تحلیل بنیادی فباهنر «شرکت صنایع مس شهید باهنر»

شرکت صنایع مس شهید باهنر کرمان که با نماد فباهنر در بازار سرمایه فعالیت دارد، از جمله شرکت‌های بزرگ فعال در صنعت مس کشور است که با تولید انواع محصولات مسی از قبیل ورق، لوله و مقاطع مسی جزو شرکت‌های میان‌دستی در این صنعت به‌شمار می‌رود. در این مقاله به معرفی شرکت صنایع مس شهید باهنر و تحلیل بنیادی آن از طریق محاسبه EPS و P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.

• شما می‌توانید در مقاله تحلیل بنیادی چیست با مفاهیم تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن بیشتر آشنا شوید.

موضوع فعالیت شرکت صنایع مس شهید باهنر

وجود منابع و ذخائر غنی مس در کشور و نیاز روزافزون صنایع مختلف به این فلز و آلیاژهای آن باعث شد که ایده ایجاد صنایع جنبی مس مطرح شود. طی مراحلی دفتر مستقل طرح صنایع جنبی مس تاسیس شد. سال 1365 بر اساس سیاست بودجه‌ای کشور طرح ایجاد صنایع جنبی مس از بودجه عمومی خارج و مقرر شد که از سایر منابع تامین اعتبار شود. بر این اساس شرکت گسترش صنایع نورد فولاد (سهامی خاص) در قالب طرح صنایع جنبی مس به انجام فعالیت‌های طرح ادامه داد و در فروردین ماه سال 1365 نام شرکت به صنایع مس شهید باهنر تغییر یافت. این شرکت در نزدیکی بزرگ‌ترین معادن مس خاورمیانه و در دوازده کیلومتری شهر کرمان قرار دارد.

شرکت صنایع مس شهید باهنر در صنعت فلزات اساسی ثبت شده است. این شرکت در زمینه احداث کارخانجات صنعتی به‌منظور تولید انواع فرآورده‌ها و آلیاژهای مسی و برنجی فعالیت می‌کند. فباهنر، بزرگ‌ترین مجتمع صنعتی ارتباط‌دهنده معادن مس و روی کشور با صنایع تولیدی به‌شمار می‌رود. این شرکت از پنج کارخانه ذوب و ریخته‌گری، نورد، اکستروژن و کشش، تولید لوله مسی و سکه‌زنی تشکیل شده است. ظرفیت‌های سالانه این کارخانه‌ها و میزان تولید فباهنر به شرح جدول زیر است:

جایگاه شرکت در صنعت فلزات اساسی

شرکت صنایع مس شهید باهنر در سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹، در میان شرکت‌های فعال در صنایع پایین‌دستی زنجیره مس، با ثبت فروش ۳۰ تن محصول در بورس کالا به ارزش ۲۲۰٬۵۰۳ میلیون ریال (معادل ۲۲۰.۵ میلیارد ریال)، در دو گروه محصولی مقاطع برنجی و تسمه و ورق برنجی فعالیت داشته است. سهم این شرکت از مقدار و ارزش قراردادهای فروش بورسی در هر دو گروه محصولی، ۱۰۰ درصد گزارش شده است. در جدول زیر، جزئیات فروش داخلی و عملکرد شرکت صنایع مس شهید باهنر در بورس کالا ارائه شده است.

ترکیب سهامداران فباهنر

شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین، با داشتن 72٫05 درصد از سهام فباهنر، اصلی‌ترین سهامدار این شرکت محسوب می‌شود. در تصویر زیر، لیست سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی فباهنر نمایش داده شده است.

در حالت تلفیقی، سازمان تامین اجتماعی 72٫36 درصد از سهام شرکت مس شهید باهنر را در اختیار دارد. لیست سهامداران تمام شرکت‌ها به صورت تلفیقی و به همراه شرکت‌های زیرمجموعه، در سایت انیگما، قابل مشاهده هستند. در حالت تلفیقی درصد مالکیت شرکت مادر به‌ همراه زیرمجموعه‌هایش محاسبه می‌شود. تصویر زیر برخی سهامداران تلفیقی فباهنر را نشان می‌دهد.

تحلیل بنیادی فباهنر

در تحلیل بنیادی شرکت صنایع مس باهنر به بررسی تولید، فروش، بهای تمام شده، صورت سود و زیان، روند سودسازی، بررسی P/E و EPS گذشته‌نگر و همچنین پیش‌بینی هر یک از این موارد در سال 1405 پرداخته می‌شود.

بررسی مقدار تولید و فروش محصولات شرکت

شرکت صنایع مس شهید باهنر گسترده‌ترین محصولات مسی و آلیاژهای آن را به صورت ورق، لوله، مقاطع و باسبار تولید می‌کند. تولیدات شرکت در بخش لوله شامل لوله‌های مسی، برنجی و لوله‌های آلیاژ مس است. در تحلیل فباهنر این شرکت بزرگ‌ترین تولیدکننده انواع ورق و تسمه برنجی در کشور محسوب می‌شود. ورق و تسمه مسی، نیکل و پولک ضرب‌نشده نیز از سایر محصولات تولیدی شرکت هستند. محصولات نوردی برنجی این شرکت با آلیاژهای متنوع و با ابعاد مختلف عرضه می‌شوند و مصرف عمده آن در صنایع الکتریکی، خودرو و لوازم خانگی هستند. فباهنر در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴، مجموعا ۲۷٬۵۹۰ تن محصول تولید کرده است که در مقایسه با تولید ۴۱٬۰۵۳ تنی سال ۱۴۰۳، کاهش ۳۲.۸ درصدی را نشان می‌دهد.

شرکت صنایع مس شهید باهنر (فباهنر) در سال مالی ۱۴۰۴، ۲۶٬۰۸۵ تن محصول به فروش رسانده که در مقایسه با سال ۱۴۰۳، کاهش ۳۷.۷ درصدی را نشان می‌دهد. همچنین مقدار تولید شرکت با کاهش ۳۲.۷ درصدی، از ۴۱٬۲۲۲ تن در سال ۱۴۰۳ به ۲۷٬۷۵۵ تن در سال ۱۴۰۴ رسیده است. در نمودار زیر، روند تولید و فروش فباهنر طی پنج سال مالی اخیر مقایسه شده است.

میزان فروش داخلی و صادراتی فباهنر

ترکیب فروش شرکت در سال‌های اخیر به‌طور محسوسی به سمت بازار داخلی تغییر کرده است. سهم فروش خارجی که در ابتدای دوره وزن قابل‌توجهی در ترکیب فروش داشت، به‌تدریج کاهش یافته و در سال ۱۴۰۴ به حدود ۱ درصد رسیده است. این روند نشان می‌دهد وابستگی شرکت به بازار صادراتی کاهش یافته و فروش داخلی به منبع اصلی حجم فروش تبدیل شده است. در عین حال، افت محسوس فروش داخلی در سال ۱۴۰۴ باعث شده مجموع مقدار فروش نیز نسبت به سال قبل کاهش قابل‌توجهی داشته باشد.

مبلغ فروش محصولات فباهنر

قیمت فروش داخلی محصولات شرکت با احتساب قیمت مواد اولیه (کاتد مس و شمش روی) خریداری‌شده از بورس کالا ایران و سایر فلزات رنگی، بر مبنای بورس فلزات لندن یا قیمت خرید شرکت تعیین می‌شود. قیمت فروش محصول توسط واحد بازاریابی و فروش بنابر اصول قیمت‌گذاری و در نظر گیری ملاحظات ملی و شرایط مملکتی تعیین می‌شود. قیمت نهایی فروش محصولات صادراتی در تحلیل فباهنر نیز با در نظر گرفتن پریمیوم توسط واحد بازاریابی و فروش، بسته به شرایط و مولفه‌های قیمت‌گذاری جهانی تعیین می‌شود.

مبلغ فروش فباهنر در سال مالی ۱۴۰۴ به حدود ۲۱,۴۲۸ میلیارد تومان رسیده است. پیش‌بینی می‌شود برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹، فروش شرکت حدود ۴۹,۶۵۵ میلیارد تومان باشد که در صورت تحقق، رشد قابل‌توجه درآمد فروش نسبت به سال قبل را نشان می‌دهد. جزئیات مبلغ فروش به تفکیک محصولات داخلی، صادراتی و درآمدهای خدماتی در تصویر زیر ارائه شده است.

بهای تمام شده در تحلیل بنیادی فباهنر

بهای تمام‌شده فباهنر شامل مواد مستقیم مصرفی، دستمزد مستقیم و سربار تولید است. مبلغ بهای تمام‌شده شرکت در سال مالی ۱۴۰۳ برابر با ۱۷,۲۱۳ میلیارد تومان بوده است. بهای تمام‌شده این شرکت نسبت به سال گذشته خود حدود ۸۵ درصد افزایش یافته است. بهای تمام‌شده فباهنر در پایان سال مالی ۱۴۰۴ به حدود ۲۱,۷۳۳ میلیارد تومان رسیده است. نمودار زیر به مقایسه ترکیب بهای تمام‌شده فباهنر در پنج سال مالی پرداخته است.

بررسی مواد اولیه فباهنر

مواد اولیه مصرفی شرکت مس شهید باهنر کاتد مس و شمش روی هستند که بسته به نوع سفارشات جذب‌شده، مواردی مانند شمش سرب، کاتد نیکل، شمش آلومینیوم، فسفر و قلع نیز به‌ عنوان مواد اولیه مورد استفاده قرار می‌گیرند.مبلغ مواد اولیه فباهنر برای چهار دوره مالی در تصویر زیر قابل مشاهده است.

شرکت صنایع مس شهید باهنر عمده مواد اولیه خود را از معادن مس کرمان به‌ صورت انحصاری تامین می‌کند. بر اساس عملکرد ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹، مبلغ مصرف مواد اولیه شرکت به حدود ۲۰,۹۴۰ میلیارد تومان رسیده است. کاتد مس با سهم غالب از هزینه مواد مصرفی، مهم‌ترین ماده اولیه فباهنر به شمار می‌رود و تغییرات قیمت آن می‌تواند اثر قابل‌توجهی بر بهای تمام‌شده محصولات شرکت داشته باشد.

سربار فباهنر

در تحلیل فباهنر، اقلام سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی، هزینه حمل‌ونقل و انتقالات و سایر هزینه‌ها است. بر اساس عملکرد ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹، مجموع هزینه‌های سربار شرکت به حدود ۱,۵۲۱ میلیارد تومان رسیده که بخش عمده آن به حقوق و مزایا و سایر هزینه‌های سربار اختصاص داشته است. برآورد ما برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹، افزایش مجموع سربار به حدود ۲,۲۲۴ میلیارد تومان است. جزئیات اقلام سربار و مبالغ هر یک در تصویر زیر ارائه شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فباهنر

برای تحلیل بنیادی فباهنر، صورت سود و زیان شرکت مورد بررسی قرار گرفته است. بر اساس اطلاعات سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹، درآمدهای عملیاتی شرکت به حدود ۲۱,۴۲۸ میلیارد تومان و بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی به حدود ۱۷,۹۸۴ میلیارد تومان رسیده است. در این دوره، سود خالص فباهنر حدود ۲,۶۹۲ میلیارد تومان و سود هر سهم شرکت ۱,۰۹۵ ریال بوده است. همچنین مالیات بر درآمد شناسایی‌شده شرکت در سال ۱۴۰۴ حدود ۶۴۱ میلیارد تومان بوده که در محاسبه سود نهایی شرکت اثرگذار است.

به نظر می‌رسد برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۵/۱۲/۲۹، فباهنر به حدود ۴۹,۶۵۵ میلیارد تومان درآمد عملیاتی و حدود ۴۰,۹۴۶ میلیارد تومان بهای تمام‌شده دست یابد. بر این اساس، سود خالص شرکت در سناریوی تحلیلی ما حدود ۷,۵۳۴ میلیارد تومان و سود هر سهم حدود ۳,۰۶۵ ریال برآورد می‌شود.

مقدار سود نقدی فباهنر برای سال مالی 1404 به ازای هر سهم شرکت ۹۹۴ ریال و سود نقدی هر سهم ۷۲۰ ریال بوده که معادل تقسیم ۷۲.۴ درصد از سود هر سهم است. جزئیات بیشتر درباره نحوه تقسیم سود و سایر مصوبات را می‌توان در مقاله مجمع فباهنر مطالعه کرد.

حاشیه سود فباهنر چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص فباهنر در سال مالی ۱۴۰۴ به حدود ۱۶.۸ درصد رسیده که نسبت به ۱۷.۸ درصد سال ۱۴۰۳ کاهش یافته است. حاشیه سود عملیاتی در همین دوره تقریبا ثابت مانده و از حدود ۱۸ درصد به ۱۸.۱ درصد رسیده، اما حاشیه سود خالص از ۱۲.۴ درصد به ۱۱.۶ درصد کاهش یافته است. در مجموع، روند چندساله حاشیه سود شرکت نشان می‌دهد حاشیه سود ناخالص و خالص نسبت به سال‌های ۱۴۰۱ و ۱۴۰۲ در سطوح پایین‌تری قرار گرفته‌اند.

بررسی نسبت‌های مالی فباهنر

تصویر زیر برخی از نسبت‌های مالی فباهنر را نشان می‌دهد. بر اساس اطلاعات موجود، P/E ttm شرکت برابر با ۱۲.۳ و EPS ttm برابر با ۱,۰۶۹ ریال است. همچنین نسبت P/S ttm فباهنر ۱.۳ محاسبه شده است. در مقابل، P/S تحلیلی شرکت بر اساس برآوردهای تحلیلی برابر با ۰.۷ است که نسبت به P/S گذشته‌نگر در سطح پایین‌تری قرار دارد.

در مقاله آموزش تحلیل بنیادی مراحل انجام تحلیل بنیادی به صورت گام به گام توضیح داده شده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی فباهنر در سال 1405

در تحلیل بنیادی فباهنر، سود خالص هر سهم بر اساس مفروضات تحلیلی برابر با ۳,۰۶۵ ریال برآورد شده است. با توجه به قیمت سهم در زمان انجام تحلیل، نسبت P/E تحلیلی فباهنر ۴.۳ واحد محاسبه می‌شود. همچنین میانگین EPS تحلیلی تحلیلگران ۲,۹۸۵ ریال و میانگین P/E تحلیلی آن‌ها ۴.۴ واحد است. مقایسه این ارقام نشان می‌دهد برآورد ما از سود هر سهم اندکی بالاتر از میانگین تحلیلگران است، در حالی که نسبت P/E تحلیلی در سطحی نزدیک به میانگین بازار قرار دارد.

شما می‌توانید مفروضات مد نظر خود را در سایت انیگما وارد کرده و EPS سال 1405 را طبق تحلیل خود مشاهده کنید. همچنین می‌توانید از طریق لینک بهترین سهم لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E فوروارد را مشاهده کنید.

نمودار قیمت سهام فباهنر

نمودار زیر روند قیمت سهام فباهنر را از ابتدای سال ۱۴۰۴ نشان می‌دهد. قیمت سهم در ابتدای سال در محدوده ۷,۰۰۰ ریال قرار داشت و پس از نوسانات مقطعی، وارد مسیر صعودی شد. در ادامه، فباهنر چند موج افزایشی را تجربه کرد و قیمت آن تا محدوده نزدیک به ۱۴,۰۰۰ واحد پیش رفت. پس از یک اصلاح مقطعی، قیمت سهم در آخرین داده نمودار به ۱۳,۱۹۰ واحد رسیده است.

سوالات متداول