تحلیل بنیادی سرود – شرکت سیمان شاهرود

در این مقاله تحلیل سرود به‌عنوان یکی از شرکت‌های تولیدکننده سیمان انجام شده است. شرکت سیمان شاهرود در تاریخ 1363/09/26 در اداره ثبت شرکت‌های شهرستان شاهرود به ثبت رسید. به موجب پروانه بهره‌برداری که توسط سازمان صنایع و معادن صادر شد، بهره‌برداری از خط یک کارخانه، با ظرفیت 690,000 تن در سال 1377 آغاز شد و با اجرای طرح توسعه و افزایش ظرفیت در تاریخ 1399/12/19 موافقت شد که ظرفیت شرکت سالیانه به 1,809,600 تن سیمان در سه شیفت برسد. در ادامه به تحلیل بنیادی سرود از طریق محاسبه EPS و P/E فوروارد منتهی به سال 1402 این سهم پرداخته شده است.

برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

جایگاه شرکت در صنعت سیمان

محصولات شرکت سیمان شاهرود شامل سیمان و کلینکر هستند. در جدول زیر فروش داخلی و صادراتی محصولات شرکت در سال‌های متوالی و سهم شرکت از کل فروش کشور به تفکیک آمده است.

• بازار داخل در ۲ سال گذشته:

نوع محصول	کل بازار داخل کشور (تن)	سهم شرکت از بازار (تن)	درصد
سیمان داخلی سال 1401	57,369,233	1,231,195	2.1
سیمان داخلی سال 1400	58,393,764	1,213,201	2.1

• صادرات شرکت در سال‌های 1400 و 1401

نوع محصول	کل صادرات کشور در سال 1400 (تن)	سهم شرکت از صادرات در سال 1400 (درصد)	کل صادرات کشور در سال 1401 (تن)	سهم شرکت از صادرات در سال 1401 (درصد)
سیمان	3,732,664	6	3,843,586	6.3
کلینکر	9,598,317	0	11,002,488	1.7

همانطور كه در جدول‌های فوق مشاهده می‌شود در حوزه داخلی شاهد کاهش تحويل سیمان در کل کشور و همچنین شرکت سیمان شاهرود هستیم که این امر ناشی از کاهش تقاضا بوده است. البته سهم این شرکت از تحویل کل کشور همانند سال گذشته ۲.۱ درصد بوده و تغییری نداشته است. در بخش صادرات، سیمان شاهرود نسبت به سال ۱۴۰۰ رشد محسوسی در تحویل کلینکر داشته است و 1.7 درصد از صادرات کل کشور را به خود اختصاص داده است. همچنین در صادرات سيمان نيز با سهم 6.3 درصدی از كل كشور، نسبت به سال 1400 رشد داشته است.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه سرود در بدو تاسیس مبلغ 2,718,421,000 ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 810,000 میلیون ریال رسیده است.  

در تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد سرود قابل مشاهده هستند. در تحلیل بنیادی سرود شرکت سرمایه‌گذاری سیمان تامین با 51.45 درصد مالکیت رتبه اول سهامداران شرکت سیمان شاهرود را در اختیار دارد. سازمان تامین اجتماعی در بخش تلفیقی به‌صورت غیرمستقیم 50 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی سرود

جدول زیر مقدار فروش محصولات سرود برای ۴ دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای دوره 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۲ را نشان می‌دهد. بیشترین مقدار فروش محصولات در تحلیل سرود ، سیمان پاکتی تیپ ۲ داخلی است که در آخرین دوره گزارش شده، یعنی سه ماهه منتهی به ۳۱ خرداد سال ۱۴۰۲ حدود ۱۳۲ هزار تن از این محصول به فروش رسیده است. مقدار فروش شرکت در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۲ حدود 1,621,261 تن پیش‌بینی می‌شود.

در ادامه قیمت فروش هر یک از محصولات این شرکت و پیش‌بینی دوره‌های مالی سال ۱۴۰۲ قابل‌ مشاهده هستند. لازم به ذکر است که در پیش‌بینی این تحلیل، نرخ فروش محصولات داخلی در سال مالی ۱۴۰۲ متناسب با افزایش نرخ محصولات صنعت سیمان براساس میانگین نرخ دوره مشابه گذشته رشد داده شده است.

در نهایت آخرین جدول این بخش مربوط به مبلغ فروش محصولات می‌باشد که با حاصل‌ضرب مقدار در قیمت فروش محصولات برابر است. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش‌شده (دوره 3ماهه منتهی به خردادماه 1402) نسبت به دوره مشابه سال گذشته خود نزدیک به 90 درصد افزایش‌ یافته است. مبلغ فروش سرود تا پایان سال مالی ۱۴۰۲، حدود 1,604 میلیارد تومان تخمین زده شده است.

مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل سرود

در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی شرکت سیمان شاهرود آمده است. مواد اولیه سرود شامل سنگ گچ، مارل و سنگ‌آهن هستند. در تحلیل بنیادی سرود مبلغ هزینه شده برای تامین مواد اولیه در 3 ماهه ابتدای سال 1402 بیش از 15 میلیارد تومان بوده است که این میزان نسبت به مبلغ هزینه شده در دوره مشابه سال 1401 حدود 73 درصد رشد داشته است. باتوجه به جدول زیر عمده مبلغ هزینه شده مربوط به تامین سنگ‌آهن است. افزایش نرخ مواد اولیه به دلیل افزایش نرخ استخراج پیمانکار و خرید سنگ‌آهن و حمل معادل نرخ رسمی کشوری علی‌الخصوص سنگ‌آهن ‌است. لازم به ذکر است که نرخ مواد اولیه شرکت سیمان شاهرود به دلیل نزدیکی معادن به خط تولید، در مقایسه با سایر شرکت‌‎ها بسیار ناچیز است و سرود کمترین نرخ مواد اولیه در صنعت سیمان را دارد.

سربار در تحلیل بنیادی سرود

باتوجه به انرژی‌بر بودن صنعت سیمان، هزینه‌ی سوخت بخش قابل‌توجهی از هزینه‌های سربار سرود را به خود اختصاص داده است. بنابراین در تحلیل سرود هزینه سربار در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1401 برابر با 459 میلیارد تومان است. باتوجه‌ به مقادیر موجود در جدول سربار بیشترین هزینه در آخرین دوره مالی گزارش شده (3 ماهه منتهی به خرداد 1402) مربوط به سایر هزینه‌ها و سوخت است. هزینه سربار سرود تا پایان سال مالی ۱۴۰۲ مبلغ 666 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل سرود

برای تحلیل بنیادی سرود در این مقاله، صورت سود و زیان آن مورد بررسی قرار گرفته است. بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی سرود در سه ماهه منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۲، ۱۴۲ میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به دوره مالی در سال گذشته، حدود 42 درصد افزایش یافته است. همچنین سود خالص در سال مالی منتهی به اسفند ۱۴۰۱ مبلغ 402 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به مقادیر برآورد شده در این تحلیل، سود خالص سرود در دوره ۱۲ ماهه سال 1402 مبلغ 578 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود نقدی (DPS) سرود

سود خالص شرکت سیمان شاهرود به ازای هر سهم (EPS) در سال مالی 1401، 4,964 ریال بوده است. باتوجه به برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه در تاریخ 1402/02/11، سود نقدی در تحلیل سرود به ازای هر سهم حدود 97 درصد سود خالص این شرکت یعنی 4,830 ریال تصویب شد.

باتوجه به اطلاعیه زمانبندی پرداخت سود منتشرشده در سامانه کدال، سود تمامی سهامداران اعم از حقیقی و حقوقی توسط شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی شده در سامانه سجام و حداکثر تا ۱۱ شهریور ماه ۱۴۰۲ پرداخت خواهد شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی سرود منتهی به سال مالی 1402

برای تحلیل بنیادی سرود و پیش‌بینی سود خالص (EPS تحلیلی) این شرکت، قیمت مارل 96,000 ریال بر تن، کلینکر صادراتی 38 دلار بر تن، 12 دلار هزینه برای حمل هر تن محصول صادراتی و درصد افزایش نرخ محصولات داخلی صنعت سیمان در ایران 40 درصد در نظر گرفته شده است. همچنین در این تحلیل سوخت سال 1402 مبلغ 10,000 ریال بر متر مکعب و تورم نیز 30 درصد فرض شده است.

باتوجه به مفروضات فوق پیش‌بینی می‌شود شرکت سیمان شاهرود در دوره مالی منتهی به پایان اسفند سال 1402، مبلغ 7,141 ریال سود برای هر سهم به‌دست آورد. باتوجه به قیمت روز تاریخ 1402/04/27 در سایت tsetmc.com نسبت پی بر ای فوروارد در تحلیل سرود 6.3 محاسبه شده است.

در قسمت دوم جدول زیر میانگین تحلیل کاربران انیگما از این سهم قابل مشاهده است که نسبت P/E سرود را 4.3 محاسبه کرده‌اند.

مقاله پیشنهادی جهت آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی: آموزش تحلیل بنیادی

روند قیمتی سرود

چارت زیر روند قیمتی سهام سرود از ابتدای سال 1398 تا به امروز را نشان می‌دهد. قیمت این سهام از ابتدای سال ۹۸ روند صعودی خود را آغاز کرده است. سرود در تاریخ ۱۴ تیر ۱۳۹۹ به اولین قله قیمتی خود با ارزش بازار حدود 2,325 میلیارد تومان رسید. بیشترین قیمت این سهم در تاریخ ۱۳ تیر ۱۴۰۲ بوده که به ارزش بازار ۳ هزار و پانصد میلیارد تومان رسید. علی‌رغم کاهش شدید قیمت و شاخص سهام در بازار بورس و همچنین تصویب توزیع سود در مجمع، قیمت سهام شرکت سیمان شاهرود در پایان خرداد ماه سال 1402 نسبت به دوره مشابه حدود 63 درصد افزایش داشته است.

ارزش روز یا ارزش بازار هر شرکت برابر است با حاصل‌ضرب تعداد سهام شرکت ضرب در قیمت پایانی آن سهم در همان روز که برای اندازه‌گیری میزان ارزندگی شرکت استفاده می‌شود.