تحلیل بنیادی وصنا – گروه صنایع بهشهر ایران

شرکت سرمایه‌گذاری گروه صنایع بهشهر ایران با ماهیت سرمایه‌گذاری در سهام، سهم‌الشرکه، واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌ها و سایر اوراق بهادار در گروه شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار با نماد وصنا طبقه‌بندی شده است. در ادامه به بررسی جایگاه این شرکت و همچنین تحلیل بنیادی وصنا از طریق محاسبه مازاد ارزش پورتفوی بورسی و غیربورسی و محاسبه ان ای وی (NAV) و EPS تحلیلی آن پرداخته شده است.

• با مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست می‌توان با رویکردهای تحلیل بنیادی و ارزش‌گذاری سهام بیشتر آشنا شد.

موضوع فعالیت وصنا

ماهیت اصلی فعالیت شرکت سرمایه‌گذاری گروه صنایع بهشهر ایران با نماد وصنا، سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه است. وصنا عمدتا در حوزه خرید و فروش سهام، سهم‌الشرکه، واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌ها و سایر اوراق بهادار فعال است و سودآوری آن وابستگی مستقیمی به نوسانات بورس دارد.

همانطور که قابل مشاهده است بخش قابل توجهی از پرتفوی وصنا به صنعت بانکداری اختصاص دارد که عمدتا مربوط به سهام بانک اقتصاد نوین است. علاوه بر سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه، شرکت در زمینه‌های مسکوکات و فلزات گران‌بها، گواهی سپرده بانکی و سپرده‌های سرمایه‌گذاری، املاک و پروژه‌های ساختمانی و مشارکت با سایر شرکت‌ها نیز فعالیت می‌کند.

جایگاه وصنا در صنعت

در ارزیابی جایگاه وصنا در گروه شرکت‌های سرمایه‌گذاری، بر اساس آمار منتشرشده در سایت Tsetmc، این شرکت رتبه ۱۹ را از نظر ارزش بازار به خود اختصاص داده است. در جدول مقایسه شرکت‌های هم‌گروه نیز وصنا در ردیف ۱۵ قرار دارد. در این جدول، ارزش بازار شرکت معادل ۲۷,۴۷۱,۸۶۰,۰۰۰,۰۰۰ ریال، سرمایه ثبت‌شده برابر ۱۱,۶۵۰,۰۰۰,۰۰۰,۰۰۰ ریال و نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی‌ها (P/NAV) برابر ۷۶ درصد اعلام شده است.

عملکرد وصنا به عنوان یک شرکت سرمایه‌گذاری، تحت‌تاثیر مستقیم شرایط کلان اقتصادی قرار دارد. نوسانات نرخ ارز و نرخ بهره دو عامل کلیدی اثرگذار بر بازار سرمایه و سودآوری شرکت هستند. در عین حال، نرخ بالای بهره بازار پول و سرمایه و نااطمینانی در متغیرهای اقتصادی از مهم‌ترین تهدیدهای پیش‌روی شرکت محسوب می‌شوند. همچنین، تنش‌های سیاسی داخلی و بین‌المللی از ریسک‌های عمده‌ای هستند که می‌توانند بر وضعیت بازار سرمایه و در نتیجه عملکرد وصنا تاثیرگذار باشند.

سرمایه و سهامداران در تحلیل وصنا

در زمان تاسیس، سرمایه شرکت ۱,۰۰۰ میلیون ریال (معادل یک میلیارد ریال) بوده که شامل یک میلیون سهم با ارزش اسمی هر سهم ۱,۰۰۰ ریال است. در حال حاضر، سرمایه شرکت به ۱۱,۶۵۰ میلیارد ریال افزایش یافته است. آخرین مرحله افزایش سرمایه در تاریخ ۲۸ آذر ۱۴۰۳ انجام شده و طی آن، سرمایه شرکت از محل سود انباشته به میزان ۴۲.۹ درصد افزایش یافته و به رقم نهایی ۱۱,۶۵۰ میلیون ریال رسیده است.

عمده‌ترین سهامدار وصنا، شرکت توسعه صنایع بهشهر است که مالکیت 50٫48 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد. وبشهر یکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری چندرشته‌ای فعال در حوزه صنایع غذایی و شوینده است و سرمایه‌گذاری‌های آن در زمینه محصولات شیمیایی از طریق گروه صنایع بهشهر انجام می‌شود.

برای اطلاعات بیشتر می‌توان از طریق لینک تحلیل وبشهر به تحلیل بنیادی این سهم دسترسی داشت.

سایر سهامداران بالای یک درصد وصنا در جدول زیر قابل مشاهده هستند.

عمده سهامداران وصنا زیرمجموعه بانک ملی هستند و این شرکت به‌صورت تلفیقی 52.89 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد. در سامانه تحلیل بنیادی انیگما سایر سهامداران تلفیقی این نماد قابل مشاهده هستند.

محاسبه و تحلیل NAV وصنا

برای تحلیل بنیادی شرکت‌های سرمایه‌گذاری مانند وصنا، باید خالص ارزش دارایی‌ها (ان ای وی) از طریق محاسبه ارزش روز دارایی‌های بورسی و غیربورسی برآورد شود. محاسبه مازاد ارزش غیربورسی عاملی مهم برای افزایش دقت در محاسبه  NAV محسوب می‌شود؛ اما به‌دلیل سختی محاسبه، برخی تحلیلگران آن را صفر در نظر می‌گیرند. در ادامه ارزش روز پورتفوی بورسی و غیربورسی گروه صنایع بهشهر ایران محاسبه شده است.

ارزش‌گذاری دارایی‌های بورسی در تحلیل بنیادی وصنا

تصویر زیر بخشی از پورتفوی بورسی گروه صنایع بهشهر ایران را به‌همراه تعداد سهام و ارزش بازار آن‌ها نشان می‌دهد. همان‌طور که مشاهده می‌شود، این شرکت در بانک اقتصاد نوین، بانک ملت و غیره سرمایه‌گذاری کرده است. مجموع مازاد ارزش پورتفوی بورسی وصنا در تاریخ 30 مهرماه 1404، 2 هزار و 862 میلیارد تومان محاسبه شده است.

ارزش‌گذاری دارایی‌های غیربورسی در تحلیل وصنا

مطابق تصویر زیر، شرکت‌هایی مانند صنایع شیر ایران، مدیریت صنعت قند توسعه صنایع بهشهر و غیره جزو دارایی‌های غیربورسی وصنا محسوب می‌شوند. همان‌طور که اشاره شد، به‌منظور افزایش دقت در این تحلیل، پورتفوی غیربورسی این شرکت نیز ارزش‌گذاری شده است. در ادامه ارزش‌گذاری بخشی از پرتفوی غیربورسی این نماد توسط تیم تحلیلی انیگما قابل مشاهده است.

به‌طور کلی مازاد ارزش غیربورسی وصنا حدود 921 میلیارد تومان محاسبه شده است. در ادامه به نکات تحلیل وصنا در ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی آن اشاره شده است:

• هلدینگ صنایع شیر ایران سالیانه حدود 800 هزارتن محصول تولید می‌کند. برآورد می‌شود این هلدینگ در سال 1404 حدود 40000 میلیارد تومان ارزش‌گذاری شده است و به سود خالص 1400 میلیارد تومانی دست یابد.

دیگر نکات ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی وصنا در سامانه تحلیل بنیادی انیگما قرار گرفته است.

سود هر سهم (EPS) وصنا

بخشی دیگر از سود حاصل‌شده در شرکت‌های سرمایه‌گذاری، سود نقدی دریافتی از شرکت‌های بورسی و غیربورسی زیرمجموعه آن‌ها است. در ادامه برای بررسی و ارزش‌گذاری دقیق‌تر شرکت سرمایه‌گذاری گروه صنایع بهشهر ایران، سود مجمع حاصل از پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت محاسبه شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی در تحلیل بنیادی وصنا

تصویر زیر سود نقدی پیش‌بینی‌شده در تحلیل وصنا را نشان می‌دهد. سود پیش‌بینی شده بانک اقتصاد نوین در دوره 12 ماهه منتهی به 1404/12/29 مبلغ 1,937 ریال است. در این تحلیل سود سهم شرکت از تقسیم 75 درصدی سود خالص پتروشیمی پردیس بیش از 3 میلیارد تومان و مجموع سود سهم شرکت گروه صنایع بهشهر ایران در پایان دوره مالی منتهی به 1405/09/30 مبلغ 292 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی وصنا

تصویر زیر سود نقدی حاصل از پرتفوی غیربورسی شرکت سرمایه‌گذاری گروه صنایع بهشهر ایران را نشان می‌دهد. مجموع سود سهم وصنا در این تحلیل بیش از 32 میلیارد تومان برآورد شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل وصنا

مجموع درآمدهای عملیاتی وصنا در دوره 6 ماهه منتهی به خردادماه 1404 حدود 65 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ در مقایسه با دوره مشابه سال قبل حدود ۵۱.۹ درصد کاهش داشته است. با کسر هزینه‌های انجام‌شده در این دوره، سود خالص در تحلیل بنیادی وصنا 32 میلیارد تومان است. پیش‌بینی می‌شود سود خالص وصنا در پایان سال مالی منتهی به 1405/09/30 بیش از 228 میلیارد تومان باشد.

سود مجمع (DPS) وصنا

مجمع عمومی عادی سالیانه وصنا برای سال مالی 1403/09/30 در تاریخ 1403/12/26 برگزار شد. بر اساس تصمیمات مجمع، به ازای هر سهم ۱۷۰ ریال سود نقدی تعیین شد. این سود وصنا برای سهامداران حقیقی و حقوقی دارای کد سجام تا تاریخ 11 خرداد ماه سال 1404 واریز شد.

برای اطلاعات بیشتر در خصوص جزئیات مجمع مطالعه‌ی مقاله‌ی «مجمع وصنا» پیشنهاد می‌شود.

تحلیل بنیادی وصنا

باتوجه به تحلیل وصنا، حقوق صاحبان سهام این شرکت 1,559 میلیارد تومان محاسبه شده است. باید توجه شود که در محاسبه NAV این سهم، حقوق صاحبان سهام آن متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل شده است. ان ای وی هر سهم برای وصنا از طریق تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش پرتفوی بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، 4٬587 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت سهم در NAV شرکت (P/NAV) در تاریخ 30 مهرماه 1404 حدود 54٫1 درصد محاسبه شده است. همچنین در این تحلیل، ای پی اس (EPS) تحلیلی وصنا برای پایان سال مالی 1404 معادل 196 ریال برآورد می‌شود.

• برای یادگیری نحوه انجام تحلیل بنیادی، مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

نمودار قیمتی وصنا

مطابق تصویر زیر اولین قله قیمتی تعدیل شده سهام شرکت گروه صنایع بهشهر ایران در تاریخ 1404/03/13 با قیمت 3,348 ریال بوده است. سهام این نماد در تاریخ نگارش این مقاله (1404/07/30) 2,483 ریال معامله شده است. همچنین ارزش بازار وصنا در این تاریخ 2,891 میلیارد تومان است.

سوالات متداول