تحلیل بنیادی فنورد – شرکت نورد و تولید قطعات فولادی
تحلیل فنورد ، به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در زمینه‌ی تولید قطعات فولادی، در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت نورد و تولید قطعات فولادی در سال 1347 به‌صورت سهامی خاص تاسیس شد. کارگاه‌های ذوب، ریخته‌گری، فلزکاری و تراش‌کاری یک سال پس از تاسیس در سال 1348 به بهره‌برداری رسید و کارگاه نورد در سال 1353 با ظرفیت 30 هزار تن به بهره‌برداری و طی چندین مرحله طرح توسعه، ظرفیت کنونی آن به 140,000 تن ورق فولادی ساختمانی در سال رسیده است. در ادامه به تحلیل بنیادی فنورد و ارائه گزارش دقیقی از عملکرد مالی و محاسبه‌ی EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.
- برای آشنایی بیشتر در مورد تحلیل فاندامنتال، مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
موضوع فعالیت شرکت
موضوع اصلی فعالیت شرکت عبارت است از:
- تاسیس کارخانجات ذوب‌آهن و فولاد و سایر فلزات به‌منظور تولید شمش و هرگونه فرآورده‌های مربوط به آن و همچنین تولید انواع ورق‌های ساختمانی، فولادی، آلیاژی، کربنی و غیره
- ماشین‌سازی و ساخت انواع سازه‌های فلزی صنعتی و محصولات فولادی ویژه
فعالیت‌های فرعی در تحلیل بنیادی فنورد به شرح زیر است:
- انجام هرگونه فعالیت تولیدی و معاملاتی و بازرگانی اعم از داخلی و خارجی که به‌طور مستقیم یا غیرمستقیم مرتبط با موضوع شرکت باشد
- مشارکت و سرمایه‌گذاری در سایر شرکت‌ها در صورت نیاز
جایگاه شرکت در صنعت
ظرفیت عملی شرکت نورد و تولید قطعات فولادی، تولید سالانه 130,000 تن اسلب، 140,000 تن ورق، 4,500 تن قطعه ریخته‌گری و 700 تن سازه فلزی است. این شرکت در بین شرکت‌های فعال در صنعت فولاد (ذوب، ریخته‌گری و نورد گرم ورق) با حجم فروش معادل مبلغ 2,421 میلیارد تومان در رده ششم قرار دارد. همچنین فروش محصولات مختلف داخلی و صادرات در سال منتهی به اسفند 1401 به شرح زیر است:
| محصول | فروش داخلی (میلیون ریال) | فروش صادراتی (میلیون ریال) |
|---|---|---|
| ورق | 28,167,241 | 1,024,466 |
سرمایه و ترکیب سهامداران فنورد
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 20 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به شرح زیر به مبلغ 1,584 میلیارد ریال رسیده است.
| سال افزایش سرمایه | سرمایه جدید (میلیون ریال) | درصد افزایش سرمایه | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 1350 | 60 | 100 | آورده نقدی |
| 1353 | 120 | 100 | آورده نقدی |
| 1354 | 400 | 233 | آورده نقدی |
| 1371 | 2,000 | 400 | آورده نقدی |
| خرداد 1375 | 6,000 | 200 | آورده نقدی |
| مهر 1375 | 10,000 | 66.66 | آورده نقدی |
| 1379 | 15,000 | 50 | آورده نقدی |
| 1381 | 20,000 | 33.33 | آورده نقدی |
| 1382 | 30,000 | 50 | آورده نقدی |
| 1383 | 40,000 | 33.33 | مطالبات حال شده |
| 1386 | 48,000 | 20 | مطالبات حال شده |
| 1391 | 144,000 | 200 | آورده نقدی و مطالبات حال شده |
| 1401 | 1,584,000 | 1000 | سود انباشته |
در تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فنورد قابل‌مشاهده است. طبق این جدول، 13.57 درصد از سهام فنورد متعلق به شرکت شین کیش و 7.57 درصد از سهام آن متعلق به مجتمع صنعتی فولاد امیر خاورمیانه است.
در سایت انیگما می‌توان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامداران تلفیقی آن دسته از سهامداران هستند که به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود مالک یک شرکت می‌باشند.
تولیدات شرکت نورد و تولید قطعات فولادی
میزان تولیدات سال ۱۴۰۱ شرکت نورد و تولید قطعات فولادی در مقایسه با سال 1400 به شرح جدول زیر است.
| نوع محصول | تولید 1401 (تن) | تولید 1400 (تن) | میزان تغییر (تن) |
|---|---|---|---|
| ذوب 2 | 35,962 | 45,275 | (9,313) |
| ذوب 3 | 27,367 | 23,876 | 3,941 |
| ذوب 4 | 43,701 | 60,448 | (16,747) |
| بیلت | 921 | 0 | 921 |
| نورد | 155,200 | 148,628 | 6,572 |
| ریخته‌گری | 3,233 | 4,220 | (987) |
| تجهیزات و سازه‌های فلزی | 1,291 | 661 | 630 |
قیمت، مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فنورد
در جدول زیر به‌ترتیب مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به اسفند 1402 آمده است. باتوجه به تصویر زیر پیش‌بینی می‌شود مقدار فروش در تحلیل فنورد تا انتهای سال 1402 به 150,000 تن برسد.
در نهایت قسمت آخر جدول، مربوط به مبلغ فروش برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال 1402 است. از این تصویر می‌توان نتیجه گرفت که بیشترین مبلغ فروش در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند 1401 مربوط به ورق-تسمه-پلیت (داخلی) با 13 درصد تغییر نسبت به دوره 12 ماهه سال 1400 است. پیش‌بینی می‌شود فروش فنورد تا انتهای سال 1402 به 3,748 میلیارد تومان برسد.
قیمت، مقدار و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فنورد
در تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه فنورد برای 5 دوره مالی آمده است. همان‌طور که واضح است، مواد اولیه در تحلیل بنیادی فنورد شامل آهن قراضه، شمش، فروآلیاژها و… می‌باشند. بیشترین مبلغ مواد اولیه در سال مالی 1401 مربوط به آهن قراضه و پس از آن، شمش بوده است. پیش‌بینی می‌شود که مبلغ مصرف مواد اولیه شرکت نورد و تولید قطعات فولادی در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند 1402، به 2,837 میلیارد تومان برسد.
سربار فنورد
هزینه‌های سربار در تحلیل فنورد شامل استهلاک، سوخت، مواد مصرفی، حقوق و مزایا، حمل‌ونقل و انتقالات و… هستند. سربار شرکت در دوره‌ی منتهی به 29 اسفند 1401 معادل 301 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره‌ی مشابه سال 1400، 46 درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402 سربار فنورد به مبلغ 407 میلیارد تومان برسد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فنورد
در ادامه برای تحلیل فنورد ، صورت سود و زیان آن بررسی شده است. بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند سال 1401، 2,515 میلیارد تومان بوده که به نسبت مدت زمان مشابه سال 1400، حدود 30 درصد افزایش یافته است. سود فنورد در این دوره به میزان 342 میلیارد تومان محقق شده است.
اگر سود عملیاتی در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 به 576 میلیارد تومان برسد، پیش‌بینی می‌شود که فنورد در این دوره 12 ماهه منتهی به 1402/12/29 حدود 497 میلیارد تومان سود خالص داشته باشد.
قابل‌ذکر است که طبق صورت‌های مالی منتشر شده، این شرکت دارای معافیت مالیاتی از محل صادرات کالا به میزان تقریبی 0.5 درصد و معافیت مالیاتی از محل پذیرش در بورس داخلی به میزان 2.5 درصد است. باتوجه به شناوری سهام بیش از ۲۵ درصد معافیت مالیاتی این شرکت از محل پذیرش در بورس داخلی دو برابر (5.5 درصد) می‌شود. همچنین باتوجه به اینکه مطابق تحلیل انجام شده درآمد مشمول مالیات این شرکت بیش از ۶۰ درصد نسبت به سال قبل رشد خواهد یافت، 5 درصد معافیت مالیاتی از این محل برای شرکت در نظر گرفته شده است؛ بنابراین نرخ موثر مالیات شرکت 14.5 درصد خواهد بود که در تحلیل این شرکت لحاظ شده است.
سود نقدی (DPS) در تحلیل فنورد
مجمع عمومی عادی سالیانه فنورد برای سال مالی منتهی به 1401/12/29 در تاریخ 30 اردیبشهت سال 1402 تشکیل شد. طبق تصمیمات مجمع شرکت، از 2,162 ریال سود خالصی که شرکت در دوره 12ماهه سال 1401 به‌ازای هر سهم داشته است، حدود 46 درصد (1,000 ریال) را به‌عنوان سود نقدی تقسیمی در نظر گرفته شده است.
طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود منتشر شده در سامانه کدال، نحوه پرداخت به این صورت است که سود تمامی سهامداران اعم از حقیقی، حقوقی، سبدگردان‌ها از تاریخ 31 شهریور 1402 از طریق سامانه سجام پرداخت خواهد شد.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402
در تحلیل بنیادی فنورد ، ظرفیت تولید اسلب برابر با 107,951 تن در نظر گرفته شده است. نحوه محاسبه قیمت پایه ورق گرم باتوجه به نرخ فروش ورق گرم فولاد مبارکه و باتوجه به رقابت صورت گرفته بر محصولات آن شرکت بر اساس فرمول (حاصل‌ضرب قیمت جهانی در نرخ ارز سنا حواله‌ای) محاسبه و اعلام شده است. همچنین نرخ خرید شمش اسلب نیز مطابق با تاریخچه نرخ خرید شرکت، به‌طور متوسط ۷ درصد بالاتر از نرخ اسلب متال بولتن در نظر گرفته شده است. با در نظر گرفتن مفروضات ذکر شده ای پی اس تحلیلی فنورد 3,140 ریال برآورد شده است.
قیمت آخرین معامله سهام فنورد در زمان‌نگارش این مقاله (10 خرداد 1402) در سایت www.tsetmc.com معادل 19,600 ریال است؛ بنابراین نسبت P/E فوروارد آن 6.0 محاسبه شده است.
در سایت انیگما این امکان وجود دارد که افراد مفروضات خود را وارد کرده و تحلیل شخصی‌سازی شده خود را نیز مشاهده کنند. میانگین نسبت P/E تحلیلی کاربران انیگما در تحلیل بنیادی فنورد 13.1 است.
- مقاله پیشنهادی برای آگاهی بیشتر در زمینه نحوه انجام تحلیل بنیادی: آموزش تحلیل بنیادی
وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام فنورد
قیمت سهام فنورد از ابتدای سال 1398 روندی صعودی داشته است. سهام این شرکت در تاریخ 23 دی‌ماه 1399 به بالاترین قیمت خود (315,503 ریال) با ارزش بازار حدود 4,586 میلیارد تومان رسید و پس از کاهش یافت. در حال حاضر قیمت سهام فنورد در محدوده‌ی قیمتی 2000 تومان در حال نوسان است.
