تحلیل بنیادی ارفع – شرکت آهن و فولاد ارفع

تحلیل ارفع به‌عنوان تولیدکننده شمش فولاد (بيلت) در کشور و یکی از بنگاه‌های پیشرو اقتصادی فعال در عرصه‌های ملی و منطقه‌ای صنعت فولاد، در این مقاله بررسی شده است. شرکت آهن و فولاد ارفع در سال 1383 تاسیس و در سال 1392 با نماد ارفع در گروه فلزات اساسی در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. تولید آهن اسفنجی در این شرکت به روش احیا مستقیم و تولید شمش فولاد از طریق کوره قوس الکتریکی انجام می‌شود. تیم تحلیلی انیگما تحلیل بنیادی تمامی شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری را انجام می‌دهد. در این مقاله به تحلیل بنیادی ارفع و محاسبه EPS و P/E فوروارد منتهی به سال 1402 این سهم پرداخته شده است.

برای آشنایی بیشتر با مفهوم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

---

اگر تاکنون در سایت انیگما ثبت‌نام نکرده‌اید، می‌توانید از طریق لینک زیر به مدت یک سال رایگان به تحلیل بنیادی ارفع دسترسی داشته باشید.

دریافت رایگان

---

جایگاه شرکت در زنجیره ارزش فولاد

وجود ذخایر گاز به‌عنوان عامل اصلی تامین انرژی مورد نیاز برای فرآیند احیا مستقیم اصلی‌ترین مزیت تولید این محصول است. آهن اسفنجی در شرکت آهن و فولاد ارفع با استفاده از گاز طبیعی و به روش میدرکس تولید می‌شود. شرکت آهن و فولاد ارفع با ظرفیت اسمی تولید 800 هزار تن موفق به تولید 834,680 تن آهن اسفنجی در 9 ماهه سال 1401 شد. تولید انجام شده حدود 2/4 درصد آهن اسفنجی تولید شده در کشور را به خود اختصاص داده است.

آهن اسفنجی تولیدی در واحد احیای مستقیم شرکت ارفع تماما در فرآیند تولید شمش استفاده می‌شود و باتوجه به بهره‌برداری از پروژه افزایش ظرفیت، نیاز شرکت برای تامین آهن اسفنجی از سایر شرکت‌ها برطرف شده است. همچنین در برنامه‌های راهبردی شرکت، عرضه در بازار برای فروش آهن اسفنجی مازاد دیده شده است. در ادامه تصویری از زنجیره ارزش در تحلیل بنیادی ارفع نمایش داده شده است.

شرکت آهن و فولاد ارفع باتوجه به بهره‌گیری از واحدهای گازدایی و کربن‌زدایی تحت خلا (VD-VOD) اقدام به تولید یا ایجاد آمادگی برای تولید بیش از 20 گرید مختلف فولادی کرده است. همچنین این شرکت آمادگی تولید انواع گریدهای فولادی بر اساس استانداردهای DIN آلمان، BS انگلستان، JIS ژاپن، ASTM آمریکا و طراحی گریدهای خاص بر اساس نیازهای ویژه مشتریان را دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران ارفع

سرمایه شرکت آهن و فولاد ارفع در بدو تاسیس مبلغ 5,000 میلیون ریال بود. این شرکت در 12 مرحله افزایش سرمایه، به مبلغ 12,000,000 میلیون ریال رسیده است. آخرین افزایش سرمایه شرکت از مبلغ 6,000 میلیارد ریال به 12,000 میلیارد ریال از محل آورده نقدی و مطالبات سهامداران طی دو مرحله تصویب شد. مرحله اول در سال 1398 از مبلغ 6,000 میلیارد ریال به 9,000 میلیارد ریال و مرحله دوم در تاریخ 1400/01/31 از 9,000 میلیارد ریال به 12,000 میلیارد ریال رسید. این افزایش سرمایه به‌منظور تامین مالی برنامه توسعه شرکت برای افزایش ظرفیت تولید واحد احیا مستقیم از 800,000 تن در سال به 1,200,000 تن و افزایش واحد فولادسازی از 800,000 تن در سال به 1,000,000 تن انجام شد.

شرکت معدنی و صنعتی چادرملو بخش عمده‌ای از سهام ارفع را در اختیار دارد. در جدول زیر سهامداران عمده بالای یک درصد این شرکت در تحلیل ارفع قابل مشاهده است.

سرمایه‌گذاران عمده در تحلیل بنیادی ارفع مانند شرکت معدنی و صنعتی چادرملو و سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات زیرمجموعه شرکت فولاد مبارکه اصفهان هستند و فولاد مبارکه به‌همراه شرکت‌های زیرمجموعه خود و به‌صورت تلفیقی 65.50 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی ارفع

مبلغ فروش در دوره 9 ماهه سال مالی 1401 نسبت به دوره مشابه سال 1400 به میزان 59 درصد افزایش داشت. افزایش مقدار 57 درصدی تولید آهن اسفنجی در 9 ماهه ابتدای سال 1401 نسبت به دوره مشابه سال 1400 ناشی از اجرای پروژه افزایش ظرفیت واحد احیا بوده است.

