تحلیل بنیادی صبا – محاسبه P/NAV برای سال 1405

شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین به‌عنوان یک نهاد مالی علاوه بر مدیریت سبد سهام، سرپرستی و مدیریت شرکت‌های تابعه خود که عمدتا در حوزه خدمات مالی متمرکز هستند را نیز برعهده دارد. عمده فعالیت این شرکت، سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس است؛ از این رو عملکرد آن به‌شدت وابسته به شاخص‌های کلان اقتصادی در جهان و ایران خواهد بود. در ادامه به تحلیل بنیادی صبا، بررسی جایگاه آن در صنعت و همچنین محاسبه NAV و EPS تحلیلی آن برای سال مالی منتهی به 1405/02/31 پرداخته شده است.

• مقاله پیشنهادی: «تحلیل بنیادی چیست»

جایگاه شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین در صنعت

شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین با هدف جمع‌آوری وجوه از سرمایه‌گذاران و اختصاص آن‌ها به خرید انواع اوراق بهادار تاسیس شده است. این شرکت در حال حاضر در صنعت سرمایه‌گذاری، کارگزاری اوراق بهادار، کارگزاری بورس کالا، کارگزاری بیمه و ارائه خدمات مدیریتی جهت واگذاری شرکت‌ها فعالیت می‌کند.

صبا در پایان آبان‌ماه ۱۴۰۴ حدود ۰.۳۵ درصد از کل ارزش بازار سرمایه را در اختیار داشته و اگر تنها صنعت «سرمایه‌گذاری‌ها» در بورس و فرابورس مد نظر قرار گیرد، صبا تامین ۲۰ درصد از ارزش این صنعت را به خود اختصاص داده است. در میان ۱۰ شرکت برتر هم‌گروه، سهم بازار این شرکت از نظر ارزش ۱۴.۴ درصد برآورد می‌شود.

از نظر سودآوری، صبا تامین در میان شرکت‌های هم‌گروه خود رتبه اول را در درآمد عملیاتی، سود عملیاتی و سود خالص کسب کرده است. سود خالص این شرکت در سال مالی منتهی به اردیبهشت ۱۴۰۴ بالغ بر ۷۷ هزار میلیارد ریال بوده و در رتبه‌بندی ۵۰۰ شرکت برتر ایران (IMI100) نیز رتبه نخست از نظر بازده فروش را به خود اختصاص داده است. عملکرد شرکت‌های تابعه این گروه نیز نشان‌دهنده جایگاه بالای آن در زنجیره خدمات مالی است؛ شرکت کارگزاری صبا تامین در کل بورس‌های کشور از نظر ارزش معاملات رتبه چهارم را به دست آورده و شرکت سبدگردان اندیشه صبا با مدیریت دارایی‌هایی به ارزش بیش از ۴۰ هزار میلیارد تومان، رتبه پنجم میان تمامی شرکت‌های سبدگردان کشور را در حجم دارایی‌های تحت مدیریت دارد.

در نمودار زیر جزئیات میزان سرمایه‌گذاری صبا تامین در صنایع مختلف نشان داده شده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل صبا

سرمایه شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین در بدو تاسیس برابر با 100 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ ۲۲,۰۰۰,۰۰۰ میلیون ریال افزایش یافته است. نزدیک به 85 درصد از سهام شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی است. در لیست زیر برخی از سهامداران بالای یک درصد این نماد و ارزش هر یک از آن‌ها نمایش داده شده است.

سهامداران شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری بازار سرمایه به‌صورت عادی و تلفیقی در سایت انیگما قابل مشاهده هستند. شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی با بیش از 86 درصد از سهام صبا به‌صورت تلفیقی، شرکت مادر این نماد محسوب می‌شود.

محاسبه و تحلیل NAV صبا

برای تحلیل صبا که یکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه است، باید ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) این شرکت محاسبه شود. بنابراین در ادامه پرتفوی بورسی و غیربورسی شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین مورد بررسی قرار گرفته است.

مازاد ارزش پرتفوی بورسی در تحلیل بنیادی صبا

مازاد ارزش پرتفوی بورسی شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین در تاریخ 1404/10/16 حدود 84,675 میلیارد تومان است. در جدول زیر برخی دارایی‌های بورسی صبا و ارزش هر یک قابل مشاهده است. طبق جدول زیر شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین با 27 درصد مالکیت، یکی از سهامداران عمده شرکت سرمایه‌گذاری صدر‌تامین است. در مقاله تحلیل تاصیکو تحلیل بنیادی این سهم انجام شده است. پس از آن صبا مالک 8 درصد از سهم س.نفت و گاز و پتروشیمی تاین (تاپیکو) است.

در مقاله پرتفوی بورسی شرکت های سرمایه گذاری روش ارزش‌گذاری آن توضیح داده شده است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل صبا

پرتفوی غیربورسی شرکت‌های سرمایه‌گذاری نیز بخش مهمی از دارایی برخی شرکت‌ها هستند که توسط اغلب تحلیلگران مورد بررسی قرار نمی‌گیرد. مهم‌ترین‌ شرکت‌های پرتفوی غیربورسی سرمایه‌گذاری صبا تامین باتوجه به آخرین اطلاعات منتشرشده تا تاریخ 16 دی‌ماه 1404 مطابق جدول زیر است. مجموع مازاد ارزش غیربورسی شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین 4,655 میلیارد تومان برآورد شده است.

در ادامه به برخی از نکات تحلیل ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی صبا پرداخته شده است:

• شرکت مدیریت توسعه انرژی تامین مالکیت دو نیروگاه 1000 مگاواتی هرمزگان و 600 مگاواتی طوس را در اختیار دارد.
• پیش‌بینی می‌شود کارگزاری صبا تامین در سال 1404 حدود 100 میلیارد تومان سود خالص داشته باشد.

می‌توان نکات تحلیل تمام شرکت‌های سرمایه‌گذاری را در بخش NAV سایت تحلیل بنیادی انیگما مشاهده کرد. همچنین می‌توان برای مشاهده تحلیل به‌روز شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین و ارتباط با کارشناسان انیگما فرم قسمت دیدگاه‌ها در انتهای صفحه را تکمیل کرد.

سود هر سهم (EPS) صبا

درآمد حاصل از دریافت سود نقدی زیرمجموعه‌های شرکت سرمایه‌گذاری یکی دیگر از منابع کسب سود آن‌ها است. بنابراین در این مقاله به بررسی سود نقدی پرتفوی بورسی و غیربورسی و همچنین محاسبه EPS تحلیلی صبا پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی صبا

در تصویر زیر بخشی از پرتفوی بورسی صبا به‌همراه پیش‌بینی سود هر سهم، درصد تقسیم و سود سهم شرکت آورده شده است. در تحلیل بنیادی صبا با بررسی سود تمامی شرکت‌های زیرمجموعه بورسی صبا، سهم این شرکت از سود نقدی حاصل‌شده 7,721 میلیارد تومان محاسبه شده است.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی

سود هر سهم منتهی به سال مالی 1405 شرکت ملی نفتکش ایران مبلغ 18,302 ریال برآورد شده است. اگر این شرکت 98 درصد از سود محقق‌شده خود را تقسیم کند، سود سهم شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین بیش از 450 میلیارد تومان خواهد بود. باتوجه به سود هر سهم شرکت‌‌های زیر مجموعه، سود این شرکت از پرتفوی غیربورسی حدود 1,140 میلیارد تومان خواهد بود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی صبا

صورت سود و زیان صبا در ۴ دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی منتهی به تاریخ 1405/02/31 مطابق تصویر زیر است. طبق محاسبات، درآمد سود سهام صبا تا پایان سال مالی 1405 معادل 8,862 میلیارد تومان برآورد شده است. با در نظر گرفتن سایر موارد در تحلیل صبا، سود خالص شرکت در این سال مالی 8,109 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود مجمع (DPS) صبا

شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به سال مالی 1404/02/31 خود را در تاریخ 1404/06/31 برگزار کرد. در این مجمع از 672 ریال سود خالصی که شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین ساخته است که 450 ریال را به‌عنوان سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرده است.

تحلیل بنیادی صبا

برای محاسبه NAV صبا حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل 22,372 میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، NAV هر سهم برای صبا 9,713 ریال محاسبه می‌شود. با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1404/10/16 در سایت TSE بر NAV شرکت، نسبت پی به ان ای وی فوروارد در تحلیل صبا 49 درصد محاسبه شده است.

همچنین باتوجه به سود خالص برآورد شده برای این شرکت، نسبت پی بر ای تحلیلی آن 6.7 محاسبه شده است.

در مقاله آموزش تحلیل بنیادی مراحل انجام تحلیل بنیادی به‌صورت گام به گام توضیح داده شده است.

روند قیمتی سهام شرکت سرمایه‌گذاری صبا تامین

مطابق چارت زیر بالاترین قیمت سهام صبا در تاریخ 1404/10/07 (4,653 ریال) به بالاترین قیمت تعدیل شده خود رسیده است. در حال حاضر قیمت سهام این شرکت در تاریخ 1404/10/16 معادل 4,757 ریال به ارزش بازار 54,705 میلیارد تومان است.

سوالات متداول