تحلیل بنیادی شنفت «شرکت نفت پارس»
در این مقاله، تحلیل شنفت به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در حوزه تولید انواع روانکار و فرآورده‌های نفتی حاصل از لوبکات (یکی از برش‌های نفت در ستون‌های تقطیر پالایشگاههای تصفیه نفت) انجام شده است. شرکت نفت پارس در آذر ماه سال 1337 تاسیس شد. این شرکت سال 1346 با نماد شنفت در سازمان بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. در ادامه برای تحلیل بنیادی شنفت، به بررسی عملکرد گذشته شرکت و محاسبه EPS و P/E تحلیلی شرکت برای انتهای سال مالی 1403 پرداخته شده است.
- مقاله پیشنهادی جهت آشنایی بیشتر با تحلیل فاندامنتال و روش‌های ارزش‌گذاری سهام: تحلیل بنیادی چیست
موضوع فعالیت و ظرفیت شرکت نفت پارس
موضوعات اصلی فعالیت شرکت نفت پارس به شرح زیر است:
- ایجاد کارخانجات تهیه مواد و محصولات نفتی و ساختمان تصفیه‌خانه‌های نفت در نقاط مختلف کشور
- واردات مواد و محصولات نفتی، بسته‌بندی، توزیع، حمل، فروش و صادرات مواد و محصولات نفتی
ظرفیت عملی سال 1402 و سال‌های قبلی شرکت در جدول زیر قابل مشاهده است.
| مقدار تولید | 1400 | 1401 | 1402 | |
| روغن پایه | کیلوگرم | 87,052,542 | 77,028,614 | 82,378,561 |
| روغن موتور بنزینی | لیتر | 36,779,084 | 40,815,100 | 43,410,915 |
| روغن موتور دیزلی | لیتر | 47,535,226 | 44,702,192 | 53,585,403 |
| اکسترکت | کیلوگرم | 126,871,641 | 128,653,532 | 128,749,819 |
| روغن های صنعتی | لیتر | 18,825,294 | 21,802,926 | 22,094,092 |
| اسلاک وکس | کیلوگرم | 31,288,955 | 29,276,718 | 40,644,410 |
| گریس | کیلوگرم | 7,211,770 | 6,156,911 | 6,132,124 |
| روغن دنده | لیتر | 7,905,616 | 7,313,077 | 6,128,357 |
| ضد یخ | لیتر | 3,829,021 | 3,670,294 | 3,446,018 |
| پارافین | کیلوگرم | 671,080 | 2,733,516 | 605,830 |
سرمایه و ترکیب سهامداران شنفت
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 150 میلیون ریال بود که برای آخرین بار طبق مصوبه مجمع عمومی فوق‌العاده سرمایه شرکت از مبلغ 16,691 میلیارد ریال به مبلغ 23,000 میلیارد ریال افزایش یافت.
تصویر زیر سهامداران دارای مالکیت بیش از یک درصد در تحلیل بنیادی شنفت را نشان می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار شنفت، شرکت توسعه صنعت نفت و گاز پرشیا است که مالکیت حدود نیمی از سهام شرکت را در اختیار دارد. پس از آن گروه سرمایه‌گذاری تدبیر با 16.6 درصد مالکیت در جایگاه دوم و شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران با 15.4 درصد در جایگاه سوم سهامداران عمده این شرکت قرار دارند.
در سایت انیگما علاوه بر سهامداران عادی قابلیت مشاهده سهامداران تلفیقی نیز وجود دارد. این دسته از سهامداران به‌صورت غیرمستقیم و به‌واسطه‌ی زیرمجموعه‌های خود مالک یک شرکت هستند. ستاد اجرایی فرمان امام به‌واسطه‌ی زیرمجموعه‌های خود مالک 74.4 درصد شرکت نفت پارس است.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل شنفت
مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات شنفت در تصویر زیر نمایش داده شده است. همان‌طور که در این تصویر مشاهده می‌شود، شرکت نفت پارس در دوره ۱۲ ماهه سال مالی ۱۴۰۲ از فروش محصولات خود، بیش 12 هزار و 31 میلیارد تومان درآمد داشته است.
فروش داخلی و صادراتی در تحلیل بنیادی شنفت
محصولات شرکت نفت پارس، انواع روان‌کننده، روغن موتور بنزینی و دیزلی، روغن دنده، گریس، پارافین و ضدیخ هستند که در بازارهای داخلی و صادراتی به فروش می‌رسند. شرکت در سال 1402، 185 میلیون تن فروش داخلی از طریق بورس کالا و خدمات و همچنین 206 میلیون تن فروش خارجی داشته است. مجموع مقادیر فروش محصولات بازارهای داخلی و صادراتی در سال مالی مذکور به شرح زیر بوده است.
در ادامه مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل شنفت بررسی شده است. اولین بخش جدول، مقدار فروش محصولات را نمایش می‌دهد. بیشترین حجم فروش شرکت مربوط به اکسترکت صادراتی است که در آخرین دوره گزارش شده (سال مالی منتهی به 1402/12/29) 129 میلیون کیلوگرم از این محصول به فروش رسیده است.
جدول دوم در تحلیل بنیادی شنفت شامل قیمت محصولات و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1403 است. در این تحلیل نرخ فروش گریس، روغن دنده، اسلاک، ضدیخ، روغن پایه و روغن صنعتی به‌ترتیب 3.3، 2.6، 1.53، 3.2، 1.95 و 2.1 برابر لوبکات سبک در نظر گرفته شده است. قابل ذکر است که نرخ فروش اکسترکت 77 درصد نرخ لوبکات سبک لحاظ شده است.
در نهایت آخرین بخش این جدول مربوط به مبلغ فروش محصولات است که با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات برابر است. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در سال مالی منتهی به اسفند 1402 برابر با 12,031 میلیارد تومان بوده که بیشترین مبلغ فروش در دوره مذکور، مربوط به روغن موتور بنزینی است. در سایت انیگما، مبلغ فروش شنفت تا پایان سال مالی 1403، حدود 15,824 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل شنفت
در جدول زیر به ترتیب، مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی شنفت به نمایش گذاشته شده است. قابل ذکر است که نرخ لوبکات مصرفی شرکت برابر با میانگین آخرین نرخ دلاری لوبکات سبک و سنگین اعلامی توسط دفتر ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نفتی لحاظ شده است. مبلغ مصرف مواد اولیه تا انتهای سال مالی 1402، 7 هزار و 952 میلیارد ریال است. قابل ذکر است که تامین‌کنندگان مواد افزودنی (ادتیوها) از کشورهای چین، هند، امارات و گرجستان هستند و شرکت سایر مواد را از داخل کشور تهیه می‌کند.
سربار در شنفت
در تحلیل شنفت سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… است. سربار شنفت در سال مالی منتهی به اسفند 1402 مبلغ 792 میلیارد تومان بوده است. حقوق و مزایای این شرکت باتوجه به نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1403 (30 درصد) بیش از 511 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است. همچنین هزینه سربار شنفت در این سال، حدود 1,058 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شنفت
گام بعدی برای تحلیل شنفت بررسی صورت سود و زیان این شرکت است. این صورت مالی برای 3 دوره گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 9 ماهه و 12 ماهه سال 1403 قابل مشاهده است. شرکت نفت پارس در سال مالی منتهی به اسفند سال 1402، حدود 12,031 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که 3,132 میلیارد تومان از آن به‌عنوان سود ناخالص شناسایی شده است. درصورتی‌که درآمدهای عملیاتی شرکت تا پایان اسفند سال 1403 مبلغ 15,824 میلیارد تومان و بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی نیز 12,091 میلیارد تومان باشد، سود ناخالص شنفت برای سال 1403، حدود 3,733 میلیارد تومان محاسبه می‌شود. با لحاظ کردن سایر هزینه‌ها و درآمدها، سود خالص شنفت 2,248 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.
حاشیه سود شنفت چقدر است؟
حاشیه سود ناخالص شنفت در سال ۱۴۰۲ نسبت به سال قبل‌تر افت داشته است که این کاهش سود تحت تاثیر افزایش هزینه‌های شرکت اتفاق افتاده است. در تحلیل بنیادی شنفت، در سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص بر اساس پیش‌بینی‌ها تغییر چندانی در سال ۱۴۰۳ نسبت به ۱۴۰۲ ایجاد نخواهد شد.
| 1399 | 1400 | 1401 | 1402 | |
| حاشیه سود ناخالص | 31% | 26% | 28% | 26% |
| حاشیه سود عملیاتی | 30% | 23% | 27% | 22% |
| حاشیه سود خالص | 25% | 18% | 23% | 19% |
سود نقدی (DPS) شنفت
در تحلیل بنیادی شنفت، مجمع عمومی سالیانه این شرکت برای سال مالی منتهی به 1402/12/29 در تاریخ 29 خردادماه سال 1403 تشکیل شد. طبق تصمیمات مجمع شنفت، از 970 ریال سود خالصی که به‌ازای هر سهم داشته است، میزان سود نقدی به‌ازای هر سهم را 830 ریال تصویب کرده است. به‌عبارت‌دیگر شرکت نفت پارس 85 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1402 را میان سهامداران خود تقسیم کرده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1403
علت اختلاف سود محاسبه شده در تحلیل بنیادی انجام شده توسط تحلیلگران، در تفاوت مفروضات درنظر گرفته شده است. در ادامه برخی از مفروضات لحاظ شده در این تحلیل ذکر شده است. سایر مفروضات نیز در بخش خلاصه تحلیل بنیادی شنفت ، قابل مشاهده است.
- قیمت لوبکات سبک 469 دلار بر تن (نرخ لوبکات مصرفی شرکت برابر با میانگین آخرین نرخ دلاری لوبکات سبک و سنگین اعلامی توسط دفتر ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نقتی لحاظ شده است.)
- قیمت روغن موتور بنزینی و دیزلی داخلی به ترتیب، 492,913 ریال بر لیتر و 692,413 ریال بر لیتر
قیمت سهام این شرکت در تاریخ 18 مهر 1403 در سایت www.tsetmc.com معادل 6,740 ریال است؛ باتوجه به ای پی اس تحلیلی شنفت (978 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 6.8 محاسبه شده است.
در سامانه تحلیل بنیادی انیگما این قابلیت وجود دارد که کاربران باتوجه به نظر شخصی مفروضات را تغییر داده و سود متناسب با تحلیل خود را مشاهده کنند. در تصویر بالا میانگین P/E تحلیلگران که میانگینی از تحلیل کاربران انیگما با تغییر مفروضات خود از این سهم است، قابل‌مشاهده است.
برای یادگیری نحوه انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.
وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام شنفت
نمودار زیر روند تغییر قیمتی شنفت از ابتدای سال 1402 را نشان می‌دهد. قیمت سهام شنفت در تاریخ 13 اردیبهشت 1402 به بالاترین مقدار خود (8,444 ریال) رسید و پس از آن با افتی محسوس روند کاهشی خود را ادامه داد. در حال حاضر با توجه به قیمت روز سهم نفت پارس در تاریخ 18 مهر 1403، ارزش بازار شرکت در تحلیل شنفت 15,502 میلیارد تومان است.
