تحلیل بنیادی وسپهر «سرمایه‌گذاری مالی سپهر صادرات»

تحلیل وسپهر به عنوان یکی شرکت‌های سرمایه‌گذاری بزرگ در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت سرمایه‌گذاری مالی سپهر صادرات با نماد «وسپهر» هلدینگی منسجم از زیرمجموعه‌های بانک صادرات است. این شرکت در سال ۱۳۹۳ با توجه به عرضه سهام بانک صادرات در بورس و تصویب قوانین ناظر بر خروج بانک‌ها از بنگاه‌داری، تأسیس شد. سهام این شرکت سال 1399 در فرابورس تهران عرضه اولیه شد. در حال حاضر، وسپهر جزو واحدهای تجاری فرعی بانک صادرات ایران است. در این مقاله به تحلیل بنیادی وسپهر و محاسبه NAV آن پرداخته شده است.

برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری مقاله تحلیل بنیادی چیست را مطالعه کنید.

جایگاه وسپهر در صنعت

شرکت گروه مالی سپهر صادرات بر اساس طبقه‌بندی سازمان بورس اوراق بهادار تهران در صنعت سرمایه‌گذاری قرار گرفته است. علاوه بر سرمایه‌گذاری‌ در بانک‌ها و موسسات اعتباری، هرگونه اقدامی که برای پیشبرد و تحقق اهداف شرکت لازم و مفید باشند مانند سرمایه‌گذاری و مشارکت در طرح‌ها، واحدهای تولیدی، صنعتی، بازرگانی، خدماتی، حمل و نقل و غیره از فعالیت‌های این شرکت است.

طبق گزارش شش ماهه منتهی به 1401/06/31، گروه سرمایه‌گذاری مالی سپهر صادرات در میان شرکت‌های حاضر در صنعت سرمایه‌گذاری از لحاظ ارزش بازار و میزان سرمایه به ترتیب در جایگاه دوم و دوازدهم قرار دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران وسپهر

سرمایه شرکت در بدو تاسیس برابر با 600 هزار میلیون ریال بود که طی دو مرحله افزایش سرمایه در سال‌های 1398 و 1399 به 30 هزار میلیارد ریال افزایش یافت. در تاریخ 1401/06/22 نیز هیئت مدیره شرکت پیشنهادی مبنی بر افزایش سرمایه تا مبلغ 75 هزار میلیارد ریال از محل مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران را ارائه کرده است.

عمده سهام وسپهر متعلق به بانک صادرات است. صندوق بازارگردانی سپهر بازار سرمایه نیز با بیش از 19 درصد از سهامداران مهم این شرکت محسوب می‌شود. در ادامه جدول سهامداران بالای 1 درصد نماد وسپهر نمایش داده شده است.

می‌توانید این اطلاعات را در محصول سهامداران انیگما مشاهده کنید. در این محصول تمام سهامداران بالای یک درصد و حقوقی‌های زیر یک درصد که در کدال گزارش داده شده است، به‌صورت عادی و تلفیقی قابل مشاهده است که در حالت تلفیقی هر شرکت با شرکت مادر خود نمایش داده می‌شود.

تحلیل بنیادی وسپهر

برای ارزیابی وسپهر به عنوان یک شرکت سرمایه‌گذاری باید دارایی‌های مهم بورسی و غیربورسی آن مورد بررسی قرار گیرد.

پرتفوی بورسی وسپهر

گروه مالی سپهر صادرات یکی از سهامداران عمده شرکت توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی است. در جدول زیر بخشی از مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌های بورسی وسپهر قابل مشاهده است. پرتفوی بورسی وسپهر در تاریخ 1401/09/22 مازاد ارزشی برای شرکت به همراه نداشته است.

در ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی شرکت های سرمایه گذاری ، معمولا قیمت سهام مدیریتی با پریمیوم نسبت به سهام عادی معامله می‌شوند. سهام مدیریتی به سهامی گفته می‌شود که شرکت مالک عمده آن باشد یا قادر باشد تعدادی از اعضای هیئت‌مدیره را تعیین کند. در این صورت قیمت سهام مدیریتی می‌تواند بین 15 تا 20 درصد با سهام عادی تفاوت داشته باشد. در این تحلیل فرض شده است که تفاوتی بین این دو قیمت وجود ندارد. اگر بخواهید بین قیمت سهام مدیریتی و سایر سهام‌ تفاوت قائل باشید، می‌توانید بامراجعه به سایت انیگما در قسمت پرتفوی بورسی این تغییرات را اعمال کنید.

پرتفوی غیربورسی وسپهر

از مهم‌ترین شرکت‌های پرتفوی غیربورسی وسپهر می‌توان به شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی، انرژی سپهر و پتروشیمی گچساران اشاره کرد. مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی بر اساس ارزش‌گذاری انجام شده در تاریخ 1401/09/22، 68 هزار و 202 میلیارد تومان است.

شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی در سال 1401 توسط سازمان خصوصی‌سازی حدود 90 هزار میلیارد تومان ارزش‌گذاری شده است.

مقاله پیشنهادی: پرتفوی غیربورسی شرکت های سرمایه گذاری

محاسبه NAV وسپهر

برای تحلیل بنیادی وسپهر، حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل و حدود 3 هزار و 885 میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام، مازاد ارزش بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت، NAV هر سهم وسپهر 24,010 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت روز در تاریخ 1401/09/22 تقسیم بر NAV شرکت نسبت (P/NAV) 28/6 درصد است.

به‌طور کلی فرمول یا محاسبه مشخصی برای ارزش‌گذاری مقایسه‌ای در روش NAV وجود ندارد؛ اما به‌طور سنتی P/NAV برای این سهم باید حدود 60 تا 70 درصد باشد. بنابراین باتوجه به محاسبات انجام شده می‌توان انتظار داشت ارزش سهم وسپهر در آینده تا حدودی افزایش یابد.

نمودار قیمتی وسپهر

نمودار زیر روند قیمتی سهام وسپهر از ابتدای عرضه آن در بازار سرمایه تاکنون را نشان می‌دهد. طبق این نمودار بیشترین ارزش بازار وسپهر در اوایل عرضه این سهم (تاریخ 1399/07/22) برابر با 45 هزار میلیارد تومان بوده است. اکنون در تاریخ 22 آذر 1401 ارزش بازار این سهم با ریزش حدود 56 درصدی به 20 هزار میلیارد تومان رسیده است.

---

سوالات متداول