تحلیل بنیادی ورنا؛ محاسبه NAV شرکت سرمایه‌گذاری رنا

ورنا به‌عنوان یکی از هلدینگ‌های سرمایه‌گذاری بورس فعالیت دارد. عمده سرمایه‌گذاری شرکت سرمایه‌گذاری رنا، در بخش صنعت خودرو است و این شرکت نگاه ویژه‌ای به رشد صنعت خودرو دارد. این شرکت در نظر دارد با متنوع‌سازی سرمایه‌گذاری‌ها (ورود به صنایع پایین‌دستی)، استفاده از ابزارهای نوین مالی و خلق سود پایدار در شرکت اصلی و تابعه گام بردارد. در ادامه به تحلیل بنیادی ورنا از طریق محاسبه NAV سهم و پیش‌بینی سود خالص هر سهم (EPS تحلیلی) آن پرداخته شده است.

می‌توانید در مقاله تحلیل بنیادی چیست با تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) و روش‌های آن را آشنا شوید.

جایگاه ورنا در صنعت

شرکت سرمایه‌گذاری رنا به‌صورت عمده در زمینه تولید، واردات، توزیع و فروش قطعات خودروهای سبک و سنگین، صنایع مرتبط با خودرو و خدمات پس فروش خودروهای سبک و سنگین فعالیت می‌کند. خرید و فروش سهام و اوراق مشارکت، سرمایه‌گذاری در مسکوکات، فلزات، گواهی سپرده بانکی و سپرده‌های سرمایه‌گذاری از دیگر فعالیت‌های این شرکت است. همان‌طور که در نمودار زیر مشاهده می‌شود، 96 درصد از فعالیت این شرکت در بخش خودرو و ساخت قطعات و 4 درصد در سایر بخش‌ها است.

سهامداران ورنا

اصلی‌ترین سهامدار ورنا، گروه سرمایه‌گذاری سایپا با مالکیت ۳۵.۹۴ درصد است. عمده سرمایه‌گذاری‌های گروه سرمایه‌گذاری سایپا در صنایع خودرو، نفت، گاز و انرژی، کانی‌های فلزی و غیرفلزی، انبوه‌سازی و بهره‌برداری از املاک و مستغلات و سایر موارد است که تحلیل بنیادی آن را در مقاله تحلیل وساپا قابل مشاهده است.

گروه سرمایه‌گذاری کارکنان سایپا با در اختیار داشتن 15.89 درصد سهام این شرکت، در جایگاه دوم سهامداران ورنا قرار دارد. جدول زیر، لیست سهامداران بالای یک در تحلیل ورنا و درصد مالکیت آن‌ها را نشان می‌دهد.

در حالت تلفیقی، شرکت سایپا به‌همراه زیرمجموعه‌های خود بیش از 56 درصد از سهام ورنا را در اختیار دارند. در سایت تحلیل بنیادی انیگما می‌توان تمام سهامداران ورنا را به‌همراه زیرمجموعه‌هایشان به‌صورت تلفیقی مشاهده کرد که بخشی از آن در تصویر زیر آمده است.

محاسبه و تحلیل NAV ورنا

برای تحلیل بنیادی با روش ارزش‌گذاری مبتنی بر دارایی‌ها، ارزش ذاتی یک سهم از طریق محاسبه خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) برآورد می‌شود. شرکت‌های سرمایه‌گذاری‌ دو نوع دارایی بورسی (پورتفوی بورسی) و غیربورسی (پورتفوی غیربورسی) دارند. محاسبه ارزش روز دارایی‌ غیربورسی عاملی مهم برای افزایش دقت در محاسبه ان ای وی محسوب می‌شود؛ اما به‌دلیل سختی محاسبه آن، برخی تحلیلگران آن را معادل بهای تمام‌شده در نظر می‌گیرند. در این تحلیل مازاد ارزش پورتفوی غیربورسی این شرکت محاسبه شده است. در ادامه برای تحلیل بنیادی ورنا پرتفوی بورسی و غیربورسی آن مورد بررسی قرار گرفته است.

ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی در تحلیل ورنا

تصویر زیر بخشی از پورتفوی بورسی هلدینگ سرمایه‌گذاری رنا به‌همراه ارزش‌گذاری هر یک طبق قیمت روز در تاریخ ۲۴ دی‌ماه ۱۴۰۴ را نشان می‌دهد. در مجموع مازاد ارزش پرتفوی بورسی ورنا بیش از ۱۴ هزار و ۴۳ میلیارد تومان است. طبق تصویر زیر، مشاهده می‌شود که شرکت‌هایی مانند سایپا، پتروشیمی نوری و پارس‌خودرو در پورتفوی بورسی ورنا وجود دارند.

مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی ورنا

مهم‌ترین‌ شرکت‌های پرتفوی غیربورسی ورنا باتوجه به آخرین اطلاعات منتشرشده تا ۲۴ دی ۱۴۰۴ مطابق تصویر زیر است. همان‌طور که مشاهده می‌شود، سهم عمده شرکت‌های‌ توسعه سرمایه رادین، توسعه گستر برنا و کارگزاری بانک صنعت و معدن است.

طبق تحلیل تیم انیگما، مازاد ارزش غیربورسی این شرکت ۳ هزار و ۳۵۰ میلیارد تومان محاسبه شده است. در ادامه به برخی از نکات تحلیلی این نماد در ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی آن پرداخته شده است:

• در تحلیل سایت انیگما، شرکت توسعه گستر برنا حدود ۲٬۱۵۰٬۰۰۰ دلار ارزش‌گذاری شده است.

برای مشاهده دیگر نکات ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی و تغییر مفروضات مورد نظر خود، به تحلیل ورنا در سایت انیگما مراجعه کنید.

سود هر سهم (EPS) شرکت سرمایه‌گذاری رنا

شرکت‌های سرمایه‌گذاری از محل‌های مختلفی موفق به کسب سود می‌شوند. یکی از این منابع مهم دریافت سود نقدی از زیرمجموعه‌های آن‌ها است. در ادامه به بررسی سود نقدی زیرمجموعه‌های بورسی و غیربورسی و همچنین محاسبه EPS تحلیلی ورنا پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی ورنا

باتوجه به تصویر زیر سود نقدی حاصل از پرتفوی بورسی ورنا برابر با ۵۹ میلیارد تومان برآورد می‌شود که عمده آن نیز حاصل از سود هر سهم شرکت پتروشیمی نوری است.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی

تصویر زیر سود نقدی بخشی از پرتفوی غیربورسی ورنا را نشان می‌دهد. سود هر سهم شرکت توسعه سرمایه رادین در پایان سال مالی ۱۴۰۵، 1٬۸۷۵ ریال برآورد می‌شود. پیش‌بینی می‌شود این شرکت ۱۰۰ درصد از سود شرکت را میان سهامداران خود تقسیم کند. طبق مفروضات در نظر گرفته شده در این تحلیل، مجموع سود سهم شرکت از سود نقدی پرتفوی غیربورسی آن بیش از ۲۹ میلیارد تومان محاسبه شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی ورنا

مجموع درآمدهای عملیاتی ورنا، شامل درآمد سود سهام، درآمد سود تضمین‌شده و سود فروش سرمایه‌گذاری در دوره ۱۲ ماهه منتهی به شهریورماه ۱۴۰۴ مبلغ ۵۸۲ میلیارد تومان بوده است. تصویر زیر صورت سود و زیان ورنا برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12 ماهه منتهی به شهریورماه ۱۴۰۵ را نشان می‌دهد. پیش‌بینی می‌شود ورنا 83 درصد از درآمد عملیاتی خود در پایان سال مالی ۱۴۰۵ (معادل ۳۳۸ میلیارد تومان) را به سود خالص تبدیل کند.

سود نقدی ورنا: ورنا در سال مالی ۱۴۰۳ برابر با ۲۹۱ ریال به ازای هر سهم سود داشته است. مجمع این شرکت در تاریخ ۱۴۰۳/۱۰/۱۵ برگزار شد و ۵۵ ریال از سود هر سهم را به عنوان سود نقدی میان سهامداران تقسیم کرد. اطلاعات بیشتر در خصوص مجمع این شرکت در مقاله مجمع ورنا قابل مشاهده است.

نسبت‌های مالی گذشته‌نگر ورنا

جدول زیر نسبت‌های مالی گذشته‌نگر نماد ورنا را نشان می‌دهد. همان‌طور که مشاهده می‌شود، P/E ttm این شرکت در دوره 12 ماهه منتهی به 31 شهریورماه ۱۴۰۴، ۱۳.۷ واحد بوده است که نسبت به سال مالی گذشته خود کاهش داشته است.

تحلیل بنیادی ورنا

برای محاسبه ان ای وی ورنا حقوق صاحبان سهام آن متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل و حدود ۳ هزار و ۵۴۹ میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش پرتفوی بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، NAV هر سهم ورنا ۱۲٬۱۳۴ ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت به NAV شرکت (P/NAV) در تاریخ 1402/06/11 برابر با ۵۹.۷ درصد است. همچنین EPS تحلیلی ورنا این شرکت ۱۲۹ ریال برآورد شده است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

روند قیمتی ورنا

مطابق چارت زیر که روند قیمتی سهام شرکت سرمایه‌گذاری رنا را از سال ۱۴۰۰ تا به امروز به صورت تعدیل‌شده نشان می‌دهد. قیمت تعدیل‌شده سهام ورنا در تاریخ ۱۴۰۲/۰۲/۱۶ به بالاترین مبلغ (معادل ۱۱٬۳۴۰ ریال) رسیده است. در زمان نگارش این مقاله مورخ ۱۴۰۴/۱۰/۲۳ در سامانه تی اس ای قیمت سهام ورنا برابر با ۷٬۲۵۰ ریال بوده است.

سوالات متداول