تحلیل بنیادی وسکاب – شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان بانک‌ها

در این مقاله تحلیل وسکاب به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران، بررسی شده است. شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان بانک‌ها در تاریخ 1383/04/05 به ثبت رسید. این شرکت در بهمن سال 1390 با نام «وسکاب» در گروه سرمایه‌گذاری‌ها و سایر واسطه‌گری‌های مالی در بازار دوم فرابورس درج شد و در سال 1392 به تابلو فرعی اول بورس ارتقا یافت. در ادامه به تحلیل بنیادی وسکاب از طریق محاسبه NAV آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

سرمایه و ترکیب سهامداران وسکاب

سرمایه وسکاب در بدو تاسیس مبلغ 675,500 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 12 هزار میلیارد ریال رسیده است. افزایش سرمایه شرکت مطابق جدول زیر است.

تاریخ ثبت	مبلغ افزایش سرمایه	سرمایه جدید	درصد افزایش سرمایه	محل افزایش سرمایه
1383/04/05	675,500	675,500	–	آورده نقدی
1391/05/01	824,500	1,500,000	122	آورده نقدی و مطالبات سهامداران
1393/10/30	1,500,000	3,000,000	100	آورده نقدی و مطالبات سهامداران
1395/04/30	500,000	3,500,000	16	آورده نقدی و مطالبات سهامداران
1398/01/06	1,500,000	5,000,000	43	آورده نقدی، مطالبات سهامداران و سود انباشته
1398/10/07	1,000,000	6,000,000	20	سود انباشته
1400/04/26	6,000,000	12,000,000	100	سود انباشته

جدول زیر شامل لیست سهامداران بالای یک درصد در تحلیل وسکاب است. صندوق بازنشستگی بانک‌ها با داشتن حدود 60 درصد سهامدار عمده وسکاب به حساب می‌آید. همچنین شرکت توسعه و مدیریت سرمایه صبا نیز 15.35 درصد از سهام وسکاب را در اختیار دارد.

در سایت انیگما برای تمامی شرکت‌ها علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی نیز قابل مشاهده است. صندوق بازنشستگی بانک‌ها به واسطه زیرمجموعه‌های خود و به‌صورت تلفیقی مالک حدود 75 درصد از سهام شرکت است.

تحلیل بنیادی وسکاب

برای ارزش‌گذاری شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان بانک‌ها، باید ارزش خالص دارایی‌های این شرکت‌ (NAV) آن محاسبه شود. برای محاسبه ان ای وی شرکت‌های سرمایه‌گذاری، دارایی‌های بورسی و غیربورسی و همچنین حقوق صاحبان سهام مورد بررسی قرار می‌گیرند. در ادامه پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت ارزش‌گذاری شده است.

ارزش روز پورتفوی بورسی در تحلیل وسکاب

در تصویر زیر قسمتی از پورتفوی بورسی وسکاب به‌همراه ارزش بازار و سود هر یک از شرکت‌ها نمایش داده شده است. مازاد ارزش پرتفوی بورسی وسکاب باتوجه به قیمت سهام در تاریخ 8 خرداد 1402 حدود 3 هزار و 800 میلیارد تومان است.

ارزش‌گذاری پورتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی وسکاب

در پرتفوی غیربورسی وسکاب می‌توان به شرکت‌هایی مانند کارگزاری سینا و نوع دوم کارا اشاره کرد. براساس ارزش‌گذاری‌های انجام شده، مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی وسکاب در تاریخ هشتم خرداد 1402 حدود 800 میلیارد تومان است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی یکی از عوامل مهم در دقت محاسبه NAV است. عموما به دلیل نبود اطلاعات کافی تحلیلگران از محاسبه مازاد ارزش دارایی‌های غیربورسی چشم‌پوشی می‌کنند. انیگما ارزش روز پرتفوی غیربورسی تمامی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را محاسبه کرده و در تحلیل‌های خود لحاظ می‌کند. همچنین امکان مشاهده نکات تحلیل این ارزش‌گذاری‌ها نیز قابل مشاهده است. در ادامه یک نمونه از نکات ارزش‌گذاری در تحلیل وسکاب نمایش داده شده است:

• پیش‌بینی می‌شود کارگزاری سینا در سال 1402 حدود 20 میلیارد تومان سود خالص داشته باشد.

سود هر سهم (EPS) وسکاب

جدول زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر در تحلیل بنیادی وسکاب را نشان می‌دهد. طبق این جدول نسبت P/E این شرکت در دوره مالی 3 ماهه منتهی به اسفند ماه 1401 معادل 3.9 بوده است. سود وسکاب به ازای هر سهم در دوره مالی منتهی به 30 آذر 1401، 747 ریال است. سایر نسبت‌های مالی مانند نسبت P/S (قیمت به فروش) و P/B و همچنین حاشیه سود خالص و ناخالص وسکاب در 5 دوره مالی گذشته در جدول زیر وجود دارند.

سود مجمع (DPS) در تحلیل وسکاب

مجمع عمومی عادی سالیانه وسکاب در تاریخ 1401/11/30 برگزار و در خصوص تقسیم سود نقدی تصمیم‌گیری شد؛ طبق تصمیمات این جلسه، از 747 ریال سود خالص به‌ازای هر سهم، 400 ریال سود نقدی تصویب شد. به‌عبارت‌دیگر شرکت 53 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1401 را میان سهامداران تقسیم کرده است.

طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود، سود وسکاب به شرح زیر پرداخت می‌شود:

• سود سهامداران حقیقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌های دارای کد سجام، در تاریخ 30 فروردین 1402 واریز شده است.
• سود سهامداران حقیقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌های فاقد کد سجام، از تاریخ 1 خرداد 1402 تا پایان مهلت مذکور در ماده 240  قانون تجارت واریز خواهد شد.
• سود سهامداران حقوقی دارای کد سجام از تاریخ 1402/05/04 به حساب بانکی معرفی شده واریز شد. همچنین سود سهامداران حقوقی غیرسجامی از تاریخ هشتم مهرماه با ارائه درخواست کتبی بر روی سربرگ شخص حقوقی پرداخت خواهد شد.

محاسبه و تحلیل NAV وسکاب

برای تحلیل بنیادی وسکاب و محاسبه NAV آن، حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل و 3 هزار و 200 میلیارد تومان محاسبه شده است. طبق محاسبات انجام شده، خالص ارزش دارایی‌های این شرکت به ازای هر سهم (NAV) 6,553 ریال تخمین زده شده است. با تقسیم قیمت روز در تاریخ 1402/03/08 در سایت TSE بر ان ای وی محاسبه شده، نسبت P/NAV این شرکت 54.8 درصد محاسبه شده است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

در سایت انیگما این امکان وجود دارد که کاربران مفروضات مدنظر خود را وارد کرده و تحلیل سهم موردنظر را باتوجه به تغییرات اعمال شده، مشاهده کنند.

نمودار قیمتی وسکاب

نمودار زیر روند قیمتی وسکاب در چند سال گذشته را نشان می‌دهد که طبق آن قیمت وسکاب در تاریخ پنجم مرداد 1399 به بالاترین مقدار خود یعنی 10,220 ریال رسید. ارزش بازار شرکت در این تاریخ حدود 6 هزار میلیارد تومان بوده است. باتوجه به قیمت روز این سهم در تاریخ 8 خرداد 1402، ارزش بازار آن حدود 3 هزار میلیارد تومان است.