تحلیل بنیادی چکاپا – شرکت گروه صنایع کاغذ پارس
تحلیل چکاپا به‌عنوان تنها تولیدکننده خمیر و کاغذ ویرجین شیمیایی ایران در این مقاله انجام شده است. شرکت صنایع کاغذ پارس در سال 1346 تاسیس و در سال 1349 به‌عنوان اولین واحد تولید کاغذ خمیر ویرجین به بهره‌برداری رسید. این شرکت در جوار کارخانه نیشکر هفت تپه و باهدف استفاده از باگاس تولیدی این کارخانه به‌عنوان ماده اولیه خمیرسازی تاسیس شد. سهامدار اصلی شرکت کاغذ پارس تا پیش از واگذاری، شرکت سرمایه‌گذاری آتیه دماوند با مالکیت بیش از 97 درصد بوده که در مهرماه سال 1392 از طریق مزایده به سهامدار جدید واگذار شد. در ادامه به تحلیل بنیادی چکاپا و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.
- برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
مروری بر جایگاه شرکت گروه صنایع کاغذ پارس
ماهیت فعالیت گروه صنایع کاغذ پارس تولید خمیر کاغذ و کاغذ ویرجین (دست اول) در ایران است. در صنایع تولید خمیر کاغذ از مواد اولیه چوبی، مواد اولیه غیرچوبی و خمیر حاصل از کاغذهای باطله، انواع خمیر به‌دست می‌آید که به‌عنوان مواد اولیه صنایع کاغذسازی استفاده می‌شود. کارخانجات تولیدکننده کاغذ از خمیر ویرجین در ایران بسیار محدود است و تقریبا تمامی آن‌ها به‌دلیل استفاده از منابع جنگلی و کاهش این منابع و محدودیت‌های فراوان فعالیت نمی‌کنند. اما شرکت صنایع کاغذ پارس با استفاده از ضایعات کشاورزی توانسته است بدون قطع درختان به تولید کاغذ از خمیر ویرجین اقدام کند. جدول زیر سهم فروش محصولات این شرکت از کل بازار داخلی و صادراتی را نشان می‌دهد:
| شرح | تعداد/مقدار در سال 1400-1401 |
مبلغ فروش در سال 1400-1401 (ریال) |
تعداد/مقدار در سال 1399-1400 |
مبلغ فروش در سال 1399-1400 (ریال) |
|---|---|---|---|---|
| فروش داخلی | 60٬479٬115 | 2٬420٬411٬141٬197 | 45٬602٬090 | 648٬873٬337٬358 |
| فروش صادراتی | 5٬885٬508 | 83٬431٬009٬715 | – | – |
| جمع کل | 66٬364٬623 | 2٬503٬842٬150٬912 | 45٬602٬090 | 648٬873٬337٬358 |
سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل چکاپا
شرکت گروه صنایع کاغذ پارس در ابتدا فعالیت خود را با سرمایه اولیه 550 میلیون ریال آغاز کرد. سپس در طی دوران فعالیت، سرمایه چکاپا به مبلغ 9٬358٬065 میلیون ریال در پایان سال مالی منتهی به 1399/08/30 افزایش یافت.
شرکت سرمایه‌گذاری اهتمام ایرانیان با 24٫62 درصد و محمد جواد مقدم با 14٫73 درصد از سهام این شرکت، مهم‌ترین سهامداران چکاپا محسوب می‌شوند. تصویر زیر سایر سهامداران بالای یک درصد به‌همراه تعداد سهام و ارزش هر یک در تحلیل بنیادی چکاپا را نشان می‌دهد.
با مراجعه به سامانه تحلیل بنیادی انیگما امکان مشاهده سهامداران عادی و تلفیقی این شرکت و تمامی شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری فعال در بازار بورس وجود دارد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی چکاپا
باتوجه به آنکه محصولات شرکت به دو دسته خمیر و کاغذ تقسیم می‌شوند، بازار هدف در نظر گرفته شده برای کاغذ تولیدی این شرکت، بازار داخلی و در مورد خمیر قابل فروش، بازارهای صادراتی بیشتر مد نظر است.
درآمدهای عملیاتی در تحلیل چکاپا برای دوره مالی 6 ماهه منتهی به 1402/02/31 مبلغ 705 میلیارد تومان محقق شد که نسبت به دوره مشابه سال قبل 16 درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود درآمدهای عملیاتی این شرکت در پایان سال مالی منتهی به 1402/08/30 به مبلغ 1٬559 میلیارد تومان برسد.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل چکاپا
مواد اولیه مصرفی چکاپا شامل خمیر، کاغذ آخال و باگاس خشک است. این شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به اردیبهشت ماه 1402 مبلغ 343 میلیارد تومان صرف تامین مواد اولیه مصرفی شرکت کرده است. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی برای 5 دوره مالی گذشته را نشان می‌دهد.
سربار شرکت گروه صنایع کاغذ پارس
اقلام سربار در تحلیل بنیادی چکاپا شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی، هزینه حمل و نقل و سایر است. هزینه سربار این شرکت در نیمه اول سال مالی 1402 مبلغ 166 میلیارد تومان بوده است. عمده هزینه سربار در این دوره مربوط به حقوق و مزایا و استهلاک است. باتوجه به افزایش 30 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال 1402، هزینه سربار چکاپا تا پایان سال مالی 1402 بیش از 337 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی چکاپا
درآمدهای عملیاتی شرکت گروه صنایع کاغذ پارس در دوره 6 ماهه منتهی به اردیبهشت‌ماه 1402 مبلغ 705 میلیارد تومان بوده است. در تحلیل چکاپا با کسر 541 میلیارد تومان بهای تمام‌شده از این درآمد سود ناخالص چکاپا در این دوره مبلغ 164 میلیارد تومان است.
تصویر زیر صورت سود و زیان این شرکت برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای پایان سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. اگر درآمدهای عملیاتی شرکت در این سال 1٬559 میلیارد تومان باشد، باتوجه به برآورد هزینه‌ها در این سال، سود خالص چکاپا 292 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.
سود نقدی (DPS) چکاپا
سود خالص چکاپا در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/08/30 به ازای هر سهم 297 ریال بوده است. مجمع عمومی عادی سالیانه چکاپا برای این دوره در تاریخ 24 اسفند ماه 1401 برگزار شد و مطابق تصمیمات صورت‌گرفته در این مجمع سود نقدی چکاپا به ازای هر سهم 140 ریال تصویب شد.
سود سهامداران حقیقی دارای کد سجام در تاریخ 1402/08/03 و سود سهامداران حقوقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری در تاریخ 1402/08/21 از طریق سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به حساب بانکی معرفی‌شده در سامانه سجام واریز خواهد شد. لذا لازم است سهامداران نسبت به ثبت‌نام در سامانه سجام اقدام کنند.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/08/30
برای تحلیل بنیادی چکاپا و پیش‌بینی EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 مفروضات زیر لحاظ شده است:
- نرخ خمیر 447٬931٬235 ریال بر تن
- نرخ کاغذ رول سفید 353٬522٬222 ریال بر تن
- نرخ رول فلوتینگ داخلی 177٬884٬204 ریال بر تن
- نرخ سوخت در سال 1402 معادل 6 هزار ریال بر متر مکعب
- نرخ تورم در سال 1402 معادل 30 درصد
مطابق مفروضات فوق EPS تحلیلی چکاپا 312 ریال برآورد شده است. همچنین با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1402/06/27 در سایت TSE (3٬460 ریال) بر ای پی اس تحلیلی، نسبت P/E فوروارد در تحلیل چکاپا 11٫1 محاسبه می‌شود.
قسمت دوم تصویر فوق میانگینی از پیش‌بینی تحلیل کاربران انیگما است. باتوجه به تصویر فوق میانگین P/E تحلیلگران 5٫6 واحد برآورد شده است.
- مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
روند قیمتی چکاپا
چارت زیر روند قیمتی سهام چکاپا از سال 1398 تا به امروز را نشان می‌دهد. روند افزایش قیمتی سهام چکاپا از آبان ماه سال 1398 آغاز و با سرعت بسیار زیادی در تاریخ 1399/05/01 به بالاترین میزان خود (12٬410 ریال) با ارزش بازار 11٬613 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر قیمت سهام این شرکت در تاریخ 1402/06/27 با 72 درصد ریزش در محدوده 3 هزار ریال معامله می‌شود. ارزش بازار چکاپا در تاریخ مذکور 3٬213 میلیارد تومان است.
