تحلیل بنیادی غصینو – شرکت صنعتی مینو

در این مقاله تحلیل غصینو به‌عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در عرصه‌ی تولید مواد و محصولات غذایی، بهداشتی و همچنین لوازم بسته‌بندی و… مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت سهامی عام مینو در سال ۱۳۵۱ در اداره شرکت‌ها به ثبت رسید. این شرکت در سال 1373 به شرکت سهامی عام تبدیل شد و در حال حاضر جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت اقتصادی و خودکفایی آزادگان است. در این مقاله به تحلیل بنیادی غصینو و محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی و ارزش‌گذاری سهام، مقاله‌ی تحلیل بنیادی چیست ، پیشنهاد می‌شود.

جایگاه شرکت در صنعت

باتوجه به اینکه عمده نیاز صنایع تولیدی کیک و بیسکویت آرد بوده و کیفیت آن تاثیر زیادی در کیفیت محصول نهایی دارد، کارخانه فرآوری گندم و تولید آن، در محل شرکت صنعتی مینو خرمدره تاسیس شد. این کارخانه از سال ۱۳۶۹ فعالیت خود را آغاز کرد و در سال ۱۳۷۰ به بهره‌برداری رسید. کلیه خطوط شرکت صنعتی مینو از شرکت بولر آلمان خریداری و راه‌اندازی شده است. هدف از فعالیت کارخانه آرد، تامین انواع آرد و سبوس موردنیاز شرکت مینو و سپس تامین آرد مورد نیاز شرکت‌های تابعه است. همچنین در صورت تولید محصولات بیشتر از تقاضای شرکت، فروش به دیگر واحدهای صنعتی نیز در نظر گرفته شده است.

این کارخانه ظرفیت ذخیره‌سازی سیلوهای گندم تا ۳۲,۰۰۰ تن را دارد. همچنین ظرفیت اسمی شرکت تولید آرد ۲۵۰ تن و ظرفیت عملی آن ۲۲۰ تن در روز است که جهت مصارف صنعتی اعم از تولید بیسکویت، ویفر، کیک و کلوچه قنادی، ماکارونی و… می‌باشد. به‌صورت کلی شرکت صنعتی مینو دارای ظرفیت عملی 65,700 تن محصول در گروه‌های تافی و آبنبات، پفک، بیسکوییت، ویفر، کیک، شکلات و بستنی زمستانی است.

در زمان شروع راه‌اندازی کارخانه مینو، منطقه احداث کارخانه از یک بافت کاملا کشاورزی و دامپروری برخوردار بود که ایجاد این کارخانه اثرات عمیقی بر وضعیت اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی به‌وجود آورد؛ به‌نحوی‌که در حال حاضر علاوه بر گسترش کشاورزی و صنعت، قریب به ۸۰ واحد صنعتی در زمینه‌های مختلف از جمله نساجی، شیمیایی، صنایع فلزی و ریخته‌گری، تولید دوچرخه، سیم و کابل، آرایشی و بهداشتی مشغول به کار هستند.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه غصینو در هنگام تاسیس مبلغ 50 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به شرح زیر به مبلغ 10,000,000 میلیون ریال رسیده است. افزایش سرمایه غصینو عمدتا از محل آورده سهامداران و سود انباشته بوده است.

سال افزایش سرمایه	درصد افزایش سرمایه	سرمایه جدید (میلیون ریال)	محل افزایش سرمایه
1352	100	150	آورده نقدی
1353	100	300	آورده نقدی
تیر 1354	66.7	500	آورده نقدی
اسفند 1354	28	640	مطالبات و آورده نقدی
1355	31.3	840	مطالبات و آورده نقدی
خرداد 1356	60	1,340	مطالبات و آورده نقدی
اسفند 1356	49	2,000	آورده نقدی
1372	1900	40,000	مطالبات
1383	200	120,000	مطالبات و آورده نقدی
1392	100	240,000	سود انباشته
اردیبهشت 1393	75	420,000	سود انباشته
مهر 1393	19	500,000	سود انباشته
1394	36	680,000	سود انباشته
1396	47	1,000,000	سود انباشته
1399	332	4,318,479	تجدید ارزیابی دارایی‌ها (فقط زمین)
1400	132	10,000,000	سود انباشته

جدول زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل غصینو را نشان می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار این شرکت، شرکت اقتصادی و خودکفایی آزادگان با مالکیت حدود 81 درصد سهام است. پس از آن کد واسط ماده ۱۰۶ دستورالعمل اجرای بخش سه با 2.45 درصد مالکیت در رتبه دوم سهامداران مینو قرار دارد.

در سایت انیگما می‌توان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامداران تلفیقی آن دسته از سهامدارانی هستند که به‌صورت غیرمستقیم و به‌واسطه‌ی زیر مجموعه‌های خود مالک یک شرکت هستند. در تحلیل بنیادی غصینو، شرکت آزادگان به‌صورت تلفیقی مالک ۸۴ درصد از سهام شرکت مینو است.

قیمت، مقدار و مبلغ فروش در تحلیل غصینو

در جدول زیر می‌توان قیمت محصولات غصینو برای 4 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 را مشاهده کرد.

در ادامه مقدار فروش محصولات فوق ذکر شده است. مجموع مقدار فروش محصولات غصینو در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند 1402، 7,117 کیلوگرم پیش‌بینی شده است.

در نهایت آخرین جدول این بخش مربوط به مبلغ فروش محصولات غصینو است که با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات برابر است. قابل‌ذکر است که در پیش‌بینی مقادیر سال ۱۴۰۲ فروش محصولات متناسب با تورم رشد داده شده و بیشتر از آخرین نرخ فروش ماهیانه شرکت در نظر گرفته شده است. تمامی مفروضات در سایت انیگما باتوجه به نظر شخصی قابل‌تغییر هستند. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش شده (دوره ۹ماهه منتهی به آذر سال 1401) نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400، نزدیک به 110 درصد افزایش یافته است. مبلغ فروش غصینو تا پایان سال مالی 1402، 4,754 میلیارد تومان تخمین زده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی غصینو

در تصویر زیر مقدار مواد اولیه شرکت مینو قابل‌مشاهده است. در دوره ۹ ماهه منتهی به آذر ۱۴۰۱ بیشترین مقدار مواد اولیه مربوط به آرد و پس از آن شکر است.

دومین جدول مربوط به قیمت مواد اولیه است که گران‌ترین ماده اولیه در آخرین دوره گزارش‎‌شده، یعنی دوره 9 ماهه منتهی به آذر 1401 در تحلیل غصینو ، اسانس و پس از آن انواع لفاف است.

آخرین جدول مبلغ مصرف مواد اولیه را نشان می‌دهد. این مقدار برابر با حاصل‌ضرب قیمت در مقدار مواد اولیه است. از این جدول می‌توان نتیجه گرفت که بیشترین مبلغ صرف شده به ترتیب مربوط به روغن، شکر و آرد است.

سربار غصینو

سربار غصینو شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… در جدول زیر قابل‌مشاهده است. باتوجه ‌به این جدول، عمده هزینه سربار در تحلیل غصینو مربوط به حقوق و مزایا و پس از آن، استهلاک است. هزینه سربار غصینو در سال مالی ۱۴۰۲، حدود 217 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی غصینو

قدم بعدی برای تحلیل غصینو ، بررسی صورت سود و زیان آن است که برای 4 دوره گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره ۱۲ماهه منتهی به اسفند سال 1402 قابل‌ملاحظه است. این شرکت تا انتهای دوره نه‌ماهه سال 1401، 2,569 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که 40 درصد از آن (1,037 میلیارد تومان) را به سود ناخالص تبدیل کرده است.

باتوجه‌ به تصویر زیر، بهای تمام شده غصینو در دوره 9 ماهه منتهی به آذر 1401 مبلغ 1,531 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1400، 88 درصد افزایش‌ یافته است. پیش‌بینی می‌شود در صورتی‌که سود عملیاتی شرکت در سال 1402 مبلغ 1,844 میلیارد تومان باشد، سود خالص غصینو در انتهای سال مالی منتهی به اسفند 1402 به حدود 2,118 میلیارد تومان خواهد رسید.

سود نقدی (DPS) در تحلیل غصینو

غصینو مجمع عمومی سالیانه منتهی به سال مالی 1400 را در تاریخ 25 خردادماه سال 1401 تشکیل داد. طبق تصمیمات این مجمع، شرکت از 574 ریال سودی که به‌ازای هر سهم در سال مالی منتهی به اسفند 1400 داشته است، میزان سود تقسیمی را 436 ریال تصویب کرده است. به‌عبارت‌دیگر شرکت 75 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1400 را میان سهامداران تقسیم کرده است.

طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود منتشر شده در سامانه کدال، پرداخت سود به شرح زیر بوده است:

• سهامداران حقیقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌های دارای کد سجام و غیرسجامی همگی از تاریخ 15 مهرماه 1401
• سهامداران حقوقی دارای کد سجام از اول آذرماه سال 1401
• سهامداران حقوقی غیرسجامی از هفتم آذرماه سال 1401

قابل‌ذکر است که آگهی دعوت به مجمع عادی سالیانه شرکت صنعتی مینو برای دوره مالی منتهی به 29 اسفند 1401 منتشر شده است. در این آگهی از کلیه سهامداران، وکیل یا قائم مقام قانونی صاحب سهم و همچنین نماینده یا نمایندگان اشخاص حقوقی دعوت شده‌ است که در تاریخ 1402/02/23 در جلسه مجمع عمومی شرکت حضور به عمل آورند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

برای تحلیل بنیادی غصینو و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E آن مفروضات زیر را در نظر گرفته شده است:

• 5 درصد افزایش قیمت روغن در سال 1402
• قیمت شکر 225 میلیون ریال بر تن

سایر مفروضات اعم از قیمت لفاف و انواع کارتن در سایت انیگما قابل‌مشاهده است.

قیمت سهام این شرکت باتوجه‌ به زمان‌نگارش این مقاله (27 اردیبهشت 1402) در سایت www.tsetmc.com معادل 2,119 ریال است؛ باتوجه ‌به ای پی اس تحلیلی غصینو (2،119 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 7.7 محاسبه شده است.

سایت انیگما دارای قابلیت تغییر مفروضات برای به‌دست‌آوردن مقادیر شخصی تحلیلی است. در جدول بالا میانگین P/E تحلیلگران، میانگینی از پیش‌بینی کاربران انیگما از سود این سهم در سال 1402 است.

برای آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام غصینو

در ادامه تحلیل غصینو ، چارت قیمتی آن از سال 1399 تاکنون نمایش داده شده است. قیمت سهام غصینو از اواخر سال 1398 روند صعودی داشته استو در تاریخ 11 بهمن 1399 به بالاترین قیمت خود یعنی 92,090 ریال با ارزش بازار حدود 39 هزار میلیارد رسید. در حال حاضر نیز قیمت غصینو در محدوده 1,500 تومان در حال نوسان است.