تحلیل بنیادی نوری «شرکت پتروشیمی نوری»

شرکت پتروشیمی نوری یکی از بزرگ‌ترین مجتمع‌های آروماتیکی دنیا محسوب می‌شود که با ظرفیت اسمی 4٬458 هزار تن در سال در رده اول صنعت تولید آروماتیک قرار دارد. این شرکت از سال 1398 با نماد نوری فعالیت خود را در بازار سرمایه آغاز کرد. همچنین نوری باتوجه به سهم 25 درصدی از فروش کل مجموعه شرکت پتروشیمی خلیج فارس به‌عنوان یکی از وزنه‌های مهم و سرآمد در عرصه تولید محصولات پتروشیمی به‌شمار می‌رود. شرکت پتروشیمی نوری در سال مالی 1403 در بین شرکت‌های فعال در این صنعت با حجم فروش 4,771,916 تن معادل مبلغ 1٬733,223 میلیارد ریال در رده اول از لحاظ فروش قرار دارد. در این مقاله به بررسی صنعت آروماتیک، ترکیب سرمایه و سهامداران نوری و تحلیل بنیادی آن پرداخته شده است. همچنین بررسی جایگاه پتروشیمی نوری در صنعت، پیش‌بینی سود خالص هر سهم و محاسبه P/E تحلیلی از دیگر موارد اشاره‌شده در این مقاله هستند.

• می‌توانید در مقاله تحلیل بنیادی چیست با مفاهیم این تحلیل در بازار سرمایه بیشتر آشنا شوید.

بررسی صنعت آروماتیک و جایگاه نوری در صنعت

در کشور ایران پنج شرکت پتروشیمی شامل نوری، اصفهان، بندر امام، بوعلی سینا و تبریز محصولات آروماتیکی تولید می‌کنند. پتروشیمی نوری با ظرفیت اسمی 4,458 هزار تن در سال در رده اول تولید مواد آروماتیک قرار دارد. پتروشیمی بوعلی سینا و پتروشیمی بندر امام بعد از پتروشیمی نوری در جایگاه دوم و سوم تولیدکنندگان محصولات این صنعت قرار دارند. همچنین مجموع ظرفیت تولید بنزن در کشور ۹۰۷ هزار تن، پارازایلین ۱ میلیون و ۳۷۴ هزار تن، ارتوزایلین ۱۴۰ هزار تن و تولوئن ۷۳ هزار تن است. در جدول زیر میزان تولید محصولات آروماتیکی ۵ شرکت فعال در این صنعت آورده شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی بوعلی

شرکت پتروشیمی خلیج‌فارس با در اختیار داشتن 15 شرکت تولیدی و خدماتی، به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین هلدینگ‌های پتروشیمی در خاورمیانه شناخته می‌شود. این شرکت از نظر تولید، اولین شرکت در ایران و دومین شرکت در خاورمیانه محسوب می‌شود. مجتمع پتروشیمی نوری با ظرفیت تولید 750 هزار تن پارازایلین در سال، یکی از بزرگ‌ترین مجتمع‌های تولید مواد آروماتیک در جهان است. از مهم‌ترین رقبای نوری می‌توان به شرکت‌های سانگ‌یانگ کره جنوبی با ظرفیت تولید 600 هزار تن در سال و شرکت تولید مواد آروماتیک کویت (KARO) با ظرفیت تولید 820 هزار تن در سال از این محصول، اشاره کرد.

بررسی ترکیب سرمایه و سهامداران نوری

سرمایه شرکت پتروشیمی نوری در ابتدای تاسیس برابر 5 میلیون ریال سرمایه (شامل 5,000 سهم به مبلغ 1,000 ریال) بوده است و در حال حاضر سرمایه آن 60,000,000 میلیون ریال (شامل 60,000,000 سهم به مبلغ 1,000 ریال) است. شرکت صنایع پتروشیمی خلیج‌فارس با 63.97 درصد از سهام نوری، سهامدار عمده این شرکت محسوب می‌شود. در ادامه سهامداران عادی بالای یک درصد شرمت پتروشیمی نوری قابل مشاهده هستند.

در حالت تلفیقی نیز شرکت صنایع خلیج فارس با 65.69 درصد از سهام نوری مهم‌ترین سهامدار آن به‌شمار می‌آید. در تصویر زیر برخی از سهامداران تلفیقی این نماد قابل مشاهده هستند. با مراجعه به مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده تمامی سهامداران بالای یک درصد و زیر یک درصد پتروشیمی نوری به‌صورت عادی و تلفیقی وجود دارد.

تحلیل بنیادی نوری

در تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی نوری به بررسی تولید، فروش، بهای تمام شده و اجزای آن، صورت سود و زیان، روند سودسازی، بررسی P/E و EPS گذشته‌نگر و همچنین پیش‌بینی هر یک از موارد در سال 1404 پرداخته شده است.

بررسی تولیدات نوری

عمده تولیدات این شرکت متکی بر خوراک مایع و گاز است. مجتمع پتروشیمی نوری شامل 12 واحد فرایندی و یک واحد ذخیره و انتقال محصولات است. این واحدها وظیفه دریافت خوراک، تولید محصول و انتقال آن را بر عهده دارند. کنترل عملیاتی تمامی واحدها از طریق سیستم پیشرفته کنترلی FCS/DCS و توسط نیروی انسانی مجرب انجام می‌شود. ارائه محصولات به بازارهای صادراتی از طریق بازوی بازرگانی شرکت تجارت صنعت پتروشیمی خلیج‌فارس، عرضه محصولات در بورس کالا و مبادلات بین مجتمعی (خط لوله و تانکری) صورت می‌پذیرد. محصولات اصلی شرکت پتروشیمی نوری و مقاصد مصرف آن‌ها در زنجیره ارزش در تصویر زیر آمده است.

محصولات آروماتیک شرکت پتروشیمی نوری شامل بنزن، پارازایلین و ارتوزایلین هستند که جزو محصولات اصلی و نهایی این مجتمع طبقه‌بندی می‌شوند. این محصولات در صنایع پایین‌دستی مانند سموم دفع آفات، صنایع رنگ‌سازی، رزین‌ها، بطری‌های یکبار مصرف، تهیه اتیل بنزن و فنل، مواد شوینده، تولید پلی‌استرها و سایر موارد این چنینی مورداستفاده قرار می‌گیرند. محصولات فرعی مجتمع نیز به‌عنوان یکی از مهم‌ترین خوراک‌های واحدهای الفینی و همچنین قابل استفاده در صنایع پالایشگاهی، پتروشیمیایی و سوخت هستند. نوری در سال مالی منتهی به 1403/12/30 به مقدار 4,836,161 تن محصول تولید کرده است که در مقایسه با سال گذشته خود، 10.6 درصد افزایش پیدا کرده است. همچنین تولیدات این شرکت در دوره سه ماهه منتهی به 1404/03/31 برابر با 1,341,204 تن بوده است که نسبت تولیدات دوره مالی مشابه در سال گذشته خود (1,296,310 تن) حدود 3.5 درصد افزایش یافته است. در جدول زیر جزئیات محصولات در تحلیل بنیادی نوری، ظرفیت و کاربرد هر یک آمده است.

حدود 44 درصد از ظرفیت کل محصولات شرکت، محصولات سنگین است که به‌عنوان خوراک واحدهای پالایشگاهی و سوخت مصرف می‌شود.

بررسی فروش نوری

فروش شرکت به طور کلی به چهار دسته صادراتی، بین مجتمعی، بورسی و فروش مستقیم تقسیم می‌شود. ترم پرداخت فروش‌های بورسی و مستقیم داخلی به صورت نقدی است و فروش‌های بین مجتمعی بر اساس قراردادهای بلند مدت و با ترم پرداخت ۴۵ روز پس از پایان تحویل محصول، وصول می‌شود. مشتریان داخلی شرکت پتروشیمی نوری شامل مجتمع‌های پتروشیمی و صنایع استراتژیک داخلی، تولیدکنندگان داخلی محصولات صنایع پایین‌دستی و توزیع‌کنندگان هستند. در بخش فروش داخلی محصول تولیدی شرکت نوری جهت تامین نیاز شرکت‌های پتروشیمی عرضه می‌شود که عمدتا شامل شرکت‌های پتروشیمی جم و پارس است، همچنین بخشی از نیاز پتروشیمی تندگویان به پارازایلین توسط نوری تامین می‌شود. شرکت پتروشیمی نوری در سال مالی 1403 با مبلغ فروش 173 هزار میلیارد تومان در رده اول فروش در بین شرکت‌های فعال در صنعت آروماتیک قرار دارد. همچنین فروش کل این شرکت نسبت به سال گذشته خود 45.8 درصد افزایش داشته است. نوری در دوره سه ماهه ابتدای سال 1404، مبلغ 53 هزار میلیارد تومان فروش داشته است که نسبت به دوره مشابه در سال گذشته خود، 50 درصد افزایش پیدا کرده است. جدول زیر مبلغ فروش هر یک از محصولات نوری را در سه دوره مالی به همراه پیش‌بینی آن‌ها تا پایان سال مالی 1404 نشان می‌دهد.

نوری در سال مالی 1403 به تعداد 4,771,916 تن فروش داشته است. این شرکت در دوره سه ماهه ابتدای سال 1404 نیز برابر با 1,248,839 تن محصول به فروش رسانده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه در سال گذشته خود، 4 درصد افزایش یافته است. تصویر زیر تعداد فروش این شرکت در سه دوره مالی را نشان می‌دهد. لازم به ذکر است که نرخ فروش محصولات این شرکت در داخل کشور بر اساس نرخ‌های مصوب شرکت ملی صنایع پتروشیمی و نرخ فروش محصولات خارج از کشور مطابق نرخ بازارهای جهانی تعیین می‌شوند.

فروش کل نوری ترکیب فروش داخلی و صادراتی است که 81.6 درصد از مبلغ فروش این شرکت برابر با 141 هزار میلیارد تومان مربوط به فروش داخلی بوده است. همچنین 18.3 درصد از فروش این شرکت به فروش صادراتی آن اختصاص دارد که مبلغ آن برابر با 31 هزار میلیارد تومان است. در جدول زیر به مقایسه فروش داخلی و صادراتی این شرکت در چهار سال مالی اخیر پرداخته شده است. همان‌طور که مشاهده می‌شود فروش داخلی این کشور در سال مالی 1403 نسبت به سال گذشته خود، افزایش داشته است اما فروش صادراتی آن کاهش پیدا کرده است.

در نمودار ذیل روند درآمدهای پتروشیمی نوری بر اساس دلار از سال 1397 تا پایان دوره سه ماهه ابتدای 1404 آورده شده است. در پایان سال مالی 1403 میزان درآمدهای نوری برابر با 2,278 میلیون دلار محاسبه شده است. همان‌طور که در نمودار ذیل مشخص شده، بیشترین میزان درآمد دلاری شرکت مربوط به دوره 12 ماهه منتهی به اسفند ۱۴۰۰ بوده که مقدار آن برابر با 2,684 میلیون دلار بوده است.

بهای تمام شده در تحلیل بنیادی نوری

میزان بهای تمام‌شده در تحلیل نوری در پایان سال 1402 برابر با 132 هزار میلیارد تومان بوده که در مقایسه با سال مالی گذشته خود، 46.6 درصد افزایش یافته است. همچنین برای سال مالی 1404 پیش‌بینی می‌شود که میزان بهای تمام‌شده به مبلغ  183 هزار میلیارد تومان افزایش یابد. مقدار بهای تمام شده این شرکت در دوره سه ماهه ابتدای سال 1404 برابر با 39 میلیارد تومان برآورد شده است. در جدول زیر به مقایسه اجزای بهای تمام شده نوری در چهار سال مالی اخیر پرداخته شده است. همان‌طور که مشاهده می‌شود عمده‌ترین هزینه در بهای تمام‌شده نوری، هزینه مواد مستقیم مصرفی است.

بررسی مواد اولیه در تحلیل نوری

میعانات گازی به‌عنوان یکی از خوراک‌های اصلی این شرکت با مصرف بیش از 2 هزار و 800 تن در سال (۱۲۰ بشکه در روز) از پالایشگاه‌های مجتمع گاز پارس جنوبی و پالایشگاه گاز پارسیان تامین می‌شود. همچنین بنزین پیرولیز نیز از پتروشیمی جم (الفین دهم) دریافت می‌شود. مبلغ هزینه‌شده در شرکت پتروشیمی نوری برای تامین مقدار مواد اولیه مصرفی در دوره سال مالی منتهی به 1403/12/30 برابر با 129 هزار میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال گذشته خود، 62.2 درصد افزایش پیدا کرده است. این شرکت در دوره سه ماهه منتهی به 1404/03/30 به مبلغ 40 هزار میلیارد تومان برای خرید مواد اولیه هزینه کرده است. با در نظر گرفتن نرخ 66 دلار بر بشکه برای معیانات گازی پیش‌بینی می‌شود که نوری در پایان سال مالی 1404 برابر با 179 هزار میلیارد تومان داشته باشد. در ادامه مبلغ هر یک از خوراک‌های این شرکت برای سه دوره مالی قابل مشاهده است.

سربار شرکت پتروشیمی نوری

هزینه‌های سربار شامل هزینه‌هایی مانند حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و سایر موارد این چنینی هستند که در محاسبه سود خالص شرکت درنظر گرفته می‌شوند. هزینه‌ سربار نوری در سال مالی 1403 برابر با 7,876 میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال گذشته خود حدود 50 درصد افزایش پیدا کرده است. این شرکت در دوره سه ماهه منتهی به خردادماه 1404 مبلغ 2,532 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به افزایش 40 درصدی نرخ حقوق و مزایا و تورم در سال 1404، هزینه سربار این شرکت در پایان سال مالی جاری مبلغ 10,003 میلیارد تومان برآورد می‌شود. در تصویر زیر مبلغ سربار نوری در سه دوره مالی اخیر و پیش‌بینی آن در سال 1404 قابل مشاهده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی نوری

در تصویر زیر صورت سود و زیان این شرکت برای سه دوره مالی به همراه پیش‌بینی آن برای سال 1404 آورده شده است. شرکت پتروشیمی نوری در سال 1403 از فرایندهای تولیدی خود، 30 هزار میلیارد تومان سود عملیاتی کسب کرده که نسبت به سال گذشته 48 درصد افزایش پیدا کرده است. نوری در سال مالی 1403 به مبلغ 24 هزار میلیارد تومان سود خالص داشته که نسبت به سال گذشته خود 9.5 درصد افزایش پیدا کرده است. از تقسیم مقدار سود خالص این شرکت بر تعداد سهام آن، مبلغ 2,030 هزار ریال سود هر سهم به دست می‌آید. افزایش سود عملیاتی و سود خالص به دلیل افزایش مقدار و نرخ فروش شرکت است. با در نظر گرفتن نرخ 72,000 هزار ریال بر متر مکعب برای سوخت و 15 درصد افزایش نرخ یونولیتی، مبلغ سود خالص نوری در سال 1404 برابر با 39 هزار میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود نقدی (DPS): تصمیمات مجمع عمومی عادی سالیانه نوری منتهی به پایان سال مالی 1403 در تاریخ 1404/04/16 برگزار شد. نوری در مجمع خود به ازای هر سهم ۲۰٬۰۰۰ ریال سود نقدی تصویب کرده است. برای کسب اطلاعات بیشتر می‌توانید از طریق لینک مجمع نوری جزئیات برگزاری این مجمع و سیاست‌های شرکت در تقسیم سود را مشاهده کنید.

حاشیه سود پتروشیمی نوری چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص پتروشیمی نوری در سال 1403 نسبت به سال گذشته خود تغییر چندانی نداشته است. با این حال، بر اساس تحلیل بنیادی تیم تحلیلی انگیما، پیش‌بینی می‌شود که سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص این شرکت در سال 1404 نسبت به سال 1403 با افزایش مواجه شود. این افزایش به دلیل رشد درآمدهای عملیاتی در این سال است.

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر شرکت پتروشیمی نوری

تصویر زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر نوری را برای سه دوره مالی گذشته نشان می‌دهد. همانطور که مشاهده می‌شود P/E ttm در تحلیل بنیادی شتران در دوره 12ماهه منتهی به 1403/12/30 برابر با 11.1 بوده است. لازم به ذکر است که P/E گروه در تاریخ نگارش مقاله (1404/05/19) برابر با 7.07 درصد است. همچنین P/S ttm نوری در سال مالی 1403 برابر با 1.5 محاسبه شده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1404٫12٫29

در تحلیل بنیادی نوری نرخ پارازایلین پلتس 830 دلار بر تن و نرخ بنزن داخلی 693 دلار بر تن لحاظ شده است. با فرض 40 درصد تورم در سال 1404 و میانگین دلار 75 هزار تومان، سود خالص نوری به ازای هر سهم 6,569 ریال برآورد می‌شود. باتوجه به قیمت روز سهم در تاریخ 1404/05/19 (6,569 ریال) نسبت P/E فوروارد در تحلیل نوری 6 محاسبه شده است. تصویر زیر مقدار P/E و EPS فوروارد نوری را برای سال مالی 1404 نشان می‌دهد.

• مراحل و جزئیات انجام تحلیل بنیادی شرکت‌ها در مقاله آموزش تحلیل بنیادی آمده است.

نمودار قیمتی نوری

سهم نوری باتوجه به روند قیمتی نمودار زیر بعد از عبور از سقف قیمتی در تاریخ 1404/01/31 به بالاترین مقدار خود (56,840 ریال) به ارزش بازار 341 هزار میلیارد تومان رسیده است. در حال حاضر باتوجه به قیمت روز سهم نوری در تاریخ 1404/05/19 (39,440 هزار ریال)، ارزش بازار این سهم بیش از 241 هزار میلیارد تومان است. 

سوالات متداول