تحلیل بنیادی فرود – شرکت فولاد شاهرود
شرکت فولاد شاهرود در اردیبهشت 1380 به ثبت رسید و در تاریخ 1399/08/19 در بازار دوم فرابورس ایران پذیرفته شد. این شرکت طراحی، ساخت و تولید انواع مصنوعات فلزی، غیرفلزی و فولادی، انجام خدمات فلزی (شکلدادن انواع ورق فولادی و سایر مقاطع فولادی) و تهیه شمش فولادی را انجام میدهد. در ادامه به تحلیل بنیادی فرود و همچنین محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال 1404 آن پرداخته شده است.
- برای آشنایی با مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مقاله تحلیل بنیادی پیشنهاد میشود.
موضوع فعالیت و جایگاه شرکت فولاد شاهرود
شرکت فولاد شاهرود در زمینه تولید میلگرد و شمش فعالیت میکند. با توسعه صنعت فولاد، پیشرفتهای انسانی در حوزه ساخت اتومبیل، ساختمان، تاسیسات، بنادر و بسیاری از زیرساختهای دیگر بهصورت ملموس قابل مشاهده است. کاربرد فولاد در صنایع مختلف، از لولههای انتقال گاز و خطوط انتقال برق تا ابزارهای ماشینی و تجهیزات صنعتی، دامنه گستردهای دارد. گسترش صنایع فولاد با فراهمسازی امکانات متنوع، نقش موثری در بهبود کیفیت زندگی و افزایش رفاه ایفا کرده است.
صنایع فولاد بهطور مستمر در مسیر توسعه فناوریهای نوین برای ارتقای کیفیت محصولات حرکت میکنند. بر اساس بررسی ویژگیهای مختلف شمش فولادی، در حال حاضر بیش از دو هزار نوع فولاد در جهان تولید میشود که حدود هزار و پانصد نوع آن در رده فولادهای مرغوب قرار دارند. با این حال، ظرفیتهای قابل توجهی برای تولید انواع جدید فولاد همچنان وجود دارد. هر نوع فولاد با توجه به روش تولید، ویژگیها و کاربردهای خاص خود، برای استفاده در بخشهای مشخصی از فرآیندهای تولیدی مناسب است.
شرکت در دوره مالی 9 ماهه منتهی به 1404/09/30، بر اساس آمار معاملات فیزیکی منتشرشده توسط بورس کالای ایران، با ثبت حجم قرارداد فروش ۷۴۹۲۵ تن به ارزش ۴۰۰,۱۳۵,۹۳۲,۲۵۰ هزار ریال در بورس کالا، در جایگاه دهم از نظر حجم قرارداد فروش بورسی در میان عرضهکنندگان انواع میلگرد قرار گرفته است. این اطلاعات در پایگاه اطلاعرسانی بورس کالای ایران به نشانی اینترنتی www.ime.co.ir/offer-stat.html قابل مشاهده است.
سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل بنیادی فرود
سرمایه شرکت در بدو تاسیس یک میلیون ریال بوده است که در حال حاضر به ۵,۴۰۰,۰۰۰ میلیون ریال افزایش یافته است. آخرین افزایش سرمایه از محل آورده نقدی انجام شده است.
تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل فرود را نشان میدهد. شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان با 38.14 درصد مالکیت در رتبه اول سهامداران شرکت فولاد شاهرود قرار دارد. پس از آن شرکت معدنی و صنعتی چادرملو با 24.82 درصد مالکیت جایگاه دوم سهامداران عمده فرود را دارد.
در سایت انیگما میتوان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد؛ سهامداران تلفیقی بهواسطهی زیرمجموعههای خود مالکیت یک شرکت را در اختیار دارند.
تحلیل بنیادی فرود
در این بخش، تحلیل بنیادی شرکت فولاد شاهرود (فرود) با تمرکز بر جایگاه آن در صنعت فولاد و زنجیره تامین محصولات فولادی ارائه میشود. در ادامه، وضعیت تولید، ترکیب محصولات، بازارهای فروش، ساختار هزینهها و روند سودآوری شرکت بهصورت اجمالی بررسی شده و در پایان، EPS و نسبت P/E تحلیلی شرکت منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ برآورد میشود.
تولیدات فرود
تولیدات شرکت در حال حاضر شامل شمش فولادی و میلگرد میشود. لازم به ذکر است که میلگرد بهعنوان محصول اصلی شرکت شناخته میشود.
قیمت و مبلغ فروش در تحلیل فرود
شرکت موظف است شمش فولادی را از بورس کالا خریداری کرده و میلگرد را در بورس کالا عرضه کند. در صورتی که فروش محصولات در بورس کالا انجام نشود، نرخ فروش داخلی با توجه به قیمتهای بورس و بر مبنای میانگین نرخ فروش شرکتهای رقیب در منطقه، از جمله فولاد نیشابور، فولاد فایکو، فولاد گلستان و بازار تهران و با در نظر گرفتن هزینههای حمل برای ارسال محصولات به مشتریان، توسط کمیسیون معاملات تعیین میشود.
قیمت فروش داخلی میلگرد از سوی بورس کالای ایران مشخص میشود و آخرین قیمت مصوب برای هر کیلوگرم میلگرد ۳,۶۵۰,۰۰۰ ریال است.
شرکت فولاد شاهرود ارائهدهندهی میلگرد داخلی و خدماتی است. در دورهی 9 منتهی به 1404/09/30 مقدار فروش در مجموع برابر با 96,655 تن بوده است. مبلغ فروش نیز در این دوره حدود 3,314 میلیارد تومان بود. پیشبینی میشود مقدار فروش شرکت تا انتهای سال 1404 به 119,033 تن و مبلغ فروش نیز به 4,528 میلیارد تومان برسد.
بهای تمامشده فرود
بهای تمامشده شرکت فولاد شاهرود عمدتا از هزینه تامین مواد اولیه، حقوق و مزایای کارکنان و سایر مخارج سربار تولید تشکیل میشود. طبق صورتهای مالی منتشرشده، این هزینهها در دوره ۹ ماهه منتهی به ۳۰ آذر ۱۴۰۴ حدود ۲,۹۵۹ میلیارد تومان ثبت شده و انتظار میرود تا پایان سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ به سطح تقریبی ۳,۸۴۳ میلیارد تومان افزایش یابد.
در ادامه، تغییرات بهای تمامشده شرکت در چهار دوره مالی اخیر بررسی شده است.
مبلغ مواد اولیه در تحلیل بنیادی فرود
مواد اولیه مصرفی برای تولید شمش عمدتا شامل آهن اسفنجی و قراضه آهن است. برای تولید میلگرد نیز عمدتا از شمشهای تولیدی شرکت استفاده میشود و در صورت نیاز، کسری آن از شمشهای خریداریشده تامین میشود. جزئیات مصرف مواد اولیه در جدول زیر ارائه شده است.
تمامی اطلاعات مربوط به مواد اولیه شرکت فولاد شاهرود طی 5 دوره مالی گذشته در جدول زیر قابل مشاهده است. مواد اولیهی فولاد شاهرود شامل قراضه، آهن اسفنجی و شمش هستند. بیشترین مبلغ مصرف مواد اولیه در آخرین دورهی گزارششده (9 ماهه منتهی به آذر 1404) متعلق به قراضه به مبلغ 1,167 میلیارد تومان است.
سربار در تحلیل فرود
هزینههای سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، مواد مصرفی و سایر هزینهها هستند. سربار شرکت در دورهی 9 ماهه منتهی به 1404/09/30 معادل 374 میلیارد تومان بوده است. پیشبینی میشود تا پایان سال 1404 سربار فرود به مبلغ 514 میلیارد تومان برسد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی فرود
قدم بعدی برای تحلیل فرود، بررسی صورت سود و زیان آن است. مطابق صورت سود و زیان شرکت، سود خالص فرود در دوره 9 ماهه منتهی به آذر 1404، مبلغ 305 میلیارد تومان است. این سود خالص نسبت به دوره مشابه سال 1403، حدود 137 میلیارد تومان افزایش داشته است.
در صورتی که درآمدهای عملیاتی شرکت در سال مالی 1404 معادل 4,528 میلیارد تومان و بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی معادل 3,843 میلیارد تومان لحاظ شود، سود خالص فرود حدود 599 میلیارد تومان برآورد میشود. در تصویر زیر جزئیات صورت سود و زیان فرود مانند بهای تمامشده، هزینههای عملیاتی و… برای 3 دوره مالی گذشته و پیشبینی آن برای دورههای 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به اسفند 1404 آورده شده است.
سود نقدی (DPS) فرود: مجمع عمومی عادی سالیانه فرود برای سال مالی منتهی به 1403/12/30 در تاریخ 1404/03/03 برگزار و از سود هر سهم ۴۰۳ ریالی، مبلغ ۳۶۳ ریال بین سهامداران پرداخت شد.
حاشیه سود فرود چقدر است؟
این جدول روند تغییر حاشیه سود شرکت در سه سال مالی اخیر را نشان میدهد. حاشیه سود خالص در سال ۱۴۰۲ با %11 بیشترین مقدار را داشته و در سال ۱۴۰۱ کمترین مقدار، یعنی %7، ثبت شده است. حاشیه سود ناخالص نیز مشابه همین روند را نشان میدهد و از %8 در سال ۱۴۰۱ به %12 در سال ۱۴۰۲ افزایش یافته و سپس در سال ۱۴۰۳ به %10 کاهش یافته است. این ارقام حاکی از نوسان سودآوری شرکت و تغییرات عملکرد مالی در طول این دوره سهساله است.
| شرح | ۱۴۰۳ | ۱۴۰۲ | ۱۴۰۱ |
|---|---|---|---|
| حاشیه سود خالص | %8 | %11 | %7 |
| حاشیه سود ناخالص | %10 | %12 | %8 |
نسبتهای مالی فرود
نمودار زیر نسبتهای مالی گذشتهنگر شرکت فولاد شاهرود را در سه سال مالی اخیر نمایش میدهد. بر اساس دادهها، نسبت P/E ttm برای دوره ۱۲ ماهه منتهی به 1403/12/29 معادل ۷.۶ ثبت شده است. نسبت P/E گروه در تاریخ نگارش این گزارش (1404/11/12) برابر با 7.99 بوده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1404
برای تحلیل بنیادی فرود و همچنین پیشبینی نسبت P/E این سهم مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:
- بیلت 415 دلار بر تن
- نسبت میلگرد داخلی به بیلت 109 درصد
سایر مفروضات اعم از انرژی برق، سوخت و… نیز در محصول تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده هستند. قیمت سهام این شرکت در زماننگارش این مقاله (11 بهمن 1404) در سایت www.tsetmc.com معادل 3,902 ریال است؛ باتوجه به ای پی اس تحلیلی فرود که 1,110 ریال برآورد شده است، نسبت P/E فوروارد آن به 3.5 محاسبه شده است.
در مرجع تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر امکان دسترسی به مقدار EPS فوروارد محاسبه شده توسط تحلیلگران انیگما، این قابلیت نیز وجود دارد که کاربران مفروضات شخصی خود را لحاظ کرده و P/E تحلیلی متناسب با مفروضات خود را محاسبه کنند. در قسمت دوم جدول مذکور، میانگین P/E تحلیلگران سایت انیگما قابلمشاهده است.
- مقاله پشنهادی جهت یادگیری تحلیل فاندامنتال: آموزش تحلیل بنیادی
نمودار قیمتی فرود
باتوجه به چارت قیمت فرود در تصویر زیر، این شرکت تاریخ 1404/10/16 در بالاترین قیمت تعدیل شده خود بوده است. در حال حاضر ارزش بازار فرود باتوجه به قیمت روز آن در تاریخ 1404/11/12 (3,902 ریال) معادل 2,107 میلیارد تومان است.
