تحلیل بنیادی فنوال – شرکت نورد آلومینیوم
تحلیل فنوال ، به‌عنوان یکی از شرکت‌های تولید‌کننده‌ی محصولات آلومینیومی در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت نورد آلومینیوم از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان محصولات آلومینیومی و تنها تولید‌کننده‌ی ورق و کویل آلومینیومی و انواع پلیت با استفاده از روش نورد گرم در ایران است. این شرکت تنها تولید‌کننده‌ی آلومینیوم سرد در کشور است. در ادامه به تحلیل بنیادی فنوال از طریق بررسی صورت‌های مالی و تخمین EPS و P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.
می‌توانید در مقاله‌‌ی تحلیل بنیادی چیست با نحوه‌ی محاسبه‌ی ارزش ذاتی هر سهم و عوامل مؤثر بر آن، بیشتر آشنا شوید.
جایگاه شرکت در صنعت
شرکت نورد آلومینیوم در سال 1351 به‌صورت سهامی خاص تاسیس شد. در سال 1371 به‌موجب تصمیم مجمع‌عمومی فوق‌العاده صاحبان سهام به شرکت سهامی عام تبدیل شد و با نماد فنوال مورد معامله قرار گرفت. موضوع فعالیت شرکت ساخت ورق آلومینیوم و هر نوع فرآورده‌ی دیگر آلومینیومی است. در سال 1400 فعالیت عمده‌ی شرکت تولید کویل، ورق، تسمه و سایر فرآورده‌های آلومینیومی بوده است. از دیگر محصولات این شرکت می‌توان به ورق‌های رنگی نمای ساختمان یا همان ورق کامپوزیت با نام تجاری آلکونام اشاره کرد. ظرفیت اسمی این کارخانه 36٬500 تن می‌باشد که ظرفیت عملی کارخانه بر حسب ترکیب محصول از 15٬000 تن تا 20٬000 تن متغیر است.
تغییرات سرمایه
سرمایه‌ی شرکت نورد آلومینیوم در بدو تاسیس 200 میلیون ریال بوده است. طی چندین مرحله افزایش سرمایه، سرمایه‌ی شرکت در سال 1394به مبلغ 678,347 میلیون ریال رسید و تاکنون تغییری نداشته است. جدول زیر این تغییرات به همراه محل افزایش سرمایه را نشان می‌دهد.
| سال افزایش سرمایه | درصد افزایش سرمایه | سرمایه‌ی جدید (میلیون ریال) | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 1354 | 50 | 300 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1355 | 33.33 | 400 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1356 | 37.5 | 550 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1371 | 445.45 | 3,000 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1376 | 100 | 6,000 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1379 | 150 | 15,000 | سود و اندوخته احتیاطی |
| 1380 | 100 | 30,000 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1381 | 50 | 45,000 | مطالبات و آورده نقدی |
| 1382 | 13.33 | 51,000 | اندوخته طرح توسعه |
| 1394 | 1.23 | 678,347 | مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌های ثابت (زمین‌های شرکت) |
سهامداران عمده فنوال
آلومینیوم تابنده اراک با 33٫47 درصد مالکیت بزرگ‌ترین سهامدار فنوال است. پس از آن شرکت هوشمند سرمایه‌ی پردیس و پیشران سرمایه پردیس، هرکدام به ترتیب با 17٫57و 17٫17درصد مالکیت و مهرداد محمدی با 7٫16 درصد از دیگر سهامداران در تحلیل بنیادی فنوال هستند.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل فنوال
مصرف فلز آلومینیوم بعد از فلز فولاد در صنایع مختلف روند رو به رشدی دارد و تقریبا در تمامی بخش‌های صنعت حائز اهمیت است. شرکت نورد آلومینیوم در 6 ماهه ابتدای سال 1401 حدود 14 میلیون تن فروش داشته است. همچنین بر اساس جدول زیر که مقدار فروش فنوال را نشان می‌دهد، این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 حدود 11٬230 هزار تن فروش داشته است. در تحلیل بنیادی فنوال پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402 مقدار فروش فنوال به حدود 15 میلیون تن برسد.
همچنین طبق جدول زیر در حال حاضر سهم شرکت نورد آلومینیوم از بازار کویل، ورق تسمه آلومینیومی بیش از 65 درصد بوده است.
سیاست‌های شرکت در افتتاح خط رنگ پودری و تولید محصول موردنیاز بازار هدف، کشور عراق، موجب شد تا سهم فروش محصولات شرکت با 10 درصد افزایش همراه شود. باتوجه به جدول زیر بیشترین قیمت فروش در دوره‌ی منتهی به 1401/09/30 متعلق به ورق آلومینیومی صادراتی است.
درآمد عملیاتی حاصل از فروش در تحلیل فنوال به شرح زیر است. بر اساس جدول زیر در دوره‌ی منتهی به 1401/09/30 مبلغ فروش فنوال معادل 899 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره‌ی مشابه سال 1400، 47 درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402 درآمد عملیاتی این شرکت به 1٬929 میلیارد تومان برسد.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی فنوال
مواد اولیه در تحلیل فنوال شامل شمش آلومینیوم خالص و مناسب، مواد اولیه مستقیم و غیرمستقیم داخلی و وارداتی هستند. باتوجه به جدول زیر، مبلغ مصرف مواد اولیه در دوره‌ی 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 برای شمش آلومینیوم حدود 599 میلیارد تومان و برای مواد اولیه‌ی غیرمستقیم داخلی و خارجی به ترتیب برابر با 36 میلیارد و 1 میلیارد تومان بوده است.
سربار در تحلیل فنوال
هزینه‌های سربار در تحلیل بنیادی فنوال به شرح زیر است. عمده هزینه‌ی سربار این شرکت، حقوق و دستمزد و سایر هزینه‌ها می‌باشد. سربار در دوره‌ی منتهی به 1401/09/30 معادل 109 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود تا انتهای سال 1402 هزینه‌ی سربار به 280 میلیارد تومان برسد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فنوال
بهای تمام‌شده فنوال در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401 مبلغ 662 میلیارد تومان بوده است. با کسر بهای تمام‌شده از درآمدهای عملیاتی، سود ناخالص در تحلیل بنیادی فنوال معادل 236 میلیارد تومان می‌باشد که نسبت به دوره‌ی مشابه سال 1400، 11 درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود تا انتهای سال 1402 این شرکت حدود 282 میلیارد تومان سود خالص محقق کند.
سود نقدی در تحلیل فنوال
سود خالص فنوال برای پایان سال مالی 1400 به ازای هر سهم برابر با 4٬653 ریال بوده است. بر اساس مجمع عمومی عادی سالیانه مورخ 1401/04/29 تقسیم سود به مبلغ 1٬695٬867 میلیون ریال معادل 2٬500 ریال سود نقدی به ازای هر سهم، شامل 450٬165 میلیون ریال از محل سود انباشته و مبلغ 1٬245٬702 میلیون ریال از محل سایر اندوخته‌ها در نظر گرفته شد. سهامداران حقیقی، سبدگردان‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری از ابتدای شهریورماه 1401 و سهامداران حقوقی نیز از ابتدای مهرماه 1401 سود خود را توسط سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه از طریق حساب معرفی شده در سامانه‌ی سجام خود دریافت کرده‌اند.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
مفروضات زیر برای محاسبه نسبت‌های ای پی اس و پی بر ای فنوال استفاده شده است.
- میانگین قیمت دلار در سال 1402، 40 هزار تومان
- 30 درصد نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402
- 30 درصد تورم در سال 1402
سایر مفروضات این تحلیل در قسمت خلاصه تحلیل در سایت انیگما قید شده است.
با توجه به مفروضات فوق و قیمت سهام فنوال در زمان نگارش این مقاله 1402/01/29 در سایت ww.tsetmc.com (12٬780 ریال)، نسبت P/E فنوال 15٫5 محاسبه شده است. همچنین میانگین P/E و EPS تحلیلگران بر مبنای پیش‌بینی‌های مشترکین انیگما می‌باشد.
مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
تغییرات قیمت سهام فنوال
شکل زیر تغییرات قیمتی سهام فنوال را از سال 1399 تاکنون نشان می‌دهد. روند صعودی سهام فنوال از سال 1387 آغاز شده و تا سال 1399 ادامه داشته است. فنوال در سال 1399 به بیشترین مقدار قیمت خود 1٬087 تومان با ارزش بازار حدود 3٬۰۰۰ میلیارد رسید. در حال حاضر سهام این شرکت از سقف تاریخی خود عبور کرده و در محدوده‌ی قیمتی 1٬200 تومان می‌باشد.
