تحلیل بنیادی فروی «شرکت ذوب روی اصفهان»

شرکت ذوب روی اصفهان در سال 1377 با هدف تولید شمش‌های فولادی تاسیس شد و اکنون به‌عنوان یکی از شرکت‌های بزرگ در صنعت فولاد شناخته می‌شود. ظرفیت اصلی کارخانه از ابتدای سال 1386 به 10 هزار تن شمش روی در سال افزایش یافته است. این شرکت سال 1398 در بازار فرابورس با نماد «فروی» در گروه کانه‌های غیر‌آهنی پذیرفته شده است. در حال حاضر فروی جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت باما است. هدف از این مقاله تحلیل بنیادی فروی و محاسبه EPS تحلیلی و P/E فوروارد آن است.

• برای آشنایی با روش‌های تحلیل بنیادی مقاله تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

ماهیت و جایگاه فروی در صنعت فولاد

فروی با موضوع فعالیت اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری از معادن، تولید شمش، احداث کارخانه‌های مربوط و انجام کلیه فعالیت‌های بازرگانی مرتبط با فعالیت شرکت تاسیس شده است. شمش روی، سرباره روی و کربنات سرب از محصولات فروی هستند؛ اما محصول اصلی شرکت ذوب روی اصفهان، فلز روی است که مهم‌ترین کاربرد آن در تولید فولاد گالوانیزه است. بازار اصلی فروش شرکت، صادرات به کشورهای اروپایی و آسیایی است.

ایران در جایگاه چهارم تولید مواد معدنی سرب و روی در آسیا است، همچنین جایگاه ششمین تولیدکننده شمس روی در آسیا را به خود اختصاص داده است. تولیدات شمش روی کشور در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402، 35٬300 تن بوده است. در تحلیل بنیادی فروی، این شرکت 3٬499 تن از این مقدار را تولید کرده است؛ بنابراین سهم تولید فروی از کل تولیدات حدود 9 درصد شده است. در جدول زیر میزان تولید محصولات فروی در پایان سال مالی 1401 و دوره 6 ماهه منتهی به 1402/06/31 نشان داده شده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران فروی

سرمایه فروی در بدو تاسیس 5,000 میلیون ریال بوده است که طی چندین مرحله افزایش داشته است. در حال حاضر آخرین سرمایه شرکت در تاریخ 1401/11/16 از محل سود انباشته به مبلغ 3٬600 میلیارد ریال بوده است.

شرکت باما با مالکیت 54 درصد سهامدار عمده فروی است. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فروی نمایش داده شده است.

همچنین سایت تحلیل بنیادی انیگما این شرایط را فراهم کرده تا کاربران علاوه بر دسترسی به سهامداران عادی، به سهامداران تلفیقی نیز دسترسی داشته باشند. شرکت صنعتی آراسته معدن با دارا بودن زیرمجموعه‌هایی چون شرکت‌های باما، کانی کربن طبس، گروه صنعتی و معدنی امیر، تولیدی و صنعتی شاهین روی سپاهان و تجاری و بازرگانی مواد معدنی میناب، به‌صورت تلفیقی سهامدار فروی محسوب می‌شود.

مقدار، نرخ و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی فروی

قیمت فروش محصولات در تحلیل فروی بر مبنای نرخ بورس فلزات لندن (LME) محاسبه می‌شود. مبلغ فروش محصولات فروی در دوره 12 ماهه سال مالی 1402، حدود 555 میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته 31 درصد کاهش یافته است.

پیش‌بینی می‌شود این مبلغ تا پایان سال مالی 1402 به هزار میلیارد تومان برسد. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات فروی برای دوره‌های مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره مالی آتی را نشان می‌دهد.

بررسی فروش داخلی و صادراتی فروی

در تحلیل بنیادی فروی بخش عمده‌ای از تولید در بازار داخلی به فروش می‌رسد و صادرات سهم حدود 60 درصدی از مجموع فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است. با این حال به ‌نظر می‌رسد با توقف تولید شمش روی در ماه‌های پایانی سال 1402، این شرکت صادرات نداشته است. در نمودار زیر ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت طی سال‌های اخیر بررسی شده است.

مقدار، نرخ و مبلغ مواد اولیه در تحلیل فروی

مواد اولیه فروی زغال‌سنگ، مواد شیمیایی، خاک روی کم عیار و پرعیار، پرمنگنات پتاسیم و اسید سولفوریک است. فروی زغال‌سنگ خود را از شرکت کانی کربن طبس خریداری می‌کند. در تحلیل بنیادی فروی، هزینه مواد مصرفی در سال مالی 1402 مبلغ 462 میلیارد تومان شده است. این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال گذشته 17 درصد افزایش یافته است. این افزایش ناشی از رشد نرخ مواد اولیه محصولات آن است.

سربار شرکت ذوب روی اصفهان

اقلام سربار فروی شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت وسایر هزینه‌ها هستند. هزینه سربار شرکت در سال 1402 مبلغ 161 میلیارد تومان بوده است. هزینه سربار عمدتا مربوط به استهلاک و سوخت است. پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار در تحلیل فروی تا پایان سال مالی 1403، مبلغ 237 میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فروی

با توجه به صورت سود و زیان در تحلیل فروی، درآمد عملیاتی حاصل در سال 1402 مبلغ 555 میلیارد تومان بوده است. بهای تمام‌شده نیز در همین دوره مبلغ 647 میلیارد تومان شده است. در نتیجه زیان ناخالص از این هزینه‌ها 91 میلیارد تومان محقق شده است. با نگاهی بر تصویر زیر می‌توان دریافت سود عملیاتی و سود خالص در دوره مالی مورد گزارش در مقایسه با دوره مشابه سال قبل کاهش یافته‌اند. این کاهش ناشی از افت قیمت جهانی شمش روی و همچنین افزایش نهاده‌های تولید شامل مواد اولیه، انرژی و دستمزد بوده است. در ادامه سود ناخالص فروی تا پایان سال مالی 1403 بیش از 172 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

حاشیه سود فروی چقدر است؟

حاشیه سود ناخالص فروی در سال ۱۴۰۲ نسبت به سال‌‌های پیش از آن افت چشمگیری داشته است. در تحلیل بنیادی فروی، پیش‌بینی می‌شود سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص بر اساس در سال ۱۴۰۳ نسبت به ۱۴۰۲ افزایش یابد که علت هم رشد درآمدهای شرکت و خارج شدن عملیات شرکت از زیان است.

سود مجمع (DPS) در تحلیل فروی

با توجه به صورت سود و زیان در بخش قبل، زیان خالص فروی به ازای هر سهم در پایان سال مالی 1402/12/29 برابر با 174 ریال بود. در مجمع فروی که در تاریخ 1403/03/30 برگزار شد با توجه به زیان‌ده بودن، نتوانست سودی میان سهامداران خود تقسیم کند.

 محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1403/12/29

در تحلیل بنیادی فروی هزینه حمل زغال سنگ 5٬512٬000 ریال در هر تن لحاظ شده است. اگر نرخ افزایش حقوق و دستمزد و میانگین دلار در سال 1403 به ترتیب 30 درصد و 50 هزار تومان در نظر گرفته شود، EPS تحلیلی فروی در پایان سال مالی 1403، 197 ریال خواهد بود. از این رو P/E فوروارد این نماد 14 محاسبه می‌شود.

• با مراجعه به لینک بهترین سهام ، امکان دسترسی به شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی وجود دارد.

نمودار قیمتی فروی

تصویر زیر روند قیمتی فروی از ابتدای سال 1402 تا به امروز را نشان می‌دهد. مطابق نمودار زیر فروی تاریخ 1402/02/16 در بالاترین قیمت خود قرار داشته است. با گذشت زمان، با توجه به قیمت امروز سهم در تاریخ 1403/06/27 در سایت TSE (2٬820 ریال) ارزش بازار فروی هزار میلیارد تومان است. در این بازه زمانی سهم فروی 59 درصد افت داشته است.

سوالات متداول