تحلیل بنیادی ارفع – شرکت آهن و فولاد ارفع

تحلیل ارفع به‌عنوان تولیدکننده شمش فولاد (بيلت) در کشور و یکی از بنگاه‌های پیشرو اقتصادی فعال در عرصه‌های ملی و منطقه‌ای صنعت فولاد، در این مقاله بررسی شده است. شرکت آهن و فولاد ارفع در سال 1383 تاسیس و در سال 1392 با نماد ارفع در گروه فلزات اساسی در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. تولید آهن اسفنجی در این شرکت به روش احیا مستقیم و تولید شمش فولاد از طریق کوره قوس الکتریکی انجام می‌شود. همچنین این شرکت دارای دو خط تولید آهن اسفنجی و بلیت با ظرفیت اسمی 1٬200٬000 و 800٬000 تن در سال است. در ادامه به تحلیل بنیادی ارفع و محاسبه EPS و P/E فوروارد منتهی به سال 1402 این سهم پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با مفهوم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

---

اگر تاکنون در سایت انیگما ثبت‌نام نکرده‌اید، می‌توانید از طریق لینک زیر به مدت یک سال رایگان به تحلیل بنیادی ارفع دسترسی داشته باشید.

دریافت رایگان

---

جایگاه شرکت در زنجیره ارزش فولاد

وجود ذخایر گاز به‌عنوان عامل اصلی تامین انرژی مورد نیاز برای فرآیند احیا مستقیم اصلی‌ترین مزیت تولید این محصول است. شرکت آهن و فولاد ارفع با ظرفیت قابل دسترس تولید 1٬000٬000 تن موفق به تولید 400,430 تن شمش فولادی در شش ماهه اول سال 1402 شد.

بر اساس رتبه‌بندی IML100 شرکت آهن و فولاد ارفع در جایگاه 18 در صنعت گروه فلزات اساسی قرار دارد. همچنین با توجه به گزارش انجمن فولاد ایران، میزان کل تولید بیلت و بلوم کشور در شش ماهه نخست سال مالی 1402 حدود 9٬814 هزار تن بوده که از این میان سهم شرکت آهن و فولاد ارفع در دوره 6 ماهه مذکور 400٫4 هزار تن است. به عبارتی ارفع حدود 4 درصد کل تولید بیلت و بلوم در داخل کشور را برعهده دارد.

آهن اسفنجی تولیدی در واحد احیای مستقیم شرکت ارفع تماما در فرآیند تولید شمش استفاده می‌شود و باتوجه به بهره‌برداری از پروژه افزایش ظرفیت، نیاز شرکت برای تامین آهن اسفنجی از سایر شرکت‌ها برطرف شده است. همچنین در برنامه‌های راهبردی شرکت، عرضه در بازار برای فروش آهن اسفنجی مازاد دیده شده است. در ادامه تصویری از زنجیره ارزش در تحلیل بنیادی ارفع نمایش داده شده است.

شرکت آهن و فولاد ارفع باتوجه به بهره‌گیری از واحدهای گازدایی و کربن‌زدایی تحت خلا (VD-VOD) اقدام به تولید یا ایجاد آمادگی برای تولید بیش از 20 گرید مختلف فولادی کرده است. همچنین این شرکت آمادگی تولید انواع گریدهای فولادی بر اساس استانداردهای DIN آلمان، BS انگلستان، JIS ژاپن، ASTM آمریکا و طراحی گریدهای خاص بر اساس نیازهای ویژه مشتریان را دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران ارفع

سرمایه شرکت آهن و فولاد ارفع در بدو تاسیس مبلغ 5,000 میلیون ریال بود. این شرکت در 12 مرحله افزایش سرمایه، به مبلغ 12,000,000 میلیون ریال رسیده است. آخرین افزایش سرمایه شرکت از مبلغ 6,000 میلیارد ریال به 12,000 میلیارد ریال از محل آورده نقدی و مطالبات سهامداران طی دو مرحله تصویب شد.

شرکت معدنی و صنعتی چادرملو بخش عمده‌ای از سهام شرکت آهن و فولاد ارفع را در اختیار دارد. در تصویر زیر سهامداران عمده بالای یک درصد در تحلیل ارفع قابل مشاهده هستند.

سرمایه‌گذاران عمده در تحلیل بنیادی ارفع مانند شرکت معدنی و صنعتی چادرملو و سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات زیرمجموعه شرکت فولاد مبارکه اصفهان هستند و فولاد مبارکه به‌همراه شرکت‌های زیرمجموعه خود و به‌صورت تلفیقی 65٫18 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد. سایر سهامداران تلفیقی این نماد در سایت تحلیل بنیادی انیگما قابل مشاهده است.

نحوه قیمت‌گذاری محصولات شرکت آهن و فولاد ارفع

قیمت فروش داخلی شمش فولادی، مطابق دستورالعمل ستاد تنظیم بازار محصولات فولادی صرفا از طریق بورس کالا انجام می‌شود. بر همین اساس، مرجع تعیین قیمت پایه شمش فولادی، بورس کالا است که به صورت هفتگی قیمت پایه عرضه هر شرکت را اعلام می‌کند. میانگین بهای فروش داخلی هر کیلوگرم شمش فولادی در 6 ماهه ابتدای سال جاری 206٬440 ریال بوده است.

قیمت فروش شمش فولادی صادراتی بر اساس مزایده‌های انجام‌شده داخلی، نشریات بین‌المللی و نتایج مزایده‌های شرکت‌های بزرگ فولادی کشور تعیین می‌شود. همچنین میانگین بهای فروش صادراتی هر تن شمش فولادی در دوره 6 ماهه ابتدای سال مالی 1402 مبلغ 552 دلار بوده که با نرخ ارز 458٬372 ریال محاسبه شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی ارفع

مبلغ فروش محصولات ارفع در دوره 6 ماهه نخست سال مالی 1402 نسبت به دوره مشابه سال 1401 به میزان 42 درصد افزایش داشت. از میزان 402٬898 تن فروش در دوره 6 ماهه منتهی به شهریورماه 1402، مقدار 197٬714 تن (49 درصد کل مقدار فروش) مربوط به فروش داخلی و مقدار 205٬184 تن (51 درصد الباقی) مربوط به فروش صادراتی بوده است. در تحلیل ارفع پیش‌بینی می‌شود میزان فروش صادراتی شرکت در سال جاری به بیش از 452 هزار تن برسد. در ادامه مقدار، قیمت و مبلغ فروش داخلی و صادراتی محصولات تولیدشده ارفع و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1402 نمایش داده شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل ارفع

تامین‌کننده اصلی مواد اولیه ارفع (گندله) شرکت معدنی و صنعتی چادرملو است که بیش از 44 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد. مقدار مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی ارفع مطابق تصویر زیر است. این شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402، 892٬801 تن گندله مصرف کرده است که نسبت به دوره مشابه سال 1401 حدود 11 درصد افزایش یافته است.

قیمت مواد اولیه مصرفی ارفع در 5 دوره مالی گذشته نمایش داده شده است. باتوجه به تصویر زیر، نرخ برخی از محصولات شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به 1402/06/31 افزایش یافته است.

ارفع در دوره 6 ماهه منتهی به تاریخ 1402/06/31 مبلغ 4٬247 میلیارد تومان برای تامین مواد اولیه مصرفی شرکت هزینه کرده است. با توجه به افزایش نرخ مواد اولیه، مبلغ هزینه‌شده نسبت به دوره مالی مشابه سال گذشته 22 درصد افزایش داشته است. تصویر زیر مبلغ مواد اولیه مصرفی (حاصل ضرب مقدار در قیمت مواد اولیه) را نشان می‌دهد.

سربار در تحلیل بنیادی ارفع

اقلام سربار ارفع شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه‌های حمل و نقل و انتقال است. با توجه به افزایش نرخ حقوق و مزایا در سال 1402، هزینه سربار ارفع در دوره 6 ماهه ابتدای سال 1402 برابر با 1٬838 میلیارد تومان شده است. در تحلیل ارفع پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار این شرکت تا پایان سال مالی 1402 حدود 3٬938 میلیارد تومان شود.

صورت سود و زیان ارفع 

برای بررسی عملکرد شرکت‌ها باید صورت‌های مالی منتشرشده در دوره‌های مختلف را بررسی کرد. با بررسی روند شرکت از طریق این صورت‌های مالی و دیگر عوامل موثر می‌توان میزان سوددهی این شرکت در آینده را برآورد کرد. سود خالص ارفع در دوره 6 ماهه منتهی به شهریور ماه 1402 مبلغ 3٬707 میلیارد تومان بوده است. در تحلیل بنیادی ارفع پیش‌بینی می‌شود این شرکت در پایان سال مالی 1402 حدود 6٬506 میلیارد تومان سود خالص بسازد. تصویر زیر صورت سود و زیان ارفع در 4 دوره‌ مالی گذشته و پیش‌بینی آن در سال مالی 1402 را نشان می‌دهد.

• مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

سود مجمع (DPS) در تحلیل ارفع

جدول زیر میزان سود خالص به ازای هر سهم ارفع در سال‌های گذشته و همچنین سود نقدی پرداخت‌شده در این سال‌ها را نمایش می‌دهد.

سال مالی منتهی به	سود خالص (ریال)	سود نقدی (ریال)	درصد تقسیم سود
1401/12/29	3٬117	2٬640	٪84
1400/12/29	1٬679	1٬200	٪71
1399/12/30	2٬163	2٬200	٪101

مجمع عمومی عادی سالیانه ارفع منتهی به سال مالی 1401 در تاریخ 1402/03/03 برگزار شد. مطابق تصمیمات این مجمع، ارفع در پایان سال مالی 1401، 84 درصد از سود خالص خود را میان سهامداران شرکت تقسیم کرد.

سهامداران حقیقی، صندوق‌ها و سبدهای سرمایه‌گذاری در تاریخ 1402/04/20 و سهامداران حقوقی در تاریخ 1402/07/03 سود خود را با همکاری سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه از طریق سامانه سجام دریافت کردند.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی ارفع منتهی به 1402/12/29

برای تحلیل بنیادی ارفع و برآورد EPS تحلیلی آن، بیلت 472 دلار بر تن در نظر گرفته شده است. همچنین با در نظر گرفتن میانگین دلار 40 هزار تومان و تورم 30 درصدی در سال 1402، سود ارفع به ازای هر سهم 5٬422 ریال پیش‌بینی شده است. با تقسیم قیمت روز سهم در تاریخ 1402/09/14 در سایت www.tsetmc.com (25٬000 ریال)، نسبت P/E فوروارد در تحلیل ارفع 4٫6 واحد محاسبه می‌شود.

• شما می‌توانید با مراجعه به سایت انیگما مفروضات تحلیل را تغییر دهید و با توجه به مفروضات خود، سود خالص ارفع را برای سال مالی 1402 مشاهده کنید. همچنین از طریق لینک بهترین سهم می‌توانید به لیست شرکت‎‎‌های تولیدی با کمترین P/E دسترسی داشته باشید.

نمودار قیمتی ارفع

چارت زیر بیانگر روند قیمتی سهام ارفع است. این شرکت با ورود به کانال صعودی در تاریخ 1402/04/24 به بالاترین قیمت خود (29٬000 ریال) با ارزش بازار 34٬800 میلیارد تومان رسید. اما کمی بعد با کاهش قیمت مواجه شده و در حال حاضر سهام این نماد در زمان نگارش این مقاله 25٬000 ریال با ارزش بازار 30 هزار میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول