تحلیل بنیادی اردستان – شرکت سیمان اردستان
تحلیل اردستان به عنوان یکی از شرکت‌های تولیدکننده‌ی سیمان که به تازگی در بورس عرضه شده، در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت سیمان اردستان در سال 1382 به صورت سهامی خاص تأسیس و در سال 1399 به سهام عام تبدیل شد. عرضه‌ی اولیه اردستان در سال 1401 در بازار دوم بورس تهران انجام شد. این شرکت از تولیدکنندگان سیمان و کلینکر می‌باشد و در تلاش است تا علاوه بر بازار داخلی، بازار صادراتی خود را گسترش دهد. در ادامه این مقاله به بررسی صورت‌های مالی و تحلیل بنیادی اردستان از طریق محاسبه P/E فوروارد این شرکت پرداخته شده است.
برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی، مقاله‌ی تحلیل بنیادی چیست را مطالعه کنید.
جایگاه اردستان در صنعت سیمان
شرکت سیمان اردستان از تکنولوژی تولید سیمان با استفاده از کوره‌ی دوار و پیش گرمکن استفاده می‌کند. همچنین این شرکت دارای یک واحد فرعی به نام شرکت حمل‌ونقل سیمان‌ساز اردستان است و بیش از ۹۹ درصدی سهام آن را در اختیار دارد. موضوع فعالیت این شرکت انجام امور حمل‌ونقل جاده‌ای داخلی است.
در تحلیل اردستان محصولات شرکت شامل سیمان و کلینکر است که سیمان در ۳ تیپ به شرح زیر تولید می‌شود. سیمان تیپ ۱ در مصارف عمومی نظیر ساخت پل‌های بتنی، ساخت پیاده‌روها و… استفاده می‌شود. سیمان تیپ ۲ در ساخت ساختمان‌های حجیم کاربرد دارد. سیمان تیپ ۵ که به سیمان ضد سولفات مشهور است، در بتن‌هایی استفاده می‌شود که امکان قرارگرفتن در معرض سولفات را دارند.
فرآیند تولید سیمان
در تحلیل بنیادی اردستان فرآیند تولید سیمان مورد بررسی قرار گرفته است. مواد اولیه مورد استفاده در صنعت سیمان پس از استخراج، توسط کامیون به کارخانه منتقل می‌شود. مواد در سالن اختلاط با یکدیگر مخلوط می‌شوند و پس از انجام آزمایش به بونکر‌ها هدایت می‌شود. خاک پس افزودن سنگ آهن و سنگ آهک وارد آسیاب می‌شود و پس از آن وارد مرحله‌ی حذف رطوبت سطحی می‌شود. سپس مواد جهت ترکیب نهایی و پخت، وارد کوره و به صورت کلینکر خارج می‌شوند. کلینکر پس از فرآیند سایش و ترکیب با افزودنی‌ها به سیمان تبدیل می‌شود.
افزایش سرمایه در تحلیل اردستان
شرکت سیمان اردستان با سرمایه‌ی ۴۳ میلیارد تومان فعالیت خود را آغاز کرد و تا کنون چندین مرحله افزایش سرمایه داشته است. آخرین تغییرات سرمایه در تحلیل سیمان اردستان مربوط به سال ۱۳۹۹ و از محل آورده‌ی نقدی می‌باشد که سرمایه‌ی شرکت از ۸۵ میلیارد تومان به ۱۱۳ میلیارد تومان افزایش یافت.
| تاریخ | درصد افزایش سرمایه | سرمایه (میلیون ریال) | محل افزایش سرمایه |
|---|---|---|---|
| 1383/02/30 | 247 | 149,000 | آورده نقدی |
| 1384/04/21 | 98 | 295,586 | آورده نقدی |
| 1385/04/21 | 37 | 405,525 | آورده نقدی |
| 1398/05/27 | 40 | 567,735 | مطالبات حال شده سهامداران |
| 1399/05/23 | 50 | 850,000 | سود انباشته |
| 1399/08/15 | 23 | 1,135,000 | آورده نقدی |
سهامداران سیمان اردستان
سهامداران عمده در تحلیل اردستان به صورت زیر می‌باشند. شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی با ۱۱.۳۳ درصد، صندوق بازارگردانی اکسیر سودا با 8.54 و یک شخص حقیقی با 4.94 درصد مالکیت از عمده‌ترین سهامداران اردستان می‌باشند.
قیمت و مبلغ فروش در تحلیل اردستان
شرکت سیمان اردستان با ظرفیت سالانه 1,081,500 تن سیمان خاکستری در سال ۱۴۰۰، در رده‌ی ۳۳ از لحاظ میزان تولید و از لحاظ مقدار فروش در رده‌ی ۲۲ قرار دارد. جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی اردستان را به تفکیک محصولات نشان می‌دهد. درآمد عملیاتی در تحلیل اردستان برای دوره‌ی نه ماهه ماهه‌ی منتهی به 1401/09/30 نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل برای سیمان فله 82 درصد و برای سیمان پاکتی 59 درصد افزایش را داشته است. درآمد فروش صادراتی که مختص به کلینکر می‌باشد، در دوره‌ی مذکور نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل 732 درصد رشد داشته است. لازم به ذکر است نرخ فروش سیمان بر اساس تصمیمات سازمان صنعت، معدن و تجارت تصویب می‌شود. همچنین بر اساس تصمیمات سازمان کلیه‌ی تولیدکنندگان سیمان موظف به عرضه‌ی محصولات خود از طریق بورس کالا و به نرخ مصوب می‌باشند.
مقدار تولید سیمان در تحلیل بنیادی اردستان
صنعت سیمان در سال‌های اخیر با مشکل عدم افزایش فعالیت‌های عمرانی دولت و رکود صنعت ساختمان مواجه شده است؛ بنابراین شرکت جهت فروش محصولات خود اقدام به بازاریابی در کشور‌های همسایه کرده است. مقاصد صادراتی برای این شرکت عراق، افغانستان، کشور‌های حاشیه‌ی دریای خزر، کویت، آفریقای جنوبی، بنگلادش و چین می‌باشند. جدول زیر مقدار تولید محصولات اردستان را در مقایسه با ظرفیت و بودجه‌ی در نظر گرفته شده نشان می‌دهد. از لحاظ مقدار تولید، کلینکر در دوره‌ی ۹ماهه منتهی به 1400/09/30 نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل ۱۱ درصد رشد داشته است، درحالی که مقدار تولید سیمان با کاهش مواجه بوده است. همچنین وجود رقابت منفی در کارخانجات تولیدی به دلیل شرایط رکود بازار سیمان موجب شده تا تولید سیمان و کلینکر برای تولیدکنندگان مرکزی کشور از توجیه اقتصادی لازم برخوردار نباشد.
| ردیف | شرح | شاخص اندازه‌گیری | عملکرد واقعی دوره نه ماهه منتهی به 30 آذر ۱۴۰۱ |
|---|---|---|---|
| 1 | مقدار تولید کلینکر | ظرفیت قابل دسترس شرکت تولید 1٬050٬000 تن سالانه | 819٬833 تن |
| 2 | مقدار تولید سیمان | پیش‌بینی بودجه 922٬775 تن سالانه | 693٬585 تن |
مواد اولیه سیمان اردستان
مواد اولیه در تحلیل اردستان عمدتاً خاک آلوویوم است که از معادن هم‌جوار کارخانه تأمین می‌شود. سنگ‌آهن، بوکسیت و سلیس برای تنظیم خوراک کوره و سنگ گچ جهت افزودنی در آسیاب سیمان است. سایر مواد مصرفی شامل خاک رس و سنگ‌آهن هستند.
| ردیف | نوع مواد اولیه | نرخ خرید | هزینه حمل هر تن | محل تامین مواد اولیه |
|---|---|---|---|---|
| 1 | خاک آلوویوم | 13,000 | 264,000 | معدن شرکت |
| 2 | سنگ آهک | 12,000 | 198,000 | معدن شرکت |
| 3 | سنگ آهن | 3,100,000 | 2,550,000 | اراک |
| 4 | سنگ گچ | 880,000 | 1,250,000 | کاشان |
بر اساس نمودار دایره‌ای زیر در شرکت سیمان اردستان خاک آلوویوم بیشترین و سیلیس کمترین مقدار مصرف را دارد.
سربار اردستان
جدول زیر سربار اردستان در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال 1401 توسط تیم تحلیلی انیگما را نشان می‌دهد. طبق این جدول عمده هزینه‌های سربار این شرکت مربوط به هزینه سوخت است. پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار سیمان اردستان تا پایان سال 1401 حدود 256 میلیارد تومان باشد.
صورت سود و زیان در تحلیل اردستان
در بررسی صورت سود و زیان و تحلیل بنیادی اردستان ، سود اردستان در سال ۱۴۰۰ حدود ۱۷۶ میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال گذشته ۴۰ درصد افزایش داشته است. افزایش سود خالص ناشی از افزایش نرخ محصولات، صادرات و صرفه‌جویی در هزینه‌ها بوده است. با توجه به اینکه محل استقرار شرکت از مناطق کمتر توسعه‌یافته شناخته شده است، برای مدت ۱۰ سال شرکت سیمان اردستان معاف از مالیات است. صنعت سیمان از بین صنایع انرژی بر، بعد از صنعت تولید آهن و فولاد بیشترین مصرف انرژی را دارد؛ بنابراین افزایش هزینه‌ی انرژی می‌تواند به‌شدت در بهای تمام‌شده‌ی تولید این شرکت اثرگذار باشد.
بهای تمام‌شده در تحلیل سهام اردستان برای دوره‌ی ۹ماهه منتهی به 1401/09/30 نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل حدود ۷۱ درصد افزایش داشته است. از دلایل افزایش بهای تمام شده می‌توان به افزایش بهای خرید حامل‌های انرژی، هزینه حمل و خرید مواد اولیه‌ی مصرفی، دستمزد مستقیم و سایر هزینه‌های سربار اشاره کرد. افزایش در هزینه‌های تأمین مالی ناشی از افزایش تسهیلات مالی دریافتی در سال ۱۴۰۰ به دلیل در دسترس بودن آن جهت تأمین نقدینگی سریع می‌باشد. همچنین سایر درآمد‌ها و هزینه‌های غیرعملیاتی مربوط به تسعیر موجودی ارزی حاصل از صادرات سال گذشته است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی اردستان منتهی به 1401/12/29
در پیش‌بینی ای پی اس فوروارد اردستان میانگین دلار در سال 1401 معادل 28,500 تومان در نظر گرفته شده است. همچنین نرخ فروش محصولات برابر با نرخ ماهیانه شرکت و نرخ مواد اولیه برابر با آخرین قیمت‌های خرید شرکت در گزارش فصلی لحاظ شده است. باتوجه به تحلیل فوق EPS آینده نگر اردستان معادل 3,496 ریال پیش‌بینی شده است.
باتوجه به تحلیل بنیادی اردستان و قیمت روز این سهم در تاریخ 1401/12/01 (17,550 ریال) نسبت پی بر ای فوروارد اردستان 5.1 محاسبه شده است.
مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
سهام اردستان از تاریخ 28 دی با قیمت 1,000 ریال عرضه شد و در زمان نگارش این مقاله در تاریخ 1401/11/19 طبق سایت tse قیمت 1٬750 تومان در حال معامله است.
