تحلیل بنیادی کزغال – شرکت زغال سنگ پروده طبس
در این مقاله تحلیل کزغال به‌عنوان تنها معدن مکانیزه کشور انجام شده است. معدن زغال‌سنگ فاز یک ناحیه پروده با ظرفیت استخراج 1.360 میلیون تن زغال‌سنگ خام و تولید 750 هزار تن کنسانتره توسط شرکت زغال‌سنگ پروده طبس از سال 1386 مورد بهره‌برداری قرار گرفته است. در حال حاضر شرکت زغال‌سنگ پروده طبس جزو شرکت‌های فرعی شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین است. این شرکت در سال 1399 با نماد کزغال در بازار سرمایه عرضه اولیه شد. در ادامه به تحلیل بنیادی کزغال و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال 1402 آن پرداخته شده است.
- مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) و انواع آن پیشنهاد می‌شود.
جایگاه کزغال در صنعت و بازار
شرکت‌های اصلی تولید زغال‌سنگ ایران در حوزه طبس، البرز (مرکزی، شرقی و غربی) و کرمان مستقر هستند. زغال‌سنگ خام به‌عنوان کلیدی‌ترین منبع انرژی به دو دسته کلی زغال‌سنگ حرارتی و کک‌شو تقسیم می‌شود. محدوده زغالی دراختیار شرکت زغال‌سنگ پروده طبس از نوع زغال‌سنگ کک‌شو است که ذخیره زمین‌شناسی آن 63 میلیون تن است.
شرکت زغال سنگ پروده طبس به‌عنوان تامین‌کننده عمده نیاز کک‌سازی ایران، به‌ویژه شرکت ذوب آهن اصفهان، حدود 64 درصد از تامین بازار منطقه‌ای و 39 درصد از تامین بازار کشور را برعهده دارد. همچنین این شرکت به‌منظور توسعه صادرات و حضور در بازارهای جهانی، تصمیم به انجام مذاکرات با مصرف‌کنندگان نهایی کنسانتره زغال‌سنگ (تولیدکنندگان فولاد) ازجمله کشورهای هند، پاکستان، عمان گرفته است.
سرمایه و ترکیب سهامداران کزغال
سرمایه فعلی شرکت زغال‌سنگ پروده طبس مبلغ 3٬500٬000 میلیون ریال شامل 3٬500٬000٬000 سهم هزار ریالی است. در سال 1397 تعداد 40٬915 سهم از سهام کزغال به شرکت سرمایه‌گذاری صدرتامین واگذار شد. این شرکت با بیش از 57 درصد از سهام کزغال سهامدار عمده آن محسوب می‌شود. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد به‌همراه ارزش آن‌ها در تحلیل کزغال آورده شده است.
سازمان تامین اجتماعی در حالت تلفیقی به‌همراه شرکت‌های زیرمجموعه خود 61٫29 درصد از سهام شرکت زغال سنگ پروده طبس را در اختیار دارد. همچنین با مراجعه به سامانه تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده تمامی سهامداران تلفیقی کزغال وجود دارد. جدول زیر بخشی از سهامداران تلفیقی این نماد را نشان می‌دهد.
فرآیند تولید محصولات در تحلیل بنیادی کزغال
تولید محصول زغال‌سنگ به دو روش سنتی و مکانیزه (با بهره‌گیری از تکنولوژی تمام مکانیزه و بهره‌گیری از تکنولوژی جدید نگهداری سقف و دیواره) از مرحله انجام مطالعات اکتشاف و استخراج آغاز و در مراحل بعد، حفاری تونل، استخراج و فرآوری نهایی در کارخانه زغال‌شویی رخ می‌دهد. در تصاویر زیر روند فرآیندهای اصلی تولید این شرکت به تفکیک قابل مشاهده است.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل کزغال
شرکت زغال‌سنگ پروده طبس در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 مقدار 651 هزار تن کنسانتره زغال‌سنگ به‌فروش رسانده است. درآمد حاصل از فروش این مقدار محصول 2٬737 میلیارد تومان است که نسبت به سال مالی 1400 بیش از 85 درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود کزغال در پایان سال مالی 1402 مبلغ 3٬558 میلیارد تومان از فروش 600 هزار تن کنسانتره زغال‌سنگ درآمد کسب کند.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی کزغال
کزغال در پایان سال مالی 1401 مقدار 109٬684 تن زغال‌سنگ خام در جهت تولید کنسانتره زغال‌سنگ خریداری کرده است. مبلغ هزینه‌شده در تحلیل کزغال برای تامین این مقدار مواد اولیه 193 میلیارد تومان بوده است. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی این شرکت برای 5 دوره مالی گذشته آورده شده است.
| شرح | واحد | دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 |
دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 |
دوره 6 ماهه منتهی به 1401/06/31 |
دوره 3 ماهه منتهی به 1401/03/31 |
دوره 12 ماهه منتهی به 1400/12/29 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| مقدار مصرفی زغال‌سنگ خام | تن | 109٬684 | 79٬545 | 62٬222 | 34٬786 | 142٬241 |
| نرخ مصرفی زغال‌سنگ خام | ریال | 17٬614٬301 | 16٬093٬193 | 16٬150٬670 | 17٬171٬247 | 14٬486٬231 |
| مبلغ مصرفی زغال‌سنگ خام | میلیون ریال | 1٬932٬007 | 1٬280٬133 | 1٬004٬927 | 597٬319 | 2٬060٬536 |
سربار شرکت زغال سنگ پروده طبس
هزینه سربار کزغال در دوره 12 ماهه منتهی به اسفندماه 1401 مبلغ 1٬543 میلیارد تومان بوده است. در این دوره عمده هزینه سربار مربوط به آیتم‌های حقوق و مزایا و هزینه‌های مواد مصرفی است. باتوجه به افزایش 30 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال 1402 هزینه‌های سربار در تحلیل بنیادی کزغال در این دوره مبلغ 1٬975 میلیارد تومان برآورد شده است. در جدول زیر جزئیات آیتم‌های سربار برای دوره‌های مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی جاری آورده شده است.
صورت سود و زیان در تحلیل کزغال
مطابق صورت سود و زیان کزغال، بهای تمام‌شده این شرکت در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 مبلغ 1٬840 میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال 1400 حدود 71 درصد افزایش داشته است. سود ناخالص کزغال در این دوره مبلغ 896 میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود باتوجه به درآمدعملیاتی شرکت در پایان سال مالی 1402، سود خالص کزغال مبلغ 1٬123 میلیارد تومان باشد.
سود نقدی (DPS) کزغال
شرکت زغال سنگ پروده طبس در پایان سال مالی 1401 به ازای هر سهم 2٬647 ریال سود خالص ساخته است. تاریخ برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه کزغال 28 خردادماه 1402 بود. براساس تصمیمات این مجمع سود نقدی هر سهم مبلغ 2٬550 ریال است.
سود کزغال برای سهامداران حقیقی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سبدگردان‌ها در تاریخ 1402/07/18 و سهامداران حقوقی در تاریخ 1402/07/25 توسط شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره حساب معرفی‌شده در سامانه سجام پرداخت خواهد شد.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
در تحلیل بنیادی کزغال مفروضات زیر لحاظ شده است:
- نرخ بیلت معادل 473 دلار بر تن
- درصد زغال‌سنگ خام به بیلت معادل 9٫5 درصد
- درصد زغال‌سنگ کک‌شو درجه یک به بیلت معادل 29 درصد
- میانیگن دلار در سال 1402 معادل 40 هزار تومان
مطابق مفروضات فوق EPS تحلیلی کزغال 3٬209 ریال برآورد شده است. برای ارزش‌گذاری شرکت، با تقسیم قیمت روز این سهم در تاریخ 1401/04/31 در سایت www.tsetmc.com بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل کزغال 7٫2 محاسبه شده است.
مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
نمودار و روند قیمتی کزغال
کزغال در تاریخ 1399/11/15 با قیمت 19,500 ریال عرضه اولیه شد. قیمت سهام این شرکت در تاریخ 13 اردیبهشت 1402 به بیشترین مقدار خود یعنی 35,650 ریال رسید. ارزش بازار کزغال در این تاریخ معادل 12 هزار میلیارد تومان بوده است. اکنون در تاریخ 1402/04/31 قیمت این سهم با حدود 35 درصد ریزش از سقف قیمتی خود در محدوده 23,000 ریال در حال نوسان است.
