تحلیل بنیادی فروی – شرکت ذوب روی اصفهان

در این مقاله به تحلیل فروی به‌عنوان یکی از شرکت‌های بزرگ در صنعت فولاد پرداخته شده است. شرکت ذوب روی اصفهان در سال 1377 باهدف تولید شمش‌های فولادی تاسیس شد. این شرکت سال 1398 در بازار فرابورس با نماد «فروی» در گروه کانه‌های غیر‌آهنی پذیرفته شده است. در حال حاضر فروی جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت باما است. هدف از این مقاله تحلیل بنیادی فروی و محاسبه EPS تحلیلی و P/E فوروارد آن است.

برای آشنایی با روش‌های تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت فروی

فروی با موضوع فعالیت اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری از معادن، تولید شمش، احداث کارخانه‌های مربوط و انجام کلیه فعالیت‌های بازرگانی مرتبط با فعالیت شرکت تاسیس شده است. شمش روی، سرباره روی و کربنات سرب از محصولات فروی هستند؛ اما محصول اصلی شرکت ذوب روی اصفهان، فلز روی می‌باشد که مهم‌ترین کاربرد آن در تولید فولاد گالوانیزه است. بازار اصلی فروش شرکت، صادرات به کشورهای اروپایی و آسیایی است.

جایگاه فروی در صنعت فولاد

ایران در جایگاه چهارم تولید مواد معدنی سرب و روی در آسیا است. همچنین ایران ششمین تولیدکننده شمس روی در آسیا می‌باشد. تولیدات شمش روی کشور ایران در نه مال اول سال 1401، 74,335 تن بوده است. در تحلیل بنیادی فروی، این شرکت 6,676 تن از این مقدار را تولید کرده است؛ بنابراین سهم تولید فروی از کل تولیدات حدود 9 درصد می‌باشد. در جدول زیر میزان تولید محصولات فروی در سال 1400 و 1401 نشان داده شده است.

عنوان	برنامه سال 1401 (تن)	1401/09/30 (تن)	1400/12/29 (تن)	1400/09/30 (تن)
شمش روی	9,226	6,676	8,999	6,612
سرباره روی	388	552	365	251
کربنلت سرب	1,700	1,252	1,605	1,258

سرمایه و ترکیب سهامداران فروی

سرمایه فروی در بدو تاسیس 5,000 میلیون ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش داشته است. در حال حاضر آخرین سرمایه شرکت 900 میلیارد ریال و از محل سود انباشته می‌باشد.

شرکت باما با درصد مالکیت 55 درصد سهامدار عمده فروی است. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فروی نمایش داده شده است.

همچنین سایت انیگما این شرایط را فراهم کرده تا کاربران علاوه بر دسترسی به سهامداران عادی، به سهامداران تلفیقی نیز دسترسی داشته باشند. شرکت صنعتی آراسته معدن با دارا بودن زیرمجموعه‌هایی چون شرکت‌های باما، کانی کربن طبس، گروه صنعتی و معدنی امیر، تولیدی و صنعتی شاهین روی سپاهان و تجاری و بازرگانی مواد معدنی میناب، به‌صورت تلفیقی سهامدار عمده فروی محسوب می‌شود.

مقدار، نرخ و مبلغ فروش در تحلیل فروی

در تحلیل بنیادی فروی، قیمت فروش محصولات بر مبنای نرخ بورس فلزات لندن (LME) محاسبه می‌شود. مبلغ فروش محصولات فروی در دوره 9 ماهه سال 1401، حدود 498 میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته 20 درصد افزایش یافته است. این افزایش 20 درصد ناشی از فروش کربنات سرب بوده است. پیش‌بینی می‌شود این مبلغ تا پایان سال مالی 1402 به 920 میلیارد تومان برسد.

مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فروی

مواد اولیه فروی زغال‌سنگ، مواد شیمیایی، خاک روی کم عیار و پرعیار و خاک روی است. فروی زغال‌سنگ خود را از شرکت کانی کربن طبس خریداری می‌کند. در تحلیل بنیادی فروی، هزینه مواد مصرفی در دوره 9 ماهه منتهی به آذر 1401، 431 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال گذشته 48 درصد افزایش یافته است. این افزایش ناشی از افزایش نرخ مواد اولیه محصولات فروی می‌باشد.

سربار فروی

اقلام سربار فروی شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه حمل‌ و نقل و انتقالات می‌باشد. هزینه سربار فروی در 9 ماهه ابتدای سال 1401 مبلغ 112 میلیارد تومان بوده است. هزینه سربار عمدتا مربوط به استهلاک و سوخت می‌باشد. در تحلیل فروی پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار تا پایان سال مالی 1402، مبلغ 207 میلیارد تومان خواهد شد.

صورت سود و زیان فروی

با توجه به صورت سود و زیان در تحلیل فروی، درآمد عملیاتی حاصل در دوره 9 ماهه سال 1401 مبلغ 498 میلیارد تومان بوده است. بهای تمام شده در همین دوره 402 میلیارد تومان بوده است. در نتیجه سود ناخالص از این هزینه‌ها 96 میلیارد تومان می‌باشد. بهای تمام شده و سودناخالص نسبت به دوره مشابه سال گذشته 17 و 37 درصد افزایش یافته است. تحلیلگران انیگما در تحلیل بنیادی فروی سود ناخالص در پایان سال مالی 1402 را 94 میلیارد تومان برآورد می‌کنند.

سود مجمع (DPS) در تحلیل فروی

با توجه به صورت سود و زیان در بخش قبل، سود خالص به ازای هر سهم فروی در پایان سال مالی 1400/12/29 برابر با 730 ریال بوده است. این شرکت در مجمع عمومی عادی سالیانه که در تاریخ 1401/03/22 برگزار شده است، به ازای هر سهم 80 ریال سود نقدی تقسیم کرده است. همچنین سود سهامداران حقیقی و حقوقی فروی در شهریور ماه 1401 از طریق سامانه سجام و شرکت سپرده ‌گذاری مرکزی به حساب سهامداران پرداخت شده است.

 محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29

در تحلیل بنیادی فروی هزینه حمل زغال سنگ 3,250,000 ریال در هر تن لحاظ شده است. اگر نرخ افزایش حقوق و دستمزد و میانگین دلار در سال 1402 به ترتیب 30 درصد و 350٬000 ریال در نظر گرفته شود، EPS تحلیلی فروی در پایان سال مالی 1402، 75 ریال محاسبه شده است. طبق قیمت روز این سهم در تاریخ 1402/12/23 در www.tsetmc.com ، نسبت P/E در تحلیل بنیادی فروی، 103.2 برآورد می‌شود.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی فروی

تصویر زیر روند قیمتی فروی از سال 1398 تا به امروز را نشان می‌دهد. با توجه به نمودار زیر فروی در تاریخ 1399/05/22 در بالاترین قیمت خود به ارزش بازار 5٫391 میلیارد تومان بوده است. با گذشت زمان در حال حاضر با توجه به قیمت امروز سهم فروی تاریخ 1401/12/23 (7,740 ریال) ارزش بازار فروی 1,396 میلیارد تومان است. در این بازه زمانی سهم فروی 74 درصد افت داشته است.