تحلیل بنیادی وخارزم – شرکت سرمایه‌‎گذاری خوارزمی

تحلیل وخارزم به‌عنوان یکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بزرگ بورسی در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی سال 1376 تاسیس شد. این شرکت سال 1384 باهدف توسعه فعالیت‌ها، گسترش مشارکت در انواع طرح‌های سرمایه‌گذاری و ورود به عرصه صنعت سرمایه‌گذاری کشور، به سهامی عام تغییر یافت و سهام آن در سال 1389 مورد پذیرش سازمان بورس و اوراق بهادار قرار گرفت. هم‌اکنون این شرکت با نماد معاملاتی «وخارزم» در بازار اول بورس اوراق بهادار تهران معامله می‌شود. در ادامه به تحلیل بنیادی وخارزم و محاسبه NAV و EPS تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• در مقاله تحلیل بنیادی چیست با تحلیل بنیادی و انواع رویکردها و روش‌های آن بیشتر آشنا شوید.

جایگاه وخارزم در صنعت

فعالیت اصلی شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی عمدتا در زمینه‌های تولید و فروش برق، احداث ساختمان، بازار سرمایه، تولید دارو، فعالیت‌های معدنی و توليد و بهره‌برداری از انواع سخت‌افزار و نرم‌افزار تجهيزات الكترونيكی، الكتريكی و رايانه‌ای و واردات و صادرات است. این شرکت در میان 37 شرکت سرمایه‌گذاری که اطلاعات مربوط به پرتفوی سرمایه‌گذاری مورخ 1401/12/29 آن‌ها در سامانه کدال افشا شده است، رتبه 9 در مازاد ارزش پورتفوی بورسی را در اختیار دارد.

سهامداران وخارزم

از سهامداران عمده وخارزم، می‌توان به موسسه توسعه همیاری سپهر و شرکت آرمان اندیشان رستاک اشاره کرد. در جدول زیر سهامداران بالای یک درصد در تحلیل وخارزم و میزان درصد سهام هریک از آن‌ها قابل مشاهده است.

در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما تمام سهامداران بالای یک درصد و حقوقی‌های زیر یک درصد که در کدال گزارش شده‌ است، به‌صورت عادی و تلفیقی قابل مشاهده هستند. بانک صادرات به‌صورت تلفیقی به‌همراه زیرمجموعه‌های خود بیش از 41 درصد از سهام وخارزم را در اختیار دارد. جدول زیر سهامداران وخارزم را به‌صورت تلفیقی نشان می‌دهد.

محاسبه و تحلیل NAV وخارزم

برای ارزش‌گذاری سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری باید ارزش خالص دارایی‌های آن (NAV) محاسبه شود. ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی شرکت های سرمایه گذاری یکی از موارد مهم در افزایش دقت محاسبه ان ای وی است. بسیاری از تحلیلگران مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی را به دلیل سختی محاسبه، صفر در نظر می‌گیرند. در سایت انیگما پرتفوی بورسی و غیربورسی تمامی شرکت‌های سرمایه‌گذاری ارزش‌گذاری شده است. در ادامه به بررسی پرتفوی بورسی و غیربورسی شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی پرداخته شده است.

ارزش روز پرتفوی بورسی در تحلیل وخارزم

بخش زیادی از مازاد ارزش پرتفوی بورسی وخارزم از سهام شرکت داروسازی سینا و بانک صادرات ایران محقق شده است. جدول زیر بخشی از پرتفوی بورسی وخارزم را نشان می‌دهد. مازاد ارزش پرتفوی بورسی این شرکت در تاریخ 1402/05/15 حدود 5 هزار و 500 میلیارد تومان است.

ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی وخارزم

بخشی از پرتفوی غیربورسی وخارزم در جدول زیر قابل آمده است. مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی بر اساس ارزش‌گذاری انجام شده در تاریخ 15 مرداد 1402 بیش از 27 هزار میلیارد تومان برآورد شده است.

برای محاسبه مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی، باید تمامی شرکت‌های مهم غیربورسی را تحلیل و ارزش‌گذاری کرد و این تحلیل‌ها باید به‌طور پیوسته به‌روز شوند. تیمی متخصص در انیگما ارزش تمامی شرکت‌های غیربورسی را تحلیل و به‌روزسانی می‌کنند. در ادامه نمونه‌ای از نکات تحلیل پرتفوی غیربورسی در تحلیل وخارزم توسط تیم انیگما آمده است.

• شرکت توسعه برق و انرژی سپهر مالک نیروگاه منتظر قائم با ظرفیت 1,620 مگاوات است. این نیروگاه در زمینی به مساحت 100 هکتار در ملارد واقع شده است و 25 درصد برق تهران را تامین می‌کند. برآورد می‌شود این شرکت حدود 19,000 میلیارد تومان ارزش داشته باشد.

سود هر سهم (EPS) وخارزم

شرکت‌های سرمایه‌گذاری مانند شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی علاوه بر مازاد ارزش دارایی‌های بورسی و غیربورسی، از طریق سود نقدی حاصل از شرکت‌های زیرمجموعه خود نیز سود کسب می‌کنند. برای هرچه دقیق‌تر بودن تحلیل بنیادی وخارزم، لازم است که سود سهم شرکت از سود نقدی حاصل شده از شرکت‌های زیرمجموعه آن مورد بررسی قرار گیرد.

سود نقدی پرتفوی بورسی وخارزم

سود هر سهم منتهی به سال 1402 شرکت داروسازی سینا که از زیرمجموعه‌های بورسی وخارزم است، 1,549 ریال پیش‌بینی می‌شود. در صورتی که این شرکت 68 درصد از سود محقق شده خود را تقسیم کند، سود سهم شرکت سرمایه‌گذاری خوارزمی حدود 122 میلیارد تومان برآورد می‌شود. به‌صورت کلی با بررسی سود تمامی شرکت‌های زیرمجموعه بورسی وخارزم، سهم این شرکت از سود نقدی حاصل شده 764 میلیارد تومان محاسبه شده است.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی در تحلیل وخارزم

سود سهم شرکت از پرتفوی غیربورسی آن حدود نیز حدود 682 میلیارد تومان برآورد شده است. طبق تحلیل انجام شده، پیش‌بینی می‌شود بیش از 270 میلیارد تومان از این سود از شرکت توسعه برق و انرژی سپهر و گروه خدمات بازار سرمایه الگوریتم حاصل شود.

صورت سود و زیان وخارزم

صورت سود و زیان وخارزم در 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی منتهی به تاریخ 1403/03/31 مطابق جدول زیر است. طبق محاسبات ذیل درآمد سود سرمایه‌گذاری شرکت خوارزمی تا پایان سال مالی 1403 معادل 1,447 میلیارد تومان برآورد شده است. با در نظر گرفتن سایر موارد در تحلیل وخارزم، سود خالص شرکت در این سال مالی بیش از هزار و 400 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

تحلیل بنیادی وخارزم

برای محاسبه NAV و تحلیل بنیادی وخارزم حقوق صاحبان سهام متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل و حدود 8 هزار میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت NAV هر سهم برای وخارزم 21,791 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت به NAV شرکت (P/NAV) در تاریخ 1402/05/15در سایت www.tsetmc.com  (5,220 ریال) 23.8 درصد محاسبه شده است.

همچنین باتوجه به محاسبات انجام شده در تحلیل وخارزم، سود خالص به ازای هر سهم این نماد (EPS) برای سال مالی 1403 معادل 751 ریال محاسبه شده است. باتوجه به ای پی اس و قیمت روز این سهم نسبت P/E تحلیلی وخارزم 6.9 واحد است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

سود مجمع (DPS) وخارزم

مجمع عمومی عادی سالیانه سال مالی منتهی به 1401/03/31 در تاریخ 10 مهر 1401 برگزار شد. طبق تصمیمات اتخاذ شده در این مجمع، شرکت 345 ریال سود نقدی میان سهامداران خود تقسیم کرده است. جدول مقدار و درصد تقسیم سود وخارزم در 3 سال متوالی را نشان می‌دهد.

نمودار قیمتی وخارزم

چارت زیر روند قیمت در تحلیل بنیادی وخارزم را نشان می‌دهد. طبق این نمودار قیمت سهام این شرکت در تاریخ 19 مرداد سال 1399 به بیشترین مقدار خود یعنی 19,980 ریال با ارزش بازار 16 هزار میلیارد تومان رسید. اکنون پس از حدود 63 درصد ریزش در محدوده 5 هزار ریال در حال معامله است. ارزش بازار وخارزم در تاریخ نگارش این مقاله (15 مرداد 1402) معادل 9.76 هزار میلیارد تومان است.

سوالا متداول