تحلیل بنیادی کپشیر – شرکت پشم شیشه ایران

در این مقاله تحلیل کپشیر به‌عنوان اولین تولیدکننده عایق‌های حرارتی و رطوبتی در کشور انجام شده است. شرکت پشم شیشه ایران در شهریورماه 1343 تاسیس شد و در سال 1347 تولید پشم شیشه را با ظرفیت 2 تن در روز آغاز کرد. این شرکت اولین تولیدکننده ایروزگام در ایران نیز محسوب می‌شود. شرکت پشم شیشه ایران سال 1355 با نماد کپشیر در گروه کانی‌های غیرفلزی در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی کپشیر و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت پشم شیشه ایران

موضوع فعالیت شرکت پشم شیشه ایران تولید انواع پشم شیشه، ایزوگام و مشتقات آن‌ها است. همچنین این شرکت در انجام امور صنعتی و بازرگانی برای ورود ماشین‌آلات، لوازم و مواد اولیه مورد احتیاج کارخانه و معاملات داخلی و خارجی مربوط به مایحتاج کارخانه و همچنین فروش و توزیع محصولات کارخانه، واردات و صادرات هر نوع کالای مجاز فعالیت می‌کند. مشارکت در شرکت‌ها و موسسات از طریق تعهد سهام یا خرید سهام شرکت‌های موجود در حدود موضوع اصلی شرکت و انجام کلیه عملیات مالی، تجاری و صنعتی از دیگر فعالیت‌های کپشیر است.

جایگاه کپشیر در صنعت

شرکت پشم شیشه ایران در صنعت عایق‌های رطوبتی و حرارتی فعالیت می‌کند. این شرکت در بین شرکت‌های فعال در صنعت با حجم فروش معادل 4٬939٬854 میلیون ریال در جایگاه اول قرار دارد. در جدول زیر سهم فروش محصولات مختلف کپشیر از کل بازار داخلی و صادراتی آورده شده است.

نوع محصول	سهم شرکت از بازار داخلی میلیون ریال در سال 1401	سهم شرکت از صادرات میلیون ریال در سال 1401	سهم شرکت از بازار داخلی میلیون ریال در سال 1400	سهم شرکت از صادرات میلیون ریال در سال 1400
پشم شیشه	3٬192٬630	289٬510	1٬348٬159	155٬747
ایزوگام	1٬433٬923	–	867٬055	–
سایر	23٬791	–	21٬416	762
جمع	4٬650٬644	289٬510	2٬236٬630	156٬509

سرمایه و ترکیب سهامداران کپشیر

سرمایه کپشیر در آغاز فعالیت مبلغ 20 میلیون ریال بود. طی سال‌های فعالیت شرکت سرمایه آن در چندین مرحله افزایش یافته و در حال حاضر به مبلغ 500٬000 میلیون ریال رسیده است. آخرین افزایش سرمایه شرکت در سال 1400 و از محل مطالبات و آورده نقدی بوده است.

شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین با بیش از 49 درصد از سهام شرکت پشم شیشه ایران سهامدار عمده در تحلیل کپشیر محسوب می‌شود. شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری با مالکیت 11٫65 درصد در رده دوم سهامداران آن قرار دارد.

سازمان تامین اجتماعی به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود و در حالت تلفیقی بیش از 49 درصد از سهام کپشیر را در اختیار دارد. در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما تمامی سهامداران تلفیقی بالای یک درصد و زیر یک درصد که در کدال گزارش داده‌اند، به‌همراه زیرمجموعه‌هایشان قابل مشاهده هستند.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی کپشیر

محصولات کپشیر به‌طور کلی شامل پشم شیشه، عایق حرارتی و ایزوگام هستند. کپشیر در دوره 3 ماهه منتهی به سال مالی 1402 حدود 2 هزار و 514 تن پشم شیشه در بازارهای داخلی کشور و 433 تن در بازارهای صادراتی به‌فروش رسانده است. مبلغ حاصل از فروش پشم شیشه حدود 160 میلیارد تومان و مبلغ حاصل از فروش کل محصولات شرکت در دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1402 مبلغ 206 میلیارد تومان است. در تحلیل کپشیر درآمد شرکت در پایان سال مالی 1402 حدود 1٬015 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل کپشیر

شرکت پشم شیشه ایران برای تولید محصولات خود از مواد اولیه‌ قیر، سیلیس، کربنات سدیم، دولومیت، فنل و بوراکس استفاده می‌کند. مقدار مواد اولیه مصرفی در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402، حدود 4٬460 تن بود. مبلغ هزینه‌شده برای تامین این مقدار مواد اولیه مصرفی 85 میلیارد تومان است که نسبت به دوره مالی مشابه سال 1401 حدود 81 درصد افزایش یافته است. این افزایش مبلغ ناشی از افزایش قیمت مواد اولیه است.

سربار کپشیر

هزینه سربار شرکت برای دوره 3 ماهه منتهی به 1402/03/31 در تحلیل بنیادی کپشیر بیش از 12 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ باتوجه به افزایش حقوق و مزایا در سال 1402 نسبت به دوره مشابه سال 1401 حدود 25 درصد رشد داشته است. در جدول زیر هزینه‌‌‌ی آیتم‌های سربار برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 آورده شده است. هزینه سربار کپشیر در دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1402 مبلغ 69 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کپشیر

گام بعدی در تحلیل کپشیر بررسی صورت سود و زیان آن است. درآمدهای عملیاتی کپشیر در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402 مبلغ 206 میلیارد تومان و بهای‌تمام‌شده نیز مبلغ 102 میلیارد تومان است. درنتیجه سود ناخالص در این دوره مبلغ 103 میلیارد تومان است. اگر در پایان سال مالی 1402 درآمد عملیاتی شرکت 1٬015 میلیارد تومان باشد، پیش‌بینی می‌شود سود خالص کپشیر در این دوره به 349 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) کپشیر

مطابق گزارش حسابرسی‌شده این شرکت در پایان سال مالی 1401 به ازای هر سهم 2٬613 ریال سود خالص ساخته است. مجمع عمومی عادی سالیانه کپشیر برای سال مالی 1401 در تاریخ 1402/03/10 برگزار شد. مطابق تصمیمات اتخاذشده مبلغ 2٬380 ریال سود نقدی به ازای هر سهم بین سهامداران تقسیم شده است. در جدول زیر روند تقسیم سود کپشیر برای 3 سال گذشته آورده شده است.

سال مالی منتهی به	سود خالص (ریال)	سود نقدی (ریال)	درصد تقسیم سود
1401/12/29	2٬613	2٬380	٪91
1400/12/29	792	740	٪93
1399/12/30	692	572	٪82

زمان‌بندی پرداخت سود کپشیر برای سال مالی 1401 به‌شرح زیر است:

1. سهامداران حقیقی، حقوقی، صندوق‌ها و سبدگردان‌های سرمایه‌گذاری دارای کد سجام سود خود را در شهریورماه 1402 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی‌شده در سامانه سجام دریافت خواهند کرد.
2. سهامداران حقیقی فاقد کد سجام با مراجعه به سایت مشخصات بانکی خود را ثبت کنند و نسبت به دریافت سهام خود اقدام کنند.
3. سود سهامداران حقوقی فاقد کد سجام در مهلت قانونی از طریق امور مالی شرکت با ارائه آخرین آگهی تغییرات صاحبان امضای مجاز و اعلام شماره حساب بانکی واریز خواهد شد.
4. سود صندوق‌ها و سبدگردان‌های فاقد کد سجام با ارائه آگهی تاسیس، مجوز فعالیت و اعلام شماره حساب بانکی در مهلت قانونی پرداخت خواهد شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29

در تحلیل بنیادی کپشیر نرخ قیر، 121٬627٬726 ریال بر تن، نرخ بوراکس 374٬018٬315 ریال بر تن و نرخ پشم شیشه داخلی 557٬438٬920 ریال بر تن در نظر گرفته شده است. اگر در این تحلیل نرخ افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1402 معادل 30 درصد لحاظ شود، EPS تحلیلی کپشیر 2٬328 ریال پیش‌بینی می‌شود. همچنین با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 1402/05/03 در سایت www.tsetmsc.com (13٬460 ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل کپشیر 5٫8 محاسبه می‌شود.

• مقاله پشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

روند قیمتی در تحلیل کپشیر

باتوجه به چارت زیر که روند قیمتی سهام کپشیر را نشان می‌دهد، قیمت این سهام از اوایل سال 1398 روند افزایشی داشته و در تاریخ 1399/12/20 به بالاترین مقدار خود با ارزش بازار 2٬127 میلیارد تومان رسیده است. در حال حاضر این سهم در زمان نگارش مقاله با قیمت 13٬460 ریال معامله می‌شود. ارزش بازار این سهام در تاریخ 1402/05/03 مبلغ 2٬017 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول