تحلیل بنیادی فسازان – شرکت غلتک‌سازان سپاهان

در این مقاله تحلیل فسازان به‌عنوان یکی از برترین شرکت‌های فعال در صنعت فلزات اساسی انجام شده است. شرکت غلتک‌سازان سپاهان در سال 1388 در شهر اصفهان به بهره‌برداری رسید. این شرکت با بهره‌گیری از دانش روز و امکانات خود توانسته است جایگاه خوبی میان رقبای خود در صنعت کسب کند. در ادامه به معرفی، مزایای رقابتی، محصولات شرکت، طرح‌های توسعه‌‌ای، تحلیل بنیادی فسازان و محاسبه EPS و P/E فوروارد آن پرداخته شده است.

• مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی چیست

جایگاه فسازان در صنعت

شركت غلتک‌سازان سپاهان به‌عنوان يک مجموعه تخصصی و كيفی با هدف ريخته‌گری قطعات سنگين و فوق‌سنگين چدنی و فولادی، با ظرفيت توليد ساليانه 20 هزار تن انواع قطعات چدنی و فولادی تا وزن 100 تن و همچنين 150 هزار تن شمش فولادی به روش ريخته‌گری مداوم تاسيس شد. از سالن‌ها و فضاهای توليدی این شرکت می‌توان به سالن ريخته‌گری قطعات سنگين، ‌كوره‌های ذوب، سالن ريخته‌گری پيوسته CCM، سالن توليد غلتک‌های فوق‌سنگين از جمله غلتک‌های پشتيبان، ‌سالن عمليات حرارتی كارگاه مدلسازی و… اشاره كرد.

بر اساس گزارش انجمن تولیدکنندگان فولاد، مجموع تولید محصولات فولادی ایران در سال 1400 نسبت به سال 1399 با کاهش 7 درصدی به رقم 27٫9 میلیون تن رسید. یکی از دلایل این کاهش در تحلیل بنیادی فسازان ، محدودیت‌های انرژی در فصل تابستان و زمستان بوده است.

شرکت غلتک‌سازان سپاهان دارای دو خط تولید مجزا برای قطعه‌ریزی و تولید شمش است. این شرکت با نصب کوره‌های جدید، تامین برق و مسیر انتقال قدرت از پست شهرک به شرکت و تامین دوساله قطعات یدکی وارداتی و همچنین طرح توسعه سالن ذوب و ریخته‌گری در دوره 9 ماهه سال 1401 موفق به تولید حدود 145 هزار تن انواع شمش ریخته‌گری مداوم و 2٬585 تن انواع قطعات ریخته‌گری شد.

در تحلیل فسازان ظرفیت تولیدی و مقایسه عملکرد تولید این شرکت به‌صورت زیر است.

نوع محصول	واحد اندازه‌گیری	ظرفیت اسمی-سالانه	ظرفیت عملی-نه ماهه	9 ماهه منتهی به 1401/09/30	9 ماهه منتهی به 1400/09/30	سال مالی منتهی به 1400/12/29
انواع شمش	تن	120٬000	177٬050	145٬298	126٬265	167٬947
قطعات ریخته‌گری	تن	14٬000	3٬737	2٬585	4٬195	5٬594
جمع		134٬000	180٬787	147٬883	130٬460	173٬541

مزیت‌های رقابتی فسازان

شرکت غلتک‌سازان سپاهان در صنعت خود دارای مزیت‌های رقابتی نسبت به سایر شرکت‌ها است که در ادامه مطرح شده‌اند.

امکان استفاده از آهن اسفنجی به‌عنوان ماده اولیه در کوره‌های القایی

استفاده از آهن اسفنجی برای تولید فولاد در کشور صرفا توسط کوره‌های قوس الکتریک امکان‌پذیر است. در شرکت غلتک‌سازان با تغییر تکنولوژی و دانش داخلی شرکت، این امکان فراهم شده است که از آهن اسفنجی به‌عنوان ماده اولیه در کوره‌های القایی استفاده شود. باتوجه به اینکه قیمت آهن اسفنجی نسبت به قراضه همواره پایین‌تر است، باعث افزایش حاشیه سود خصوصا در تولید شمش شده است.

عدم استفاده از الکترود گرافیتی در تولید فولاد

باتوجه به بهره‌گیری از کوره‌های القایی در شرکت غلتک‌سازان نیازی به استفاده از الکترود گرافیتی نیست. شایان ذکر است قیمت الکترود گرافیتی طی دو سال اخیر افزایش قابل‌توجهی یافته که روی بهای تمام شده محصولات فولادی در کوره‌های قوس الکتریکی اثر زیادی گذاشته است. همچنین باتوجه به اینکه الکترود گرافیتی مصارف نظامی و هسته‌ای دارد، ورود آن به کشور با محدودیت‌های زیادی همراه است.

کیفیت بالای شمش تولیدی

باتوجه به اینکه تیم مهندسی این شرکت هم در حوزه قطعات و هم در حوزه شمش فعالیت می‌کنند و حساسیت‌های قطعه‌ریزی در تولید شمش نیز وجود دارد، با بهره‌گیری از دستگاه‌های آزمایشگاهی پیشرفته، کنترل کیفی تمامی محصولات پایش می‌شوند. در نتیجه آن همواره استاندارد، حداقل کیفیت محصولات شرکت غلتک‌سازان است.

گستره زیاد محصولات قابل تولید

باتوجه به ماشين‌آلات و تجهیزات و دانش فنی موجود در شرکت غلتک‌سازان برای ساخت قطعات فلزی، این شرکت می‌تواند در بازارهای جدیدی علاوه بر بازارهای فعلی خود نیز ورود کند که انعطاف‌پذیری شرکت را بالا می‌برد.

تامین انرژی‌های مورد نیاز

فسازارن حق‌الامتیاز انرژی‌های مورد نیاز (آب، برق و گاز) را خریداری کرده و تاکنون منع خاصی در استفاده از انرژی نداشته است؛ لیکن محدودیت‌هایی که اخیرا در خصوص مصرف انرژی برای شرکت‌های تولیدی ایجاد شده است، طبیعتا میزان تولید شرکت را تحت تاثیر قرار داده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران فسازان

سرمایه فسازان در بدو تاسیس مبلغ 100 میلیون ریال بوده است که طی چندین مرحله به‌شرح جدول زیر به مبلغ 3٬000٬000 میلیون ریال افزایش یافته است.

تاریخ افزایش سرمایه	تعداد سهام (1٬000 ریالی)	سرمایه جدید (میلیون ریال)	محل افزایش سرمایه
1385	100٬000	100	سرمایه ثبتی
1390	10٬000٬000	10٬000	مطالبات حال‌شده سهامداران
1391	50٬000٬000	50٬000	مطالبات حال‌شده سهامداران
1392	100٬000٬000	100٬000	مطالبات حال‌شده سهامداران
1392	200٬000٬000	200٬000	مطالبات حال‌شده سهامداران
1394	375٬000٬000	375٬000	مطالبات حال‌شده سهامداران
1398	600٬000٬000	600٬000	سود انباشته
1401	3٬000٬000٬000	3٬000٬000	سودانباشته و آورده نقدی و مطالبات

شرکت تولیدی چدن‌سازان بیش از نیمی از سهام فسازان را در اختیار دارد و مهم‌ترین سهامدار این شرکت است. در جدول زیر سهامداران بالای یک درصد فسازان قابل مشاهده است. باتوجه به این جدول 3 شخص حقیقی از سهامداران درصدی در تحلیل بنیادی فسازان هستند.

در محصول سهامداران انیگما امکان مشاهده سهامداران تمامی شرکت‌ها به‌صورت عادی و تلفیقی وجود دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فسازان

شرکت غلتک‌سازان سپاهان در دروه 9 ماهه ابتدای سال مالی 1401 حدود 1,300 میلیارد تومان صادرات شمش داشته است. درمجموع درآمد شرکت از فروش داخلی و صادراتی شمش و قطعات در این دوره حدود 2 هزار و 300 میلیارد تومان بود. در جدول زیر مقدار و مبلغ فروش داخلی و صادراتی محصولات شرکت طی 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی 1402 آمده است. باتوجه به میزان فروش فسازان در 9 ماهه ابتدای سال (حدود 148 هزار تن)، در تحلیل فسازان پیش‌بینی می‌شود این شرکت تا پایان سال جاری بیش از 205 هزار تن فروش داشته باشد.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل فسازان

فسازان برای تولید محصولات خود از آهن اسفنجی، آهن‌ آلات ذوبی و انواع فروآلیاژها استفاده می‌کند. این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401، بیش از 172 هزار تن مواد اولیه مصرف کرده است. در تحلیل بنیادی فسازان هزینه تامین این مواد اولیه مصرفی برابر با 1٬730 میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400، 19 درصد افزایش داشته است.

سربار فسازان

اقلام سربار فسازان شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… است. هزینه سربار در تحلیل فسازان در دوره 9 ماهه منتهی به 30 آذرماه 1401 مبلغ 350 میلیارد تومان بوده است. باتوجه به افزایش نرخ سوخت و هزینه مواد اولیه، هزینه سربار شرکت در سال مالی 1402 حدود 652 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فسازان

در ادامه صورت سود و زیان فسازان در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آیتم‌های آن برای سال مالی 1402 در تحلیل فسازان آمده است. طبق این تحلیل بهای تمام‌شده فسازان در دوره 9 ماهه ابتدای سال 1401، 2٬111 میلیارد تومان بوده است. این بهای تمام‌شده نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400 حدود 32 درصد افزایش یافته است. شرکت تا پایان دوره مالی منتهی به 29 اسفند 1402، بیش از 4 هزار و 700 میلیارد تومان درآمد عملیاتی خواهد داشت که با کسر بهای تمام شده، نزدیک به 700 میلیارد تومان سود ناخالص خواهد داشت. همچنین در این دوره سود خالص شرکت بیش از 413 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

شما می‌توانید برای مشاهده تحلیل به‌روز شرکت غلتک‌سازان سپاهان و ارتباط با کارشناسان انیگما فرم قسمت دیدگاه‌ها در انتهای صفحه را تکمیل کنید.

سود مجمع (DPS) در تحلیل فسازان

سود خالص (EPS) فسازان برای سال مالی 1400 به ازای هر سهم 331 ریال بوده است. مجمع عمومی عادی سالیانه فسازان در تاریخ 1401/04/06 برگزار شد. مطابق تصمیمات این مجمع سود نقدی به ازای هر سهم 100 ریال تصویب شده است.

سود تمامی سهامداران دارای کد سجام و کمتر از 1٫5 میلیارد سهم از تاریخ 10 شهریورماه 1401 از طریق واریز به حساب ثبت‌شده در سامانه سجام واریز شد.

سود سهامداران فاقد کد سجام و دارای کمتر از 1٫5 میلیارد سهم از تاریخ 15 مهرماه 1401 از طریق مراجعه به شعب بانک تجارت پرداخت شد.

در ادامه سهامداران دارای بیش‌تر یا برابر 1٫5 میلیارد سهم تا تاریخ 15 دی‌ماه 1401 از طریق واریز به شماره حساب تعیین‌شده نسبت به دریافت سود خود اقدام کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی فسازان منتهی به 1402/12/29

در تحلیل بنیادی فسازان هزینه حمل هر تن آهن اسفنجی 3٬120٬000 ریال و دلار شمس صادراتی شرکت 20 درصد بالاتر از نرخ دلار نیما فرض شده است. با در نظر گرفتن بیلت 492 دلار بر تن و میانگین دلار 40 هزار تومان، همچنین افزایش 30 درصدی حقوق و دستمزد در سال 1402، سود خالص به ازای هر سهم فسازان 1٬379 ریال پیش‌بینی شده است. در تحلیل فسازان ، برای محاسبه P/E فوروارد، قیمت این نماد در تاریخ 1402/02/18 بر EPS آن تقسیم می‌شود. باتوجه به محاسبات انجام شده نسبت P/E فسازان 5٫7 می‌باشد.

دو دستگاه کوره 15 تن جدید از شهریور ماه سال ۱۴۰۰ در مدار تولید قرار گرفت که موجب افزایش ۱۷۰ تنی ظرفیت تولید روزانه شده است و اقدامات لازم جهت نصب در دستگاه کوره ۱۵ تن دیگر نیز در حال انجام است که پیش‌بینی می‌شود تا پایان شهریور ماه سال جاری مراحل نصب و راه‌اندازی انجام شده و از مهرماه در مدار تولید قرار گیرند. میزان تولید برای سال ۱۴۰۱ با لحاظ محدودیت مصرف برق مقدار ۲۵۰.۰۰۰ تن و برای سال‌های بعد از آن در صورت عدم محدویت برق ۳۰۷.۰۰۰ تن برآورد می‌شود.

• برای آشنایی گام به گام با تحلیل بنیادی مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

نمودار قیمتی فسازان

چارت زیر نمایان‌گر روند قیمتی سهام فسازان است. این شرکت در تاریخ 1398/05/25 مورد پذیرش بورس اوراق بهادار قرار گرفت و اولین بار با قیمت 8٬400 ریال سهام خود را عرضه کرد. باتوجه به نمودار زیر قیمت سهام شرکت غلتک‌سازان سپاهان در تاریخ 1399/05/14 در بالاترین قیمت به ارزش بازار 2٬758 میلیارد تومان بوده است. سپس قیمت فسازان روند نزولی داشته است، ولی باتوجه به نوسانات موجود در بازار روند افزایشی قیمت فسازان آغاز و امروز (تاریخ 1402/02/18) در سایت www.tsetmc.com با قیمت 7٬380 ریال معامله می‌شود. ارزش بازار این نماد در تاریخ مذکور معادل 2٬349 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول