تحلیل بنیادی وبانک «شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی» + محاسبه P/NAV

شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی در سال 1370 تاسیس شد. نام شرکت در سال 1389 از سرمایه‌گذاری بانک ملی به سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی تغییر کرد. سهام این شرکت با نماد «وبانک» به‌عنوان شرکتی فعال در صنعت شرکت‌های چندرشته‌ای صنعتی بازار بورس اوراق بهادار تهران در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی وبانک و محاسبه P/NAV و پیش‌بینی P/E آن از طریق بررسی پرتفوی بورسی و غیربورسی آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل فاندامنتال مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

جایگاه وبانک در صنعت

شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی (وبانک) در صنعت شرکت‌های چند رشته‌ای صنعتی در بازار بورس اوراق بهادار تهران فعالیت دارد. در پایان سال مالی منتهی به 1403/12/30، جایگاه شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی (وبانک) در صنعت شرکت‌های چند رشته‌ای صنعتی به شرح زیر است:

• وبانک از نظر ارزش بازار، رتبه هفتم را به خود اختصاص داده است. ارزش بازار این شرکت ۳۳۰,۱۴۲,۵۰۰ میلیون ریال است.

• از نظر سرمایه ثبت شده، وبانک رتبه ششم را در صنعت مذکور کسب کرده است. سرمایه آن ۵۰,۲۵۰,۰۰۰ میلیون ریال است.

مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌ها و فعالیت شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی در صنایع محصولات شیمیایی، سیمان، محصولات غذایی و آشامیدنی، سرمایه‌گذاری‌ها است.

سرمایه و ترکیب سهامداران در وبانک

سرمایه اولیه شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی 100,000 میلیون ریال بوده است. این شرکت چندین مرحله افزایش سرمایه داشته است که در نهایت مورخ 1403/04/23، به مبلغ 50,250,000 میلیون ریال رسیده است. لیست زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی وبانک را نمایش می‌دهد. بخش عمده سهام این شرکت (نزدیک به 64 درصد) متعلق به بانک ملی است.

در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران بالای یک درصد، سهامداران حقوقی‌ زیر یک درصد که در کدال گزارش شده‌ نیز به‌صورت عادی و تلفیقی قابل مشاهده هستند. در تصویر زیر بانک ملی به صورت غیر مستقیم و در حالت تلفیقی سهامدار وبانک است. سهامدار تلفیقی، سهامداری است که درصدی از یک شرکت را به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود در اختیار دارد.

محاسبه و تحلیل NAV وبانک

برای ارزش‌گذاری شرکت‌های سرمایه‌گذاری باید ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) آن محاسبه شود. یکی از مهم‌ترین عوامل در محاسبه ان ای وی شرکت‌های سرمایه‌گذاری، ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی آن‌ها است. عموما اطلاعات دقیقی از قیمت روز پرتفوی غیربورسی شرکت‌ها در دسترس نیست، به همین دلیل بسیاری از تحلیلگران ارزش روز این دارایی‌ها را با بهای تمام‌شده آن یکسان در نظر می‌گیرند. تحلیلگران انیگما ارزش روز پرتفوی غیربورسی تمامی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را محاسبه کرده و در تحلیل‌های خود لحاظ می‌کنند. در ادامه برای تحلیل وبانک و محاسبه NAV این شرکت، پرتفوی بورسی و غیربورسی آن مورد بررسی قرار گرفته شده است.

ارزش روز پرتفوی بورسی در تحلیل بنیادی وبانک

تصویر زیر بخشی از پرتفوی بورسی وبانک را نشان می‌دهد. مجموع مازاد ارزش پرتفوی بورسی شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی در تاریخ 1404/06/26 حدود 31 هزار و 321 میلیارد تومان محاسبه شده است.

طبق تصویر فوق بخش زیادی از مازاد ارزش پرتفوی بورسی وبانک متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنایع سیمان است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل وبانک

مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی وبانک طبق ارزش‌گذاری تیم تحلیلی انیگما در تاریخ 26 شهریور ماه 1404 مبلغ 6 هزار و 693 میلیارد تومان محاسبه شده است. بخش عمده آن مربوط به سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بین‌المللی ساختمان و صنعت ملی و توسعه کشت و صنعت ملی است. در ادامه بخشی از پرتفوی غیربورسی این شرکت قابل مشاهده است.

تمامی نکات ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بخش NAV سایت انیگما در دسترس هستند. برای نمونه مازاد ارزش دارایی شرکت بین‌المللی ساختمان و صنعت ملی، با توجه به اینکه در تاریخ 26 شهریور ماه 1404 با ارزش‌گذاری 1٬800 میلیارد تومان و بهای تمام‌شده 800 میلیارد تومان است، حدود 1٬657 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود خالص (EPS) وبانک

شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی در قالب یک شرکت مادر، سالانه اهم منابع مالی مورد نیاز خود را از محل وجوه ناشی از تقسیم سود سهام شرکت‌های سرمایه‌پذیر تامین می‌کند. در ادامه به سود نقدی حاصل از پرتفوی بورسی و غیر بورسی در تحلیل بنیادی وبانک پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی وبانک

مطابق تصویر زیر سود نقدی حاصل از برخی شرکت‌های پرتفوی بورسی وبانک برای سال مالی 1404 محقق شده‌اند. مجموع سود نقدی قابل دریافت از تمامی زیرمجموعه‌های وبانک در پایان سال مالی 1404 مبلغ 5,286 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی

سود خالص (DPS تحلیلی) شرکت بین‌المللی ساختمان و صنعت ملی مبلغ 63 ریال برآورد می‌شود. در صورتی که این شرکت 100 درصد سود خود را تقسیم کند، سود نقدی دریافتی وبانک از این شرکت 49 میلیارد تومان خواهد بود. در حالت کلی سود نقدی حاصل از پرتفوی غیربورسی وبانک بیش از 113 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل وبانک

مجموع درآمدهای عملیاتی در تحلیل بنیادی وبانک متشکل از درآمد سود سهام، درآمد سود تضیمن‌شده و سود فروش سرمایه‌گذاری در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند ماه 1403 مبلغ 10,093 میلیارد تومان بوده است. همچنین در این دوره هزینه‌های انجام‌شده اعم از هزینه‌های فروش، اداری و عمومی‌، هزینه‌های عملیاتی و… حدود به 163 میلیارد تومان شده است. با کسر هزینه‌ها از درآمدهای عملیاتی، سود خالص وبانک در پایان دوره 12 ماهه منتهی به اسفند ماه 1403 مبلغ 9,928 میلیارد تومان محقق شده است.

با توجه به اطلاعات موجود در صورت سود و زیان زیر، پیش‌بینی می‌شود وبانک در پایان سال مالی 1404 مبلغ 9,904 میلیارد تومان سود خالص بسازد.

سود مجمع (DPS) وبانک

مجمع عمومی عادی سالیانه وبانک برای سال مالی 1403 در تاریخ 1404/04/30 برگزار شد. در این مجمع از ۱,۹۷۶ ریال سود به‌دست آمده به ازای هر سهم مبلغ ۲,۰۰۰ ریال سود نقدی تصویب شد.

برای آگاهی بیشتر در خصوص جزئیات مجمع عمومی سالیانه برگزار شده و زمان پرداخت سود تقسیمی برای سال مالی 1403 مطالعه مقاله «مجمع وبانک» پیشنهاد می‌شود.

تحلیل بنیادی وبانک

برای تحلیل وبانک و محاسبه NAV آن حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل 56,092 میلیارد تومان محاسبه شده است. همچنین با توجه به قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/06/26 (6,320 ریال)، نسبت P/NAV وبانک 56٫6 درصد محاسبه شده است. علاوه بر این برای ارزش‌گذاری سهام این شرکت EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1404 مبلغ 1,971 ریال برآورد می‌شود.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی وبانک

تصویر زیر روند قیمتی سهم وبانک را از سال 1402 تاکنون نشان می‌دهد. قیمت سهام وبانک در تاریخ 28 اردیبهشت ماه سال 1404 به بیشترین مقدار خود به مبلغ 9,860 ریال رسید. اکنون با توجه به قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/06/26 (6,320 ریال)، ارزش بازار آن معادل 32,109 میلیارد تومان است.

سوالات متداول