تحلیل بنیادی دشیمی «شرکت شیمی دارویی داروپخش»
در این مقاله به تحلیل دشیمی به‌عنوان یکی از نمادهای صنعت دارویی در بورس، پرداخته شده است. شرکت شیمی دارویی داروپخش در سال 1375 در استان تهران تاسیس شد. این شرکت سال 1381 با نماد دشیمی در گروه محصولات دارویی وارد بورس اوراق بهادار شده است. فعالیت عمده دشیمی در زمینه تولید و فروش مواد اولیه دارویی، بهداشتی و سایر صنایع شیمیایی است. در این مقاله به تحلیل بنیادی دشیمی و محاسبه EPS و P/E تحلیلی دشیمی پرداخته شده است. برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی سهم‌های بورسی مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
جایگاه دشیمی در صنعت دارو
شرکت شیمی دارویی داروپخش یکی از بزرگترین تولیدکنندگان مواد موثره دارویی در خاورمیانه می‌باشد. این شرکت مواد موثره دارویی متنوعی از جمله آنتی‌بیوتیک‌ها، داروهای عروقی، داروهای پلت و داروهای مسکن را تولید می‌کند. دشیمی 20% از تولید مواد اولیه دارویی کشور را به خود اختصاص داده است. این شرکت علاوه بر تولید داروی موثره، به‌صورت مستقیم محصولات دارویی نیز تولید می‌کند که آزیترومایسین (24%)، لوزارتان پتاسیم (15%)، ویتامین ب1 (11%) و فاموتیدین (7%) از محصولات پرفروش دشیمی در سال 1400 بوده‌اند. در ادامه جدول 10 محصول برتر دشیمی و درصد فروش هر یک در سال 1400 آمده است.
| ردیف | محصولات | درصد نسبت به فروش کل |
|---|---|---|
| 1 | آزیترومایسین | 24 |
| 2 | لوزارتان پتاسیم | 15 |
| 3 | ویتامین ب 1 | 11 |
| 4 | فاموتودین | 7 |
| 5 | سیلد نافیل سیترات | 5 |
| 6 | دیکلوفناک سدیم | 4 |
| 7 | پلت تامسولوسین | 3 |
| 8 | لیدوکایین بیس | 3 |
| 9 | گاباپنتین | 3 |
| 10 | پتاسیم کلاولانات مخلوط با آویسل | 3 |
| 11 | سایر | 22 |
سرمایه و سهامداران دشیمی
سرمایه دشیمی در بدو تاسیس مبلغ 200 میلیون ریال بوده است. این شرکت سرمایه خود را از سال 1377 تاکنون طی چندین مرحله به 455,000 میلیون ریال شامل 455 میلیون سهم 1000 ریالی افزایش داده است.
این شرکت یکی از زیرمجموعه‌های شرکت سرمایه‌گذاری دارویی تامین (تیپیکو) محسوب می‌شود که سهام اصلی آن متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی (شستا) است. شرکت سرمایه‌گذاری دارویی تامین بیش از 75% از سهام شرکت شیمی دارویی داروپخش را به خود اختصاص داده‌است. در جدول زیر می‌توان سهامداران بالای یک درصد شرکت را مشاهده کرد.
در ترکیب سهامداران تلفیقی دشیمی شرکت‌های سرمایه‌گذاری دارویی تامین، صندوق بازارگردانی صباگستر نفت و گاز تامین، داروپخش و چند شرکت دیگر از زیرمجموعه‌های سازمان تامین اجتماعی هستند. سازمان تامین اجتماعی به صورت تلفیقی بیش از 77 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.
واردات و صادرات شرکت شیمی دارویی داروپخش
تحریم و افزایش نرخ ارز باعث کاهش واردات مواد اولیه دارویی به کشور شده است. واردات مواد اولیه در سال 1396، 415 میلیون دلار و در سال 1400، 1,276 میلیون دلار بوده است. کشورهای چین و هندوستان اصلی‌ترین تامین‌کنندگان مواد اولیه صنعت داروسازی ایران محسوب می‌شوند.
