تحلیل بنیادی کپشیر «شرکت پشم شیشه ایران»

شرکت پشم شیشه ایران اولین و بزرگ‌ترین تولیدکننده عایق‌های حرارتی و صوتی با نام تجاری ایزوران و اولین تولیدکننده عایق رطوبتی پیش‌ساخته با نام تجاری ایزوگام در ایران است. این شرکت در شهریورماه 1343 تاسیس شد و در سال 1347 تولید پشم شیشه را با ظرفیت 2 تن در روز آغاز کرد. سپس در سال 1355 با نماد کپشیر در گروه کانی‌های غیرفلزی در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی کپشیر و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1403 آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت پشم شیشه ایران

موضوع فعالیت شرکت پشم شیشه ایران تولید انواع پشم شیشه، ایزوگام و مشتقات آن‌ها است. همچنین این شرکت در انجام امور صنعتی و بازرگانی برای ورود ماشین‌آلات، لوازم و مواد اولیه مورد احتیاج کارخانه و معاملات داخلی و خارجی مربوط به مایحتاج کارخانه و همچنین فروش و توزیع محصولات کارخانه، واردات و صادرات هر نوع کالای مجاز فعالیت می‌کند. مشارکت در شرکت‌ها و موسسات از طریق تعهد سهام یا خرید سهام شرکت‌های موجود در حدود موضوع اصلی شرکت و انجام کلیه عملیات مالی، تجاری و صنعتی از دیگر فعالیت‌های کپشیر است.

فعالیت اصلی شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1403 عمدتا تولید و فروش پشم شیشه و ایزوگام و موضوع فعالیت فرعی آن نیز فعالیت‌های آزمایشگاهی، راه‌اندازی و تجهیز آزمایشگاه همکار پس از اخذ مجوزهای لازم و ارائه خدمات آزمایشگاهی به اشخاص ثالت با اخذ مجوز بود.

جایگاه کپشیر در صنعت

همانطور که گفته شد، شرکت پشم شیشه ایران در صنعت عایق‌های رطوبتی و حرارتی فعالیت می‌کند. این شرکت در بین شرکت‌های فعال در صنعت با حجم فروش معادل 2٬103٬571 میلیون ریال در جایگاه اول قرار دارد. در جدول زیر سهم فروش محصولات شرکت از کل بازار داخلی تا پایان دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1403 در تحلیل بنیادی کپشیر آورده شده است.

نوع محصول	کل مقدار فروش داخلی	سهم شرکت از فروش بازار داخلی	کل مبلغ فروش داخلی (میلیون ریال)
پشم شیشه	1٬998 تن	٪68	1٬504٬895
ایزوگام	604 هزار متر مربع	٪3	447٬521

سرمایه و ترکیب سهامداران کپشیر

سرمایه کپشیر در آغاز فعالیت مبلغ 20 میلیون ریال بود. در حال حاضر بر اساس تصمیمات مجمع عمومی فوق‌العاده افزایش سرمایه شرکت از مبلغ 1٬500٬000 میلیون ریال به مبلغ 2٬500٬000 میلیون ریال در تاریخ 1403/04/30 در مرجع ثبت شرکت‌ها به ثبت رسیده است.

شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین با بیش از 53 درصد از سهام شرکت پشم شیشه ایران سهامدار عمده کپشیر محسوب می‌شود. همچنین شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشوری با مالکیت 11٫65 درصد در رده دوم سهامداران آن قرار دارد.

سازمان تامین اجتماعی به‌ واسطه زیرمجموعه‌های خود و در حالت تلفیقی 53٫86 درصد از سهام کپشیر را در اختیار دارد. در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما تمامی سهامداران تلفیقی بالای یک درصد و زیر یک درصد که در کدال گزارش داده‌اند، به‌ همراه زیرمجموعه‌هایشان قابل مشاهده هستند.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی کپشیر

محصولات کپشیر به‌ طور کلی شامل پشم شیشه، عایق حرارتی و ایزوگام هستند. کپشیر در دوره 3 ماهه منتهی به سال مالی 1403 حدود 1٬998 تن پشم شیشه در بازارهای داخلی کشور و 278 تن در بازارهای صادراتی به‌فروش رسانده است. مبلغ حاصل از فروش پشم شیشه در دوره مالی مذکور بیش از 164 میلیارد تومان و مبلغ حاصل از فروش کل محصولات بیش از 210 میلیارد تومان شده است. در تحلیل کپشیر درآمد شرکت در پایان سال مالی 1403 حدود 1٬185 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

جزئیات مربوط به فروش صادراتی شرکت پشم شیشه ایران

با توجه به نرخ عرضه و تقاضای بازار منطقه و برنامه استراتژیک شرکت پشم شیشه ایران، قیمت‌گذاری محصولات صادراتی عینا مشابه با قیمت داخلی و به صورت تبدیل ریالی به دلاری در دسترس مشتریان این شرکت قرار می‌گیرد. همچنین با استناد به قیمت فروش انواع محصولات پشم شیشه در منطقه توسط ابزار آنالیز آنلاین موجود www.trademap.org و www.oec.world به صورت دوره‌ای بررسی و تحلیل می‌شود.
لازم به ذکر است تمامی تشریفات ارزی و رفع تعهد ارزی از طریق سامانه جامعه تجارت انجام می‌پذیرد که دوره 3 ماهه 1403 به صورت 100 درصد رفع تعهدات ارزی صورت گرفته است. همچنین قیمت صادراتی فروش محصول پشم شیشه به نرخ روز دلار، بر اساس قیمت مصوب داخلی محاسبه و از خریدار دریافت شده است.

بهای تمام‌شده در تحلیل کپشیر

بهای تمام‌شده شرکت پشم شیشه ایران در تحلیل بنیادی کپشیر تا پایان دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1403 مبلغ 97.6 میلیارد تومان بوده است. با توجه به افزایش 28 درصدی بهای تمام‌شده این شرکت نسبت به دوره مشابه سال مالی گذشته، پیش‌بینی می‌شود بهای تمام‌شده کپشیر تا پایان سال مالی 1403 به مبلغ 630 میلیارد تومان برسد.

نحوه تامین و وضعیت بازار مواد اولیه

شرکت پشم شیشه ایران برای تولید محصولات خود از مواد اولیه‌ مانند قیر، سیلیس، کربنات سدیم، دولومیت، فنل و بوراکس استفاده می‌کند. جدول زیر مقدار مواد اولیه مصرفی و شرکت‌های تامین‌کنندگان آن را نشان می‌دهد.

نام ماده اولیه	واحد اندازه‌گیری	مقدار مصرف	شرکت تامین‌کننده
کاغذ آلومینیوم مسلح متالایز	تن	365	شرکت پشم شیشه پارس شرکت مازند پارس
قیر 70×60	تن	1٬789	شرکت پالایش نفت دیاکو
بوراکس	تن	398	HALAL TRADING LLC
کربنات سدیم	تن	722	شرکت کربنات سدیم کاوه
لای پلی استر	تن	89	شرکت سایبان بافت امیران نوین شرکت نوتاش ناب گستر پایا شرکت مهسان ریس دلیجان
تیشو 50 گرمی	مترمربع	729	شرکت عایق‌سازان زرین گام
دولومیت	تن	551	شرکت شهاب سنگ ملایر
سیلیس	تن	1٬760	کارخانجات شیشه اردکان
فنل	تن	20	CHEMSOL PETROCHEMICALS TRADING FZE

مبلغ هزینه‌شده برای تامین مقدار مواد اولیه مورد نیاز کپشیر در دوره 3 ماهه منتهی به 1403/03/31 بیش از 105 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ در مقایسه با دوره مشابه سال مالی گذشته 24 درصد افزایش یافته اشت. مطابق تصویر می‌توان دریافت تامین قیر برای تولید محصولات هزینه زیادی را برای شرکت ایجاد می‌کند.

سربار کپشیر

هزینه سربار شرکت برای دوره 3 ماهه منتهی به 1403/03/31 در تحلیل بنیادی کپشیر بیش از 19 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ با توجه به افزایش حقوق و مزایا در سال 1403 نسبت به دوره مشابه سال 1402 حدود 54 درصد رشد داشته است. در جدول زیر هزینه‌‌‌ی آیتم‌های سربار برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1403 آورده شده است. هزینه سربار کپشیر در دوره 12 ماهه منتهی به 1403/12/29 مبلغ 101 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کپشیر

گام بعدی در تحلیل کپشیر بررسی صورت سود و زیان آن است. درآمدهای عملیاتی کپشیر در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1403 مبلغ 210 میلیارد تومان و بهای‌تمام‌شده نیز بیش از 97 میلیارد تومان بوده است. در نتیجه سود ناخالص در این دوره مبلغ 113 میلیارد تومان است. اگر در پایان سال مالی 1403 درآمد عملیاتی شرکت 1٬185 میلیارد تومان باشد، پیش‌بینی می‌شود سود خالص کپشیر در این دوره به مبلغ 382 میلیارد تومان برسد.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

بررسی حاشیه سود در تحلیل کپشیر

یکی از پارامترهای مهم در تحلیل بنیادی کپشیر، محاسبه حاشیه سود آن است. در جدول زیر حاشیه سود ناخالص، عملیاتی و خالص کپشیر برای 4 سال متوالی محاسبه شده است. مطابق تصویر زیر حاشیه سود خالص این شرکت در سال مالی 1402 معادل 35 درصد بوده است.

شرح	1402	1401	1400	1399
حاشیه سود ناخالص	٪45	٪33	٪26	٪29
حاشیه سود عملیاتی	٪37	٪27	٪18	٪21
حاشیه سود خالص	٪35	٪28	٪16	٪21

سود نقدی (DPS) کپشیر

مطابق گزارش حسابرسی‌شده این شرکت در پایان سال مالی 1402 به ازای هر سهم 2٬123 ریال سود خالص ساخته است. مجمع عمومی عادی سالیانه کپشیر منتهی به سال مالی 1402 در تاریخ 1403/03/23 برگزار شد. مطابق تصمیمات اتخاذشده در این مجمع مبلغ 1٬930 ریال سود نقدی به ازای هر سهم بین سهامداران تقسیم شده است. در جدول زیر روند تقسیم سود کپشیر برای 4 سال گذشته آورده شده است.

سال مالی منتهی به	سود خالص (ریال)	سود نقدی (ریال)	درصد تقسیم سود
1402/12/29	2٬123	1٬930	٪90
1401/12/29	2٬613	2٬380	٪91
1400/12/29	792	740	٪93
1399/12/30	692	572	٪82

زمان‌بندی پرداخت سود کپشیر برای سال مالی 1402 به‌شرح زیر است:

1. سهامداران حقیقی، حقوقی، صندوق‌ها و سبدگردان‌های سرمایه‌گذاری دارای کد سجام، سود خود را در تاریخ 1403/07/18 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی‌شده در سامانه سجام دریافت خواهند کرد.
2. سهامداران حقیقی فاقد کد سجام با مراجعه به سایت www.iranglasswool.com مشخصات بانکی خود را ثبت و نسبت به دریافت سهام خود اقدام کنند.
3. سود سهامداران حقوقی فاقد کد سجام در مهلت قانونی از طریق امور مالی شرکت با ارائه آخرین آگهی تغییرات صاحبان امضای مجاز و اعلام شماره حساب بانکی واریز خواهد شد.
4. سود صندوق‌ها و سبدگردان‌های فاقد کد سجام با ارائه آگهی تاسیس، مجوز فعالیت و اعلام شماره حساب بانکی در مهلت قانونی پرداخت خواهد شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/12/29

در تحلیل بنیادی کپشیر نرخ قیر 328 دلار بر تن، ایزوگام 1٬750 دلار بر تن، پشم شیشه داخلی 1٬578 دلار بر هزارمترمربع و پشم شیشه خارجی 1٬261 دلار بر هزارمترمربع در نظر گرفته شده است. اگر در این تحلیل نرخ افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1403 معادل 30 درصد لحاظ شود، EPS تحلیلی کپشیر برای سال مالی 1403 معادل 1٬529 ریال پیش‌بینی می‌شود. همچنین با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 1403/06/28 در سایت www.tsetmsc.com (8٬080ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل کپشیر 5٫3 واحد محاسبه می‌شود.

• کاربران برای مشاهده لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی می‌توانند از طریق لینک بهترین سهم اقدام کنند.

روند قیمتی در تحلیل بنیادی کپشیر

با توجه به چارت زیر که روند قیمتی سهام کپشیر را نشان می‌دهد، بالاترین قیمت برای سهام این شرکت در تاریخ 1402/11/15 با ارزش بازار 3٬042 میلیارد تومان مشاهده شده است. هم‌اکنون قیمت سهام شرکت پشم شیشه ایران در تاریخ 1403/06/28 مبلغ 8٬080 ریال و ارزش بازار آن 1٬985 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول