تحلیل بنیادی پتروشیمی نوری؛ محاسبه EPS و P/E تحلیلی سهام نوری در سال 1405

شرکت پتروشیمی نوری یکی از بزرگ‌ترین مجتمع‌های تولید مواد آروماتیک در جهان است که با ظرفیت اسمی ۴٬۴۵۸ هزار تن در سال، در رتبه نخست تولیدکنندگان مواد آروماتیک کشور قرار دارد. این شرکت با سهم ۲۱ درصدی از فروش کل مجموعه صنایع پتروشیمی خلیج فارس، نقش مهمی در درآمدزایی این هلدینگ ایفا می‌کند. پتروشیمی نوری در سال مالی ۱۴۰۴ با فروش ۴٬۷۳۴٬۸۹۴ تن محصول و ثبت درآمد ۲۵۰٬۵۲۵ میلیارد تومان، از نظر مبلغ فروش در رتبه نخست شرکت‌های فعال در این صنعت قرار گرفته است. در این مقاله، جایگاه شرکت در صنعت، ترکیب سهامداران، عملکرد مالی، روند سودآوری و برآورد EPS و P/E تحلیلی نماد نوری بررسی می‌شود.

• می‌توانید در مقاله تحلیل بنیادی چیست با مفاهیم این تحلیل در بازار سرمایه بیشتر آشنا شوید.

بررسی صنعت آروماتیک و جایگاه نوری در صنعت

در ایران پنج شرکت پتروشیمی شامل نوری، اصفهان، بندر امام، بوعلی سینا و تبریز محصولات آروماتیکی تولید می‌کنند. پتروشیمی نوری با ظرفیت اسمی 4,458 هزار تن در سال در رده اول تولید مواد آروماتیک قرار دارد. پتروشیمی بوعلی سینا و پتروشیمی بندر امام بعد از پتروشیمی نوری در جایگاه دوم و سوم تولیدکنندگان محصولات این صنعت قرار دارند. همچنین مجموع ظرفیت تولید بنزن در کشور ۹۰۷ هزار تن، پارازایلین ۱ میلیون و ۳۷۴ هزار تن، ارتوزایلین ۱۴۰ هزار تن و تولوئن ۷۳ هزار تن است. در جدول زیر میزان تولید محصولات آروماتیکی ۵ شرکت فعال در این صنعت آورده شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی بوعلی

شرکت پتروشیمی خلیج‌فارس با در اختیار داشتن 15 شرکت تولیدی و خدماتی، به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین هلدینگ‌های پتروشیمی در خاورمیانه شناخته می‌شود. این شرکت از نظر تولید، اولین شرکت در ایران و دومین شرکت در خاورمیانه محسوب می‌شود. مجتمع پتروشیمی نوری با ظرفیت تولید 750 هزار تن پارازایلین در سال، یکی از بزرگ‌ترین مجتمع‌های تولید مواد آروماتیک در جهان است. از مهم‌ترین رقبای نوری می‌توان به شرکت‌های سانگ‌یانگ کره جنوبی با ظرفیت تولید 600 هزار تن در سال و شرکت تولید مواد آروماتیک کویت (KARO) با ظرفیت تولید 820 هزار تن در سال از این محصول، اشاره کرد.

بررسی سرمایه و ترکیب سهامداران نوری

سرمایه شرکت پتروشیمی نوری در بدو تاسیس برابر با ۵ میلیون ریال، شامل ۵٬۰۰۰ سهم هزار ریالی بوده است. آخرین افزایش سرمایه شرکت در تاریخ ۱۴۰۵/۰۷/۰۱ از محل سود انباشته به ثبت رسید و سرمایه نوری با افزایش ۶۰ درصدی از ۶۰٬۰۰۰٬۰۰۰ میلیون ریال به ۹۶٬۰۰۰٬۰۰۰ میلیون ریال رسید.

در ترکیب سهامداران عادی نوری، شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس با مالکیت ۵۹.۶۳ درصد، سهامدار عمده شرکت محسوب می‌شود. پس از آن، شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تأمین با ۱۵.۳۰ درصد و شرکت واسط مالی اسفند یکم با مسئولیت محدود با ۵.۸۳ درصد قرار دارند. در تصویر زیر، سهامداران عادی بالای یک درصد نوری نمایش داده شده‌اند.

در ترکیب سهامداران تلفیقی نیز شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس با مالکیت ۶۶.۹۶ درصد، بزرگ‌ترین سهامدار نوری است و سازمان تامین اجتماعی با ۱۵.۳۲ درصد در جایگاه بعدی قرار دارد. در سامانه تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده فهرست کامل سهامداران عادی و تلفیقی این نماد وجود دارد.

تحلیل بنیادی نوری

در تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی نوری به بررسی تولید، فروش، بهای تمام شده و اجزای آن، صورت سود و زیان، روند سودسازی، بررسی P/E و EPS گذشته‌نگر و همچنین پیش‌بینی هر یک از موارد در سال 1405 پرداخته شده است.

بررسی تولیدات نوری

عمده تولیدات این شرکت متکی بر خوراک مایع و گاز است. مجتمع پتروشیمی نوری شامل 12 واحد فرایندی و یک واحد ذخیره و انتقال محصولات است. این واحدها وظیفه دریافت خوراک، تولید محصول و انتقال آن را بر عهده دارند. کنترل عملیاتی تمامی واحدها از طریق سیستم پیشرفته کنترلی FCS/DCS و توسط نیروی انسانی مجرب انجام می‌شود. ارائه محصولات به بازارهای صادراتی از طریق بازوی بازرگانی شرکت تجارت صنعت پتروشیمی خلیج‌فارس، عرضه محصولات در بورس کالا و مبادلات بین مجتمعی (خط لوله و تانکری) صورت می‌پذیرد. محصولات اصلی شرکت پتروشیمی نوری و مقاصد مصرف آن‌ها در زنجیره ارزش در تصویر زیر آمده است.

محصولات آروماتیک شرکت پتروشیمی نوری شامل بنزن، پارازایلین و ارتوزایلین هستند که به‌عنوان محصولات اصلی و نهایی این مجتمع شناخته می‌شوند. این محصولات در صنایع پایین‌دستی از جمله تولید الیاف مصنوعی، پلی‌استر، رزین، پلاستیک، مواد شوینده و رنگ کاربرد دارند. محصولات فرعی شرکت نیز عمدتا به‌عنوان خوراک واحدهای الفینی، صنایع پالایشگاهی و تولید سوخت مورد استفاده قرار می‌گیرند.

مجموع تولید پتروشیمی نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ به ۵٬۰۱۱٬۶۰۱ تن رسیده است که نسبت به تولید ۴٬۸۳۶٬۱۶۱ تنی سال ۱۴۰۳، حدود ۳.۶ درصد افزایش داشته است. در این دوره، رافینیت و A92 با تولید ۲٬۰۹۰٬۸۲۷ تن و برش سنگین با تولید ۱٬۱۴۰٬۳۷۸ تن، بیشترین سهم را از مقدار تولید شرکت به خود اختصاص داده‌اند. در جدول زیر، ظرفیت اسمی و کاربرد محصولات اصلی و فرعی نوری ارائه شده است.

نام محصولات	ظرفیت تولید هزارتن در سال	کاربرد
پارازایلین	750	ماده اولیه الیاف مصنوعی، رزین‌ها، پلاستیک‌ها، پلی‌استرها و پلی‌اکریل‌ها
بنزن	330	استایرن، ماده اولیه پاک‌کننده‌ها، پلاستیک‌ها، شوینده‌ها، حشره‌کش‌ها و رنگ‌ها
ارتوزایلین	80	ماده اولیه نرم‌کننده‌ها، پلاستیک‌ها و رزین‌ها
محصولات سنگین	1980	خوراک واحدهای پالایشگاهی و سوخت
محصولات سبک	380	خوراک واحدهای الفینی
رافینیت	679	خوراک واحدهای الفینی
گاز مایع	76	خوراک واحدهای الفینی و سوخت
پنتان	47	خوراک واحدهای الفینی
آروماتیک سنگین	16	مصرف در واحدهای الفینی
نفتای سبک (تصفیه‌شده)	120	مواد اولیه شرکت‌های پتروشیمی

حدود 44 درصد از ظرفیت کل محصولات شرکت، محصولات سنگین است که به‌عنوان خوراک واحدهای پالایشگاهی و سوخت مصرف می‌شود.

بررسی فروش نوری

فروش شرکت به‌طور کلی به چهار دسته صادراتی، بین‌مجتمعی، بورسی و فروش مستقیم تقسیم می‌شود. ترم پرداخت فروش‌های بورسی و مستقیم داخلی به‌صورت نقدی است و فروش‌های بین‌مجتمعی نیز بر اساس قراردادهای بلندمدت و با مهلت تسویه ۴۵ روز پس از پایان تحویل محصول انجام می‌شود. مشتریان داخلی پتروشیمی نوری عمدتا مجتمع‌های پتروشیمی و صنایع پایین‌دستی هستند؛ به‌گونه‌ای که بخشی از محصولات شرکت برای تامین نیاز مجتمع‌هایی مانند پتروشیمی جم و پارس عرضه می‌شود و بخشی از نیاز پتروشیمی تندگویان به پارازایلین نیز توسط نوری تامین می‌شود. نرخ فروش محصولات داخلی بر اساس نرخ‌های مصوب شرکت ملی صنایع پتروشیمی و نرخ فروش محصولات صادراتی نیز مطابق نرخ‌های بازارهای جهانی تعیین می‌شود.

نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ در مجموع ۴٬۷۳۴٬۸۹۴ تن محصول به فروش رسانده است. مقدار فروش شرکت در دوره سه‌ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ نیز برابر با ۳۷۵٬۷۳۱ تن بوده است. در تحلیل انجام‌شده، مقدار فروش شرکت برای دوره ۹ ماهه و ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹ به‌ترتیب ۲٬۴۱۹٬۵۶۰ تن و ۲٬۷۹۵٬۲۹۱ تن برآورد شده است.

مبلغ فروش پتروشیمی نوری در سال مالی ۱۴۰۴ برابر با ۲٬۵۰۵٬۲۴۷٬۱۳۱ میلیون ریال بوده که معادل ۲۵۰٬۵۲۴٫۷ میلیارد تومان است. این شرکت در دوره سه‌ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ نیز ۴۴۴٬۴۰۴٬۰۳۱ میلیون ریال فروش ثبت کرده است که معادل ۴۴٬۴۴۰٫۴ میلیارد تومان است. همچنین در تحلیل انجام‌شده، مبلغ فروش نوری برای دوره ۹ ماهه و ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹ به‌ترتیب ۴٬۵۱۴٬۷۶۶٬۲۶۷ میلیون ریال و ۴٬۹۵۹٬۱۷۰٬۲۹۸ میلیون ریال برآورد شده است. در جدول زیر، جزئیات مبلغ فروش محصولات نوری در دوره‌های مالی گذشته و برآورد آن تا پایان سال مالی ۱۴۰۵ ارائه شده است.

بهای تمام‌شده در تحلیل بنیادی نوری

بهای تمام‌شده محصولات شرکت پتروشیمی نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ به ۱۸۳ هزار میلیارد تومان رسیده است که نسبت به سال ۱۴۰۳ حدود ۳۸ درصد افزایش داشته است. همچنین بهای تمام‌شده شرکت در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ برابر با ۲۲٬۲۳۶ میلیارد تومان بوده است.

بر اساس برآورد تحلیلی، بهای تمام‌شده نوری در پایان سال مالی ۱۴۰۵ به حدود ۲۷۱ هزار میلیارد تومان خواهد رسید که نسبت به عملکرد سال ۱۴۰۴ حدود ۴۸ درصد افزایش نشان می‌دهد. در ترکیب هزینه‌های تولید شرکت، مواد مستقیم مصرفی بیشترین سهم را دارند و پس از آن سربار تولید و دستمزد مستقیم قرار گرفته‌اند. در جدول زیر، جزئیات بهای تمام‌شده نوری و اجزای تشکیل‌دهنده آن در دوره‌های مالی گذشته و برآورد سال ۱۴۰۵ ارائه شده است.

بررسی مواد اولیه در تحلیل نوری

میعانات گازی خوراک اصلی شرکت پتروشیمی نوری است که بخش عمده آن از فازهای گازی پارس جنوبی و پالایشگاه گاز پارسیان تأمین می‌شود. سایر مواد اولیه شرکت شامل بنزین پیرولیز، گسولین و ترکیبات بنزن و تولوئن هستند که عمدتا از شرکت‌های پتروشیمی جم و پارس تأمین می‌شوند. نرخ میعانات گازی دریافتی از پارس جنوبی بر مبنای ۹۵ درصد متوسط قیمت ماهانه فوب و نرخ میعانات گازی پارسیان با احتساب ۵ دلار مازاد بر این مبنا تعیین می‌شود.

مبلغ مواد اولیه مصرفی پتروشیمی نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ حدود ۱۸۳٬۳۹۳ میلیارد تومان بوده است که میعانات گازی با سهم بیش از ۹۲ درصد، بیشترین بخش این هزینه را تشکیل می‌دهد. همچنین مبلغ مصرف مواد اولیه شرکت در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ به ۱۵٬۴۰۹ میلیارد تومان رسیده که نسبت به دوره مشابه سال گذشته حدود ۶۲.۳ درصد کاهش داشته است. کاهش مقدار مصرف میعانات گازی، مهم‌ترین تغییر در ترکیب مصرف مواد اولیه این دوره بوده است. در تصویر زیر، مقدار و مبلغ مواد اولیه مصرفی نوری در دوره‌های مالی مختلف ارائه شده است.

سربار شرکت پتروشیمی نوری

هزینه‌های سربار شرکت پتروشیمی نوری شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، مواد مصرفی و سایر هزینه‌های تولید است. مجموع سربار نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ به ۱۲٬۰۶۷ میلیارد تومان رسیده است که هزینه سوخت با سهم حدود ۶۶ درصدی، بیشترین بخش آن را تشکیل می‌دهد.

هزینه سربار شرکت در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ برابر با ۲٬۴۶۷ میلیارد تومان بوده است. همچنین در برآورد تحلیلی سال مالی ۱۴۰۵، هزینه سربار نوری حدود ۱۶٬۶۳۲ میلیارد تومان پیش‌بینی شده که نسبت به عملکرد سال ۱۴۰۴، حدود ۳۸ درصد افزایش نشان می‌دهد. در تصویر زیر، جزئیات سربار شرکت در دوره‌های مالی گذشته و برآورد سال ۱۴۰۵ ارائه شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی نوری

در تصویر زیر، صورت سود و زیان شرکت پتروشیمی نوری در دوره‌های مالی گذشته به همراه پیش‌بینی آن برای سال مالی ۱۴۰۵ ارائه شده است. سود عملیاتی نوری در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ به ۴۶٬۳۴۶ میلیارد تومان رسیده که نسبت به سال گذشته حدود ۵۱ درصد افزایش داشته است. همچنین سود خالص شرکت در این دوره با رشد ۳۸.۷ درصدی به ۳۳٬۵۳۳ میلیارد تومان رسیده و سود هر سهم (EPS) معادل ۵٬۵۸۸ ریال محقق شده است.

در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵، شرکت ۱۰٬۸۶۸ میلیارد تومان سود خالص ثبت کرده است. بر اساس برآورد تحلیلی انیگما، سود خالص نوری تا پایان سال مالی ۱۴۰۵ به حدود ۱۲۷٬۱۱۷ میلیارد تومان و EPS تحلیلی آن به ۱۳٬۲۴۱ ریال خواهد رسید.

