تحلیل بنیادی دکوثر – شرکت داروسازی کوثر
در این مقاله به تحلیل دکوثر پرداخته شده و سعی شده تا گزارش کاملی از عملکرد مالی این شرکت ارائه شود. شرکت داروسازی دکوثر در سال ۱۳۵۳ با سرمایه 12 میلیون ریال فعالیت خود را در زمینه تولید محصولات آنتی‌بیوتیک خوراکی از گروه پنی‌سیلین آغاز کرد. در سال 1390 سهام این شرکت با نماد دکوثر در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. هم‌اکنون شرکت داروسازی دکوثر یکی از ۵ تولیدکننده‌ی آنتی‌بیوتیک خوراکی در ایران است. در ادامه به بررسی صورت‌های مالی و تحلیل بنیادی دکوثر از طریق محاسبه P/E تحلیلی آن پرداخته شده است.
می‌توانید برای آشنایی با تحلیل فاندامنتال و روش‌های مختلف آن مقاله تحلیل بنیادی چیست را مطالعه کنید.
جایگاه دکوثر در صنعت دارویی
همان‌طور که پیش‌تر اشاره شد، این شرکت در ابتدا به تولید آنتی‌بیوتیک پرداخته بود؛ اما به مرور زمان محصولاتی نظیر داروهای جامد خوراکی غیر آنتی‌بیوتیکی، کپسول، ساشه، شربت و… را نیز به سبد محصولات خود اضافه کرد. در سال ۱۴۰۰ صنعت دارو نسبت به سال 1399، ۳ درصد رشد داشته است که از دلایل آن می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:
- افزایش واردات دارو
- جایگزینی داروهای ارزان‌قیمت با داروهای جدید با قیمت بالاتر
- تبلیغات و ترویج مصرف داروهای جدید در کشور
- ارتقا سطح بهداشت و سلامتی در کشور
- عدم حمایت وزارت بهداشت در ارائه افزایش قیمت محصولات
در سال ۱۴۰۰ عمده‌ی فعالیت شرکت داروسازی کوثر تولید و فروش انواع آنتی‌بیوتیک انسانی بوده است. با توجه به تغییرات پیش‌آمده در ماشین‌آلات و ظرفیت اسمی شرکت، ظرفیت تولید سالانه در تحلیل دکوثر برای یک شیفت به‌صورت جدول زیر است.
| ردیف | شرح | مقدار (عدد) |
|---|---|---|
| 1 | انواع کپسول | 335,000,000 |
| 2 | انواع قرص و دراژه | 30,000,000 |
| 3 | پودر سوسپانسیون (در واحد شیشه) | 8,000,000 |
| 4 | ساشه | 10,000,000 |
| 5 | قرص سیر | 28,000,000 |
| جمع | 411,000,000 |
سهامداران دکوثر
سهامداران عمده در تحلیل بنیادی دکوثر به شرح زیر هستند. خانواده بانکی با داشتن 33.22 درصد مالکیت، بزرگ‌ترین سهامدار دکوثر هستند. پس از آن مجتبی انواری با 6.74 درصد مالکیت و ۲ شخص حقیقی هرکدام با ۴ درصد مالکیت از سهامداران دکوثر می‌باشند.
تغییرات افزایش سرمایه شرکت داروسازی کوثر
جدول زیر نشان‌دهنده‌ی تغییرات سرمایه دکوثر از بدو تأسیس تا سال ۱۴۰۰ می‌باشد. آخرین تغییرات سرمایه مربوط به سال ۱۴۰۰ با ۵۴۰ درصد افزایش از محل سود انباشته بوده که سرمایه شرکت به 1.700 میلیون ریال رسیده است.
| تاریخ افزایش سرمایه | درصد افزایش سرمایه | سرمایه جدید (میلیون ریال) | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 21/04/1397 | 100 | 12 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 13/09/1381 | 100 | 24 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 1382 | 100 | 48 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 1383 | 25 | 60 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 19/04/1385 | 50 | 90 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 27/04/1388 | 50 | 135 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 31/05/1389 | 33.33 | 180 | نقدی و مطالبات حال شده |
| 03/03/1394 | 200 | 540 | تجدید ارزیابی دارایی‌ها و سود انباشته |
| 29/01/1400 | 540 | 1.700 | سود انباشته |
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل دکوثر
نمودار زیر تولید شرکت را در دو دسته محصول کپسول و قرص در سال‌های اخیر نشان می‌دهد. همان‌طور که نشان داده شده است بیشترین مقدار تولید قرص در سال 1398 بوده است.
مقدار فروش در ۹ ماهه اول سال ۱۴۰۱ نسبت به دوره‌ی مشابه سال گذشته ۴۵ درصد کاهش داشته است. در سال ۱۴۰۰ قوانینی در خصوص صنعت دارو به تصویب رسید که بر فروش شرکت‌های دارویی تاثیرگذار بود. این قوانین به صورت زیر است.
- تصویب مقررات مالیات بر ارزش‌افزوده که به‌موجب آن تولیدات شرکت معاف از مالیات می‌باشند اما مواد مصرفی و بسته‌بندی و مواد اولیه مشمول ۹ درصد مالیات می‌باشند.
- طبق بخش‌نامه اداره غذا، دارو و مواد مخدر مبنی بر ممنوعیت واردات مواد مؤثره باعث خرید از منابع داخلی و با قیمت بالاتر شده است.
- قیمت فروش طبق مصوب اداره‌ی دارو می‌باشد که در سال ۱۴۰۰ افزایش داشته است.
- ارائه مجوز از سوی سازمان غذا و دارو به سایر شرکت‌ها منجر به رقابت شدید در بازار شده است.
مورد آخر را می‌توان عاملی تأثیرگذار در کاهش مقدار فروش در تحلیل بنیادی دکوثر دانست. درآمد‌های عملیاتی دکوثر در دوره‌ی منتهی به 1401/09/30 نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل ۱۸۲ درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود در سال مالی 1402 به 1,200 میلیارد تومان برسد.
مواد اولیه در تحلیل بنیادی دکوثر
جدول زیر مبلغ مصرف مواد اولیه در تحلیل دکوثر را نشان می‌دهد. شرکت در دوره‌ی مالی منتهی به آذر ماه 1401 حدود ۲۱۳ میلیارد تومان برای مواد اولیه و ۲۸ میلیارد تومان برای مواد بسته‌بندی مصرف کرده است تا درآمد عملیاتی که در قسمت قبل ذکر شد، محقق شود.
سربار در تحلیل دکوثر
هزینه‌های سربار دکوثر شامل حقوق و مزایا و استهلاک می‌باشد. در دوره‌ی منتهی به 1401/۰۹/30 هزینه‌های سربار معادل 37 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره‌ی مشابه سال گذشته 60 درصد افزایش داشته است. پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402 هزینه‌های سربار به 65 میلیارد تومان برسد. با توجه به بالا رفتن نرخ حقوق و دستمزد تا 30 درصد در سال 1402، می‌توان این عامل را در افزایش هزینه‌های سربار تاثیرگذار دانست.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی دکوثر
صورت سود و زیان در تحلیل دکوثر به‌صورت زیر است. سود خالص دکوثر در دوره‌ی ۹ماهه ابتدای سال 1402 معادل 111 میلیارد تومان بوده است. این مقدار نسبت به دوره‌ی مشابه سال گذشته 800 درصد افزایش یافته است. از دلایل این افزایش می‌توان به افزایش قیمت فروش محصولات و در نتیجه افزایش درآمد عملیاتی، اشاره کرد. پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402، سود خالص دکوثر به 192 میلیارد تومان برسد.
سود نقدی دکوثر
طبق صورت سود و زیان شرکت در بخش گذشته، سود دکوثر به ازای هر سهم در سال مالی 1400 معادل 32 ریال بوده است. طبق صورت‌جلسه مجمع‌عمومی عادی سالیانه منتهی به سال مالی 1400، مقرر شد از محل سود خالص ۴ ریال به ازای هر سهم سود نقدی تقسیم شود. سهامداران حقیقی سود خود از تاریخ 1401/08/20 از طریق حساب معرفی شده در سامانه سجام دریافت کرده‌اند.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
برای تحلیل بنیادی دکوثر و محاسبه‌ی سود و P/E آن توسط تیم تحلیلی انیگما، مفروضات زیر در نظر گرفته شده است.
- 30 درصد نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402
- میانگین قیمت دلار کالاهای اساسی 35,000 تومان
با توجه به مفروضات فوق EPS و پی بر ای دکوثر و قیمت روز سهام این شرکت در زمان نگارش این مقاله (1402/01/19) در سایت www.tsetmc.com به‌صورت زیر محاسبه شده است. طبق این EPS فوروارد دکوثر برای سال 1402 به میزان 1,130 ریال پیش‌بینی شده است.
لازم به ذکر است میانگین تحلیلگران با توجه به پیش‌بینی تحلیلگران با اشتراک انیگما محاسبه شده است. برای یادگیری مراحل انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.
تغییرات قیمتی سهام دکوثر
قیمت سهام دکوثر در سال 1397 روند صعودی خود را آغاز کرد و از 362 ریال به 13,807 ریال در سال ۹۹ رسید. پس از آن با ریزش 85 درصدی در حال حاضر در محدوده‌ی 8,000 ریال در حال نوسان است.
