تحلیل بنیادی شبندر «شرکت پالایش نفت بندرعباس»

در این مقاله تحلیل بنیادی شبندر به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در صنعت پالایش و تولید فرآورده‌های نفتی انجام شده است. علاوه بر آن ضمن آشنایی مختصر با صنعت پالایشی، EPS و P/E فوروارد آن نیز پیش‌بینی شده است.

• شما می‌توانید برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی چیست را مطالعه کنید.

بررسی صنعت پالایشی

پیش از پرداختن به تحلیل بنیادی شبندر نگاهی به صنعت پالایشی شده است. نفت و گاز از جمله مهم‌ترین منابع انرژی در دنیا هستند و هرکدام به‌ترتیب سهم 37 و 21 درصدی از تامین انرژی در دنیا را دارند. صنعت پالایشی یکی از بزرگ‌ترین صنایع دنیا محسوب می‌شود. ایالات متحده در سال 2023 بیشترین نفت جهان را تولید کرد که به طور متوسط ​​حدود 19.4 میلیون بشکه در روز بود. عربستان سعودی و روسیه به‌عنوان دومین و سومین تولیدکننده‌های بزرگ در رتبه‌های بعدی قرار دارند. ایران نیز با تولید 4٫6 میلیون بشکه نفت در روز رتبه پنجم این جایگاه را در اختیار دارد.

در جهان شرکت‌های پالایشی عملیات پالایش و پخش را باهم انجام‌ می‌دهند. اما در کشور ایران شرکت‌های پالایشگاهی به پالایش نفت پرداخته و فروش محصولات آن‌ها برعهده شرکت پالایش و پخش است.

ترکیب تولیدات به عوامل مختلفی شامل ضریب پیچیدگی شرکت‌های پالایشی، نوع و کیفیت خوراک دریافتی، تکنولوژی تولید، حجم و توان تولیدی شرکت، نیاز شرکت به نقدینگی و همچنین برنامه‌ها و نیازهای شرکت ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نفتی ایران بستگی دارند.

آشنایی با شرکت پالایش نفت بندرعباس

شرکت پالایش نفت بندرعباس در ابتدا با نام شرکت ملی گاز مایع ایران تاسیس و فعالیت خود را از اواخر سال 1377 آغاز کرد. در سال 1388 شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل و در سال 1390 در فهرست شرکت‌های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار با نماد شبندر درج شد. سهام این شرکت در سال 1391 از طریق بورس اوراق بهادار به عموم عرضه شد. فعالیت اصلی شرکت پالایش نفت بندرعباس انجام عملیات پالایش نفت خام و سایر هیدروکربورها است.

جایگاه شبندر در صنعت پتروشیمی

در حال حاضر در میان 10 شرکت پالایشی فعال در کشور بر اساس ظرفیت پالایش، شرکت پالایش نفت بندرعباس در رده چهارم قرار گرفته است. لازم به ذکر است که این شرکت تنها شرکت قادر به پالایش نفت خام سنگین است. در تحلیل بنیادی شبندر نمودار ظرفیت پالایش شرکت‌های پالایشی ایران برحسب بشکه در روز نمایش داده شده است.

مهم‌ترین سهامداران در تحلیل شبندر

طبق تصویر زیر در ترکیب سهامداران شبندر سه بانک رفاه کارگران، صادرات و تجارت مجموعا 39.57 درصد از سهام شبندر را در اختیار دارند. شرکت گروه گسترش نفت و گاز پارسیان نیز با مالکیت 15٫25 درصد در رده دوم لیست سهامداران شرکت قرار دارد.

در مرجع تحلیل بنیادی انیگما سهامداران تمامی شرکت‌ها به‌صورت عادی و تلفیقی نمایش داده می‌شوند. تصویر زیر بخشی از سهامداران شبندر را به‌صورت تلفیقی نشان می‌دهد. در تحلیل بنیادی شبندر سازمان تامین اجتماعی به‌صورت تلفیقی 34٫72 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد. شرکت‌های سرمایه‌گذاری استانی نیز در قالب سهام عدالت در تحلیل شبندر نمایش داده شده‌اند.