علی‌رغم شرایط ایجاد شده در بازار فروش صادراتی شمش فولادی، حدود 682٬077 تن فروش شمش فولادی در دوره 9 ماهه منتهی به سال مالی 1401 محقق شده است. در تحلیل ارفع پیش‌بینی می‌شود میزان فروش صادراتی شرکت در سال جاری به 500 هزار تن برسد. در ادامه مقدار، قیمت و مبلغ فروش داخلی و صادراتی محصولات تولیدشده ارفع و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 نمایش داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل ارفع

تامین‌کننده اصلی مواد اولیه ارفع (گندله) شرکت معدنی و صنعتی چادرملو است که بیش از 44 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد. مقدار مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی ارفع مطابق جدول زیر است. این شرکت در دوره 9 ماهه منتهی به آذرماه 1401، 1٬168 تن گندله مصرف کرده است که نسبت به دوره مشابه سال 1400 حدود 59 درصد افزایش یافته است.

قیمت مواد اولیه مصرفی ارفع در 5 دوره مالی گذشته نمایش داده شده است. باتوجه به این جدول، نرخ برخی از محصولات شرکت افزایش یافته است.

ارفع در دوره 9 ماهه منتهی به تاریخ 1401/09/30 مبلغ 5٬081 میلیارد تومان برای تامین مواد اولیه مصرفی شرکت هزینه کرده است. با توجه به افزایش نرخ مواد اولیه، مبلغ هزینه شده نسبت به دوره مالی مشابه 59 درصد افزایش داشته است. جدول زیر مبلغ مواد اولیه (حاصل ضرب مقدار در قیمت مواد اولیه) نشان می‌دهد.

سربار در تحلیل بنیادی ارفع

اقلام سربار ارفع شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه‌های حمل و نقل و انتقال است. باتوجه به افزایش نرخ حقوق و مزایا در سال 1401، هزینه سربار ارفع در دوه 9 ماهه ابتدای سال 1401 برابر با 1٬866 میلیارد تومان است. در تحلیل ارفع پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار این شرکت در پایان سال مالی 1402 حدود 250 میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان ارفع 

برای بررسی عملکرد شرکت‌ها باید صورت‌های مالی منتشر شده در دوره‌های مختلف را بررسی کرد. با بررسی روند شرکت از طریق این صورت مالی و دیگر عوامل موثر می‌توان میزان سوددهی این شرکت در آینده را برآورد کرد. سود ناخالص ارفع در دوره 9 ماهه سال 1401 مبلغ 2٬316 میلیارد تومان بوده است. در تحلیل بنیادی ارفع پیش‌بینی می‌شود این شرکت در پایان سال مالی 1402 حدود 4٬870 میلیارد تومان سود خالص بسازد. تصویر زیر صورت سود و زیان ارفع در 4 دوره‌ مالی گذشته و پیش‌بینی آن در سال مالی 1402 را نشان می‌دهد.

سود مجمع (DPS) در تحلیل ارفع

در تحلیل بنیادی ارفع سود خالص در سال مالی 1400 به ازای هر سهم 1٬679 ریال است. تاریخ مجمع عمومی عادی سالیانه ارفع 1401/02/28 بود. مطابق تصمیمات این مجمع سود نقدی به ازای هر سهم 1٬200 ریال تصویب شد.

سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبدهای سرمایه‌گذاری در تاریخ 1401/06/02 و سهامداران حقوقی در تاریخ 1401/10/14 سود خود را با همکاری سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه از طریق سامانه سجام دریافت کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی ارفع منتهی به 1402/12/29

برای تحلیل بنیادی ارفع و محاسبه EPS آن بیلت 507 دلار بر تن در نظر گرفته شده است. همچنین با درنظر گرفتن میانگین دلار 40 هزار تومان و تورم 30 درصدی در سال 1402، سود خالص تحلیلی به ازای هر سهم ارفع 4٬058 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم این میزان بر قیمت روز این سهم در تاریخ 1402/02/10 در سایت www.tsetmc.com نسبت P/E ارفع 6٫8 محاسبه می‌شود.

• شما می‌توانید با مراجعه به سایت انیگما مفروضات تحلیل را تغییر دهید و با توجه به مفروضات خود، سود خالص ارفع را برای سال مالی 1402 مشاهده کنید.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی ارفع

چارت زیر بیانگر روند قیمتی سهام در تحلیل ارفع است. این شرکت در تاریخ 1399/07/05 به بالاترین قیمت خود رسیده اما کمی بعد با کاهش قیمت مواجه شده است. با آغاز روند صعودی قیمت سهام ارفع از آبان‌ماه 1401، در حال حاضر سهام این نماد در بالاترین قیمت (28٬050 ریال) به ارزش بازار 33٬660 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول