تحلیل بنیادی بکهنوج – شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج
در این مقاله تحلیل بکهنوج به‌عنوان یکی از فعالان در صنعت تولید برق انجام شده است. شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج در سال 1386 به‌صورت سهامی خاص تاسیس شد. این شرکت با نماد بکهنوج سال 1395 در گروه عرضه برق، گاز، بخار و آب‌گرم زیرگروه تولید انتقال و توزیع نیروی برق مورد پذیرش سازمان بورس اوراق بهادار قرار گرفت. بکهنوج مالک نیروگاه 75 مگاواتی گازی کهنوج و نیروگاه سیکل ترکیبی شوباد است. فاز اول نیروگاه شوباد شامل یک بلوک سیکل ترکیبی (متشکل از دو واحد گازی و یک واحد بخار) به ظرفیت اسمی 484 مگاوات در سال 1395 به‌بهره‌برداری رسیده است. در ادامه به تحلیل بنیادی بکهنوج و محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.
- برای آشنایی با مفهوم تحلیل بنیادی مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
موضوع فعالیت شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج
فعالیت‌های شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج به‌شرح موارد ذیل است:
- مشارکت در طرح‌های در جریان ساخت نیروگاهی و تولید و فروش انرژی برق با خرید، ایجاد و احداث نیروگاه اعم از آبی، بخاری، گازی، سیکل ترکیبی و انرژی‌های نو با رعایت قوانین
- اجرای کلیه سازه‌ها، ساختمان‌ها و ابنیه فنی و مهندسی در کلیه رشته‌های مهندسی شامل نیروگاه‌ها، خطوط و تاسیسات شبکه‌های انتقال، فوق توزیع و توزیع برق
- تامین ماشین‌آلات و تجهیزات سخت‌افزاری و نرم‌افزاری موردنیاز این‌گونه صنایع از داخل یا خارج از کشور
- انجام کلیه فعالیت‌های تجاری و بازرگانی، واردات و صادرات، خرید و فروش در رابطه با برق
سرمایه و ترکیب سهامداران
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله به‌شرح زیر افزایش یافته است. آخرین افزایش سرمایه بکهنوج در سال 1399 و از محل مازاد تجدید ارزیابی بود.
| سال | درصد | سرمایه جدید (میلیون ریال) | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 1388 | 599900 | 60٬000 | مطالبات آورده نقدی |
| 1388 | 133 | 140٬000 | مطالبات آورده نقدی |
| 1391 | 171 | 380٬000 | مطالبات آورده نقدی |
| 1395 | 66٫6 | 633٬000 | مطالبات آورده نقدی |
| 1399 | 2432 | 16٬050٬496 | مازاد تجدید ارزیابی |
شرکت تولیدی آرین ماهتاب گستر با در اختیار داشتن بیش از 66 درصد سهام بکهنوج مهم‌ترین سهامدار این شرکت است. در لیست زیر سهامداران بالای یک درصد به‌ترتیب از بیشترین تا کمترین درصد نشان داده شده است.
در تحلیل بکهنوج حدود 73 درصد از سهام شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج به‌صورت تلفیقی متعلق به موسسه خیریه مولی‌الموحدین است؛ یعنی این شرکت به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود مالک سهام بکهنوج می‌باشد. از این رو موسسه خیریه مولی الموحدین به‌صورت تلفیقی مهم‌ترین سهامدار بکهنوج است.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی بکهنوج
نرخ‌های آمادگی و انرژی تولیدی در بازار برق توسط وزارت نیرو اعلام می‌شود و در بازار عمده‌فروشی برق به‌فروش می‌رسد. مطابق جدول زیر که مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات بکهنوج را نشان می‌دهد، این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به 1402/01/30، 967 هزار مگاوات ساعت از محصولات خود را به‌فروش رسانده است. مبلغ به‌دست آمده از این مقدار 37 میلیارد تومان می‌باشد که باتوجه به تغییر سقف نرخ فروش انرژی نسبت به دوره 3 ماهه سال 1400 حدود 28 درصد کاهش یافته است. پیش‌بینی می‌شود درآمد بکهنوج در پایان سال مالی 1402 مبلغ 388 میلیارد تومان باشد.
همچنین در ادامه مقادیر تولید و فروش محصولات شرکت در سال مالی 1400 و 1401 به‌صورت نمودار آورده شده است.
مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بکهنوج
سوخت تنها ماده اولیه مورد نیاز شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج است. کهنوج در دوره 3 ماهه منتهی به سال مالی 1402 مقدار 106٬239٬239 مترمکعب سوخت مصرف کرده است. مقدار سوخت مصرفی نسبت به دوره مالی مشابه سال مالی 1401 حدود 49 درصد کاهش و همچنین نرخ سوخت حدود 150 درصد افزایش یافته است. پیش‌بینی می‌شود کهنوج در پایان سال مالی 1402 مقدار 656٬686٬972 مترمکعب سوخت مصرف کند. در جدول زیر جزئیات مقدار و مبالغ هزینه‌شده برای تامین سوخت در دوره‌های مالی مختلف آورده شده است.
سربار بکهنوج
هزینه سربار کهنوج در دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1402 مبلغ 162 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ مربوط به استهلاک و سایر هزینه‌ها است. پیش‌بینی می‌شود هزینه استهلاک در تحلیل بنیادی بکهنوج برای دوره 12 ماهه منتهی به 1402/10/30 مبلغ 526 میلیارد تومان باشد.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی بکهنوج
درآمدهای عملیاتی بکهنوج در دوره 3 ماهه منتهی به تاریخ 1402/01/30 مبلغ 37 میلیارد تومان و بهای تمام‌شده در این دوره 165 میلیارد تومان بوده است. با کسر بهای تمام‌شده از درآمدهای عملیاتی زیان ناخالص بکهنوج 128 میلیارد تومان شناسایی شده است. پیش‌بینی می‌شود در پایان سال مالی 1402 درآمد عملیاتی شرکت 388 میلیارد تومان باشد که با کسر سایر هزینه‌ها در حدود 828 میلیارد تومان زیان پیش‌بینی می‌شود.
در تحلیل بکهنوج مهم‌ترین علت زیان‌ده بودن این شرکت، بالابودن هزینه‌های مالی به‌دلیل اخذ تسهیلات 280 میلیون یورویی با هزینه بهره 5 درصد است. شرکت برای جبران این زیان در تلاش است تا تسهیلات ارزی دریافتی را با نرخ ارز در زمان دریافت تسهیلات، تبدیل به تسهیلات ریالی کند که تاکنون میسر نشده است. همچنین باتوجه به سایر پیگیری‌‌های انجام شده این شرکت درصدد است تا دروه فروش تضمینی نیروگاه شوباد را تمدید کند که تاکنون نتیجه‌ای حاصل نشده است.
مطابق تصمیمات اتخاذشده در مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به پایان سال مالی 1401 که در تاریخ 1402/02/30 برگزار شد، این شرکت زیان‌ده بوده و سودی بین سهامداران خود تقسیم نکرده است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/10/30
در تحلیل بنیادی بکهنوج نرخ آمادگی نیروگاه شوباد 210٬014 ریال بر مگاوات ساعت و نرخ انرژی نیروگاه شوباد 945٬799 ریال بر مگاوات ساعت و نرخ انرژی نیروگاه کهنوج 3٬588٬532 ریال بر مگاوات ساعت در نظر گرفته شده است. همچنین در این تحلیل نرخ افزایش حقوق و دستمزد و تورم در سال 1402، 30 درصد لحاظ شده است. باتوجه به مفروضات فوق EPS تحلیلی بکهنوج 516- پیش‌بینی شده است. در نتیجه باتوجه به زیان خالص شرکت، نسبت P/E برای این شرکت در تحلیل بکهنوج محاسبه نمی‌شود.
- مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
نمودار قیمتی در تحلیل بکهنوج
چارت زیر روند قیمتی سهام بکهنوج را نشان می‌دهد. روند افزایش قیمت سهام این شرکت از شهریور ماه 1398 آغاز شد و در تاریخ 1399/04/18 به قله قیمتی رسید. قیمت سهم بکهنوج در این تاریخ 107٬239 ریال با ارزش بازار 6٬451 میلیارد تومان بود. سپس قیمت این سهم کاهش یافت و در حال حاضر در تاریخ نگارش این مقاله قیمت آن در سایت www.tsetmc.com (1٬572 ریال) است. ارزش بازار شرکت تولید برق ماهتاب کهنوج در تاریخ 1401/03/22، 2٬430 میلیارد تومان است.