محصولات و نحوه توزیع شرکت پالایش نفت بندرعباس

در حال حاضر، بازار اصلی محصولات شركت داخلی بوده و بر اساس قانون، شركت مكلف است پنج فرآورده اصلی به علاوه سوخت هوايی خود را به شركت ملی پالايش و پخش فرآورده‌های نفتی ايران تحویل دهد. شركت ملی پخش فرآورده‌های نفتی ايران نیز باتوجه به فروش فرآورده‌ها، نسبت به تسهيم و اعلام ميزان فروش داخلی، صادراتی، بنكرينگ، ارزی و مرزی و مبالغ فروش هر يک از پنج فرآورده اصلی به علاوه سوخت هوايی اقدام می‌کند. محصولات ويژه توليدی شركت نيز در بورس‌های كالا و انرژی عرضه می‌شوند و مشتريان عمده اين فرآورده‌ها شركت‌های قيرسازی و توليدكننده انواع روانكارها هستند.

فرآورده‌های اصلی شرکت شامل بنزین، نفت گاز، نفت سفید، نفت کوره، گاز مایع و سوخت‌های هوایی سبک و سنگین است که جهت توزیع به شرکت ملی پخش فرآورده‌های نفتی ایران تحویل داده می‌شود. فرآورده‌های ویژه شرکت نیز شامل نفتا، وکیوم باتوم، وکیوم سلاپس، لوبکات، آیزوریسایکل، گوگرد، انواع حلال‌ها و پروپان هستند که از طریق بورس کالا و انرژی عرضه می‌شوند. در ادامه جدول مقایسه‌ای فرآورده‌های اصلی و ویژه شرکت در تحلیل شبندر نمایش داده شده است.

تحلیل بنیادی شبندر

در بخش قبلی اطلاعاتی در خصوص سهامداران، جایگاه و سایر اطلاعات مهم و شرکتی شبندر ارائه شد. در بخش تحلیل بنیادی به مواردی همچون تولیدات، فروش، هزینه‌ها، سود شناسایی شده در دوره قبل و برآورد EPS و P/E آن پرداخته شده است.

تولیدات در تحلیل بنیادی شبندر

در فرآیند تولید شرکت پالایش نفت بندرعباس، ابتدا خوراک ورودی پالایشگاه شامل میعانات گازی و نفت خام وارد واحد تقطیر در جو شده و محصولات اصلی پالایشگاه مانند گازمایع، بنزین معمولی، بنزین جت، نفت سفید، نفت گاز (گازوئیل) و نفت کوره بر حسب حرارت داده‌شده از این برج استخراج می‌شوند. باقی‌مانده مواد در انتهای برج تقطیر در جو، وارد برج بعدی (برج تقطیر در خلا) شده و فرآورده‌های سنگین‌تر مانند وکیوم سیلاپس، آیروزیسایکل، آیزوفید و قیر استخراج می‌شوند.

در جدول ذیل میزان تولیدات شبندر در دوره 6 ماهه نخست سال 1403 و 1402 به همراه ظرفیت عملی سالانه آن آورده شده است:

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی شبندر

پس از شناخت محصولات شبندر، مقدار فروش هر یک از این محصولات در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال 1403 مطابق تصویر زیر مورد بررسی قرار گرفته است.

نرخ فروش بنزین در تحلیل شبندر برابر با میانگین بنزین اکتان 91 و بنزین اکتان 87 یورو 4 طبق فرمول زیر با استفاده از نرخ‌های آخرین نشریه پالایشی پلتس محاسبه شده است.

بنزین اکتان 91 = بنزین 95 خلیج فارس – 8/3 × (بنزین 95 سنگاپور – بنزین 92 سنگاپور)

بنزین اکتان 87 = بنزین 95 خلیج فارس -9/3 × (بنزین 95 سنگاپور – بنزین 92 سنگاپور)

نرخ فروش گاز مایع در تحلیل بنیادی شبندر نیز برابر با میانگین آخرین نرخ پروپان و بوتان اعلامی دفتر ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نفتی در نظر گرفته شده است. نرخ فروش سوخت سنگین جت برابر با نرخ نفت سفید خلیج‌فارس به اضافه‌ یک دلار بر بشکه لحاظ شده است. همچنین نرخ فروش نفت سفید برابر با نرخ نفت سفید خلیج‌فارس اعلامی نشریه پالایشی پلتس است. در ادامه جزئیات نرخ فروش محصولات این شرکت و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1403 قابل مشاهده است.

