تحلیل بنیادی بگیلان؛ برآورد EPS و P/E شرکت توسعه مسیر برق گیلان در سال ۱۴۰۵
نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان در تاریخ 1389/08/10 از طریق مشارکت چهار شرکت بزرگ سرمایهگذاری و در قالب دارایی از سازمان خصوصیسازی خریداری شد. سپس شرکتهای مذکور با تاسیس شرکت توسعه مسیر برق گیلان و واگذاری مالکیت نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان به آن، امکان مدیریت منسجم و تمرکز بر فعالیتهای مرتبط با مدیریت نیروگاه جهت حفظ و ارتقا فرآیند بهرهبرداری و نگهداری از نیروگاه و توسعه آن را مهیا کردند. شرکت توسعه مسیر برق گیلان از نوع سیکل ترکیبی است. این شرکت از سال 1398 در گروه صنعت برق، گاز و بخار با نماد بگیلان در تابلو بازار فرابورس درج شد. در ادامه به تحلیل بنیادی بگیلان از طریق محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی ۱۴۰۵ این سهم پرداخته شده است.
برای آشنایی بیشتر با مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد میشود.
بررسی جایگاه بگیلان در صنعت
شرکت توسعه مسیر برق گیلان (سهامی عام) از طریق مالکیت و بهرهبرداری از نیروگاه سیکل ترکیبی ۱۳۰۵ مگاواتی گیلان، در بخش تولید برق فعالیت میکند. فروش برق به شبکه سراسری در سال مالی ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ به ۷.۵ میلیارد kWh رسید که نسبت به ۸.۰۸ میلیارد kWh در سال قبل، ۷.۳% کاهش داشته است. دلیل این کاهش نیز عدم تامین سوخت مناسب در سال ۱۴۰۳ بوده است.
همچنین طبق گزارش این شرکت، نیروگاه گیلان با تولید میانگین ۷.۸۷ میلیارد کیلوواتساعت برق، ۲% از نیاز برق کشور در سال شمسی ۱۴۰۳ را تأمین کرده است.
تولید برق در نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان
نیروگاه گیلان از نوع سیکل ترکیبی است. این نوع نیروگاهها، ترکیبی از دو نیروگاه گازی و بخاری هستند. در نیروگاههای گازی مقداری از گازهای پر انرژی از طریق دودکش توربینها از چرخه تولید برق خارج میشوند و همین امر سبب کاهش راندمان نیروگاههای گازی میشود. گاز خارجشده از دودکش توربینهای گازی دمای زیادی دارد و قادر است آب مایع را به بخار خشک تبدیل کند؛ مانند همان عملی که در نیروگاههای بخاری انجام میشود. بنابراین در نیروگاههای سیکل ترکیبی دو نیروگاه گازی و بخاری را در کنار یکدیگر قرار میدهند.
در نیروگاههای سیکل ترکیبی برای فعالیت توربینهای گازی از سوختهای فسیلی استفاده میشود، در حالیکه برای فعالیت توربینهای بخاری از گازهای خارجشونده از دودکش توربینهای گازی استفاده میکنند. به این ترتیب به ازای مقدار معینی سوخت، در نیروگاههای سیکل ترکیبی انرژی بیشتری نسبت به نیروگاههای گازی تولید میشود و در نتیجه نیروگاههای سیکل ترکیبی دارای راندمان بیشتری نسبت به نیروگاههای گازی و بخاری هستند.
برای تولید برق در توربین گاز، ماده اولیه سوخت است و برای توربین بخار خروجی اگزوز واحد گاز، آب تصفیهشده را به بخار تبدیل میکند. گاز مورد نیاز توسط شرکت ملی گاز ایران و گازوئیل بهعنوان سوخت جایگزین در موارد کمبود گاز توسط شرکت پخش فرآوردههای نفتی ایران تامین میشود.
سرمایه و ترکیب سهامداران بگیلان
سرمایه شرکت توسعه مسیر برق گیلان در بدو تاسیس مبلغ ده هزار میلیون ریال بوده و در سال مالی منتهی به 1402/06/31 تعداد سهام و سرمایه شرکت 4٬300٬000٬000 سهم یک هزار ریالی به ارزش 4٬300 میلیارد ریال است. آخرین افزایش سرمایه بگیلان از محل مطالبات سهامداران در سالهای مالی منتهی به 1394 و 1395 بوده است.
مطابق تصویر زیر، ۵۱ درصد سهام شرکت توسعه مسیر برق گیلان متعلق به شرکت سرمایهگذاری برق و انرژی غدیر است. شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور و شرکت واسط مالی خرداد پنجم نیز در جایگاه دوم و سوم سهامداران بگیلان قرار دارند.
در مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان دسترسی به تمامی سهامداران عادی و تلفیقی بگیلان و سایر نمادهای فعال در بازار سرمایه امکان دسترسی وجود دارد. سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح به صورت تلفیقی ۵۳.۳۳ درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.
تحلیل بنیادی بگیلان
در ادامه به بررسی تولید، فروش، بهای تمامشده، صورت سود و زیان، و سود شرکت توسعه مسیر برق گیلان در دوره مالی گذشته پرداخته شده است. این تحلیل بنیادی با تمرکز بر پیشبینی EPS و P/E تحلیلی در سال ۱۴۰۵، ارزش ذاتی سهام را آشکار میکند و به سرمایهگذاران کمک مینماید تا با ارزیابی پایداری سودآوری، ریسکهای عملیاتی و پتانسیل رشد، تصمیمگیری آگاهانه بگیرند.
بررسی تولید بگیلان
بگیلان در سال مالی منتهی به ۳۱ شهریورماه ۱۴۰۴ معادل ۱۴٬۵۲۲٬۲۴۱ هزار کیلووات ساعت تولید داشته است که این مقدار در مقایسه با سال مالی گذشته خود به اندازه ۱.۵ درصد افزایش داشته است. همچنین مقدار تولید شرکت در دوره ششماهه منتهی به ۲۹ اسفندماه ۱۴۰۴ معادل ۶٬۵۶۲٬۶۶۸ هزارکیلووات ساعت بوده است.
بررسی فروش در تحلیل بنیادی بگیلان
خریدار برق شرکت توسعه مسیر برق گیلان، وزارت نیرو به طرفیت شرکت مدیریت شبکه برق ایران است. بنابراین مرجع قیمتگذاری برای فروش برق تولیدی نیروگاههای داخل کشور از جمله نیروگاه گیلان، هیئت تنظیم بازار برق ایران است که به صورت دورهای نرخ سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق را اعلام میکند. در تحلیل بگیلان ، نحوه فروش انرژی در بازار عمده فروش برای سال مالی منتهی به شهریور ماه ۱۴۰۴ بر اساس مصوبات هیئت تنظیم بازار برق ایران به شرح زیر بوده است:
- شش ماهه نخست سال مالی، سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق ۱٬۶۲۰ ریال به ازای هر کیلووات ساعت
- شش ماهه دوم سال مالی، سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق ۱٬۶۲۰ ریال به ازای هر کیلووات ساعت
تصویر زیر مقدار فروش بگیلان را در دورههای مالی مربوط به سال مالی ۱۴۰۴ به همراه پیشبینی آن در سال ۱۴۰۵ نشان میدهد. شرکت در سال مالی منتهی به ۳۱ شهریورماه ۱۴۰۴ مقدار ۱۴٬۵۲۲٬۲۴۱ هزارکلیووات ساعت فروش داشته است. با توجه به فروش شرکت در دوره سهماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۹/۳۰ (معادل ۳٬۳۱۸٬۶۳۵ هزارکیلووات ساعت)، پیشبینی میشود فروش شرکت در سال مالی ۱۴۰۵ به ۱۴٬۹۸۰٬۱۱۴ هزارکیلووات ساعت برسد.
مبلغ فروش بگیلان در دورههای مالی اخیر به همراه پیشبینی آن در تصویر زیر قابل مشاهده است. درآمد حاصل از فروش بگیلان در سال مالی ۱۴۰۴ معادل ۱٬۶۸۴ میلیارد تومان بوده که نسبت به سال مالی گذشته خود ۴۷.۴ درصد افزایش داشته است. پیشبینی میشود فروش شرکت تا پایان سال مالی منتهی به ۱۴۰۵/۰۶/۳۱ به ۲٬۸۵۸ میلیارد تومان برسد.
بهای تمامشده بگیلان
هزینه تمامشده تولید شرکت توسعه مسیر برق گیلان در سال مالی ۱۴۰۴ معادل ۸۵۹ میلیارد تومان بوده است. این مبلغ شامل هزینههای مواد اولیه مصرفی و سربار تولید میشود که بخش قابل توجهی از آن به سربار اختصاص دارد. پیشبینی میشود که برای سال مالی ۱۴۰۵، این هزینه به حدود ۱٬۳۵۸ میلیارد تومان افزایش یابد.
نمودار زیر روند تغییرات بهای تمامشده بگیلان را در چهار سال مالی اخیر نشان میدهد. این شرکت در سالهای مالی ۱۴۰۱ و ۱۴۰۲ هزینهای بابت مواد اولیه و دستمزد نداشته است. همچنین بگیلان در سالهای ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ تنها بابت سربار و مواد اولیه هزینه کرده است. به طور کلی روند بهای تمامشده در این چهار سال همواره رو به افزایش بوده است.
مواد اولیه بگیلان
ماده اولیه اصلی تولید برق در نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان، گاز طبیعی است که از انشعاب خط لوله سراسری گاز تامین میشود. گازوئیل به عنوان سوخت جایگزین در فصول سرد و محدودیت گاز، از خط لوله سوخت مایع و تانکرها (ذخیره در ۸ مخزن فلزی به ظرفیت ۱۵۷ میلیون لیتر) تهیه میشود. امکان استفاده همزمان گاز و گازوئیل در واحدهای گازی نیز وجود دارد.
هزینه مواد اولیه مصرفی بگیلان در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ معادل ۳۳۷ میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال مالی گذشته خود ۸۲.۱ درصد افزایش داشته است. در تصویر زیر مبلغ مواد اولیه مصرفی این نماد در سه دوره مالی اخیر قابل مشاهده است.
سربار شرکت توسعه مسیر برق گیلان
هزینه سربار شرکت توسعه مسیر برق گیلان شامل استهلاک و سایر موراد است. بگیلان در دوره 12 ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ مبلغ ۵۲۲ میلیارد تومان است. با توجه به تصویر زیر، هزینه سربار در تحلیل بگیلان تا پایان سال مالی ۱۴۰۵ بیش از ۸۰۵ میلیارد تومان برآورد میشود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی بگیلان
یکی از مراحل مهم در تحلیل بنیادی بررسی صورت سود و زیان است. در جدول زیر به بررسی سود این شرکت در سال مالی ۱۴۰۴ و مقایسه آن با سال مالی گذشته خود پرداخته شده است.
| سال مالی ۱۴۰۴ | تغییر نسبت به سال مالی ۱۴۰۳ | |
|---|---|---|
| سود ناخالص | ۸۲۴ میلیارد تومان | ۵۷.۵ درصد افزایش یافته است. |
| سود عملیاتی | ۸۰۶ میلیارد تومان | ۵۸ درصد افزایش یافته است. |
| سود خالص | ۶۷۹ میلیارد تومان | ۲۶.۴ درصد افزایش یافته است. |
با توجه به مقدار سود خالص شرکت در دوره سهماهه منتهی به ۱۴۰۴/۰۹/۳۰ (معادل ۱۸۳ میلیارد تومان)، پیشبینی میشود مبلغ سود خالص بگیلان در سال مالی ۱۴۰۵ به ۱٬۲۱۰ میلیارد تومان برسد.
مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
سود مجمع (DPS) بگیلان: مجمع عمومی عادی سالیانه بگیلان برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ در تاریخ ۱۴۰۴/۰۹/۱۶ برگزار شد. در این مجمع از ۱٬۵۸۰ ریال سود خالصی که به ازای هر سهم محقق شده بود، مبلغ ۱٬۴۲۵ ریال بهعنوان سود نقدی میان سهامداران تقسیم شد.
حاشیه سود بگیلان
حاشیه سود ناخالص نسبت سود ناخالص (درآمد منهای بهای تمامشده فروش) به درآمد کل است و کارایی تولید و کنترل هزینههای مستقیم را نشان میدهد؛ حاشیه سود خالص نسبت سود نهایی (پس از کسر همه هزینهها، مالیات و استهلاک) به درآمد کل بوده و سودآوری عملیاتی کلی شرکت را میسنجد. در جدول زیر به محاسبه حاشیه سود شرکت توسعه مسیر برق گیلان پرداخته شده است.
| شرح | ۱۴۰۴ | ۱۴۰۳ | ۱۴۰۲ | ۱۴۰۱ |
|---|---|---|---|---|
| حاشیه سود خالص (%) | ۴۰ | ۴۷ | ۴۸ | ۵۰ |
| حاشیه سود ناخالص (%) | ۴۹ | ۴۶ | ۵۶ | ۵۹ |
نسبتهای مالی بگیلان
در سال مالی 1404، نسبت قیمت به درآمد (P/E) گذشتهنگر بگیلان معادل 9 و نسبت قیمت به فروش (P/S) آن 3.6 بوده است. تغییرات این نسبتهای مالی در طول چهار سال گذشته در تصویر زیر قابل مشاهده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1405/06/31
در تحلیل بنیادی بگیلان برای سال مالی ۱۴۰۵، نرخ انرژی نیروگاه ۲٬۵۳۲ ریال بر کیلووات ساعت لحاظ شده است. همچنین در این تحلیل ۴۰ درصد افزایش نرخ برق و نرخ آمادگی نیروگاه ۱۴۹ ریال بر کیلووات ساعت در نظر گرفته شده است. مطابق مفروضات فوق EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1404/06/31 مبلغ ۲٬۸۱۶ ریال برآورد شده است. با توجه به قیمت روز سهم در تاریخ ۱۴۰۴/۰۱/۳۰ در سایت TSE (۱۵٬۱۹۰ ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل بگیلان ۵.۴ محاسبه میشود.
از طریق لینک بهترین سهام میتوانید به لیست شرکتهای تولیدی با کمترین P/E دسترسی داشته باشید.
نمودار قیمت بگیلان
تصویر زیر نمودار قیمت تعدیلشده بگیلان را از سال ۱۴۰۰ تا اکنون نشان میدهد. قیمت تعدیلشده سهام بگیلان در تاریخ 1402/02/17 به بیشترین مبلغ در طول این بازه زمانی رسیده و معادل ۱۸٬۲۸۰ ریال بوده است. در زمان نگارش این مقاله مورخ ۱۴۰۴/۰۱/۳۰ قیمت سهام شرکت توسعه مسیر برق گیلان در سامانه تی اس ای برابر با ۱۵٬۱۹۰ ریال است.
