تحلیل بنیادی فسبزوار «شرکت پارس فولاد سبزوار»

شرکت پارس فولاد سبزوار یکی از تولیدکنندگان و فروشندگان مهم آهن اسفنجی در صنعت فولاد است. هدف از تاسیس شرکت پارس فولاد سبزوار مدیریت و توسعه کارخانه‌های آهن اسفنجی، فولادسازی و ماشین ریخته‌گری است. این شرکت با نماد فسبزوار در تاریخ 1400/06/24 با ارائه 600 میلیون برگه سهم در بازار دوم بورس اوراق بهادار تهران عرضه شد. در این مقاله علاوه بر تحلیل بنیادی فسبزوار به بررسی صنعت فولاد نیز پرداخته شده است. بررسی جایگاه فسبزوار، پیش‌بینی سود خالص هر سهم و محاسبه P/E تحلیلی آن از دیگر موارد بررسی‌شده در این مقاله هستند.

---

در سایت انیگما تحلیل بنیادی تمامی شرکت‌ها انجام شده است؛ شما می‌توانید تحلیل شاروم در صنعت پتروشیمی و تحلیل کپشیر در صنعت سایر محصولات و کانی‌های غیرفلزی را مطالعه کنید.

---

جایگاه صنعت فولاد در جهان و ایران

صنعت فولاد با 100 میلیارد دلار گردش سالیانه به‌عنوان دومین صنعت بزرگ جهان بعد از صنعت نفت و گاز شناخته می‌شود. صنایعی نظیر ساختمان و انبوه‌سازی، خودروسازی، تولید قطعات، لوازم خانگی و… از فولاد به‌عنوان ماده اولیه خود استفاده می‌کنند. در میان تمام این صنایع، صنعت ساختمان با سهمی معادل 50 درصد از مصرف جهانی فولاد به‌عنوان بزرگ‌ترین مصرف‌کننده فولاد شناخته می‌شود. پیش‌بینی شده است تا سال 2050 مصرف فولاد 1٫5 برابر بیشتر از سطح فعلی باشد و این رشد تقاضا عمدتا ناشی از افزایش جمعیت خواهد بود.

ایران رتبه 10 تولید فولاد خام دنیا را دارد. در ایران با توجه به زمان‌بندی بهره‌برداری طرح‌ها پیش‌بینی می‌شود پیش از افق 1404 ظرفیت‌سازی 55 میلیون تن فولاد انجام شود. درصورتی‌که پیش‌بینی تولید فولاد معادل ۴۴ میلیون تن است که نشانگر 80 درصد نرخ به‌کارگیری ظرفیت خواهد بود. همچنین پیش‌بینی می‌شود 24 میلیون تن از تولید فولاد در داخل کشور مصرف و 20 میلیون تن صادر شود.

بررسی صنعت در تحلیل بنیادی فسبزوار

شرکت پارس فولاد سبزوار یکی از تولیدکنندگان و فروشندگان آهن اسفنجی در ایران است. محصولات نهایی این شرکت آهن اسفنجی و گندله هستند. ظرفیت اسمی این شرکت 800 هزار تن آهن اسفنجی در سال است که به‌دلیل محدودیت‌های انرژی سال گذشته 86 درصد ظرفیت خود را تولید کرده است.

نزدیک بودن شرکت به منطقه ویژه اقتصادی سنگان که تامین‌کننده 70 درصد مواد اولیه آهن اسفنجی است و همچنین مجاورت به شبکه ریلی راه‌آهن سراسری برای حمل و نقل محصولات فولادی جهت تامین مصارف داخلی و صادرات از مهم‌ترین مزیت‌های اقتصادی فسبزوار است. شرکت پارس فولاد سبزوار سعی دارد با تجهیز امکانات ریلی، تمام گندله خریداری‌شده از سنگان را توسط حمل ریلی به شرکت منتقل کند که این امر باعث کاهش 30 تا 40 هزار تومانی هزینه حمل هر تن گندله خواهد شد. همچنین فسبزوار با فروش 9,608 میلیارد تومان در رتبه سوم بین شرکت‌های بورسی این صنعت قرار دارد.

ذخیره قطعی سنگ آهن اپان پارسیان سنگان یک میلیارد و 200 میلیون تن با عیار 45 – 50 درصد است و با توجه به این که تجهیزات شرکت پارس فولاد سبزوار کاملا منطبق بر خواص گندله تولیدی سنگان است، این موضوع سبب شده است که فسبزوار آهن اسفنجی با کیفیت تری نسبت به رقبا تولید کند.