سود نقدی (DPS): مجمع عمومی عادی به‌طور فوق‌العاده پتروشیمی نوری برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ در تاریخ ۱۴۰۵/۰۵/۱۸ برگزار شد. نوری در این مجمع به‌ازای هر سهم مبلغ ۳٬۸۵۰ ریال سود نقدی تصویب کرد. برای کسب اطلاعات بیشتر می‌توانید از طریق لینک مجمع نوری جزئیات برگزاری این مجمع و سیاست‌های شرکت در تقسیم سود را مشاهده کنید.

حاشیه سود پتروشیمی نوری چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص پتروشیمی نوری در سال مالی ۱۴۰۴ به ۲۶.۹ درصد رسیده که نسبت به سال ۱۴۰۳ حدود ۳.۳ واحد درصد افزایش داشته است. حاشیه سود عملیاتی نیز به ۱۸.۵ درصد افزایش یافته، اما حاشیه سود خالص با کاهش جزئی به ۱۳.۴ درصد رسیده است. بر اساس تحلیل انجام‌شده، انتظار می‌رود حاشیه سود ناخالص، عملیاتی و خالص نوری در سال مالی ۱۴۰۵ افزایش یابد. در جدول زیر، روند حاشیه سود شرکت از سال ۱۴۰۰ تا ۱۴۰۴ به همراه برآورد سال ۱۴۰۵ مقایسه شده است.

حاشیه سود	۱۴۰۰	۱۴۰۱	۱۴۰۲	۱۴۰۳	۱۴۰۴	پیش‌بینی ۱۴۰۵
حاشیه سود ناخالص	۲۰%	۱۳.۲%	۲۳.۷%	۲۳.۶%	۲۶.۹%	۴۵.۳%
حاشیه سود عملیاتی	۱۴.۶%	۸.۴%	۱۶.۹%	۱۷.۷%	۱۸.۵%	۳۳.۳%
حاشیه سود خالص	۱۷.۳%	۱۰.۳%	۱۸.۶%	۱۴%	۱۳.۴%	۲۵.۶%

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹

در تحلیل بنیادی نوری، نرخ پارازایلین پلتس ۱٬۴۲۶ دلار بر تن و نرخ بنزن داخلی ۱٬۰۹۱ دلار بر تن در نظر گرفته شده است. همچنین با فرض نرخ تورم ۶۵ درصدی، افزایش ۴۵ درصدی حقوق و دستمزد و میانگین نرخ دلار ۲۰۰ هزار تومان در سال ۱۴۰۵، سود خالص هر سهم (EPS تحلیلی) نوری معادل ۱۳٬۲۴۱ ریال برآورد شده است.

بر اساس این برآورد، نسبت P/E فوروارد نوری ۳.۱ واحد محاسبه شده است. همچنین میانگین EPS پیش‌بینی‌شده سایر تحلیلگران ۱۴٬۹۶۸ ریال و میانگین P/E تحلیلی آن‌ها ۲.۷ واحد است. تصویر زیر مقادیر EPS و P/E تحلیلی نوری را برای سال مالی ۱۴۰۵ نشان می‌دهد.

• مراحل و جزئیات انجام تحلیل بنیادی شرکت‌ها در مقاله آموزش تحلیل بنیادی آمده است.

نمودار قیمتی نوری

قیمت سهام نوری از ابتدای سال ۱۴۰۴ تا ۱۰ آبان ۱۴۰۵ روندی نوسانی و در مجموع صعودی داشته است. این نماد پس از تجربه دوره‌های اصلاح قیمتی، در مهرماه ۱۴۰۵ به محدوده ۵۱ هزار ریال رسید. در ادامه، قیمت سهم با کاهش همراه شد و در تاریخ ۱۴۰۵/۰۸/۱۰ به ۴۱٬۰۹۰ ریال رسید.

---

سوالات متداول