تحلیل بنیادی سپاها «شرکت سیمان سپاهان»

تحلیل سپاها به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان سیمان کشور در این مقاله انجام شده است. شرکت سیمان سپاهان در سال 1348 به‌ منظور تولید سیمان پرتلند با استفاده از سرباره کوره ذوب‌آهن اصفهان به بهره‌برداری رسید. این شرکت تولیدکننده انواع سیمان و کلینکر در کشور است و در حال حاضر با مجموع 78 شرکت سیمانی و با تعداد 102 کوره پخت کلینکر در حال فعالیت است. شرکت سیمان سپاهان در سال 1375 با نماد «سپاها» در گروه صنعت سیمان در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در این مقاله به تحلیل بنیادی سپاها و همچنین محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی (فاندامنتال) مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت

سپاها در زمینه تولید انواع مختلف کلینکر، سیمان و مصالح ساختمانی مشتق از سیمان فعال است. ایجاد کارگاه‌های تولید مصالح ساختمانی، احداث، خرید، نصب، راه‌اندازی و بهره‌برداری از کارخانجات سیمان و سایر مصالح و مواد ساختمانی از دیگر اقدامات شرکت سیمان سپاهان است. همچنین از دیگر فعالیت‌های شرکت می‌توان به بازاریابی، حمل و نقل، توزیع، فروش و صادرنمودن انواع محصولات تولیدی شرکت اشاره کرد. علاوه بر این، شرکت در زمینه اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری و اخذ پروانه بهره‌برداری برای کلیه معادن نیز فعالیت دارد.

جایگاه سپاها در صنعت سیمان، آهک و گچ

تولید سیمان در سال 1401 حدود 64 میلیون تن و در دوره 6 ماهه ابتدای سال 1402 حدود 32 میلیون تن اعلام شده است. شرکت سیمان سپاهان با سه خط تولید و ظرفیت تولید 3٬660٬000 تن سیمان یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان سیمان در کشور است. به‌طوری‌که در دوره مالی 12 ماهه منتهی به 1404/06/31 با تولید یک میلیون و 606 هزار تن سیمان و یک میلیون و 953 هزار تن کلینکر در بین شرکت‌های برتر سیمان کشور قرار گرفته است.

سپاها سهم عمده‌ای از تامین سیمان موردنیاز طرح‌های عمرانی در کشور را بر عهده دارد. همچنین این شرکت تنها تولیدکننده سیمان‌های سرباره‌ای در کشور است. این شرکت در سال مالی 1404 از لحاظ تولید سیمان و کلینکر در جایگاه سوم قرار گرفته است.

سرمایه و ترکیب سهامداران سپاها

سرمایه سیمان سپاهان در بدو تاسیس مبلغ 100 میلیون ریال بوده که طی سال‌های فعالیت، سرمایه آن به 6٬750٬000 میلیون ریال رسیده است. آخرین سرمایه این شرکت سال 1404 از محل سود انباشته و آورده نقدی به‌ میزان 35 درصد نسبت به سرمایه قبلی افزایش یافته است.

مهم‌ترین سهامدار سپاها، شرکت توسعه سرمایه و صنعت غدیر (36٫10 درصد سهام) است. پس از آن، شرکت سرمایه‌گذاری آذر با داشتن بیش از 16 درصد از سهام سپاها در جایگاه دوم سهامداران این شرکت قرار گرفته است. لیست سهامداران بالای یک درصد به‌همراه ارزش آن‌ها در تحلیل بنیادی سپاها مطابق تصویر زیر است.

همانطور که در تصویر زیر مشاهده می‌شود، در حالت تلفیقی، سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح به‌ همراه زیرمجموعه‌های خود حدود 56 درصد از سهام سپاها را در اختیار دارد.

لیست سهامداران تمامی شرکت‌ها به‌ صورت عادی و تلفیقی به‌ همراه شرکت‌های زیرمجموعه خود در سایت تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده هستند.

محصولات و خدمات اصلی

شرکت سیمان سپاهان با اعتقاد به ایجاد تنوع محصول مطابق با نیاز مشتری و تولید سیمان‌های با کیفیت و بهره‌گیری از امکانات تجهیزاتی، آزمایشگاه مجهز و پتانسیل نیروی انسانی متخصص، توان تولید انواع سیمان و کلینکر خاکستری را در تیپ‌های مختلف به شرح جدول زیر دارد.

بر اساس سابقه طولانی در تولید انواع سیمان سرباره‌ای و مطالعات گسترده تحقیقاتی و کاربردی و کسب دانش فنی و بهره‌برداری از دپارتمان اختلات سیمان و سرباره، سپاها به‌عنوان اولین و تنها تولیدکننده این نوع سیمان بر اساس استاندارد ملی ایران و اروپا است.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی سپاها

با توجه به عرضه سیمان در بورس کالا، قیمت نهایی محصولات بر اساس مکانیزم عرضه و تقاضا در بورس کالا تعیین می‌شود. شرکت سیمان سپاهان در دوره مالی 3 ماهه منتهی به 1404/09/30 بیش از 367 هزار تن از انواع سیمان و کلینکر صادراتی را فروخته است.

درآمد سپاها در این دوره مبلغ 845 میلیارد تومان بوده است.

طبق محاسبات انجام‌شده در تحلیل سپاها، فروش شرکت تا انتهای سال مالی 1405 حدود 5٬693 میلیارد تومان خواهد بود. جزئیات فروش محصولات سپاها برای دوره‌های مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی 1405 در تصویر زیر ارائه شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل سپاها

مواد اولیه مصرفی در شرکت سیمان سپاهان شامل سنگ آهن و گچ، سرباره، آهک، سیلیس و مارل هستند. تصویر زیر جزئیات مصرف مواد مذکور و همچنین پیش‌بینی روند مصرف آن‌ها را نشان می‌دهد. این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به 30 آذر ماه 1404 حدود 45 میلیارد تومان برای تامین مواد اولیه خود هزینه کرده است.

سربار سپاها

مجموع هزینه‌های سربار سپاها در دوره 3 ماهه سال مالی 1404 حدود 640 میلیارد تومان بوده است. تصویر زیر جزئیات هزینه‌های پرداخت‌شده برای هر یک از اقلام سربار را نشان می‌دهد. همانطور که مشاهده می‌شود، بیشترین هزینه سربار، مربوط به هزینه حمل و نقل و انتقالات است. در تحلیل بنیادی سپاها با درنظرگرفتن مفروضات، هزینه سربار این شرکت تا پایان سال مالی 1405 مبلغ 3٬171 میلیارد تومان برآورد شده است. نرخ افزایش حقوق و مزایا در سال 1405 معادل 40 درصد لحاظ شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل سپاها

تصویر زیر، صورت سود و زیان شرکت سیمان سپاهان را برای دوره‌های مالی مختلف نشان می‌دهد. تحلیل بنیادی سپاها، با توجه به مفروضات این تصویر ارائه شده است. همانطور که مشاهده می‌شود، بیش از نیمی از درآمدهای عملیاتی سپاها، صرف بهای تمام‌‌شده می‌شود. با کسر سایر هزینه‌ها، سود خالص سپاها در دوره 3 ماهه منتهی 1404/09/30 مبلغ 695 میلیارد تومان محقق شده است. طبق محاسبات صورت‌گرفته در این مقاله، این مبلغ در انتهای سال مالی 1405 به 1٬836 میلیارد تومان خواهد رسید.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

سود مجمع (DPS) در تحلیل بنیادی سپاها

مجمع عمومی عادی سالیانه سپاها منتهی به سال مالی 1404 در تاریخ 1404/09/15 برگزار شد. سپاها در این مجمع از 1٬841 ریال سود خالصی که شرکت به ازای هر سهم ساخت، مبلغ 1٬740 ریال را به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرد.

در ادامه سود سپاها برای کلیه سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، سبدگردان‌ها و سهامداران حقوقی در تاریخ 1404/12/03 از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه در سامانه سجام پرداخت شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی سپاها منتهی به 1405/06/31

در تحلیل بنیادی سپاها با درنظرگرفتن 50 درصد تورم در سال 1405 و میانگین دلار 120٬000 تومان در این سال، میزان سود خالص سپاها به ازای هر سهم (EPS تحلیلی) 2٬721 ریال پیش‌بینی شده است. با توجه به قیمت سهام این شرکت در تاریخ 1405/01/26 در سایت www.tsetmc.com نسبت قیمت به EPS شرکت در تحلیل سپاها 3٫4 محاسبه شده است.

• برای مشاهده شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی می‌توان از لینک بهترین سهم اقدام کرد.

نمودار قیمتی سپاها

چارت زیر روند قیمتی سهام سپاها از ابتدای 1404 تا به امروز را نشان می‌دهد. سپاها در 7 خرداد ماه 1404 به سقف قیمتی رسید و پس‌از آن این نماد با افت‌وخیزهای قیمتی مواجه شد. مجدد در دی ماه 1404 روند صعودی سپاها آغاز شد. سپاها در تاریخ 6 اسفند ماه 1404 با قیمت 9٬630 ریال معامله شد. ارزش بازار سپاها در زمان نگارش این مقاله 6.5 هزار میلیارد تومان است.

سوالات متداول