تحلیل بنیادی بگیلان – شرکت توسعه مسیر برق گیلان
تحلیل بگیلان به‌عنوان یکی از نیروگاههای فعال کشور در این مقاله انجام شده است. نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان در تاریخ 1389/08/10 از طریق مشارکت چهار شرکت بزرگ سرمایه‌گذاری و در قالب دارایی از سازمان خصوصی‌سازی خریداری شد. سپس شرکت‌های مذکور با تاسیس شرکت توسعه مسیر برق گیلان و واگذاری مالکیت نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان به آن، امکان مدیریت منسجم و تمرکز بر فعالیت‌های مرتبط با مدیریت نیروگاه جهت حفظ و ارتقا فرآیند بهره‌برداری و نگهداری از نیروگاه و توسعه آن را مهیا کردند. شرکت توسعه مسیر برق گیلان از نوع سیکل ترکیبی است. این شرکت از سال 1398 در گروه صنعت برق، گاز و بخار با نماد بگیلان در تابلو بازار فرابورس درج شد. در ادامه به تحلیل بنیادی بگیلان از طریق محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1403 این سهم پرداخته شده است.
- برای آشنایی بیشتر با مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
بررسی جایگاه بگیلان در صنعت
همان‌طور که گفته شد شرکت توسعه مسیر برق گیلان از طریق مالکیت و بهره‌برداری از نیروگاه سیکل ترکیبی 1٬305 مگاواتی گیلان در صنعت برق و در بخش تولید برق فعالیت می‌کند. میزان برق فروخته‌شده به شبکه سراسری برق کشور توسط نیروگاه گیلان در سال مالی منتهی به 1402/06/31 بالغ بر 7٫903 میلیارد کیلووات ساعت بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال 1401 (7٫576 کیلووات ساعت) بالغ بر 4٫3 درصد رشد داشته است. جدول زیر جزئیات فروش در تحلیل بنیادی بگیلان را در سال مالی 1402 نشان می‌دهد.
| ماه | مقدار فروش (مگاوات ساعت) سال مالی 1402/06/31 | مبلغ فروش (میلیون ریال) سال مالی 1402/06/31 |
|---|---|---|
| مهر ماه 1401 | 658٬682 | 731٬214 |
| آبان ماه 1401 | 625٬408 | 650٬195 |
| آذر ماه 1401 | 733٬008 | 690٬353 |
| دی ماه 1401 | 487٬240 | 453٬632 |
| بهمن ماه 1401 | 452٬860 | 385٬820 |
| اسفند ماه 1401 | 599٬945 | 507٬714 |
| فروردین ماه 1402 | 618٬265 | 687٬138 |
| اردیبهشت ماه 1402 | 733٬503 | 996٬354 |
| خرداد ماه 1402 | 727٬979 | 1٬073٬527 |
| تیر ماه 1402 | 777٬979 | 1٬117٬038 |
| مرداد ماه 1402 | 750٬700 | 1٬110٬565 |
| شهریور ماه 1402 | 737٬668 | 1٬029٬881 |
| تعدیل | 144٬798 | |
| جمع | 7٬902٬935 | 9٬578٬230 |
مطابق آمار منتشرشده از سوی شرکت توانیر، بگیلان با تولید خالص 7٫876 میلیارد کیلووات ساعت برق در سال مالی 1401، سهم 2٫2 درصدی از تولید برق مصرفی کشور را که بالغ بر 357٫5 میلیارد کیلووات ساعت بوده، داشته است.
سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل بگیلان
سرمایه شرکت توسعه مسیر برق گیلان در بدو تاسیس مبلغ ده هزار میلیون ریال بوده و در سال مالی منتهی به 1402/06/31 تعداد سهام و سرمایه شرکت 4٬300٬000٬000 سهم یک هزار ریالی به ارزش 4٬300 میلیارد ریال است. آخرین افزایش سرمایه بگیلان از محل مطالبات سهامداران در سال‌های مالی منتهی به 1394 و 1395 بوده است.
