تحلیل بنیادی فملی «شرکت ملی صنایع مس ایران»
در این مقاله تحلیل فملی به عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های تولیدی مس در آسیا و خاورمیانه انجام شده است. شرکت ملی صنایع مس ایران در حوزه استخراج و بهره‌برداری از معادن مس، تولید محصولات پرعیار سنگ معدن و محصولات مسی فعالیت می‌کند. این شرکت دارای معادن مهمی از جمله معدن مس سرچشمه، معدن مس میدوک و مس سونگون است. فملی دارای بیشترین ارزش بازار در بین شرکت‌های بورسی صنعت مس است. در این مقاله علاوه بر تحلیل بنیادی فملی، به بررسی صنعت مس پرداخته شده است. محاسبه سود هر سهم (EPS)، نسبت پی بر ای فملی و همچنین بررسی جایگاه شرکت از جمله موارد بررسی شده در این مقاله است.
- مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی چیست
بررسی صنعت مس
فلز مس به عنوان سومین فلز پرکاربرد و پرتقاضا در جهان و همچنین یکی از بهترین رساناهای الکتریکی شناخته می‌شود. مس در صنایعی مانند برق، ساخت‌وساز، خودروسازی و عمده کارخانه‌های صنایع مادر کاربرد دارد.
بزرگ‌ترین مصرف‌کنندگان مس پالایش‌شده در دنیا به ترتیب مناطق آسیا، اروپا و آمریکای شمالی هستند. در سال 2023 كشور ایران با مصرف 165 هزار تن، رتبه بيست و ششم مصرف مس پالایش‌شده در جهان را دارد. سهم مصرف مس ایران در دنيا در این سال 0٫65 درصد بوده است. همچنين در منطقه آسيا طی سال 2023، ایران رتبه سيزدهم مصرف مس پالایش‌شده را داشته است؛ به‌طوری‌كه سهم مصرف مس ایران از این منطقه در این سال 0٫85 درصد بوده است.
میزان مس تولیدشده دنیا در سال 2023، 25٬946 هزار تن بوده است. بیشترین میزان تولید به‌ترتیب متعلق به مناطق آسیا، اروپا، آمریکای جنوبی و مرکزی بود. در این سال آسیا از تولید کل مس دنیا حدود 15٬792 هزار تن سهم داشته است. ایران نیز یکی از مهمترین تولیدکنندگان مس در جهان است که با داشتن 70 نوع ماده معدنی، 37 میلیارد تن ذخایر معدنی و 57 میلیارد تن ذخایر بالقوه، حدود 7 درصد از ذخایر معدنی جهان را در اختیار دارد. ایران با تولید 303 هزار تن کاتد در سال 2023 رتبه هفدهم در جهان و رتبه ششم در آسیا را کسب کرده است. سهم ایران از منطقه خاورمیانه در این سال 2 درصد بوده است.
جایگاه شرکت ملی صنایع مس ایران در صنعت
صنعت مس و محصولات جانبی آن بخشی از صنعت فلزات اساسی در بورس هستند. سال 1381 با تشکیل سازمان توسعه و نوسازی معادن و صنایع معدنی ایران، شرکت ملی صنایع مس ایران به عنوان یکی از شرکت‌های اصلی این سازمان معرفی شد. این شرکت به عنوان شرکت بالادست در حوزه اکتشاف، استخراج و بهره‌برداری از معادن مس فعالیت می‌کند. همچنین از وظایف فملی می‌توان به تولید محصولات پرعیار شده سنگ‌های معدنی و محصولات مسی مانند کاتد، اسلب، بیلت و مفتول هشت میلی‌متری اشاره کرد.
سهم توليد شركت ملی صنایع مس ایران در سال 1401 از كل استخراج مس 225٫8 میلیون تن و سهم شركت از توليد مس كاتدی كشور حدود 300 هزار تن گزارش شده است.
ظرفيت اسمی پالايشگاه مس سرچشمه، توليد 158 هزار تن كاتد در سال است كه با اجرای برنامههای فاز دوم توسعه، به 260 هزار تن در سال افزايش خواهد يافت. در اين برنامه، علاوه بر تكميل توسعه پالايشگاه موجود احداث يک پالايشگاه 150 هزار تنی نيز مد نظر است. بدين ترتيب پس از اجرای فاز دوم توسعه، ظرفيت توليد كاتد مس شركت ملی صنايع مس ايران به روش تصفيه الكتريكی به 410 هزار تن خواهد رسيد.
ديگر واحد توليدكننده كاتد در مجتمع مس سرچشمه، كارخانه ليچينگ است كه ظرفيت آن برابر 12 هزار تن مس كاتدی در سال است. در اين واحد، مس به‌صورت كاتد و با خلوص 99/99 درصد مطابق با استاندارد ASTM-B115 توليد می‌شود.
