تحلیل بنیادی فروی – شرکت ذوب روی اصفهان

در این مقاله به تحلیل فروی به‌عنوان یکی از شرکت‌های بزرگ در صنعت فولاد پرداخته شده است. شرکت ذوب روی اصفهان در سال 1377 با هدف تولید شمش‌های فولادی تاسیس شد. ظرفیت اصلی کارخانه از ابتدای سال 1386 به 10 هزار تن شمش روی در سال افزایش یافته است و پیش‌بینی می‌شود این روند تا حدودی در سال مالی جاری تحقق یابد. این شرکت سال 1398 در بازار فرابورس با نماد «فروی» در گروه کانه‌های غیر‌آهنی پذیرفته شده است. در حال حاضر فروی جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت باما است. هدف از این مقاله تحلیل بنیادی فروی و محاسبه EPS تحلیلی و P/E فوروارد آن است.

• برای آشنایی با روش‌های تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

ماهیت و جایگاه فروی در صنعت فولاد

فروی با موضوع فعالیت اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری از معادن، تولید شمش، احداث کارخانه‌های مربوط و انجام کلیه فعالیت‌های بازرگانی مرتبط با فعالیت شرکت تاسیس شده است. شمش روی، سرباره روی و کربنات سرب از محصولات فروی هستند؛ اما محصول اصلی شرکت ذوب روی اصفهان، فلز روی است که مهم‌ترین کاربرد آن در تولید فولاد گالوانیزه است. بازار اصلی فروش شرکت، صادرات به کشورهای اروپایی و آسیایی است.

ایران در جایگاه چهارم تولید مواد معدنی سرب و روی در آسیا است. همچنین ایران جایگاه ششمین تولیدکننده شمس روی در آسیا را به خود اختصاص داده است. تولیدات شمش روی کشور ایران در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402، 35٬300 تن بوده است. در تحلیل بنیادی فروی، این شرکت 3٬499 تن از این مقدار را تولید کرده است؛ بنابراین سهم تولید فروی از کل تولیدات حدود 9 درصد شده است. در جدول زیر میزان تولید محصولات فروی در پایان سال مالی 1401 و دوره 6 ماهه منتهی به 1402/06/31 نشان داده شده است.

عنوان	دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402	سال مالی 1401
شمش روی	3٬499	8٬383
سرباره روی	418	706
کربنات سرب	620	1٬366

شرکت ذوب روی اصفهان در میان شرکت‌های بورسی تا پایان دوره مالی مورد گزارش رتبه سوم در تولید و رتبه پنجم را در فروش کسب کرده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران فروی

سرمایه فروی در بدو تاسیس 5,000 میلیون ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش داشته است. در حال حاضر آخرین سرمایه شرکت در تاریخ 1401/12/11 از محل سود انباشته به مبلغ 1٬800 میلیارد ریال بوده است.

شرکت باما با مالکیت 54 درصد سهامدار عمده فروی است. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فروی نمایش داده شده است.

همچنین سایت تحلیل بنیادی انیگما این شرایط را فراهم کرده تا کاربران علاوه بر دسترسی به سهامداران عادی، به سهامداران تلفیقی نیز دسترسی داشته باشند. شرکت صنعتی آراسته معدن با دارا بودن زیرمجموعه‌هایی چون شرکت‌های باما، کانی کربن طبس، گروه صنعتی و معدنی امیر، تولیدی و صنعتی شاهین روی سپاهان و تجاری و بازرگانی مواد معدنی میناب، به‌صورت تلفیقی سهامدار فروی محسوب می‌شود.

مقدار، نرخ و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فروی

قیمت فروش محصولات در تحلیل فروی بر مبنای نرخ بورس فلزات لندن (LME) محاسبه می‌شود. مبلغ فروش محصولات فروی در دوره 6 ماهه سال مالی 1402، حدود 349 میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته 4 درصد کاهش یافته است. پیش‌بینی می‌شود این مبلغ تا پایان سال مالی 1402 به 726 میلیارد تومان برسد. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات فروی را برای دوره‌های مالی گذشته و آتی نشان می‌دهد.

مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فروی

مواد اولیه فروی زغال‌سنگ، مواد شیمیایی، خاک روی کم عیار و پرعیار، پرمنگنات پتاسیم و اسید سولفوریک است. فروی زغال‌سنگ خود را از شرکت کانی کربن طبس خریداری می‌کند. در تحلیل بنیادی فروی، هزینه مواد مصرفی در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 مبلغ 299 میلیارد تومان شده است. این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال گذشته 10 درصد افزایش یافته است. این افزایش ناشی از رشد نرخ مواد اولیه محصولات آن است.

سربار شرکت ذوب روی اصفهان

اقلام سربار فروی شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت وسایر هزینه‌ها هستند. هزینه سربار شرکت در دوره 6 ماهه ابتدای سال 1402 مبلغ 89 میلیارد تومان بوده است. هزینه سربار عمدتا مربوط به استهلاک و سوخت است. پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار در تحلیل فروی تا پایان سال مالی 1402، مبلغ 207 میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فروی

با توجه به صورت سود و زیان در تحلیل فروی، درآمد عملیاتی حاصل در دوره 6 ماهه سال 1402 مبلغ 349 میلیارد تومان بوده است. بهای تمام‌شده نیز در همین دوره مبلغ 407 میلیارد تومان شده است. در نتیجه زیان ناخالص از این هزینه‌ها 58 میلیارد تومان محقق شده است. با نگاهی بر تصویر زیر می‌توان دریافت سود عملیاتی و سود خالص در دوره مالی مورد گزارش در مقایسه با دوره مشابه سال قبل کاهش یافته‌اند. این کاهش ناشی از افت قیمت جهانی شمش روی و همچنین افزایش نهاده‌های تولید شامل مواد اولیه، انرژی و دستمزد بوده است.در ادامه زیان ناخالص فروی تا پایان سال مالی 1402 بیش از 95 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

سود مجمع (DPS) در تحلیل فروی

با توجه به صورت سود و زیان در بخش قبل، سود خالص فروی به ازای هر سهم در پایان سال مالی 1401/12/29 برابر با 960 ریال بود. این شرکت در مجمع عمومی عادی سالیانه که در تاریخ 1402/03/23 برگزار شد، به ازای هر سهم 96 ریال سود نقدی تقسیم کرد. همچنین سود سهامداران حقیقی، حقوقی، صندوق‌‌ها و سبدگردان و حقوقی فروی در مهر ماه 1402 از طریق سامانه سجام و شرکت سپرده ‌گذاری مرکزی به حساب سهامداران پرداخت شد.

 محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29

در تحلیل بنیادی فروی هزینه حمل زغال سنگ 4٬240٬000 ریال در هر تن لحاظ شده است. اگر نرخ افزایش حقوق و دستمزد و میانگین دلار در سال 1402 به ترتیب 30 درصد و 400 هزار ریال در نظر گرفته شود، EPS تحلیلی فروی در پایان سال مالی 1402 منفی و معادل 407 ریال خواهد بود. به عبارتی این شرکت زیان‌ده است. از این رو P/E فوروارد برای این نماد محاسبه نمی‌شود.

• با مراجعه به لینک بهترین سهام ، امکان دسترسی به شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی وجود دارد.

نمودار قیمتی فروی

تصویر زیر روند قیمتی فروی از سال 1398 تا به امروز را نشان می‌دهد. مطابق نمودار زیر فروی تاریخ 1399/05/22 در بالاترین قیمت خود به ارزش بازار 5٬391 میلیارد تومان بوده است. با گذشت زمان، با توجه به قیمت امروز سهم در تاریخ 1402/11/09 در سایت TSE (7٬600 ریال) ارزش بازار فروی 1٬366 میلیارد تومان است. در این بازه زمانی سهم فروی 74 درصد افت داشته است.

---

سوالات متداول