کمبود دارو و تخصیص ارز ارزان برای واردات دارو و مواد اولیه دارویی باعث ممنوعیت صادرات شده است. اما این ممنوعیت شامل حال تمامی محصولات دارویی نمی‌شود و برخی از محصولات دارویی به کشورهایی مانند افغانستان و سوریه صادر می‌شوند.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات دشیمی
مبلغ فروش محصولات شرکت شیمی دارویی داروپخش در 6 ماهه ابتدای سال 1401 نسبت به دوره مشابه سال قبل 21% افزایش داشته است. این افزایش عمدتا ناشی از افزایش نرخ فروش محصولات می‌باشد. شرکت‌های داروپخش، فارابی، رازک، شیمی پارس و البرز دارو از مشتریان بازار داخلی شرکت شیمی دارویی داروپخش می‌باشند. با نگاهی بر جدول زیر، می‌توان مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات دشیمی را مشاهده کرد.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل دشیمی
با توجه به جدول زیر مقدار مصرف مواد اولیه در 6 ماهه اول سال 1401 به دلیل افزایش مقدار تولید، نسبت به دوره مشابه سال گذشته افزایش یافته است. مبلغ هزینه شده برای مواد اولیه مصرف شده در 6 ماهه اول سال 1401 حدود 116 میلیارد تومان می‌باشد. این مقدار نسبت به دوره مشابه سال گذشته حدود 24% افزایش یافته است. در تحلیل دشیمی پیش‌بینی می‌شود این مبلغ تا پایان سال مالی 1401 به 364 میلیارد تومان برسد.
سربار دشیمی
هزینه اقلام سربار دشیمی شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و… در دوره 6 ماهه منتهی به 1401/06/30، 38 میلیارد تومان بوده است. این هزینه نسبت به دوره مشابه سال گذشته حدود 14 میلیارد معادل 58 درصد افزایش یافته است. عمده هزینه سربار این شرکت مربوط به حقوق و مزایا است. تحلیلگران انیگما هزینه سربار را تا پایان سال مالی 1401 را حدود 77 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌کنند.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی دشیمی
درآمد عملیاتی و سود ناخالص دشیمی در 6 ماهه اول سال 1401، به‌ترتیب مبلغ 266 و 142 میلیارد تومان بوده است. حاشیه سود ناخالص شرکت در این دوره 53% است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته خود تقریبا ثابتی می‌باشد. تحلیلگران انیگما پیش‌بینی می‌کنند درآمد عملیاتی و سود ناخالص دشیمی تا پایان سال به ترتیب 863 و 441 میلیارد تومان باشد. در جدول زیر صورت سود و زیان دشیمی به‌طور کامل قابل مشاهده است.
سود مجمع (DPS) دشیمی
طبق صورت سود و زیان منتشر شده این شرکت در سایت کدال، سود خالص به ازای هر سهم در پایان سال مالی 1400 این شرکت، 3,334 ریال می‌باشد. بر اساس تصمیمات مجمع عمومی عادی سالیانه که در تاریخ 1401/03/23 برگزار شده است، سود نقدی به ازای هر سهم 3,120 ریال در نظر گرفته شده است. سود سهامداران حقیقی این شرکت که دارای کد سجام هستند در تاریخ 1401/10/1 از طریق واریز به حساب معرفی شده در سامانه سجام، واریز شده است. سود سهامداران حقیقی فاقد کد سجام در تاریخ 1401/11/1 از طریق سیستم متمرکز بانک رفاه کارگران واریز خواهد شد. همچنین سود سهامداران حقوقی با همکاری سپرده‌گذاری مرکزی و تسویه وجوه از تاریخ 1401/11/15 به حساب فعال معرفی شده در سجام واریز می‌شود؛ درغیر این‌صورت با توجه به اطلاعات سهامداری که در اختیار دارند به حساب ایشان واریز خواهد شد.
نمودار قیمتی دشیمی
دشیمی از اواسط سال 1398 تا بهمن ماه 1399 سیر صعودی داشته و در بهمن ماه به بالاترین قیمت خود رسیده بوده است و پس از آن تا شهریور 1400 روند نزولی داشته است. طبق نمودار زیر قیمت این سهم از شهریور 1400 تا به امروز وارد روند صعودی شده و در تاریخ 1401/10/20 به بالاترین قیمت خود با ارزش بازار 1,926 میلیارد تومان رسیده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1401/12/29
در مفروضات تحلیل دشیمی حاشیه سود نیم سال دوم 1401 برابر با 50% می‌باشد، حال اگر نرخ میانگین دلار و حقوق و دستمزد در سال 1401 را به‌ترتیب 28,500 ریال و 50% در نظر بگیریم، EPS تحلیلی برابر با 3,351 ریال می‌شود. برای ارزش‌گذاری از طریق نسبت P/E ، قیمت روز این سهم در تاریخ 1401/10/20 تقسیم بر EPS آن، 6.4 محاسبه شده است.