مهمترین سهامداران فملی
سازمان توسعه و نوسازی معادن و صنایع معدنی ایران با حدود 12 درصد نسبت به سایر سهامداران مالکیت بیشتری از این نماد را در تحلیل بنیادی فملی در اختیار دارد. در تصویر زیر برخی از سهامداران بالای 1 درصد این شرکت به‌همراه ارزش آن‌ها آورده شده است.
شرکت‌های سرمایه‌گذاری استانی در قالب مدیریت سهام عدالت نمایش داده می‌شوند که 20٫61 درصد از سهام فملی را در اختیار دارند. در سایت تحلیل بنیادی انیگما می‌توان سهامداران عادی و تلفیقی تمامی شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری فعال در بازار سرمایه را مشاهده کرد.
فرآیند تولید مس
تولید مس به دو روش انجام می‌شود:
- روش پیرومتالورژی (تولید کنسانتره و تغلیظ با ذوب در معادن با کانسارهای سولفوری)
- روش هیدرومتالورژی (روش هیپ با انحلال مس در اسید و الکترولز آن در معادن با کانسارهای عموما اکسیدی)
در روش هیدرومتالورژی انرژی کمتری نسبت به روش پیرومتالورژی مصرف می‌شود. با توجه به افزایش بهای انرژی و کاهش منابع آن در جهان، روش هیدرومتالورژی مناسب‌تر است. همچنین فلز استخراج‌شده در روش هیدومتالورژی خالص‌تر بوده و در بسیاری از موارد به تصفیه بعدی نیاز ندارد.
در كارخانه پالايشگاه و ريخته‌گری‌های مجتمع مس سرچشمه ابتدا آند ارسالی از كارخانه‌های ذوب تحت عمليات تصفيه الكتريكی قرار گرفته و كاتد مس با خلوص 99/99 درصد مطابق با استاندارد ASTMB-115 حاصل می‌شود. شرکت‌های میان‌دستی در این صنعت کاتد تولیدشده را دریافت و آن را به محصولات مورد نیاز صنایع پایین‌دستی ازجمله ورق، لوله و مقاطع مسی تبدیل می‌کنند. شرکت صنایع مس شهید باهنر یکی از شرکت‌های میان‌دستی در این صنعت است که می‌توانید تحلیل آن را در مقاله تحلیل فباهنر مطالعه کنید.
تحلیل بنیادی بورس یکی از روش‌های دقیق ارزش‌گذاری و بررسی سهام است که بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران از آن استفاده می‌کنند. در ادامه با بررسی جزئیات صورت‌های مالی شرکت صنایع ملی مس ایران به تحلیل بنیادی فملی پرداخته شده است.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل فملی
محصولات شرکت ملی صنایع مس ایران شامل کاتد، سنگ سولفور، انواع کنسانتره‌ها، اسید سولفوریک و اسید مولیبدن است. فملی در دوره 9 ماهه منتهی به 1402/09/30 مقدار 913٬678 تن از محصولات خود را به‌فروش رسانده است. بیشترین مقدار فروش در این دوره مربوط به اسید سولفوریک (داخلی) است. پیش‌بینی می‌شود فملی در پایان سال مالی 1402 مقدار 1٬843٬369 تن از محصولات تولیدی شرکت را به‌فروش برساند.
قیمت‌گذاری محصولات شرکت ملی صنایع مس ایران در بورس کالا انجام می‌شود. قیمت فروش محصولات در تحلیل بنیادی فملی برای دوره‌های مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 به‌شرح تصویر زیر است. لازم به ذکر است در این تحلیل برای محاسبه نرخ فروش شرکت 10 درصد پرمیوم مثبت نسبت به نرخ کاتد LME با توجه به وضعیت معاملات شرکت در نظر گرفته شده است.
مبلغ فروش در تحلیل فملی برای دوره 9 ماهه ابتدای سال 1402 تحت تاثیر افزایش فروش داخلی مس کاتدی و تسعیر نرخ ارز در سال گذشته قرار گرفت. مجموع فروش شرکت در این دوره بیش از 90 هزار و 738 میلیارد تومان بوده است. در ادامه پیش‌بینی می‌شود درآمد حاصل از فروش محصولات فملی در پایان سال مالی 1402 مبلغ 119 هزار و 343 میلیارد تومان باشد.
مقدار و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی فملی
سیلیس خردشده، نرمه و درشت، آهک پخته و کنستانتره مس از مهمترین مواد اولیه مصرفی شركت ملی صنایع مس ایران هستند که در تصویر زیر مقدار و مبلغ هر یک آمده است. مطابق آنچه در تصویر مشاهده می‌شود، مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه مصرفی فملی در دوره مالی منتهی به 1402/09/30 بیش از 387 میلیارد تومان بوده است.