مطابق تصویر زیر بیش از 50 درصد سهام شرکت توسعه مسیر برق گیلان متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری برق و انرژی غدیر است. شرکت سرمایه‌گذاری اهداف و شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور نیز در جایگاه دوم و سوم سهامداران در تحلیل بنیادی بگیلان قرار دارند.
در مرجع تحلیل بنیادی انیگما امکان دسترسی به تمامی سهامداران عادی و تلفیقی بگیلان و سایر نمادهای فعال در بازار سرمایه امکان دسترسی وجود دارد. سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح به صورت تلفیقی 52٫53 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.
تولید برق در نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان
نیروگاه گیلان از نوع سیکل ترکیبی است. این نوع نیروگاه‌ها، ترکیبی از دو نیروگاه گازی و بخاری هستند. در نیروگاههای گازی مقداری از گازهای پر انرژی از طریق دودکش توربین‌ها از چرخه تولید برق خارج می‌شوند و همین امر سبب کاهش راندمان نیروگاههای گازی می‌شود. گاز خارج‌شده از دودکش توربین‌های گازی دمای زیادی دارد و قادر است آب مایع را به بخار خشک تبدیل کند؛ مانند همان عملی که در نیروگاههای بخاری انجام می‌شود. بنابراین در نیروگاههای سیکل ترکیبی دو نیروگاه گازی و بخاری را در کنار یکدیگر قرار می‌دهند.
در نیروگاههای سیکل ترکیبی برای فعالیت توربین‌های گازی از سوخت‌های فسیلی استفاده می‌شود، در حالی‌که برای فعالیت توربین‌های بخاری از گازهای خارج‌شونده از دودکش توربین‌های گازی استفاده می‌کنند. به این ترتیب به ازای مقدار معینی سوخت، در نیروگاههای سیکل ترکیبی انرژی بیشتری نسبت به نیروگاههای گازی تولید می‌شود و در نتیجه نیروگاههای سیکل ترکیبی دارای راندمان بیشتری نسبت به نیروگاههای گازی و بخاری هستند.
برای تولید برق در توربین گاز، ماده اولیه سوخت است و برای توربین بخار خروجی اگزوز واحد گاز، آب تصفیه‌شده را به بخار تبدیل می‌کند. گاز مورد نیاز توسط شرکت ملی گاز ایران و گازوئیل به‌عنوان سوخت جایگزین در موارد کمبود گاز توسط شرکت پخش فرآورده‌های نفتی ایران تامین می‌شود.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی بگیلان
خریدار برق شرکت توسعه مسیر برق گیلان، وزارت نیرو به طرفیت شرکت مدیریت شبکه برق ایران است. بنابراین مرجع قیمت‌گذاری برای فروش برق تولیدی نیروگاههای داخل کشور از جمله نیروگاه گیلان، هیئت تنظیم بازار برق ایران است که به صورت دوره‌ای نرخ سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق را اعلام می‌کند. در تحلیل بگیلان ، نحوه فروش انرژی در بازار عمده فروش برای سال مالی منتهی به شهریور ماه 1402 بر اساس مصوبات هیئت تنظیم بازار برق ایران به شرح زیر بوده است:
- شش ماهه نخست سال مالی، سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق 803 ریال به ازای هر کیلووات ساعت
- شش ماهه دوم سال مالی، سقف خرید انرژی در بازار عمده فروشی برق 1٬060 ریال به ازای هر کیلووات ساعت
تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش این شرکت برای 4 دوره مالی گذشته و همچنین دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1402/06/31 را نشان می‌دهد.
سربار شرکت توسعه مسیر برق گیلان
هزینه سربار شرکت توسعه مسیر برق گیلان در دوره 12 ماهه منتهی به 1402/06/31 مبلغ 421 میلیارد تومان است. سربار بگیلان شامل استهلاک، سوخت و سایر هزینه‌ها است. با توجه به تصویر زیر، هزینه سربار در تحلیل بگیلان تا پایان سال مالی 1403 بیش از 531 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی بگیلان
یکی از مراحل مهم در تحلیل بنیادی بررسی صورت سود و زیان است. شرکت توسعه مسیر برق گیلان در دوره 12 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 بیش از 957 میلیارد تومان درآمدهای عملیاتی داشته است. با کسر بهای تمام‌شده (421 میلیارد تومان) از درآمدهای عملیاتی، سود ناخالص بگیلان در دوره مالی مذکور 536 میلیارد تومان محقق شده است.
پیش‌بینی می‌شود اگر درآمدهای عملیاتی این شرکت در پایان سال مالی 1403 مبلغ 1٬244 میلیارد تومان باشد، با در نظر گرفتن سایر درآمدها و هزینه‌ها، سود خالص در تحلیل بگیلان تا پایان سال مالی مذکور به بیش از 577 میلیارد تومان برسد.
- مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
سود مجمع (DPS) در تحلیل بگیلان
مجمع عمومی عادی سالیانه بگیلان برای سال مالی منتهی به 1401/06/31 در تاریخ 1401/09/23 برگزار شد. در این مجمع از 801 ریال سود خالصی که به ازای هر سهم محقق شده بود، مبلغ 730 ریال به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران تقسیم شد.
مطابق صورت سود و زیان این شرکت، سود خالص بگیلان در پایان سال مالی 1402 به ازای هر سهم 1٬068 ریال است. زمان‌بندی پرداخت سود بگیلان برای این سال مالی به شرح زیر خواهد بود:
- سهامداران حقیقی:
سود سهامداران حقیقی دارای کد سجام از طریق شماره حساب اعلام‌شده در سامانه سجام توسط شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه از تاریخ 1402/12/13 پرداخت خواهد شد. همچنین سهامداران حقیقی فاقد کد سجام تا قبل از موعد مذکور فرصت دارند نسبت به ثبت شماره حساب خود در سامانه سجام اقدام کنند.
سهامداران حقوقی:
سود سهامداران حقوقی دارای تعداد سهام کمتر از یک میلیون سهم با اعلام کتبی شماره حساب و شماره شبای حساب بانکی مورد نظر آنان از طریق شماره نمابر 02188041184 از تاریخ 1402/12/13 و ظرف مهلت قانونی پرداخت خواهد شد. برای سایر اشخاص حقوقی نیز نحوه پرداخت سود سهام در مهلت قانونی هماهنگ می‌شود.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/06/31
نرخ سوخت نیروگاه در تحلیل بنیادی بگیلان 750 ریال بر مترمکعب لحاظ شده است. همچنین در این تحلیل نرخ انرژی نیروگاه 1٬008 ریال بر کیلووات ساعت و نرخ آمادگی نیروگاه 166 ریال بر کیلووات ساعت در نظر گرفته شده است. مطابق مفروضات فوق EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1403/06/31 مبلغ 1٬344 ریال برآورد شده است. با توجه به قیمت روز سهم در تاریخ 1402/09/12 در سایت TSE (15٬880 ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل بگیلان 11٫8 محاسبه می‌شود.
- از طریق لینک بهترین سهام می‌توانید به لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E دسترسی داشته باشید.
روند معاملاتی بگیلان
شرکت توسعه مسیر برق گیلان سهام خود را برای اولین بار در تاریخ 1399/05/08 عرضه کرد. با شروع عرضه این سهام قیمت آن افزایش یافت و در تاریخ 1399/06/22 به بالاترین قیمت خود (38٬640 ریال) با ارزش 16٬615 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر باتوجه به افت 58 درصدی قیمت بگیلان، ارزش بازار آن در زمان نگارش مقاله 6٬849 میلیارد تومان است.
