تحلیل بنیادی وبشهر – هلدینگ توسعه صنایع بهشهر

تحلیل وبشهر به‌عنوان یکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری چندرشته‌ای فعال در حوزه صنایع غذایی و شوینده در این مقاله انجام شده است. این شرکت به‌سبب حضور بلند مدت در صنعت محصولات غذایی و همچنین توانمندی محوری خود یعنی توزیع و پخش محصولات، سرمایه‌گذاری خود را در صنعت روغن خوراکی، صنایع شیر، صنعت قند و صنعت شوینده و بهداشتی متمرکز کرده است. در ادامه به بررسی جایگاه شرکت در صنعت و تحلیل بنیادی وبشهر از طریق بررسی دارایی‌های بورسی و غیربورسی، محاسبه ان ای وی (NAV) و همچنین پیش‌بینی EPS تحلیلی آن پرداخته شده است.

• در مقاله تحلیل بنیادی چیست تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن بررسی شده است.

جایگاه هلدینگ توسعه صنایع بهشهر در صنعت

هلدینگ توسعه صنایع بهشهر یک هلدینگ تخصصی چندرشته‌ای است که به‌صورت عمده در زمینه صنایع غذایی و شوینده فعالیت می‌کند. این شرکت دارای عملیات تولید و فروش نیست و صرفا به سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار و سهام شرکت‌های مختلف اقدام می‌کند. زمینه فعالیت‌ شرکت‌های فرعی آن در صنایع قند و شکر، محصولات شوینده و بهداشتی، روغن خوراکی، سرمایه‌گذاری، پخش محصولات، بازرگانی و فعالیت‌های ساختمانی است. سهم محصولات شرکت‌های گروه توسعه صنایع بهشهر از بازار داخلی و صادرات در صنایع مختلف به تفکیک شرکت‌های گروه به‌شرح جدول زیر است.

نوع صنعت	شرکت فرعی	حجم بازار داخلی در سال 1401 (تن)	سهم گروه از بازار داخلی در سال 1401 (تن)	درصد سهم گروه	صادرات در سال 1401 (تن)
مواد شوینده و بهداشتی	پاکسان، گلتاش، ساینا، به‌پخش، مروارید هامون	1٬100٬000	170٬759	٪16	47٬284
روغن خوراکی	مارگارین، به‌پخش	1٬500٬000	51٬433	٪3	0
قند و شکر	شکر شاهرود، قند نیشابور	2٬100٬000	25٬925	٪1	0
روغن خام داخلی و وارداتی	صادراتی زرین، سرآمد، بهپاک	1٬500٬000	23٬762	٪2	0
دانه‌های روغنی وارداتی	بهپاک، سرآمد، مارگارین	2٬000٬000	0	0	0
کنجاله داخلی و وارداتی	بهپاک، سرآمد	2٬800٬000	70٬681	٪3	0
پروتئین	بهپاک، به‌پخش	55٬000	36٬932	٪67	0
ذرت و غلات	بهپاک، سرآمد	15٬000٬000	20٬920	0	0
قوطی فلزی	صنایع بسته‌بندی ایران	2٬500٬000	914	0	0

سهامداران در تحلیل وبشهر

عمده‌ترین سهامدار وبشهر، شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی است که مالکیت 46٫31 درصد از سهام وبهشر را در اختیار دارد. این شرکت با نماد وبانک در صنعت چندرشته‌ای فعالیت دارد و از نظر ارزش بازار و سرمایه رتبه پنجم در صنعت مذکور را به خود اختصاص داده است. 36 درصد از سرمایه گذاری‌های تحلیل وبانک در محصولات غذایی و آشامیدنی است که از طریق هلدینگ توسعه صنایع بهشهر انجام می‌شود.

سایر سهامداران بالای یک درصد هلدینگ توسعه صنایع بهشهر و میزان درصد سهام هر یک از آن‌ها در تصویر زیر قابل مشاهده است.

عمده سهامداران در تحلیل بنیادی وبشهر زیرمجموعه بانک ملی هستند و این بانک به‌صورت تلفیقی حدود 48 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.

محاسبه و تحلیل NAV وبشهر

برای تحلیل بنیادی شرکت‌های سرمایه‌گذاری مانند وبشهر، باید ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) محاسبه شود. برای به‌دست آوردن ان ای وی وبشهر، تمام دارایی‌های بورسی و غیربورسی آن بررسی و ارزش‌گذاری می‌شوند. محاسبه ارزش روز دارایی‌ غیربورسی عاملی مهم برای افزایش دقت در محاسبه ان ای وی محسوب می‌شود؛ اما به‌دلیل سختی محاسبه آن، برخی تحلیلگران آن را معادل بهای تمام‌شده در نظر می‌گیرند. در ادامه برای تحلیل وبشهر مازاد ارزش پورتفوی بورسی و غیربورسی محاسبه شده است.

ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی وبشهر

در تصویر زیر بخشی از پورتفوی بورسی هلدینگ توسعه صنایع بهشهر به‌همراه تعداد سهام و ارزش بازار آن‌ها قابل مشاهده است. در پورتفوی بورسی این نماد، شرکت‌هایی مانند مدیریت صنعت شوینده بهشهر، صنعتی بهپاک، مارگارین و… قرار دارند. مجموع مازاد ارزش پورتفوی بورسی وبشهر در تاریخ 10 مهرماه 1402، مبلغ 7 هزار و 866 میلیارد تومان است.

