تحلیل بنیادی خراسان – شرکت پتروشیمی خراسان

در این مقاله تحلیل خراسان به‌عنوان بزرگ‌ترين مركز توليد محصولات شيميایی شمال و شمال شرق كشور انجام شده است. شرکت پتروشیمی خراسان در تاریخ 1369/04/07 تاسیس شد. در حال حاضر این شرکت جزو واحدهای فرعی شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین (تاپیکو) و واحد تجاری نهایی گروه سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی است. این شرکت در سال 91 با نماد «خراسان» در بازار دوم فرابورس اوراق بهادار درج شد. در ادامه به تحلیل بنیادی خراسان و محاسبه EPS و‌ P/E فوروارد این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی با روش انجام تحلیل بنیادی مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت

شرکت پتروشیمی خراسان با هدف تولید محصولات پتروشیمی به احداث و بهره‌برداری از کارخانجات صنعتی پرداخته است. این شرکت اقدامات لازم برای بازاریابی، فروش، واردات و صادرات این محصولات را انجام می‌دهد. فعالیت اصلی شرکت طی دوره مورد گزارش تولید محصولات اوره، آمونیاک و کریستال ملامین بوده است.

جایگاه خراسان در صنعت

شرکت پتروشیمی خراسان دارای جایگاهی مناسب در بازار اوره و کریستال ملامین صنعت پتروشیمی است. این شرکت با سه دهه سابقه در زمینه تولید و فروش محصول اوره در داخل کشور، با شرکت‌های پتروشیمی پردیس (تحلیل شپدیس)، شیراز، کرمانشاه و رازی رقابت می‌کند. در زمینه تولید و فروش محصولات کریستال تنها رقیب این شرکت، پتروشیمی ارومیه است.

بازار محصول اوره در داخل کشور عمدتا شرکت خدمات حمایتی کشاورزی است. سایر مشتریان از طریق بورس کالا محصولات این شرکت را خریداری می‌کنند. در بازارهای خارجی نیز کشورهای افعانستان، عراق، هندوستان، جنوب و جنوب‌شرق آسیا، جنوب و شرق آفریقا، اروپا، ترکیه و… از مشتریان اوره این شرکت هستند. محصول کریستال ملامین در کشورهای هند، اروپا، ترکیه و… و آمونیاک نیز در کشورهای ترکیه و عراق دارای بازار فروش است. در جدول زیر سهم شرکت از بازار در تحلیل بنیادی خراسان قابل مشاهده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران خراسان

سرمایه خراسان در بدو تاسیس مبلغ یک‌صد میلیون ریال بوده که طی سه مرحله افزایش یافته است. آخرین سرمایه خراسان در سال 1384 به مبلغ 1٬789٬912 میلیون ریال رسیده است.

شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین با داشتن نزدیک به 43 درصد از سهام این شرکت، سهامدار عمده پتروشیمی خراسان است. در جدول زیر لیست سهامداران بالای یک درصد این شرکت به همراه ارزش آن‌ها در تحلیل خراسان قابل مشاهده است.

سازمان تامین اجتماعی با شرکت‌های زیرمجموعه خود به‌صورت تلفیقی مالکیت 44٫98 درصد از سهام خراسان را در اختیار دارد. در ادامه لیست برخی سهامداران تلفیقی خراسان نمایش داده است. در سایت انیگما سهامداران تمام شرکت‌ها به‌صورت عادی و تلفیقی به‌همراه شرکت‌های زیرمجموعه موجود است.

محصولات و خدمات اصلی

شركت پتروشيمی خراسان توليدكننده آمونياک،‌ اوره، كريستال ملامين و ازت مايع است. محصولات این شرکت بخشی از نياز كشاورزی و صنايع بازارهای داخل و خارج کشور را تامين می‌کند.