سربار در تحلیل فملی
سربار فملی شامل استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و… برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن تا پایان سال 1402 در تصویر زیر قابل مشاهده است. هزینه سربار فملی در دوره 9 ماهه ابتدای سال 1402 مبلغ 28٬399 میلیارد تومان بوده است. با توجه به افزایش هزینه‌ها در تحلیل بنیادی فملی، هزینه سربار تا پایان سال جاری، 38 هزار و 756 میلیارد تومان برآورد شده است.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فملی
شرکت ملی صنایع مس ایران به‌منظور تامین بخشی از منابع مورد نیاز جهت تکمیل طرح‌های توسعه در دست اجرا، اقدام به افزایش سرمایه به میزان 30 درصد از مبلغ 600٬000٬000 میلیون ریال به 780٬000٬000 میلیون ریال از محل سود انباشته کرده است. برای مشاهده روند افزایش سرمایه این شرکت مطالعه مقاله افزایش سرمایه فملی 1402 پیشنهاد می‌شود.
بهای تمام‌شده فملی در دوره 9 ماهه منتهی به 1402/09/30 بیش از 33 هزار و 570 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره مالی مشابه سال 1401 حدود 37 درصد افزایش یافته است. بهای تمام‌شده در پایان دوره 12 ماهه منتهی به اسفند ماه 1402 حدود 43٬865 میلیارد تومان و سود ناخالص در این دوره بیش از 75 هزار میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود. همچنین با کسر سایر هزینه‌ها در تحلیل فملی ، سود خالص در این دوره 61٬269 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
- برای آشنایی گام به گام با مراحل تحلیل بنیادی مطالعه آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.
سود نقدی (DPS) فملی
سود خالص فملی در پایان سال مالی 1401 به ازای هر سهم مبلغ 833 ریال بود. مجمع عمومی عادی سالیانه فملی در تاریخ 1402/04/31 برگزار شد. سود مجمع فملی 1402 به ازای هر سهم مبلغ 480 ریال تصویب شد.
مطابق اطلاعیه منتشرشده در سایت کدال سود فملی در سال مالی 1401 به‌صورت جدول زیر پرداخت شد:
| سهامداران | تاریخ پرداخت | نحوه پرداخت |
|---|---|---|
| سهامداران حقیقی، سبدگردان‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری دارای کد سجام | 1402/05/31 | از طریق سامانه سجام |
| سهامداران حقوقی دارای کد سجام | 1402/08/30 | از طریق سامانه سجام |
| سهامداران حقیقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری فاقد کد سجام | 1402/10/16 | مراجعه به بانک تجارت با ارائه کارت ملی و کد بورسی |
| سهامداران حقوقی فاقد کد سجام | 1402/10/16 | با معرفی کتبی نماینده خود به شعب بانک تجارت به همراه مدارک لازم |
| سبدگردان‌های فاقد کد سجام | طی مهلت قانونی | اعلام شماره حساب به امور سهام شرکت |
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
کاتد مس برای سال 1402 در تحلیل بنیادی فملی مبلغ 8٬525 دلار بر تن در نظر گرفته شده است. اگر نرخ افزایش حقوق و دستمزد 30 درصد و میانگین دلار در سال 1402، 40٬000 تومان فرض شود، سود خالص (EPS) فملی در پایان سال جاری به ازای هر سهم 786 ریال پیش‌بینی می‌شود. برای ارزش‌گذاری این شرکت از طریق نسبت P/E فوروارد در تحلیل فملی ، قیمت روز سهم در تاریخ 1402/12/13 (6٬010 ریال) در سایت tse تقسیم بر EPS تحلیلی 7٫6 محاسبه شده است.
مقاله مرتبط: لیست بهترین سهام با کمترین p/e تحلیلی
نمودار قیمتی فملی
مطابق چارت زیر، روند افزایشی قیمت سهام فملی در بهمن‌ماه 1398 آغاز شد و در تاریخ 1399/04/29 به اولین قله قیمتی رسید. سپس قیمت سهام این شرکت کاهش یافت، ولی در آذرماه 1401 مجدد روند افزایش قیمت سهام فملی آغار شد. برای دومین بار سهام این شرکت از قله قیمتی خود عبور کرد و در تاریخ 1402/02/12 به بالاترین قیمت با ارزش بازار 525 هزار میلیارد تومان رسید. هم اکنون قیمت سهام فملی در زمان نگارش این مقاله 6٬010 ریال و ارزش بازار آن مبلغ 468٬780 میلیارد تومان است.
سوالات متداول
ای پی اس تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 فملی مبلغ 786 ریال برآورد شده است.
در مجمع عمومی عادی سالیانه فملی منتهی به سال مالی 1401/12/29 به ازای هر سهم مبلغ 480 ریال سود نقدی (DPS) به سهامداران پرداخت شده است.
نسبت P/E فوروارد در تحلیل بنیادی فملی مطابق قیمت روز این سهم در تاریخ 1402/12/13، 7٫6 واحد محاسبه شده است.
سازمان توسعه و نوسازی معادن و صنایع معدنی ایران با حدود 12 درصد سهامدار فملی است.
مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به سال مالی 1401 در تاریخ 31 تیر ماه 1402 تشکیل شد.
