تحلیل بنیادی ساروج – شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر

تحلیل ساروج به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های صادرات‌محور صنعت سیمان در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر در سال 1377 تاسیس شد. این شرکت جزو واحدهای فرعی شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع سیمان است. شرکت ساروج بوشهر سال 1400 با نماد ساروج در بازار دوم فرابورس پذیرفته و عرضه شد. در ادامه به تحلیل بنیادی ساروج و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی چیست

موضوع فعالیت و جایگاه شرکت در صنعت

موضوع فعالیت شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر تولید و تامین سیمان و کلینکر با هدف عرضه در بازارهای داخلی و صادراتی است. حجم تولید کلینکر کشور در سال 1401 حدود 65 میلیون تن بوده است که از این مقدار، شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر با تولید 1,666 میلیون تن حدود 2.5 درصد از تولید این محصول را به خود اختصاص داده است.

همچنین این شرکت حدود 0.03 درصد از سهم تولیدات جهانی کلینکر را در اختیار دارد و با حدود 1,337 هزار تن صادرات در سال 1401 رتبه اول صاردات کلینکر در کشور را به دست آورده است. پس از آن شرکت سیمان سپاهان در رتبه دوم قرار دارد. این شرکت کلینکر خود را به کشورهای بنگلادش، هند، عراق، کویت و قطر صادر کرده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران ساروج

سرمایه شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر در بدو تاسیس مبلغ 100 میلیون ریال بود که طی چندین مرحله به 1,340,000 میلیون ریال در سال 1399 رسید. افزایش سرمایه‌های شرکت عمدتا از محل مطالبات و آورده نقدی بوده است.

در جدول زیر سهامداران بالای یک درصد ساروج قابل مشاهده است. شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع سیمان بیش از 50 درصد از سهام ساروج را در اختیار دارد و به‌عنوان سهامدار عمده، کنترل‌کننده مستقیم در ساختار مالکیت شرکت است.

بیش از 54 درصد از سهام ساروج به‌صورت تلفیقی در اختیار بانک ملی است. سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح نیز به‌صورت تلفیقی و به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود 29 درصد از سهام ساروج را در اختیار دارد.

فروش محصولات در تحلیل بنیادی ساروج

قیمت فروش داخلی محصولات شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر عمدتا در بورس کالا و براساس عرضه و تقاضا تعیین می‌شود. نرخ فروش محصولات صادراتی شرکت نیز با تحلیل بازار هدف و از طریق مذاکره و توافق با مشتریان و تصویب در کمیته فروش و هیئت مدیره انجام می‌شود.

جدول زیر مقدار، نرخ و مبلغ فروش ساروج در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. در این تحلیل برای پیش‌بینی مبلغ سیمان در 6 ماهه دوم سال، میانگین نرخ سیمان فله در 6 ماهه دوم سال 1401 معادل 6,481,540 ریال بر تن در نظر گرفته شده است. با در نظر گرفتن 40 درصد افزایش نرخ محصولات داخلی صنعت سیمان در سال 1402، مبلغ فروش شرکت در این سال 1,728 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

مواد اولیه مصرفی در تحلیل ساروج

مواد اولیه شرکت ساروج بوشهر شامل سنگ گچ، سنگ آهن، سنگ آهک، سنگ سیلیس و مارل هستند. نرخ مواد اولیه شرکت براساس آئین‌نامه جامع معاملات شرکت شامل مناقصه، کمیسیون معاملات و مصوبات هیئت مدیره تعیین می‌شود. در تصویر زیر جزئیات مقدار و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی ساروج نشان داده شده است. مبلغ مواد اولیه شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به تاریخ 1402/03/31 معادل 108 میلیارد تومان بوده است. افزایش مبلغ مواد اولیه در این دوره نسبت به دوره قبل به‌دلیل افزایش سطح عمومی قیمت‌ها است.

سربار

سربار شرکت بین‌المللی ساروج بوشهر مطابق جدول زیر است. عمده هزینه سربار شرکت متعلق به حقوق و مزایا و سوخت است. با در نظر گرفتن 30 درصد افزایش نرخ حقوق و دستمزد در سال 1402، مبلغ سربار در تحلیل ساروج برای سال مالی 1402 حدود 560 میلیارد تومان برآورد شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی ساروج

جدول زیر صورت سود و زیان ساروج در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دو دوره مالی 6 ماهه و 12 ماهه منتهی به تاریخ 1402/09/30 را نشان می‌دهد. درآمد عملیاتی شرکت در دوره 6 ماهه ابتدای سال مالی 1402 معادل 699 میلیارد تومان و سود خالص محقق‌شده در این دوره حدود 306 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود سود خالص ساروج تا پایان سال مالی 1402 به 732 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) در تحلیل ساروج

در صورت سود و زیان ساروج مشاهده شد که شرکت در سال مالی 1401 به ازای هر سهم 3,454 ریال سود خالص ساخته است. همچنین این شرکت در سال مالی مذکور 1,798,009 میلیون ریال سود انباشته داشته است. مجمع عمومی عادی سالیانه شرکت برای این سال در تاریخ 1401/12/22 برگزار شد. طبق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع سود نقدی ساروج به ازای هر سهم از محل سود قابل تخصیص 4,100 ریال تصویب شد. زمان‌بندی پرداخت سود شرکت مطابق جدول زیر است:

نوع سهامدار	وضعیت کد سجام	زمان پرداخت سود
سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌ها	دارای کد سجام	از تاریخ 1402/06/01 الی 1402/06/31
سهامداران حقوقی	دارای کد سجام	از تاریخ 1402/07/01 الی 1402/07/30
سهامداران حقوقی عمده	دارای کد سجام	از تاریخ 1402/08/01 الی 1402/08/15

سود سهامداران از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه و به حساب معرفی‌شده در سامانه سجام واریز خواهد شد، بنابراین لازم است که سهامداران نسبت به تکمیل ثبت‌نام خود در این سامانه اقدام کنند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/09/30

برای تحلیل بنیادی ساروج و محاسبه ای پی اس تحلیلی آن مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• نرخ سوخت 9,000 ریال بر متر مکعب
• میانگین دلار در سال 1402 معادل 40,000 ریال
• 30 درصد تورم در سال 1402

سایر مفروضات تحلیل ساروج در مرجع تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده است. همچنین در این بخش امکان تغییر مفروضات و مشاهده تحلیل شخصی‌سازی نیز وجود دارد.

طبق مفروضات در نظر گرفته شده در این تحلیل، ای پی اس فوروارد ساروج 5,465 ریال محاسبه شده است. باتوجه به قیمت روز این سهم در سایت TSE (38,800 ریال) در تاریخ 22 شهریور 1402، نسبت P/E تحلیلی ساروج 7.1 محاسبه می‌شود.

برای یادگیری روش انجام تحلیل بنیادی شرکت‌های تولیدی، مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.