تحلیل بنیادی کفرا – شرکت فرآورده‌های نسوز ایران

در این مقاله تحلیل کفرا ، به‌عنوان یکی از شرکت‌های موفق در عرصه تولید فرآورده‌های نسوز کشور مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت فرآورده‌های نسوز ایران تولیدکننده و تامین‌کننده طیف وسیعی از آجرها و ملات‌های نسوز مصرفی در صنایع آهن، فولاد و… است. ایرفکو به منظور تامین نیازمندی‌های صنایع کشور به انواع فرآورده‌های نسوز در بهمن‌ماه 1351 تاسیس شد و با ظرفیت اسمی 48٬000 تن در سال، از فروردین ماه 1356 رسما فعالیت خود را آغاز کرد. این شرکت سال 1374 در بورس اوراق بهادار تهران در گروه کانی غیرفلزی با نماد کفرا درج شد و سهام آن برای اولین‌ بار مورد معامله قرار گرفت. در این مقاله به تحلیل بنیادی کفرا از طریق محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی می‌توان به مقاله تحلیل بنیادی چیست مراجعه کرد.

جایگاه کفرا در صنعت

شرکت فرآورده‌های نسوز ایران در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 در بین شرکت‌های فعال در این صنعت و همچنین در بین شرکت‌های بورسی این صنعت به ترتیب با حجم فروش 27٬502 تن معادل 4٬984٬578 میلیون ریال در رده اول از لحاظ مبلغ فروش قرار دارد. جدول زیر جزئیات تولید محصولات این شرکت را تا پایان دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402 نشان می‌دهد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

در تصویر زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل کفرا ذکر شده است. شرکت سرمایه‌گذاری صدر تامین مهم‌ترین سهامدار این شرکت با مالکیت 60 درصدی است.

سایت مرجع تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز ارائه می‌دهد. سازمان تامین اجتماعی به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود مالکیت بیش از 61 درصد از سهام در تحلیل بنیادی کفرا را در اختیار دارد.

قیمت، مقدار و مبلغ فروش در تحلیل کفرا

محصولات تولیدی کفرا شامل 4 گروه صنعت اعم از صنعت آلومو و صنعت فولاد، صنعت شیمیایی و حرارتی، صنعت سیمان و در نهایت صنعت آلومینیوم هستند. تصویر زیر مقدار فروش محصولات کفرا و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 است. مقدار فروش کفرا تا پایان سال مالی 1402 حدود 56 هزار تن پیش‌بینی شده است.

پس از مقدار فروش، در تصویر زیر قیمت فروش محصولات شرکت و پیش‌بینی هر یک برای سال مالی 1402 قابل مشاهده است. گران‌ترین محصول در تحلیل کفرا آجرهای قلیایی است. قیمت فروش محصولات داخلی (آجر و جرم) توسط کمیته فروش داخلی شرکت بر مبنای شرایط رقابتی حاکم بر بازار، متناسب با تغییر قیمت نهاده‌های تولید و با در نظر گرفتن وضعیت کشش بازار و همچنین متاثر از نوسانات نرخ ارز تعیین می‌شود.

در نهایت، مبلغ فروش کفرا در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 قابل ملاحظه است. مبلغ فروش محصولات کفرا در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 در مقایسه با مدت مشابه سال 1401 مقدار ثابتی بوده است. طبق تصویر زیر مجموع درآمد حاصل از فروش محصولات در تحلیل بنیادی کفرا در سال 1402حدود 1٬167 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی کفرا

تمامی اطلاعات مربوط به مواد اولیه شرکت فرآورده‌های نسوز ایران طی 5 دوره مالی گذشته در تصاویر زیر قابل‌مشاهده است. این شرکت در سال 1400 تمرکز خود را بر بومی‌سازی مواد اولیه و بهبود فرآیند قرار داده است. از تهدیدهای شرکت می‌توان به وابستگی محصولات به مواد اولیه خارجی اشاره کرد. مصرف مواد اولیه در تحلیل سال مالی 1402 بر اساس آخرین نرخ خرید فصلی شرکت در نظر گرفته شده است.

در اولین تصویر، مقدار مصرف مواد اولیه در تحلیل کفرا را می‌توان مشاهده کرد که در دوره مالی 6 ماهه منتهی به 1402/06/31، بیشترین مقدار به ترتیب مربوط به خاک‌های خام و پخته و کرومیت است.

پس از مقدار مواد مصرفی، تصویر قیمت مواد اولیه در دسترس است.

در نهایت تصویر مبلغ مواد اولیه در سایت انیگما قرار گرفته است. همان‌طور که واضح است، بیشترین مبلغ هزینه‌شده شرکت در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402 برای تهیه منیزیت‌ها (وارداتی) صرف شده است.

سربار در تحلیل کفرا

هزینه سربار کفرا در دوره مالی منتهی به 31 شهریورماه 1402 مبلغ 149 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به اقلامی که در تصویر سربار قابل‌ مشاهده است، بیشترین هزینه سربار مربوط به هزینه مواد مصرفی و پس از آن حقوق و مزایا بوده است. هزینه سربار در تحلیل بنیادی کفرا تا پایان سال مالی 1402 مبلغ 322 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کفرا

در ادامه صورت سود و زیان کفرا برای 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره‌های مالی منتهی به اسفند سال 1402 آورده شده است. با توجه‌ به تصویر زیر، بهای تمام‌شده کفرا در دوره 6 ماهه ابتدای سال 1402 مبلغ 351 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال گذشته 4 درصد کاهش یافته است. در تحلیل کفرا ، سود ناخالص تحقق‌یافته در دوره مالی مذکور برابر با 154 میلیارد تومان بوده است. با توجه‌ به مفروضات در نظر گرفته شده، پیش‌بینی می‌شود درصورتی‌که سود عملیاتی شرکت در سال مالی 1402 مبلغ1٬167 میلیارد تومان باشد، سود خالص کفرا به بیش از 80 میلیارد تومان برسد.

برای آموختن بیشتر نحوه انجام تحلیل بنیادی می‌توان به مقاله آموزش تحلیل بنیادی مراجعه کرد.

سود نقدی (DPS) کفرا

کفرا مجمع‌ عمومی عادی سالیانه منتهی به 1401/12/29 خود را در تاریخ 23 خرداد ماه سال 1402 تشکیل داد. طبق تصمیمات مجمع شرکت، از 664 ریال سود خالصی که به‌ازای هر سهم داشته است، میزان سود نقدی به‌ازای هر سهم را 650 ریال تصویب کرده است. به‌عبارت‌دیگر شرکت 97 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1401 را میان سهامداران تقسیم کرده است.

• سود سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌ها و سهامداران حقوقی در 23 مهرماه 1402 از طریق سامانه سجام توسط سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه انجام شده است.

طرح توسعه شرکت فرآورده‌های نسوز ایران

طرح توسعه این شرکت به ظرفیت 22٬000 تن آجر قلیایی از سال 1368 آغاز شد. عملیات اجرایی آن نیز در شهریور ماه 1370 شروع و بهره‌برداری از آن در خرداد ماه 1372 انجام شده است. طرح دوم توسعه این شرکت نیز به ظرفیت 20٬000 تن آجر منیزیت – کربنی از سال 1378 شروع و در سال 1380 به بهره‌برداری رسید.

به منظور فرآوری مواد اولیه نسوز، این شرکت طرح توسعه فرآوری مواد اولیه منیزیتی به ظرفیت 20 هزار تن را در استان
اصفهان شهرستان دهاقان شهرک صنعتی جمبزه اجرا نمود؛ عملیات اجرایی این طرح در سال 1395 آغاز و در سال
1402 به بهره‌برداری رسید. در اردیبهشت ماه 1402 تولید منیزیت با درجه خلوص پایین (مواد اولیه قابل استفاده در تولید محصولات نسوز) در کوره دوار جمبزه راه‌اندازی شده و به مدت یک ماه فعالیت داشته و به دلیل قطعی برق
تا پایان دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 متوقف بوده است. به دلیل توقف تولید، هزینه استهلاک ماشین‌آلات کوره دوار جمبزه، با نرخ 30 درصد محاسبه شده است. همچنین هزینه جذب نشده از این بابت مبلغ 179٬266 میلیون ریال است.
به منظور ورود به عرصه تولید محصولات دولومیتی و آهک با تصاحب معدن دولومیت دوچشمه در استان همدان، شهرستان نهاوند، طرح توسعه فرآوری مواد اولیه دولومیتی و آهک هیدراته در مجاورت این معدن با ظرفیت 33
هزار تن در سال 1399 آغاز و در سال 1401 به بهره‌برداری رسید.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

برای تحلیل بنیادی کفرا و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E تحلیلی مفروضات زیر را در نظر گرفته شده است:

• نرخ 30 درصدی افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1402
• میانگین دلار 40 هزار تومانی در سال 1402

سایر مفروضات اعم از انرژی برق و سوخت در سایت انیگما قابل‌ مشاهده است. EPS تحلیلی این شرکت باتوجه‌ به زمان‌ نگارش این مقاله (1402/09/15) در سایت www.tsetmc.com معادل 404 ریال است؛ با توجه‌ به ای پی اس تحلیلی کفرا نسبت P/E فوروارد آن در تحلیل کفرا 28٫2 محاسبه شده است.

همچنین در سایت انیگما قابلیت تغییر مفروضات برای دست آوردن مقادیر شخصی تحلیلی فراهم شده است.

در تصویر فوق میانگین P/E تحلیلگران قابل‌مشاهده است. این مقدار میانگینی از تحلیل کاربران انیگما از این سهم است که P/E را 20٫1 محاسبه کرده‌اند. همچنین از طریق لینک بهترین سهام می‌توانید به لیست شرکت‎‎‌های تولیدی با کمترین P/E دسترسی داشته باشید.

نمودار قیمتی کفرا

با توجه ‌به نمودار زیر که روند قیمتی سهام کفرا را نشان می‌دهد این شرکت در تاریخ 17 تیر 1399 به اولین قله قیمتی خود رسیده است. ارزش بازار کفرا در تاریخ مذکور برابر با 6٬136 میلیارد ریال بوده است. هم‌اکنون قیمت سهام در زمان نگارش این مقاله حدود 11٬390 ریال است. ارزش بازار کفرا در تاریخ 1402/09/15 مبلغ 2٬320 میلیارد تومان است.

سوالات متداول