تحلیل بنیادی کرماشا – شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه

در این مقاله، تحلیل کرماشا به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در حوزه تولید اوره و آمونیاک انجام شده است. شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه در دی‌ماه 1386 به‌صورت آزمایشی به‌بهره‌برداری رسید و در تاریخ 1390/06/13 با نماد کرماشا در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. در حال حاضر این شرکت جزو واحدهای فرعی شرکت گروه گسترش نفت و گاز پارسیان است. در ادامه به تحلیل بنیادی کرماشا از طریق محاسبه EPS و P/E فوروراد آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی با تحلیل بنیادی (فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت کرماشا

تاسیس یک واحد تولیدی پتروشیمی به ظرفیت روزانه 1٬200 تن آمونیاک و 2٬000 تن اوره قابل توسعه تا دوبرابر و همچنین تاسیس واحدهای وابسته به آن از فعالیت‌های شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه است. همچنین از دیگر فعالیت‌های کرماشا می‌توان به سرمایه‌گذاری و مشارکت در سایر شرکت‌ها از طریق تعهد سهام شرکت‌های جدید یا خرید، اخذ نمایندگی، ایجاد شعبه و اعطای نمایندگی در داخل و خارج کشور اشاره کرد.

جایگاه کرماشا در صنعت

شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه در صنعت تولید اوره و آمونیاک فعالیت می‌کند. کرماشا دارای یک خط تولید اوره به ظرفیت 686٬000 تن در سال است که بیش از 9 درصد کل ظرفیت تولید این محصول در کشور است. همچنین در تحلیل کرماشا ، این شرکت دارای ظرفیت تولید سالانه 396٬000 تن آمونیاک و 660 تن نیتروژن است. شرکت‌های پتروشیمی پردیس، خراسان، شیراز، رازی و لردگان از رقبای داخلی کرماشا هستند. شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه در میان شرکت‌های تولیدکننده اوره جایگاه چهارم را به خود اختصاص داده است. در جدول زیر مقدار واقعی تولید محصولات در تحلیل بنیادی کرماشا تا نیمه اول سال مالی 1402 نمایش داده شده است.

 سرمایه و ترکیب سهامداران کرماشا

سرمایه کرماشا در بدو تاسیس مبلغ 5٬200 میلیون ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش به‌ شرح زیر به مبلغ 10٬587٬600 میلیون ریال رسیده است.

گروه گسترش نفت و گاز پارسیان 37٫48 درصد از سهام شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه را در اختیار دارد. گروه سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع تکمیلی پتروشیمی خلیج فارس نیز با مالکیت بیش از 15 درصد از سهام این نماد در جایگاه دوم قرار دارد. تصویر زیر تمام سهامداران بالای یک درصد در تحلیل کرماشا را نمایش داده است.

گروه گسترش نفت و گاز پارسیان از زیرمجموعه‌های سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح است. در لیست زیر درصد مالکیت برخی از سهامداران این شرکت به‌صورت تلفیقی در تحلیل بنیادی کرماشا نمایش داده شده است. سایر سهامداران تلفیقی نیز در سایت تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده هستند.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل کرماشا

شرکت پتروشیمی کرمانشاه محصولات خود را به‌صورت داخلی و همچنی صادرات دریایی از طریق بندر عسلویه به کشور ترکیه و از طریق بندر امام خمینی به کشورهای عراق و قاره آفریقا به فروش می‌رساند.

حجم کل فروش داخلی و صادراتی محصولات اوره و آمونیاک شرکت در دوره 6 ماهه ابتدایی سال 1402 معادل 305٬058 تن بوده است. مبلغ حاصل از فروش این محصولات در دوره مذکور معادل 3٬234 میلیارد تومان شده است. در ادامه مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات کرماشا و پیش‌بینی آن تا انتهای سال مالی 1402 قابل مشاهده است. طبق این پیش‌بینی در تحلیل بنیادی کرماشا، شرکت تا پایان سال 1402 حدود 7 هزار میلیارد تومان فروش خواهد داشت.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی کرماشا

مواد اولیه کرماشا جهت تولید اوره و آمونیاک، گاز طبیعی است. مصرف گاز طبیعی شرکت به میزان 62٬000 متر مکعب در ساعت است که از شرکت ملی گاز تامین می‌شود. این شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402، جمعا بیش از 150 میلیون متر مکعب گاز طبیعی مصرف کرده است. مبلغ هزینه‌شده برای تامین این مقدار مواد اولیه حدود هزار میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال 1401 بیش از 23 درصد افزایش یافته است. در تحلیل کرماشا ، قیمت گاز طبیعی در سال 1402، 6 هزار تومان در نظر گرفته شده است. در ادامه جدول مصرف این ماده در 5 دوره مالی گذشته آمده است.

ریسک دسترسی و نوسانات نرخ مواد اولیه

نحوه قیمت‌گذاری گاز خوراک مجتمع‌های پتروشیمی، قیمت تمام‌شده محصولات را تحت تاثیر قرار خواهد داد. از ابتدای مهرماه سال 1397، در محاسبه قیمت میعانات گاز طبیعی خوراک و دیگر خوراک‌های تحویلی به واحدهای پتروشیمی، نرخ تسعیر ارز در هر ماه برابر با متوسط نرخ معاملاتی ارز در سامانه نیما در نظر گرفته شد.

همچنین مشکل دسترسی به گاز خوراک در فصول سرد سال به دلیل افزایش میزان مصرف در بخش گرمایش که با توجه به اولویت تامین نیاز مجاز خانگی بالاجبار کاهش ظرفیت یا توقف تولید به شرکت تحمیل می‌شود.

سربار در تحلیل کرماشا

آیتم‌های سربار کرماشا شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… در تصویر زیر آمده است. هزینه سربار کرماشا در دوره 6 ماهه منتهی به 1402/06/31 مبلغ 941 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود با افزایش 30 درصدی حقوق و مزایا در سال مالی 1402، این شرکت تا پایان سال جاری مبلغ 1٬720 میلیارد تومان بابت سربار هزینه کند.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کرماشا

بهای تمام‌شده کالای فروش رفته در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 مبلغ 1٬587 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره مشابه سال 1401 حدود 46 درصد افزایش یافته است.

هزینه‌های فروش، اداری و عمومی نیز در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402 در مقایسه با دوره مشابه سال قبل، 30 درصد افزایش داشته است که عمدتا ناشی از افزایش نرخ تورم ایجادشده است. همچنین سود خالص کرماشا در دوره مالی مورد گزارش مبلغ 1٬159 میلیارد تومان محقق شده است. در ادامه صورت سود و زیان کرماشا در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن در سال مالی 1402 نمایش داده شده است. مطابق تصویر زیر سود خالص کرماشا در پایان سال مالی 1402 بیش از 2٬718 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

شما می‌توانید برای مشاهده تحلیل به‌روز پتروشیمی کرمانشاه و ارتباط با کارشناسان انیگما فرم قسمت دیدگاه‌ها در انتهای صفحه را تکمیل کنید.

مقاله پیشنهادی در تحلیل کرماشا: آموزش تحلیل بنیادی

سود مجمع (DPS) کرماشا

بر اساس تصمیمات صورت گرفته در مجمع عمومی عادی سالیانه کرماشا که در تاریخ 1402/04/14 برگزار شد، این شرکت در پایان سال مالی 1401 به ازای هر سهم 8٬300 ریال سود نقدی تقسیم کرد. برای مشاهده روند تقسیم سود سهام پتروشیمی کرمانشاه کلیلک کنید.

سود سهامداران کرماشا به‌شرح زیر پرداخت شد.

• سود سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبد‌های سرمایه‌گذاری دارای کد سجام در تاریخ 31 مرداد 1402 از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه پرداخت شد.
• سهامداران حقیقی فاقد کد سجام از تاریخ 1402/07/15 با مراجعه به کلیه شعب بانک تجارت با ارائه کارت ملی و اعلام کد بورسی سود خود را دریافت کردند.
• صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌های فاقد کد سجام از تاریخ 15 مهر ماه 1402 با درخواست کتبی و از طریق واریز به حساب بانکی معرفی‌شده سود خود را دریافت کردند.
• سود سهامداران حقوقی با قبول مسئولیت توسط سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه در مهلت قانونی به شماره‌حساب معرفی‌شده در سامانه سجام واریز شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402

در تحلیل بنیادی کرماشا نرخ اوره تحویلی سازمان حمایت به کشاورزان در سال 1402 برابر با 110٬000٬000 ریال در هر تن و نرخ اوره صادراتی با 10 درصد تخفیف نسبت به آخرین نرخ اوره خلیج فارس در نظر گرفته شده است.

با فرض میانگین نرخ دلار 40 هزار تومان در سال 1402، سود خالص این شرکت به ازای هر سهم (EPS تحلیلی) منتهی به دوره 12 ماهه سال 1402، 2٬568 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم قیمت این سهم در سایت www.tsetmc.com (در تاریخ 10 دی ماه 1402) به EPS تحلیلی به دست آمده، نسبت P/E فوروارد در تحلیل کرماشا 6٫9 واحد محاسبه شده است.

لازم به ذکر است که طرح توسعه فاز 2 شرکت شامل یک خط تولید اوره و یک خط تولید آمونیاک به ظرفیت 686,000 و 396,000 تن در سال تا انتهای دوره 3 ماهه منتهی به 1402/03/31 پیشرفت فیزیکی معادل 67 درصد داشته است و در سال 1402 و 1403 سودآوری از این محل متصور نمی‌شود. تاثیرات ناشی از لغو معافیت مالیاتی صادرات اوره در تحلیل سال مالی 1402 لحاظ شده است.

• از طریق لینک بهترین سهم می‌توانید به لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E فوروارد دسترسی داشته باشید.

نمودار قیمتی کرماشا

چارت زیر روند قیمتی سهام کرمانشاه را از سال 1399 تا به امروز نشان می‌دهد. مطابق این تصویر، نمودار قیمتی کرماشا بعد از نوسانات بسیار در سال‌های متوالی در تاریخ 1402/02/10 به بالاترین قیمت تاریخی خود به ارزش بازار 32٬390 میلیارد تومان رسید. کرماشا در زمان نگارش این مقاله با قیمت 17٬690 ریال معامله شد که ارزش بازار آن 18٬909 میلیارد تومان است.

سوالات متداول