درآمد حاصل از فروش محصولات شبندر در دوره 6 ماهه منتهی به شهریورماه 1403 مبلغ 189٬657 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال 1402 حدود 41 درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود شبندر در پایان سال مالی 1403 از فروش محصولات خود بیش از 446 هزار میلیارد تومان درآمد کسب کند.

میزان، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل شبندر

عمده نفت خام مصرفی شرکت پالایش نفت بندرعباس، نفت سنگین است که از خارک تامین می‌شود و کمتر از 1 درصد نفت سبک از هنگام دریافت می‌شود. همچنین شبندر میعانات گازی خود را از سرخون و عسلویه تهیه می‌کند. هزینه مواد اولیه شرکت در نیمه اول سال مالی 1403 مبلغ 184٬348 میلیارد تومان بوده است که در تحلیل بنیادی شبندر مبلغ هزینه‌شده برای تامین این مقدار مواد اولیه در کل سال بیش از 428 هزار میلیارد تومان بوده است.

هزینه‌های سربار در تحلیل بنیادی شبندر

آیتم‌های سربار شبندر از جمله حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و سایر است. شرکت پالایش نفت بندرعباس در دوره 6 ماهه ابتدای سال مالی 1403 مبلغ 4٬452 میلیارد تومان هزینه سربار داشته است. عمده هزینه سربار این شرکت مربوط به حقوق و مزایا است. باتوجه به افزایش 30 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال جاری هزینه سربار شرکت در پایان سال مالی 1403 حدود 9 هزار و 361 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شبندر

برای تحلیل شبندر، صورت سود و زیان آن در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی 1403 نمایش داده شده است. درآمد عملیاتی شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به 1403/06/31 بیش از 189 هزار میلیارد تومان بوده است که از این میزان حدود 4 هزار و 697 میلیارد تومان را به سود خالص تبدیل کرده است. پیش‌بینی می‌شود اگر این شرکت در پایان سال 1403 بیش از 446 هزار میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته باشد با کسر هزینه‌ها بیش از 10.4 هزار میلیارد تومان سود خالص خواهد داشت.

• برای یادگیری گام به گام تحلیل بنیادی، مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی توصیه می‌شود.

سود مجمع (DPS) شبندر

مطابق صورت سود و زیان شبندر در بخش فوق سرمایه فعلی شرکت مبلغ 134٬341٬992 میلیون ریال است. در جدول زیر سود مجمع شبندر و سود نقدی منتهی به سال‌های مالی 1402، 1401، 1400 و 1399 شبندر آورده شده است.

لازم به توضیح است که مجمع عمومی عادی سالیانه شبندر منتهی به سال مالی 1402 در تاریخ 1403/04/24 برگزار شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/12/29

در تحلیل بنیادی شبندر نرخ نفت دبی 75 و نرخ نفت عمان 74 دلار بر بشکه در نظر گرفته شده است. با در نظر گرفتن 30 درصد تورم در سال 1403 و همچنین میانگین دلار 50 هزار تومانی در این سال، سود پایه هر سهم (EPS تحلیلی) شبندر در سال مالی 1403، 779 ریال به ازای هر سهم پیش‌بینی شده است. همچنین طبق قیمت روز این سهم در تاریخ 1403/09/05 در سایت www.tsetmc.com، نسبت P/E فوروارد در تحلیل شبندر 9٫8 واحد محاسبه می‌‌شود.

در تصویر بالا علاوه بر EPS آینده‌نگر که تحلیلگران انیگما محاسبه کرده‌اند، میانگین نسبت P/E تحلیلی کاربران انیگما نیز قابل مشاهده است. همچنین می‌توانید از طریق لینک بهترین سهم به سهم‌های بنیادی با کمترین نسبت P/E تحلیلی دسترسی داشته باشید.

نمودار قیمتی شبندر

چارت زیر روند قیمتی سهام شرکت پالایش نفت بندرعباس را نشان می‌دهد. طبق این نمودار قیمت سهام شبندر در تاریخ 1402/02/03 به بالاترین قله قیمتی (14٬780 ریال) با ارزش بازار 198 هزارمیلیارد تومان رسید. در حال حاضر سهام شبندر در تاریخ 1403/09/05 در محدوده 7,600 ریال معامله می‌شود. در زمان نگارش این مقاله، ارزش بازار در تحلیل شبندر بیش از 102 هزار میلیارد تومان است.

سوالات متداول