تحلیل بنیادی فسپا – شرکت گروه صنعتی سپاهان

در مقاله پیش‌رو تحلیل فسپا به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در صنعت فولاد در بورس ایران انجام شده است. گروه صنعتی سپاهان در سال 1352 تاسیس و در سال 1379 با نماد فساپا در گروه فلزات اساسی در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شد. این شرکت تولیدکننده‌ی انواع لوله و پروفیل فولادی و پیشگام فناوری در زمینه تولید این دو محصول در ایران است. در ادامه‌ی این مقاله به تحلیل بنیادی فسپا و محاسبه EPS و P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.

برای آشنایی با تحلیل بنیادی و روش‌های آن مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت فسپا

موضوعات اصلی فعالیت فسپا طراحی، ساخت و تولید انواع لوله و پروفیل و سایر مصنوعات فلزی، انجام خدمات فلزی و شکل‌دادن فلزات، انجام کلیه مبادلات تجاری داخلی و خارجی مواد اولیه، مصنوعات فلزی، ماشین‌آلات و تجهیزات است. همچنین این شرکت در تاسیس و ایجاد، مشارکت و ساخت و راه‌اندازی کارخانجات، انجام سرمایه‌گذاری در سایر شرکت‌ها و مجتمع‌های صنعتی و انجام کلیه عملیات تجاری اعم از خرید و فروش، صادرات و واردات فعالیت دارد.

جایگاه فسپا در صنعت

شرکت گروه صنعتی سپاهان یکی از شرکت‌های پیشرو در صنعت تولید انواع لوله‌های فولادی در ایران محسوب می‌شود. همان‌طور که پیش‌تر اشاره شد، محصولات این شرکت شامل انواع لوله‌های فولادی گاز شبکه، گاز خانگی، محصولات صنعتی و سایر مصنوعات فلزی است. لوله‌های تولیدشده توسط این شرکت در صنایع مختلف نظیر ساختمان، اتومبیل، لوازم‌خانگی، لوله‌های گازی و بسیاری از صنایع دیگر کاربرد دارد. همچنین فعالیت عملیاتی شرکت متاثر از بودجه‌های عمرانی دولتی و سرمایه‌گذاری‌های غیردولتی است. از عوامل تاثیرگذار بر عملکرد جاری و آتی شرکت می‌توان به نوسانات نرخ ارز، شرایط رونق و رکود اقتصادی، اجرا یا عدم اجرا پروژه‌های عمرانی دولت، رونق و یا رکود صنعت ساختمان اشاره کرد.

ظرفیت‌های اسمی خط تولید به تفکیک محصولات در تحلیل فسپا، به شرح جدول زیر است.

محصول	ظرفیت اسمی (تولید)	تعداد شیفت
لوله‌های فولادی و آهنی (لوله گاز)	15٬000	سه
لوله‌های فولادی و آهنی (درزدار سیاه)	110٬000	سه
انواع پروفیل (قوطی)	60٬000	سه
انواع لوله صنعتی (صنعتی)	40٬000	سه
ورق برش‌کاری شده	60٬000	سه

سرمایه و ترکیب سهامداران فسپا

سرمایه فسپا در آغاز تاسیس مبلغ 200 میلیون ریال بوده که به‌تدریج با فعالیت شرکت افزایش یافته است. فسپا سرمایه خود را در سال 1400 با افزایش 100 درصدی نسبت به سرمایه قبلی، به مبلغ 1٬300 میلیارد تومان رساند. در حال حاضر باتوجه به آخرین افزایش سرمایه شرکت مطابق تصمیمات صورت‌گرفته در مجمع عمومی عادی فوق‌العاده منتهی به 1401/10/12 سرمایه فسپا به مبلغ 2٬600 میلیارد تومان افزایش یافت و در تحلیل بنیادی فسپا سرمایه فعلی شرکت معادل 3٬900 میلیارد تومان است.

عمده‌ترین سهامداران فسپا بر اساس جدول زیر خانواده‌ی جابرانصاری هستند که در مجموع 24٫19 درصد از سهام این شرکت را تحت مالکیت دارند. لازم به ذکر است که خانواده‌ی جابر انصاری از اعضای هیئت‌مدیره می‌باشند. در جدول زیر بخشی از سهامداران بالای یک درصد این نماد در تحلیل فسپا قابل مشاهده است.

در سایت انیگما علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی هر نماد به همراه درصد مالکیت و ارزش آن‌ها قابل مشاهده است.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فسپا

قیمت‌گذاری محصولات فسپا با در نظر گرفتن قیمت تمام‌شده مواد اولیه و عوامل مختلفی از جمله حجم تقاضا، قیمت جهانی فولاد، نرخ ارز و شرایط عرضه دیگران تاثیرپذیر است. فسپا در دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 علی‌رغم رکود بازار و کاهش قیمت‌های جهانی فولاد توانسته است مبلغ 2٬415 میلیارد تومان از محصولات خود را به‌فروش برساند. همچنین باتوجه به نوسانات قیمتی بازار داخلی، مبلغ فروش این شرکت نسبت به دوره مالی سال 1400 حدود 20 درصد افزایش یافته است. در تحلیل فسپا مقدار فروش محصولات شرکت در پایان سال مالی 1402، حدود 155٬911 تن و مبلغ حاصل از فروش آن‌ها حدود 5 هزار میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فسپا

ماده اولیه در تهیه محصولات فسپا، ورق آهن است. شرکت این ماده اولیه (ورق گرم فولادی) را از طریق بورس کالا تهیه می‌کند. مقدار مصرف ورق آهن فسپا در دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30، 112٬408 تن بوده است. مقدار هزینه‌شده برای تامین این مقدار ماده اولیه برابر با 2٬263 میلیارد تومان می‌باشد. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه برای 5 دوره مالی گذشته قابل مشاهده است.

سربار فسپا

در تحلیل بنیادی فسپا ، اقلام سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و هزینه حمل و نقل و انتقالات است. هزینه سربار این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401 مبلغ 125 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به افزایش 30 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال 1402 هزینه سربار فسپا تا پایان سال جاری 218 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فسپا

برای بررسی سود خالص هر شرکت، صورت سود و زیان آن مورد بررسی قرار می‌گیرد. مطابق جدول زیر بهای تمام‌شده فسپا در دوره 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 معادل 2٬248 میلیارد تومان بوده که به‌دلیل افزایش نرخ مواد اولیه نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400، 39 درصد افزایش یافته است. همچنین سود ناخالص فسپا در این دوره برابر با 166 میلیارد تومان می‌باشد. پیش‌بینی می‌شود سودخالص این شرکت تا پایان سال مالی 1402 مبلغ 663 میلیارد تومان باشد.

سود مجمع (DPS) در تحلیل فسپا

در تحلیل بنیادی فسپا ، سود خالص شرکت در دوره مالی منتهی به سال 1400 به ازای هر سهم برابر با 3٬354 ریال بوده است. مجمع عمومی عادی سالیانه فسپا برای سال مالی 1400، در تاریخ 1401/04/01 برگزار شد. طبق تصمیمات صورت‌گرفته در این مجمع به ازای هر سهم 2٬000 ریال سود نقدی بین سهامداران تقسیم شده است.

نحوه پرداخت سود سهامداران فسپا مطابق زمان‌بندی زیر انجام شده است.

شرح	تاریخ پرداخت
سهامداران حقیقی، سبدگردا‌ن‌ها، صندوق‌های سرمایه‌گذاری تا یک میلیون سهم	1401/06/08
سایر سهامداران	1401/09/26

سود سهامداران از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به شماره‌حساب معرفی شده در سامانه سجام واریز شد. لذا سهامدارانی که به هر دلیلی موفق به ثبت‌نام در سجام نشده‌اند، سود خود را از طریق شرکت با اعلام مشخصات و شماره حساب به‌نام سهامدار دریافت کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی فسپا منتهی به 1402/12/29

در تحلیل فسپا برای سال مالی 1402، نرخ ورق گرم CIS برابر 650 دلار بر تن و نرخ ورق گرم فوب چوب نیز 610 دلار بر تن در نظرگرفته شده است. همچنین اگر نرخ افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1402، 30 درصد باشد، ای پی اس تحلیلی فسپا 1٬702 ریال محاسبه می‌شود. با تقسیم قیمت روز نماد در تاریخ 1402/12/13 در سایت www.tsetmc.com (11٬570) بر EPS آن، نسبت P/E فوروارد در تحلیل بنیادی فسپا 6٫8 برآورد می‌شود.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی فسپا

طبق چارت زیر که بیانگر روند قیمتی فسپا است، قیمت سهام این شرکت از شهریورماه 1397 افزایش یافت و در تاریخ 1399/05/13 به بالاترین مقدار خود (75٬070 ریال) رسید. سپس قیمت سهام فسپا کاهش یافت اما با تغییر در شرایط بازار بورس، روند صعودی سهام فسپا آغاز و امروز (تاریخ 1402/12/13) در محدود 12 هزار تومان است. ارزش بازار فسپا در این تاریخ معادل 4٬477 میلیارد تومان است.