• آمونياک: واحد آمونیاک پتروشیمی خراسان با ظرفیت تولید هزار تن آمونياک در روز با طراحی و ليسانس ICI با استفاده از گاز طبيعی احداث شده است. این مجتمع توسط کنسرسیوم شرکت‌های تومن (TOMEN) و کاواساکی ژاپن و شرکت ناموران ایران احداث شده است. دانش فنی و مهندسی اصولی این طرح از شرکت‌های کلاگ انگلیس برای واحد آمونياک، استامی کربن جهت واحد اوره و نورسک هیدرو گرفته شده است.

• اوره: اوره مشهورترين كودهای ازته است. از ویژگی‌های این محصول می‌توان به مواردی از قبيل سازگاری برای اغلب گياهان به‌ويژه غلات، عدم تغيير در غلظت املاح خاک و به‌جا نگذاشتن تركيبات نمكی در خاک اشاره کرد. اين محصول در توليد كودهای شيميايی و رزين‌های اوره فرم‌آلدهيد كاربرد دارد.

• كريستال ملامين: قرارداد واحد ملامين در دی‌ماه 1378 مابين شركت پتروشيمی خراسان و شركت طراح ايتاليايی (ETCE) و همچنين پيمانكار فرعی نارگان بسته شد و در خرداد‌ماه سال 1382 به بهره‌برداری رسيد. ظرفيت توليد اين واحد 20 هزار تن پودر كريستال ملامين در سال است. تكنولوژی این واحد از نوع فشار بالا و بدون استفاده از كاتاليست است كه گازهای خروجی نيز جهت بازيافت مجدد به واحد اوره برگشت داده می‌شوند. عمدتا ملامين به‌صورت ملامين فرمالديد برای صنايع لاستيک‌سازی، سيمان و بتن‌ريزی، پودرهای قالب‌گيری، صنايع چسب‌سازی، صنايع مصرف‌كننده حامل نيتروژن‌دار، صنايع چرم‌سازی، نساجی، فرش، خاموش‌كننده‌ها و… استفاده می‌شود.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی خراسان

شرکت پتروشیمی خراسان در سال 1401 با اتخاذ راهبردهای موثر توانسته است، روند فروش محصولات خود را در مقایسه با دوره مشابه سال 1400 افزایش دهد. فروش محصول اوره در این سال با افزایش 12 درصد در مقدار و افزایش 70 درصد در مبلغ فروش نسبت به دوره مشابه سال 1400 رشد داشته است. فروش محصول آمونیاک نیز 10 درصد در مقدار و 122 درصد در ارزش نسبت به دوره قبل رشد داشته است. این در حالی است که فروش محصول کیستال ملامین 16 درصد در مقدار و 32 درصد در ارزش نسبت به دوره قبل کاهش یافته است. مجموع فروش این شرکت در تحلیل خراسان برای سال مالی 1401، حدود 7 هزار و 900 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود این مبلغ در انتهای سال مالی 1402، به 5 هزار و 736 میلیارد تومان برسد. جزئیات فروش محصولات در جدول زیر نمایش داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل خراسان

عمده‌ترین ماده اولیه خراسان، گاز طبیعی است که از شرکت ملی گاز ایران تامین می‌شود. نرخ هر مترمکعب خوراک (گاز طبیعی) در دوره مالی منتهی به 29 اسفندماه 1401 حداکثر 50٬000 ریال است. نرخ خوراک واحدهای پتروشیمی توسط معاونت برنامه‌ریزی و نظارت بر منابع هیدروکربوی وزارت نفت محاسبه و اعلام می‌شود. شایان ذکر است ضریب محاسبه نرخ گاز در 6 ماهه اول سال 0٫9 و برای 6 ماهه دوم 1٫1 است.

در جدول زیر، جزئیات مصرف مواد اولیه خراسان (گاز طبیعی و مواد شیمیایی) در 5 دوره مالی گذشته ارائه شده است. این شرکت در سال مالی 1401، 1٬067 میلیارد تومان برای تامین مواد اولیه خود هزینه کرده است. در تحلیل بنیادی خراسان پیش‌بینی می‌شود هزینه مواد مصرفی این شرکت تا پایان سال 1402، حدود 1٬200 میلیارد تومان باشد. در این تحلیل، قیمت مواد اولیه مصرفی متناسب با تورم افزایش داده شده است.

سربار خراسان

مجموع هزینه‌های سربار خراسان در سال مالی 1401، 1٬196 میلیارد تومان بوده است. جدول زیر جزئیات هزینه‌های پرداخت‌شده برای هر یک از اقلام سربار را نشان می‌دهد. همانطور که مشاهده می‌شود در تحلیل خراسان ، بیشترین هزینه سربار در دوره مذکور، مربوط به سوخت و حقوق و مزایا بوده است. هزینه سربار این شرکت در سال مالی منتهی به 1402/12/29، 1٬441 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی خراسان

جدول زیر، صورت سود و زیان شرکت پتروشیمی خراسان را نشان می‌دهد. طبق این جدول خراسان در سال مالی 1400 مبلغ 7٬936 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته که توانسته است مبلغ 5٬460 میلیارد تومان از آن را به سود ناخالص تبدیل کند. همچنین بهای تمام‌شده شرکت در همین دوره معادل 2٬475 میلیارد تومان است. پیش‌بینی می‌شود این شرکت تا پایان سال مالی 1402، 2 هزار و 549 میلیارد تومان سود خالص داشته باشد.

سود مجمع (DPS) در تحلیل خراسان

سود خالص (EPS) خراسان در دوره مالی منتهی به 1400/12/29 به ازای هر سهم 18٬132 ریال است. مجمع عمومی عادی سالیانه خراسان در تاریخ 1401/03/10 برگزار شد. در این مجمع سود نقدی به ازای هر سهم 14٬350 ریال تصویب شد.

سود سهامداران حقیقی دارای کد سجام توسط سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه از تاریخ 1401/05/25 به شماره ‌حساب معرفی‌شده در سامانه سجام واریز شد. همچنین سهامداران حقیقی فاقد کد سجام از تاریخ 1401/05/22 لغایت 1401/11/30 با در دست داشتن مدارک هویتی از طریق مراجعه به شعب بانک رفاه نسبت به دریافت سود خود اقدام کردند.

سود سهامداران حقوقی با مسئولیت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه در مهلت قانونی به ‌شماره‌حساب معرفی‌شده در سامانه سجام واریز شد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی خراسان منتهی به 1402٫12٫29

در تحلیل بنیادی خراسان نرخ اوره صادراتی با 21 درصد تخفیف نسبت به آخرین نرخ اوره فوب خلیج‌فارس و نرخ فروش اوره صنعتی برابر با آخرین نرخ اعلامی دفتر توسعه صنایع پایین‌دست شیمیایی در نظر گرفته شده است. همچنین نرخ فروش کریستال ملامین داخلی و صادراتی برابر با آخرین نرخ اعلامی دفتر توسعه پتروشیمی لحاظ شده است.

حال با درنظرگرفتن 30 درصد نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402 و 30 درصد تورم در این سال، میزان سود خالص خراسان به ازای هر سهم (EPS) 14٬245 ریال پیش‌بینی شده است. باتوجه به قیمت سهام این شرکت در تاریخ 1402/02/19 در سایت www.tsetmc.com (177٬490 ریال)، نسبت P/E فوروارد در تحلیل خراسان 12٫5 محاسبه شده است.

لازم به ذکر است که در این تحلیل میانگین نرخ دلار در سال 1402، 40٬000 تومان محاسبه شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی چیست؟

نمودار قیمتی خراسان

چارت زیر نشان‌دهنده روند قیمتی سهام خراسان است. روند صعودی قیمت سهام این نماد از اواخر سال 1398 آغاز شده و باتوجه به نوسانات موجود در بازار در تاریخ 1402/02/11 به بالاترین قیمت خود (193٬620 ریال) رسیده است. در حال حاضر قیمت سهام خراسان در زمان نگارش این مقاله برابر با 177٬940 ریال است.

---

سوالات متداول