بررسی فرایند تولید محصولات در شرکت پارس فولاد سبزوار

فرآیند تولید آهن‌اسفنجی در شرکت فولاد سبزوار به روش میدرکس انجام می‌شود. ساخت آهن اسفنجی فرایندی است که در آن گندله‌های سنگ آهن با مقدار مشخصی کک و دولومیت در داخل کوره دوار شیب‌دار ریخته شده و در مجاورت هوا به مدت 12 ساعت حرارت داده می‌شوند. سپس آهن اسفنجی در شرایط استاندارد نگهداری و مستقیما به شرکت‌های تولیدی شمش فولاد فروخته می‌شود. آهن اسفنجی به‌عنوان شارژ کوره‌های فولادسازی، جهت تولید انواع فولاد مورد استفاده قرار می‌گیرد. در ادامه واحد بریکت‌سازی فسبزوار توضیح داده شده است.

واحد بریکت‌سازی فسبزوار

واحد بریکت‌سازی سرد شرکت پارس فولاد سبزوار، اولین واحد در بین 8 طرح ملی فولاد است که در اردیبهشت 1400 به بهره‌برداری رسید. ظرفیت اسمی کارخانه 12 تن بریکت در ساعت است و با توجه به نرمه تولیدشده در فرایند احیا مستقیم ظرفیت آن می‌تواند تا 80 هزار تن در سال برسد. محصول تولیدی واحد بریکت‌سازی این شرکت از نظر آنالیز شیمیایی و خواص فیزیکی، متالورژیکی و مکانیکی در رنج استاندارد صنعت است و قابلیت صادرات و عرضه بازارهای دوردست، بدون افت متالیزاسیون و خردشدگی را دارد.

یکی از مهم‌ترین مزایای به مدار آمدن واحد بریکت‌سازی در تحلیل بنیادی فسبزوار این است که واحد احیا مستقیم (تولید آهن اسفنجی) را قادر می‌سازد با جداسازی نرمه آهن‌اسفنجی تولیدی که ماده مطلوبی برای کوره‌های ذوب نیست، محصول اسفنجی با کیفیت درجه یک به مشتریان خود تحویل دهد. از طرفی نرمه جداشده به‌عنوان خوراک بریکت‌سازی استفاده شده و محصول با کیفیت مناسب برای واحد ذوب تولید می‌شود. از مزایای بریکت سرد برای واحد ذوب می‌توان به کاهش ضایعات غبارگیر، کاهش پاشش مذاب و کاهش سرباره اشاره کرد. این واحد آمادگی تامین مواد اولیه کارخانجات فولاد، مشارکت برای بازیافت ضایعات و نرمه‌های آهن اسفنجی جهت تولید بریکت به‌صورت کارمزدی را دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران فسبزوار

سرمایه این شرکت برابر با 400 میلیارد تومان است. سال 1393 با واگذاری 85 درصد از سهام فسبزوار به شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس و 15 درصد به سازمان ایمیدرو، این شرکت به بخش خصوصی واگذار شد. اکنون شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس با در اختیار داشتن 68٫95 درصد از این نماد سهامدار عمده فسبزوار است. در ادامه تصویر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی فسبزوار نمایش داده شده است.

علاوه بر سهامداران عادی، امکان دسترسی به سهامداران تلفیقی در سامانه تحلیل بنیادی انیگما نیز وجود دارد. در حالت تلفیقی هر شرکت مادر به‌همراه زیرمجموعه‌های خود نمایش داده می‌شود. فسبزوار جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس و واحد تجاری نهایی ستاد فرمان اجرایی امام است. ستاد اجرایی فرمان امام با مالکیت 77٫50 درصد به صورت تلفیقی سهامدار این شرکت است.

تحلیل بنیادی فسبزوار

در تحلیل بنیادی شرکت فولاد سبزوار به بررسی تولید، فروش، بهای تمام شده، صورت سود و زیان، روند سودسازی، P/E و EPS گذشته‌نگر و همچنین پیش‌بینی هر یک از موارد ذکر شده در سال 1404 پرداخته می‌شود.

• می‌توانید در مقاله تحلیل بنیادی با تحلیل بنیادی و مقایسه آن با سایر تحلیل‌ها بیشتر آشنا شوید.

بررسی تولیدات شرکت فولاد سبزوار

در جدول زیر به بررسی ظرفیت اسمی و تولید واقعی شرکت پارس فولاد سبزوار در سال مالی منتهی به 1403/09/30 پرداخته شده است. محصولات اصلی شرکت شامل آهن اسفنجی و بریکت سرد است. ظرفیت سالانه تولید آهن اسفنجی به مقدار ۸۰۰,۰۰۰ تن است. میزان تولید واقعی آهن اسفنجی در سال مالی ۱۴۰۳، ۶۹۰,۰۵۸ تن بود. همچنین میزان تولید واقعی بریکت سرد در این سال مالی، ۲۰,۰۵۵ تن بود. سایر محصولات فسبزوار شامل نرمه گندله و لجن آهن اسفنجی هستند که مقدار تولید آن‌ها در سال مالی مورد گزارش  برابر با ۲۵,۴۸۵ تن بود. طبق جدول زیر تولید کل شرکت در سال 1403 برابر با 735,698 تن بوده است که نسبت به سال گذشته خود، 5.4 درصد کاهش یافته است.

	ظرفیت اسمی (تن)	تولید واقعی (تن)
آهن اسفنجی	800,000	690,058
بریکت سرد	72,000	20,055
سایر	–	25,485

همچنین این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به 1403/12/30 به مقدار 150,506 تن محصول تولید کرده است.

مقدار و مبلغ فروش محصولات فسبزوار

باتوجه به الزام وزارت صمت مبنی بر فروش کالاهای تولیدشده در بورس کالا، فروش داخلی شرکت بر اساس کشف قیمت انجام‌شده در بورس کالا تعیین می‌شود، در صورت فروش غیر از بورس کالا مصوبات قیمتی در هر مقطع زمانی مبنی بر تعیین دامنه قیمت فروش براساس شرایط بازار (عرضه و تقاضا) انجام می‌شود. در این خصوص فروش داخلی به جز مواردی که در بورس کالا عرضه شده، سایر قیمت‌ها براساس مصوبه کمیته فروش، تعیین شده است.

در نمودار زیر به مقایسه مقدار فروش و تولید فسبزوار در چهار سال مالی اخیر پرداخته شده است. همان‌طور که مشاهده می‌شود تولید و فروش شرکت در سال مالی 1403 نسبت به سال 1402 کاهش یافته است و مقدار فروش شرکت کمتر از تولید آن بوده است.

در ادامه تصویر مقدار و مبلغ فروش محصولات این شرکت در ۴ دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1404 نمایش داده شده است. فروش شرکت در سال مالی 1403 برابر با 716,017 تن بوده است که مبلغ آن برابر با 9,897 میلیارد تومان است. طبق تصویر زیر پیش‌بینی می‌شود درآمد حاصل از فروش فسبزوار در پایان دوره ۱۲ ماهه منتهی به آذر ماه 1404 به بیش از 13٬472 میلیارد تومان برسد.

در جدول بالا مشاهده می‌شود که مبلغ فروش شرکت در دوره سه ماهه منتهی به 1403/12/30 برابر با 2,585 بوده است.

بهای تمام شده در تحلیل بنیادی فسبزوار

بهای تمام‌شده شرکت پارس فولاد سبزوار شامل مواد مستقیم مصرفی، دستمزد مستقیم و سربار تولید است. مبلغ بهای تمام‌شده فسبزوار در سال مالی 1403 برابر با 5,639 میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال مالی 1402 به میزان 11.2 درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود ترکیب بهای تمام‌شده این شرکت در پایان سال مالی 1404 به مبلغ 9,311 میلیارد تومان برسد. همچنین این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به اسفند 1403 به مقدار 1,814 میلیارد تومان بهای تمام شده داشته است. نمودار زیر ترکیب بهای تمام شده این شرکت را در 4 سال مالی اخیر نشان می‌دهد. همان‌طور که مشاهده می‌شود بخش عمده بهای تمام شده فسبزوار مربوط به مواد مصرفی مستقیم است.

بررسی مواد اولیه مصرفی فسبزوار

همانطور که گفته شد، گندله به‌عنوان ماده اولیه از شرکت اپال پارسیان سنگان (یکی از واحدهای تجاری فرعی شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس) تامین می‌شود. مکانیزم خرید گندله از سنگان بر اساس بورس کالا انجام می‌شود و سنگان بر اساس عرضه و تقاضای گندله در کشور، تخفیف‌هایی را برای فسبزوار در مقاطع مختلف در نظر گرفته است.

شرکت پارس فولاد سبزوار در دوره 12 ماهه منتهی به 30 آذر 1403 به مقدار 4,689 میلیارد تومان برای خرید موارد اولیه هزینه کرده است که این مقدار نسبت به سال گذشته 2 درصد افزایش یافته است. همچنین این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به اسفند سال 1403 به مقدار 1,502 میلیارد تومان مواد اولیه مصرف کرده است.

سربار شرکت پارس فولاد سبزوار

آیتم‌های سربار در تحلیل بنیادی فسبزوار مانند حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و سایر هزینه‌های مربوط به تولید هستند که در تصویر زیر نمایش داده شده است. این شرکت در سال مالی 1403 برابر با 863 میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال گذشته خود 84.3 درصد افزایش یافته است. همچنین در دوره 3 ماهه منتهی به اسفند سال 1403 مقدار سربار فسبزوار برابر با 307 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود با توجه به افزایش حقوق و دستمزد و نرخ سوخت، شرکت تا پایان سال مالی 1404 حدود 1٬126 میلیارد تومان بابت سربار خود هزینه کند.

صورت سود و زیان در تحلیل فسبزوار

شرکت پارس فولاد سبزوار در سال مالی 1403 به مقدار 9,897 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که مقدار 4,003 میلیارد تومان آن را به سود خالص تبدیل کرده است. لازم به ذکر است که این شرکت از پرداخت مالیات معاف است و این مسئله در مقدار سود نهایی آن تاثیرگذار است. در تحلیل بنیادی فسبزوار نرخ آهن اسفنجی برابر با 85 درصد نرخ بیلت در نظر گرفته شده است و به دلیل رقابت بالای آهن اسفنجی شرکت در بورس کالا، 10 درصد نیز به عنوان درصد رقابت لحاظ شده است. بر اساس مفروضات بیان شده پیش‌بینی می‌شود سود خالص فسبزوار در سال مالی 1404 برابر با 3,408 میلیارد تومان باشد. در ادامه جدول سود و زیان این نماد و پیش‌بینی آن در سال مالی 1404 آمده است.

سود نقدی: مجمع عمومی عادی سالیانه شرکت پارس فولاد سبزوار برای سال مالی 1403 در تاریخ 1403/12/06 برگزار شد. در این مجمع مقدار سود نقدی هر سهم مقدار 8,800 ریال تصویب شد. در مقاله مجمع فسبزوار نحوه تقسیم سود این نماد به طور کامل توضیح داده شده است.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

حاشیه سود فسبزوار چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص فسبزوار در سال 1403 نسبت به سال‌ قبل‌تر به اندازه 3 واحد کاهش داشته است. در تحلیل بنیادی فسبزوار، در سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص بر اساس پیش‌بینی‌ها کاهش اندکی در سال 1404 نسبت به 1403 ایجاد خواهد شد که علت نیز رشد هزینه‌های شرکت است.

	1399	1400	1401	1402	1403
حاشیه سود ناخالص	44%	39%	26%	46%	43%
حاشیه سود عملیاتی	43%	38%	24%	44%	40%
حاشیه سود خالص	43%	41%	25%	45%	40%

بررسی نسبت‌های مالی گذشته‌نگر فسبزوار

تصویر زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر فسبزوار را در 4 دوره مالی گذشته نشان می‌دهد. همانطور که مشاهده می‌شود. P/E ttm در تحلیل بنیادی شرکت پارس تولید سبزوار در دوره سال مالی 1403 برابر با 5 بوده است؛ همچنین P/S ttm آن نیز 2 محاسبه شده است.

در تصویر زیر نمودار P/E گذشته‌نگر شرکت را از سال 1400 تا تاریخ نگارش مقاله (1404/03/04) نمایش داده شده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به دوره 1404٫09٫30

برای تحلیل بنیادی فسبزوار در سال مالی 1404 مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

عنوان	مقدار
بیلت	413 دلار بر تن
درصد گندله به بیلت	٪24
درصد آهن اسفنجی به بیلت	٪58
میانگین دلار در سال 1403	750,000 ریال
هزینه حمل هر تن گندله	3٬800٬000 ریال هر تن

با در نظر گرفتن مفروضات فوق EPS تحلیلی فسبزوار 8٬521 ریال و نسبت P/E فوروارد در تحلیل فسبزوار با توجه به قیمت روز (4 خرداد ماه 1404) در سایت www.tsetmc.com (34٬360 ریال) معادل 4.2 واحد محاسبه شده است.

• با کلیک بر روی لینک بهترین سهام لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی قابل مشاهده است.

نمودار قیمتی فسبزوار

نمودار زیر نشان‌دهنده روند قیمتی سهم فسبزوار از ابتدای سال 1402 را نشان می‌دهد. قیمت سهام این شرکت 1403/11/06 به بالاترین قیمت خود برابر با 55,960 ریال رسیده است که در این تاریخ ارزش بازار آن بیش از 22 هزار میلیارد تومان بوده است.

---

سوالات متداول