مازاد ارزش‌ پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی وبشهر

طبق پورتفوی غیربورسی وبشهر، 99 درصد از شرکت‌های سرمایه‌گذاری ساختمان گروه صنایع بهشهر و صادراتی توسعه صنایع بهشهر زرین متعلق به این شرکت است. همان‌طور که اشاره شد، به‌منظور افزایش دقت در این تحلیل، پورتفوی غیربورسی وبشهر نیز ارزش‌گذاری شده است. در ادامه ارزش‌گذاری بخشی از پرتفوی غیربورسی این نماد قابل مشاهده است.

به‌طور کلی مازاد ارزش غیربورسی این شرکت حدود 16 هزار و 297 میلیارد تومان محاسبه شده است. در ادامه به نکات تحلیل وبشهر در ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی آن اشاره شده است:

• هلدینگ صنایع شیر ایران سالیانه حدود 800 هزار تن محصول تولید می‌کند. برآورد می‌شود این هلدینگ در سال 1402 حدود 30٬000 میلیارد تومان فروش داشته باشد.

دیگر نکات ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی وبشهر در سایت تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده است.

سود هر سهم (EPS) وبشهر

یکی دیگر از نکات مهم در تحلیل شرکت‌های سرمایه‌گذاری محاسبه سود نقدی و EPS تحلیلی این شرکت‌ها است. بنابراین برای ارزش‌گذاری دقیق سهام این شرکت سود نقدی پرتفوی بورسی و غیربورسی آن مورد بررسی قرار گرفته است.

سود نقدی پرتفوی بورسی در تحلیل وبشهر

سود هر سهم شرکت مدیریت صنعت شوینده ت.ص.بهشهر در پایان دوره مالی منتهی به 1402/09/30 مبلغ 2٬690 ریال پیش‌بینی می‌شود. اگر این شرکت 52 درصد از سود خود را تقسیم کند، سود سهم شرکت توسعه صنایع بهشهر 106 میلیارد تومان برآورد می‌شود. تصویر زیر بخشی از پرتفوی بورسی و پیش‌بینی سود نقدی این شرکت را نشان می‌دهد. مجموع سود سهم وبشهر در پایان سال مالی 1402 بیش از 523 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی وبشهر

تصویر زیر سود نقدی حاصل از پرتفوی غیربورسی هلدینگ توسعه صنایع بهشهر را نشان می‌دهد. باتوجه به پیش‌بینی درصد تقسیم سود زیرمجموعه‌های غیربورسی، مجموع سود سهم این شرکت 234 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل وبشهر

مجموع درآمدهای عملیاتی هلدینگ توسعه صنایع بهشهر در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402 مبلغ 90 میلیارد تومان بوده است. این درآمد که متشکل از درآمد سود سهام و سود فروش سرمایه‌گذاری است که نسبت به دوره مشابه سال 1401 بیش از 207 درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود مجموع درآمدهای عملیاتی وبشهر در پایان سال مالی 1402 مبلغ 839 میلیارد تومان و سود محقق‌شده از آن بیش از 771 میلیارد تومان باشد.

نسبت‌های مالی هلدینگ توسعه صنایع بهشهر

طبق جدول زیر نسبت P/E ttm وبشهر در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 برابر با 6٫9 بوده است. همان‌طور که مشاهده می‌شود، نسبت قیمت بر فروش (P/S ttm) در تحلیل بنیادی وبشهر برای دوره 3 ماهه منتهی به 31 خردادماه سال جاری 2٫6 واحد بوده است. در جدول زیر سایر نسبت‌های مالی این شرکت و حاشیه سود خالص و ناخالص برای دوره‌های مختلف نمایش داده شده است.

در بخش کدال پلاس سایت انیگما، امکان مقایسه شرکت‌ها و صنایع براساس نسبت‌های مالی و پارامترهای مختلف از طریق فیلترنویسی وجود دارد.

سود مجمع (DPS) وبشهر

مطابق صورت سود و زیان وبشهر در بخش‌ قبل، EPS وبشهر در سال مالی 1401، 413 ریال بوده است. تاریخ برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه این شرکت 10 تیرماه 1402 بود. جدول زیر روند تقسیم سود وبشهر را برای 3 سال مالی گذشته نشان می‌دهد.

سال مالی منتهی به	EPS (ریال)	DPS( ریال)	درصد تقسیم سود
1401/12/29	413	350	٪84
1400/12/29	472	260	٪54
1399/12/30	854	380	٪44

سود سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبدگردان‌های دارای کد سجام در تاریخ 1402/07/30 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار به حساب اعلامی آن‌ها در سامانه سجام و سود سایر سهامداران غیر سجامی در هفته اول آبان‌ماه 1402 با ارسال مدارک به حساب بانکی آن‌ها واریز خواهد شد.

تحلیل بنیادی وبشهر

برای تحلیل وبشهر و محاسبه ان ای وی این نماد، حقوق صاحبان سهام آن متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل و 2 هزار و 786 میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش پرتفوی بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، NAV هر سهم برای وبشهر 17٬967 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت سهم در سایت TSE به NAV شرکت (P/NAV) در تاریخ 1402/07/10 حدود 34٫7 درصد محاسبه شده است. همچنین در این تحلیل EPS تحلیلی وبشهر برای پایان سال مالی 1402 مبلغ 514 ریال برآورد شده است.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی وبشهر

چارت زیر روند قیمتی سهام وبشهر را نشان می‌دهد. قیمت این شرکت از اواخر سال 1398 افزایش یافت و در تاریخ 1399/05/15 به بالاترین مقدار قیمتی 32٬020 ریال رسید. ارزش بازار وبشهر در تاریخ مذکور بیش از 26 هزار میلیارد بود. در حال حاضر با توجه به کاهش 80 درصدی سهام این شرکت، قیمت سهام وبشهر در تاریخ 1402/07/10، 6٬230 ریال و ارزش بازار آن 9٬330 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول