تحلیل بنیادی فولاژ – شرکت فولاد آلیاژی ایران

در این مقاله تحلیل فولاژ به‌عنوان بزرگ‌ترین تولیدکننده انواع فولاد آلیاژی در ایران مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت فولاد آلیاژی ایران با سرمایه اولیه 500 میلیون ریال در سال 1370 تاسیس و از سال 1379 شروع به فعالیت کرد. بهره‌برداری از واحدهای نورد و فولادسازی این شرکت در فاز اول با ظرفیت 140 هزارتن آغاز شد. این ظرفیت در فاز دوم به 550 هزارتن افزایش یافت. این شرکت در سال 1389 با نماد «فولاژ» در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در این مقاله به تحلیل بنیادی فولاژ و بررسی EPS و P/E فوروارد این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی (فاندامنتال) مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت فولاژ

شرکت فولاد آلیاژی ایران شامل ۴ کارخانه اصلی فولادسازی، نورد سنگین، نورد سبک، و واحد عملیات حرارتی و تکمیل کاری است. این شرکت محصولات خود را با ظرفیت ۵۵۰,۰۰۰ تن در واحدهای فولادسازی و همچنین نورد سنگین با ظرفیت 200 هزار تن، نورد سبک با ظرفیت 260 هزار تن و فولادهای مهندسی با ظرفیت 14 هزار و 600 تن تولید می‌کند. فولاژ در حال حاضر با استفاده از آهن اسفنجی و آهن قراضه به همراه آلیاژها به تولید محصولات خود می‌پردازد که سطح مصرف آهن قراضه کمتر از  ۱۰ درصد و آهن اسفنجی بیش از ۹۰ درصد است. ظرفیت تولید محصولات شرکت فولاد آلیاژی ایران به‌صورت زیر است.

ظرفیت تولید مذاب فولادسازی	میزان تولید مذاب فولاد سازی در سال 1399	میزان تولید مذاب فولاد سازی در سال 1400	میزان تولید مذاب فولاد سازی در سال 1401 (پیش‌بینی)
550٬000	527٬191	511٬000	490٬000

جایگاه فولاژ در صنعت فلزات اساسی

در تحلیل بنیادی فولاژ ، این شرکت بزرگ‌ترین تولیدکننده انواع فولاد آلیاژی در ایران و خاورمیانه است. این شرکت یکی از مدرن‌ترین کارخانجات فولاد آلیاژی دنیا محسوب می‌شود. کارخانه‌های فولادسازی، نورد مقاطع سنگین، نورد مقاطع سبک و عملیات حرارتی این شرکت به پیشرفته‌ترین تجهیزات مجهز است. این امر امکان تولید فولادهای آلیاژی و مخصوص را با بالاترین کیفیت و منطبق با استانداردهای بین‌المللی میسر ساخته است.

سرمایه و ترکیب سهامداران فولاژ

همانطور که پیش‌تر گفته شد سرمایه فولاژ در بدو تاسیس مبلغ 500 میلیون ریال بوده است. موسس اولیه این شرکت، بانک صادرات و شرکت ملی فولاد ایران بوده‌اند. سرمایه شرکت طی 14 مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 24٬000 میلیارد ریال افزایش یافته است. عموما افزایش سرمایه فولاژ از محل مطالبات حال‌شده و سود انباشته بوده است. در آخرین مصوبه هیئت مدیره در تاریخ 1401/10/13، افزایش سرمایه به مبلغ 39٬000 میلیارد ریال در اختیار بازرس قانونی جهت اظهار نظر می‌باشد.

از مهم‌ترین سهامداران فولاژ، می‌توان به شرکت بین‌المللی توسعه صنایع و معادن غدیر با 30٫03 درصد و صندوق بازنشستگی فولاد با 20٫09 درصد از سهام این شرکت، اشاره کرد. در ادامه لیست سهامداران بالای یک درصد به همراه ارزش هر یک از این شرکت‌ها در تحلیل فولاژ نمایش داده شده است.

لیست سهامداران تمام شرکت‌ها به‌صورت تلفیقی به‌همراه شرکت‌های زیرمجموعه‌ در سایت انیگما، قابل مشاهده است. در ادامه برخی از سهامداران فولاژ به‌صورت تلفیقی نمایش داده شده است. در تحلیل بنیادی فولاژ ، سازمان تامین اجتماعی نیروهای مسلح با بیش از 35 درصد از سهام این شرکت به‌صورت تلفیقی یکی از سهامداران عمده فولاژ است.

در لیست سهامداران فولاژ شرکت‌های سرمایه‌گذاری استانی در قالب مدیریت سهام عدالت به‌صورت تلفیقی نمایش داده می‌شوند.

محصولات و خدمات اصلی

تولیدات شرکت در گروه های فولادی میکروآلیاژ، بلبرینگ، ابزار گرم کار، فولاد کربنی، فولاد سخت‌شونده سطحی، فنر، فولادهای خوش تراش، فولادهای با دمای بالا و فولادهای عملیات حرارت‌پذیر است. محصولات این شرکت در صنایع نفت و گاز و پتروشیمی، نیروگاه‌ها، ابزارسازی، ساخت لوازم پزشکی و جراحی، صنایع خودروسازی، ماشین‌سازی و سایر صنایع ویژه کاربرد وسیع دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل فولاژ

مقدار فروش فولاژ در 9 ماهه ابتدای سال 1401، 337٬103 تن بوده است. این فروش شامل 249٬637 تن محصولات آلیاژی، 46٬808 تن محصولات مهندسی و 40٬779 تن محصول صادراتی است. درآمد حاصل از فروش محصولات در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401 مبلغ 9٬514 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال 1400 حدود 40 درصد افزایش داشته است. جزئیات فروش محصولات این شرکت در جدول زیر نمایش داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی فولاژ

مواد اولیه مورد استفاده فولاژ شامل آهن قراضه، آهن اسفنجی، فروآلیاژها و… است. مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه فولاژ در جدول زیر آمده است. این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401، برای تامین مواد اولیه، بیش از 5 هزار میلیارد تومان پرداخت کرده است. هزینه تامین مواد اولیه در تحلیل فولاژ تا پایان سال جاری، حدود 8 هزار میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

لازم به توضیح است شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان از شرکت‌های فرعی فولاژ و دارای خط تولید آهن‌اسفنجی به ظرفیت 800 هزار تن در سال است که با وجود آن، تامین آهن اسفنجی شرکت تسهیل شده و سهم آن در مواد اولیه نسبت به سال‌های قبل افزایش یافته است.

سربار در تحلیل بنیادی فولاژ

جزئیات اقلام سربار فولاژ و مبالغ هرکدام، در جدول زیر نمایش داده شده است. همانطور که مشاهده می‌شود، مجموع هزینه‌های سربار در دوره 9 ماهه ابتدای سال 1401، 1٬488 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400 بیش از 50 درصد رشد داشته است. باتوجه به مندرجات جدول زیر، در تحلیل فولاژ پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار شرکت در انتهای سال مالی 1402، مبلغ 2٬674 میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان در تحلیل فولاژ

برای تحلیل بنیادی فولاژ ، صورت سود و زیان آن مورد بررسی قرار گرفته است. بهای تمام‌شده کالای فروش رفته در 9 ماهه نخست سال 1401 مبلغ 6٬236 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ نسبت به مدت مشابه سال 1400، نزدیک به 40 درصد افزایش یافته است. این افزایش عمدتا ناشی از افزایش نرخ مواد اولیه (آهن اسفنجی و قراضه) و افزایش تولید و فروش بوده است. همانطور که مشاهده می‌شود، این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30، 3٬278 میلیارد تومان از درآمد عملیاتی خود را به سود ناخالص تبدیل کرده است. سود ناخالص این شرکت، در انتهای سال مالی 1402، بیش از 4 هزار و 480 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود مجمع (DPS) فولاژ

سود خالص فولاژ به ازای هر سهم برای سال مالی منتهی به 29 اسفندماه 1400 مبلغ 1٬266 ریال تصویب شده است. مجمع عمومی عادی سالیانه فولاژ برای این دوره مالی در تاریخ 1401/04/29 برگزار شد. بر اساس تصمیمات این مجمع، فولاژ 90 درصد از سود خالص خود معادل 1٬150 ریال را بین سهامداران تقسیم کرده است.

سود سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبدگردان‌ها در تاریخ 1401/07/01 و سهامداران حقوقی در تاریخ 1401/10/15 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه پرداخت شد.

همچنین سهامداران حقیقی که موفق به دریافت سود خود نشده‌اند از تاریخ 1401/09/01 به بعد با مراجعه به هریک از شعب بانک تجارت با ارائه کارت ملی و کدبورسی نسبت به سود خود اقدام کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی 1402/12/29

در تحلیل فولاژ نرخ بیلت در سال 1402، 475 دلار بر تن و نرخ افزایش حقوق و دستمزد در همین سال 30 درصد لحاظ شده است. همچنین با درنظرگرفتن 30 درصد تورم در این سال، میزان سود خالص فولاژ به ازای هر سهم (EPS تحلیلی) 1٬867 ریال پیش‌بینی شده است. باتوجه به قیمت سهام این شرکت در تاریخ 1402/02/25 در سایت www.tsetmc.com (18٬800 ریال)، نسبت قیمت به EPS شرکت در تحلیل بنیادی فولاژ 10٫1 به‌دست آمده است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی فولاژ

چارت زیر روند قیمتی نماد فولاژ از سال 1398 تا به امروز را نشان می‌دهد. مطابق تصویر زیر قیمت سهام فولاژ در تاریخ 1402/02/12 به بالاترین قیمت خود به ارزش بازار 50٬544 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر قیمت سهام در تحلیل فولاژ در تاریخ 1402/02/25 مبلغ 18٬800 ریال و ارزش بازار آن 45٬120 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول