تحلیل بنیادی غصینو – شرکت صنعتی مینو

تحلیل غصینو به‌عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در عرصه‌ی تولید مواد و محصولات غذایی، بهداشتی و همچنین لوازم بسته‌بندی و… در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت سهامی عام مینو در سال 1354 به بهره‌برداری رسید. این شرکت در سال 1373 به شرکت سهامی عام تبدیل شد. شرکت‌های قاسم، صنایع غذایی مینو شرق، صنعتی پارس مینو و شوکو پارس از شرکت‌های فرعی شرکت صنعتی مینو هستند. در این مقاله به تحلیل بنیادی غصینو و محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی و ارزش‌گذاری سهام، مقاله‌ی تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

ماهیت شرکت و فعالیت غضینو

شرکت اصلی و شرکت‌های فرعی عمدتا در زمینه صنعت شیرینی و شکلات فعالیت دارند. محصولات تولیدی غصینو شامل انواع بیسکویت، انواع کیک، پفک، ویفر، شکلات، تافی و آبنبات است.

با توجه به اینکه عمده نیاز صنایع تولیدی کیک و بیسکویت آرد بوده و کیفیت آن تاثیر زیادی در کیفیت محصول نهایی دارد، کارخانه فرآوری گندم و تولید آن، در محل شرکت صنعتی مینو خرمدره تاسیس شد. این کارخانه از سال 1369 فعالیت خود را آغاز کرد و در سال 1370 به بهره‌برداری رسید. کلیه خطوط شرکت صنعتی مینو از شرکت بولر آلمان خریداری و راه‌اندازی شده است. هدف از فعالیت کارخانه آرد، تامین انواع آرد و سبوس موردنیاز شرکت مینو و سپس تامین آرد مورد نیاز شرکت‌های تابعه است. همچنین در صورت تولید محصولات بیشتر از تقاضای شرکت، فروش به دیگر واحدهای صنعتی نیز در نظر گرفته شده است.

این کارخانه ظرفیت ذخیره‌سازی سیلوهای گندم تا 32 هزار تن را دارد. همچنین ظرفیت اسمی شرکت تولید آرد 250 تن و ظرفیت عملی آن 220 تن در روز است که جهت مصارف صنعتی اعم از تولید بیسکویت، ویفر، کیک و کلوچه قنادی، ماکارونی و… است. به‌صورت کلی شرکت صنعتی مینو در تحلیل بنیادی غصینو، دارای ظرفیت عملی 65,700 تن محصول در گروه‌های تافی و آبنبات، پفک، بیسکوییت، ویفر، کیک، شکلات و بستنی زمستانی است.

جایگاه غصینو در صنعت

شرکت صنعتی مینو با بیش از نیم قرن سابقه در صنعت تولید شیرینی و شکلات جایگاه قابل قبولی در سطح استان و کشور دارد و از منظر تولید محصول بیسکویت رهبر بازار بیسکویت کشور محسوب می‌شود.

شرکت در دوره مالی مورد گزارش (6 ماهه ابتدای سال مالی 1402) در بین شرکت‌های فعال در این صنعت و همچنین در بین شرکت‌های بورسی صنعت با حجم فروش 32٬856 تن محصولات معادل مبلغ 19٬955٬572 میلیون ریال در رده بالایی از لحاظ مبلغ فروش قرار دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه غصینو در هنگام تاسیس مبلغ 50 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به شرح زیر به مبلغ 10,000,000 میلیون ریال رسیده است. افزایش سرمایه در تحلیل غصینو عمدتا از محل آورده سهامداران و سود انباشته بوده است.

سال افزایش سرمایه	درصد افزایش سرمایه	سرمایه جدید (میلیون ریال)	محل افزایش سرمایه
1352	100	150	آورده نقدی
1353	100	300	آورده نقدی
تیر 1354	66.7	500	آورده نقدی
اسفند 1354	28	640	مطالبات و آورده نقدی
1355	31.3	840	مطالبات و آورده نقدی
خرداد 1356	60	1,340	مطالبات و آورده نقدی
اسفند 1356	49	2,000	آورده نقدی
1372	1900	40,000	مطالبات
1383	200	120,000	مطالبات و آورده نقدی
1392	100	240,000	سود انباشته
اردیبهشت 1393	75	420,000	سود انباشته
مهر 1393	19	500,000	سود انباشته
1394	36	680,000	سود انباشته
1396	47	1,000,000	سود انباشته
1399	332	4,318,479	تجدید ارزیابی دارایی‌ها (فقط زمین)
1400	132	10,000,000	سود انباشته

تصویر زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی غصینو را نشان می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار این شرکت، شرکت اقتصادی و خودکفایی آزادگان با مالکیت حدود 81 درصد سهام است. پس از آن کد واسط ماده 106 دستورالعمل اجرای بخش سه با 1٫62 درصد مالکیت در رتبه دوم سهامداران مینو قرار دارد.

در سایت تحلیل بنیادی انیگما می‌توان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامداران تلفیقی آن دسته از سهامدارانی هستند که به‌صورت غیرمستقیم و به‌واسطه‌ی زیر مجموعه‌های خود مالک یک شرکت هستند. در این تحلیل شرکت آزادگان به‌صورت تلفیقی مالک 84 درصد از سهام شرکت مینو است.

قیمت، مقدار و مبلغ فروش در تحلیل غصینو

در تصویر زیر می‌توان قیمت محصولات غصینو را برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 مشاهده کرد.

در ادامه مقدار فروش محصولات فوق در تحلیل بنیادی غصینو ذکر شده است. مجموع مقدار فروش محصولات غصینو در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند 1402 بیش از 70 میلیون کیلوگرم پیش‌بینی شده است.

در نهایت آخرین تصویر این بخش مربوط به مبلغ فروش محصولات غصینو است که با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات برابر است. قابل‌ذکر است که در پیش‌بینی مقادیر سال 1402 نرخ فروش محصولات داخلی و صادراتی برابر با آخرین نرخ فروش ماهیانه شرکت در نظرگرفته شده است. همچنین تمامی مفروضات در تحلیل غصینو با توجه به نظر شخصی قابل‌تغییر هستند. طبق این تصویر مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش شده (دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402) نسبت به دوره مالی مشابه سال 1401، بیش از 27 درصد افزایش یافته است. درآمد فروش غصینو تا پایان سال مالی 1402 مبلغ 4٬426 میلیارد تومان تخمین زده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی غصینو

مواد اولیه مورد نیاز تولید محصولات شرکت صنعتی مینو عمدتا شامل آرد، شکر و روغن است که حدود 85 درصد از فرمول ساخت محصولات را شامل می‌شود و 15 درصد الباقی جز سایر مواد اولیه افرودنی و بسته‌بندی است. تصویر زیر جزئیات مقدار مواد اولیه مصرفی شرکت را برای دوره‌های مالی گذشته نشان می‌دهد.

عمده مواد اولیه و بسته‌بندی مورد نیاز شرکت از منابع داخلی و با رعایت آیین‌نامه‌ها، صرفه و صلاح شرکت و در عین حال حفظ تمامی استاندارهای لازم جهت حفظ و ارتقا کیفیت محصولات تامین می‌شود. دومین تصویر مربوط به قیمت مواد اولیه است که گران‌ترین ماده اولیه در آخرین دوره گزارش‎‌شده، یعنی دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 در تحلیل غصینو ، انواع اسانس و پس از آن انواع لفاف بوده است.

مطابق تصویر زیر مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه مورد نیاز در دوره 6 ماهه منتهی به 1402/06/31 مبلغ 977 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ با توجه به افزایش نرخ مواد اولیه در تحلیل بنیادی غصینو نسبت به دوره مالی مشابه سال 1401 بیش از 36 درصد افزایش یافته است. از تصویر زیر می‌توان نتیجه گرفت که بیشترین مبلغ صرف‌شده به ترتیب مربوط به روغن، آرد و شکر است.

سربار غصینو

سربار غصینو شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… در تصویر زیر قابل‌ مشاهده است. با توجه ‌به این تصویر، هزینه سربار در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 مبلغ 105 میلیارد تومان بوده است. عمده هزینه سربار در تحلیل غصینو مربوط به حقوق و مزایا و پس از آن، استهلاک است. هزینه سربار غصینو در سال مالی 1402، حدود 215 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی غصینو

قدم بعدی برای تحلیل غصینو ، بررسی صورت سود و زیان آن است که برای 3 دوره گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12 ماهه منتهی به اسفند سال 1402 قابل‌ ملاحظه است. این شرکت تا انتهای دوره 6 ماهه اول سال 1402، 1٬995 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که 37 درصد از آن (738 میلیارد تومان) را به سود خالص تبدیل کرده است.

با توجه‌ به تصویر زیر، بهای تمام‌شده غصینو در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 مبلغ 1٬211 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1401 حدود 39 درصد افزایش‌ یافته است. پیش‌بینی می‌شود در صورتی‌که سود عملیاتی شرکت در سال 1402 مبلغ 4٬426 میلیارد تومان باشد، سود خالص غصینو در انتهای سال مالی منتهی به اسفند 1402 به حدود 1٬745 میلیارد تومان برسد.

• برای آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

سود نقدی (DPS) در تحلیل غصینو

غصینو مجمع عمومی سالیانه منتهی به سال مالی 1401 خود را در تاریخ 23 خرداد ماه سال 1402 تشکیل داد. طبق تصمیمات این مجمع، شرکت از 1٬610 ریال سودی که به‌ازای هر سهم در سال مالی منتهی به اسفند 1401 داشته است، میزان سود تقسیمی را 1٬256 ریال تصویب کرده است. به‌عبارت‌دیگر شرکت 78 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1401 را میان سهامداران تقسیم کرده است.

طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود منتشرشده در سامانه کدال، پرداخت سود غصینو به شرح زیر بوده است:

• سود سهامداران حقیقی و حقوقی دارای کد سجام در تاریخ 15 مهرماه 1401 از طریق سامانه سجام پرداخت شد.
• سایر سهامداران فاقد کد سجام پس از دریافت فایل سود سهام پرداخت نشده از شرکت سپرده‌گذاری مرکزی با مراجعه به بانک صادرات با همراه داشتن کارت ملی و کدبورسی سود خود را دریافت کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

برای تحلیل بنیادی غصینو و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E آن مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• قیمت انواع بیسکویت داخلی 607٬936 ریال بر کیلوگرم
• قیمت شکر 255 میلیون ریال بر تن
• سوخت 6٬000 ریال بر متر مکعب

سایر مفروضات اعم از قیمت لفاف و انواع کارتن در سایت انیگما قابل‌مشاهده است.

قیمت سهام این شرکت باتوجه‌ به زمان‌نگارش این مقاله (20 دی ماه 1402) در سایت www.tsetmc.com معادل 14٬120 ریال است؛ باتوجه ‌به ای پی اس تحلیلی غصینو (1٬746 ریال) نسبت P/E فوروارد آن در تحلیل غصینو 8٫3 واحد محاسبه شده است.

سایت انیگما دارای قابلیت تغییر مفروضات برای به‌دست‌آوردن مقادیر شخصی تحلیلی است. در جدول بالا میانگین P/E تحلیلگران، میانگینی از پیش‌بینی کاربران انیگما از سود این سهم در سال 1402 است. از طریق لینک بهترین سهم می‌توانید به لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E فوروارد دسترسی داشته باشید.

وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام غصینو

در ادامه چارت قیمتی سهام غصینو از سال 1399 تاکنون نمایش داده شده است. قیمت سهام غصینو از اواخر سال 1398 روند صعودی داشته و در تاریخ 11 بهمن 1399 به بالاترین قیمت خود با ارزش بازار حدود 39 هزار میلیارد تومان رسیده است. در حال حاضر قیمت غصینو در زمان نگارش این مقاله حول 14٬120 ریال در حال نوسان است. ارزش بازار غصینو در این تاریخ 14٬230 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول