تحلیل بنیادی بهپاک -شرکت صنعتی بهپاک

تحلیل بهپاک به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در صنعت غذایی، در این مقاله انجام شده است. شرکت صنعتی بهپاک تاریخ 1347/06/14 در شهرستان بهشهر تاسیس شد. این شرکت در حوزه تولید پروتئین گیاهی سویا و همچنین صنعت روغن‌کشی فعالیت می‌کند. شرکت صنعتی بهپاک سال 1374 با نماد بهپاک در گروه موادغذایی مورد پذیرش سازمان بورس اوراق بهادار قرار گرفت. در این مقاله به تحلیل بنیادی بهپاک و محاسبه EPS و P/E فوروارد آن پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با انواع روش‌های تحلیل بنیادی مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

موضع فعالیت بهپاک

موضوع فعالیت شرکت صنعتی بهپاک تاسیس کارخانجات پنبه‌ پاک‌کنی، روغن‌کشی و پروتئین گیاهی است. همچنین بهپاک در کارهای تولیدی و بازرگانی، سرمایه‌گذاری، واردات و صادرات فعالیت دارد. انواع روغن دانه‌های روغنی (روغن سویا، کلزا، آفتابگردان و گلرنگ)، انواع کنجاله‌های دانه‌های روغنی (کنجاله سویا، کلزا، آفتابگردان و گلرنگ)، انواع پروتئین گیاهی سویا و انواع لیستین صنعتی و خوراکی از محصولات بهپاک هستند. این شرکت محصولات خود را با برندهای سبحان، آوین، بهپاک، سبحان طلایی و توتک به‌فروش می‌رساند.

جایگاه بهپاک در صنعت

فعالیت بهپاک به دو بخش کلی شامل محصولات پروتئین گیاهی سویا و محصولات روغن‌کشی تقسیم می‌شوند. شرکت صنعتی بهپاک با تکنولوژی منحصربه‌فرد تولید پروتئین سویا و سهم 75 درصدی به‌عنوان رهبر بازار شناخته شده و با تولید برندهای باکیفیت دارای جایگاه ویژه‌ای در این بخش است. رقبای حاضر در این حوزه بیش از 40 شرکت هستند که مجموع این 40 شرکت رقیب، سهمی حدود 25 درصد از بازار را در اختیار دارند.

بخش محصولات روغن‌کشی به سه محصول روغن، کنجاله و لسیتین تقسیم می‌شوند. مصرف‌کنندگان اصلی روغن تولیدی شرکت، کارخانجات تصفیه روغن نباتی می‌باشند که به‌دلیل منحصربه‌فرد بودن روغن دگام‌شده شرکت صنعتی بهپاک، روغن این شرکت در جایگاه ممتازی قرار دارد. رقبای اصلی این محصول عمدتا بازار واردات روغن از کشورهای حوزه آمریکای جنوبی هستند.

بازار هدف کنجاله مصرفی کشور مرغداران و دامداران هستند. رقبای حاضر در بازار این حوزه، شرکت‌های روغن‌کشی فعال کشور و همچنین کنجاله وارداتی توسط تجار از بنادر و مبادی ورودی کشور می‌باشند.

بهپاک تنها شرکت تولیدکننده لسیتین در کشور است. این محصول برای مصارف صنایع شیرینی و شکلات و همچنین خوراک آبزیان مصرف می‌شود که به‌لحاظ تکنولوژی و مرغوبیت، این محصول قابل مقایسه با محصولات ممتاز خارجی می‌باشد. تنها رقبای حاضر در بازار برای لسیتین، کالاهای وارداتی به نرخ‌های به‌مراتب گران‌تر هستند.

سرمایه و ترکیب سهامداران بهپاک

سرمایه بهپاک در بدو تاسیس مبلغ 212٫5 میلیون ریال بوده که طی سال‌های فعالیت این شرکت، سرمایه آن افزایش یافته است. همچنین سرمایه شرکت در پایان سال مالی 1400 از محل تجدید ارزیابی دارایی (طبقه زمین) به‌میزان 520 درصد افزایش یافته و از مبلغ 500 میلیارد یال به 3,099 میلیارد ریال رسیده است. در تحلیل بنیادی بهپاک آخرین سرمایه شرکت در تاریخ 1401/11/11 از محل سود انباشته با 32 درصد افزایش نسبت به سرمایه قبلی به مبلغ 4٬100 میلیارد ریال افزایش یافته است.

در لیست زیر سهامداران بالای درصد بهپاک به‌همراه درصد و ارزش آن‌ها نمایش داده شده است. باتوجه به لیست زیر، شرکت توسعه صنایع بهشهر با در اختیار داشتن حدود 64 درصد از سهام این شرکت مهم‌ترین سهامدار بهپاک است.

بانک ملی به‌همراه زیرمجموعه‌های خود 65٫40 درصد از سهام بهپاک را در اختیار دارد. از این‌رو این شرکت به‌صورت تلفیقی سهامدار عمده بهپاک است. شرکت‌های توسعه صنایع بهشهر، صندوق بازارگردانی گروه توسعه بهشهر، سرمایه‌گذاری اقتصاد نوین و چند شرکت دیگر از زیرمجموعه‌های بانک ملی هستند. در لیست زیر سهامداران تلفیقی بالای یک درصد این نماد در تحلیل بهپاک نشان داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی بهپاک

عملکرد بهپاک در دوره مالی 12 ماهه سال 1401 تحت تاثیر تحریم‌های بین‌المللی و سیاست‌های دولت در رابطه با حمایت از بخش کشاورزی مخصوصا دانه‌های روغنی قرار داشته است. مقدار فروش محصولات بهپاک در دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1402 حدود 57 هزار تن بوده که باتوجه به افزایش تولیدات شرکت نسبت به دوره مشابه سال 1400، 46 درصد افزایش یافته است. در تحلیل بهپاک پیش‌بینی می‌شود مقدار فروش محصولات در دوره 12 ماهه سال 1402، 208 هزار تن باشد.

درآمد حاصل از فروش محصولات بهپاک در دوره 3 ماهه منتهی به 1401/12/29 مبلغ 1٫192 میلیارد تومان بوده است. افزایش 388 درصدی درآمد عملیاتی در تحلیل بنیادی بهپاک نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400 به‌دلیل افزایش نرخ محصولات در پی حذف ارز دولتی به نرخ 42 هزار ریال و جایگزینی ارز نیمایی می‌باشد. درآمد حاصل از فروش محصولات بهپاک در پایان سال مالی 1402 مبلغ 4٫183 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه در تحلیل بهپاک

بهپاک برای تولید محصولات خود از دانه‌های روغنی سویا و کلزا استفاده می‌کند که به‌دلیل سطح کشت پایین دانه‌های روغنی در کشور حدود 90 درصد از مواد اولیه از خارج کشور (کشورهای آمریکای جنوبی و کشورهای آسیای میانه) وارد می‌شوند. مطابق جدول زیر، مبلغ هزینه‌شده بابت تامین مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی بهپاک برای دوره 3 ماهه منتهی به 29 اسفندماه 1401، 889 میلیارد تومان بوده است. در جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد مصرفی در دوره‌های مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی پیش‌رو آورده شده است.

سربار در تحلیل بنیادی بهپاک

هزینه سربار بهپاک در دوره 3 ماهه اول سال مالی 1402 برابر با 39 میلیارد تومان بوده که با کاهش 9 درصدی نسبت به دوره مالی مشابه سال 1400 همراه بوده است. هزینه سربار در تحلیل بهپاک برای دوره 12 ماهه منتهی به 1402/09/30 باتوجه به افزایش 30 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال جاری، 231 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بهپاک

جدول زیر صورت سود و زیان بهپاک در 3 دوره‌ مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 را نشان می‌دهد. بهای تمام‌شده این شرکت برای دوره 3 ماهه منتهی به اسفندماه 1401 مبلغ 1٫133 میلیارد تومان بوده است. این مبلغ باتوجه به بالارفتن نرخ خرید مواد اولیه و سایر اقلام نسبت به دوره مالی مشابه 1400، 575 درصد افزایش یافته است. همچنین در ادامه هزینه‌های فروش، اداری و عمومی نیز نسبت به دوره مشابه سال قبل حدود 2 میلیارد تومان افزایش داشته است. با کسر سایر هزینه‌ها، سود خالص برای پایان سال مالی 1402، مبلغ 142 میلیارد تومان برآورد شده است.

سود مجمع (DPS) بهپاک

شرکت صنعتی بهپاک در پایان سال مالی 1401، به ازای هر سهم 599 ریال سود خالص ساخته است. مطابق مصوبه مجمع عمومی عادی سالیانه که در تاریخ 1402/01/20 برگزار شد، سود نقدی بهپاک به ازای هر سهم 250 ریال تصویب شده است.

سود سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبدهای سرمایه‌گذاری دارای کد سجام در تاریخ 1402/07/30 و سهامداران حقوقی در تاریخ 1402/08/15 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به حساب‌بانکی معرفی‌شده در سامانه سجام پرداخت خواهد شد. در ادامه سهامداران فاقد کد سجام در تاریخ 1402/08/10 از طریق ارسال و تکمیل اطلاعات در سایت شرکت نسبت به دریافت سود خود اقدام خواهند کرد.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/09/30

در تحلیل بنیادی بهپاک نرخ هر تن دانه روغنی مصرفی بر اساس آخرین نرخ جهانی دانه سویا است. همچنین نرخ خرید دانه روغنی کلزا نیز برابر با آخرین نرخ خرید فصلی در نظر گرفته شده و متناسب با تورم رشد داده شده است. همچنین برای محاسبه ای پی اس تحلیلی بهپاک مفروضات زیر در نظرگرفته شده است:

1. 30 درصد نرخ حقوق و دستمزد در سال 1402
2. 30 درصد نرخ تورم در سال 1402
3. میانگین دلار 40,000 تومان در سال 1402

مطابق مفروضات فوق در تحلیل بهپاک، EPS فوروارد بهپاک 348 ریال پیش‌بینی شده است. باتوجه به قیمت روز سهم این شرکت در تاریخ 1402/02/31 (6٫750 ریال) بر EPS تحلیلی، P/E فوروارد سال مالی 1402 بهپاک 19٫4 محاسبه شده است.

مقاله پیشنهادی: تحلیل بنیادی چیست

نمودار قیمتی بهپاک

مطابق چارت زیر که نشان‌دهنده روند قیمتی بهپاک در سال‌های متوالی است، سهام این شرکت تاریخ 1399/05/11 در بالاترین قیمت خود به ارزش بازار 3٬917 میلیارد تومان بوده است. بعد از ریزش قیمت سهام بهپاک، ارزش بازار آن باتوجه به قیمت روز تاریخ 1402/02/31 در سایت TSE مبلغ 2٬738 میلیارد تومان است. قیمت این نماد در تحلیل بهپاک در این بازه زمانی 30 درصد کاهش یافته است.