تحلیل بنیادی دارو – شرکت کارخانجات داروپخش

در این مقاله به تحلیل دارو به‌عنوان بزرگ‌ترین و باسابقه‌ترین شرکت داروسازی فعال در ایران پرداخته شده است. شرکت کارخانجات داروپخش در سال 1342 با همکاری شرکت داروسازی انگلیسی Allen&Hanburys تاسیس شد. این شرکت در سال ۱۳۸۱ با نماد دارو در گروه مواد و محصولات دارویی سازمان بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. شرکت داروپخش با تولید حدود 300 قلم انواع دارو در میان شرکت‌های تولیدکننده دارو در گروه دارویی تامین در رتبه اول قرار دارد. در ادامه علاوه بر بررسی جایگاه این شرکت در صنعت داروسازی، به تحلیل بنیادی دارو از طریق پیش‌بینی EPS فوروارد منتهی به سال مالی 1402 این سهم آمده است.

• در مقاله تحلیل بنیادی چیست می‌توانید با تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن آشنا شوید.

موضوع فعالیت و جایگاه شرکت در صنعت

شرکت کارخانجات داروپخش در زمینه‌های مختلف دارویی از قبیل انسانی، دامی، شیرخشک، غذای کودک، لوازم درمانی، آرایشی، آزمایشگاهی، ملزومات دارویی، مکمل‌های تغذیه‌ای، فرآورده‌های طبیعی و سنتی و غذا‌های ویژه و توزیع و فروش آن‌ها در سراسر کشور فعالیت می‌کند. همچنین این شرکت محصولات خود را به خارج از کشور نیز صادر می‌کند.

همانطور که گفته شد شرکت داروپخش یکی از بزرگ‌ترین و باسابقه‌ترین شرکت‌های داروسازی در کشور است. این شرکت در سال 1401 از نظر مبلغ فروش جایگاه دوم و از لحاظ مقدار تولید و فروش جایگاه سوم را در میان شرکت‌های دارویی فعال در این صنعت دارد.

مهم‌ترین سهامداران دارو

فهرست سهامداران بالای یک درصد در تحلیل دارو به شرح جدول زیر است. طبق این جدول شرکت داروپخش با 82.87 درصد از سهام شرکت داروپخش، سهامداران عمده این شرکت است. شرکت سرمایه‌گذاری دارویی تامین با بیش از 4 درصد در جایگاه دوم سهامداران این نماد قرار دارد.

در سامانه تحلیل بنیادی انیگما، امکان مشاهده سهامداران تلفیقی نیز وجود دارد. سهامدار تلفیقی به سهامداری گفته می‌شود که به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود و به‌صورت غیرمستقیم سهامدار یک شرکت است. در تحلیل دارو سازمان تامین اجتماعی به‌صورت تلفیقی بیش از 88 درصد از سهام این شرکت را در اختیار دارد.

فروش محصولات در تحلیل بنیادی دارو

جدول زیر مبلغ فروش شرکت کارخانجات داروپخش را نشان می‌دهد. طبق این جدول فروش ریالی و مقداری محصولات در دوره 3 ماهه سال 1402 در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته حدود 67 درصد افزایش داشته است که دلیل آن افزایش قیمت از سوی سازمان غذا و دارو به علت رشد هزینه‌های تامین مواد و تغییر در ترکیب بهینه سبد فروش محصولات با حاشیه سود بالاتر است. پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال 1402 درآمد شرکت از محل فروش محصولات به بیش از 4 هزار و 500 میلیارد تومان برسد.

نمودار زیر درصد صادرات این شرکت به سایر کشورها در سال 1401 را نشان می‌دهد. طبق چارت زیر مقصد اصلی محصولات صادراتی شرکت کارخانجات داروپخش، کشور افغانستان است که 80 درصد از صادرات شرکت در سال 1401 را به خود اختصاص داده است. سایر مقاصد صادراتی شرکت کارخانجات داروپخش به ترتیب کشورهای عراق، ازبکستان و ترکمنستان هستند.

مواد اولیه مصرفی در تحلیل دارو

جدول زیر نشان‌دهنده‌ی مبلغ مصرف مواد اولیه شرکت داروپخش است. هزینه مواد اولیه شرکت در دوره 9 ماهه ابتدای سال 1401 نسبت به دوره مشابه سال گذشته خود 30 درصد افزایش یافته است. از دلایل افزایش هزینه مواد اولیه می‌توان به افزایش سطح عمومی قیمت‌ها در خریدهای داخلی مواد اولیه و بسته‌بندی و افزایش نرخ پایه ارز به ارز ترجیحی و نیمایی در گروهی از مواد موثره، مواد اولیه داروهای OTC، ویتامین‌ها و اقلام بسته‌بندی اشاره کرد.

سربار شرکت داروپخش

هزینه‌های سربار در تحلیل بنیادی دارو شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، مواد مصرفی و سایر هزینه‌ها مطابق جدول زیر هستند. سربار شرکت داروپخش در دوره 3 ماهه ابتدای سال 1402 نسبت به دوره مشابه سال قبل حدود 50 درصد افزایش داشته که عمدتا ناشی از افزایش دستمزدها در سال 1402 و سطح عمومی قیمت‌ها بوده است. سربار شرکت داروپخش تا پایان سال 1402 بیش از 460 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی دارو

جدول زیر شامل صورت سود و زیان دارو در 3 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال مالی 1402 است. طبق این جدول شرکت کارخانجات داروپخش در 3 ماهه ابتدای سال جاری 418 میلیارد تومان از درآمدهای عملیاتی خود را به سود ناخالص تبدیل کرده است. با کسر سایر هزینه‌ها، سود خالص شرکت در این دوره مالی به 219 میلیارد تومان رسیده است. پیش‌بینی می‌شود درآمدهای عملیاتی شرکت در تحلیل دارو تا پایان سال 1402 به 4,569 میلیارد تومان و بهای تمام شده به 2,661 میلیارد تومان برسد. در نهایت با در نظر گرفتن سایر درآمدها و هزینه‌ها، سود خالص دارو در سال مالی 1402 حدود هزار میلیارد تومان برآور می‌شود.

سود مجمع (DPS) دارو

سرمایه شرکت کارخانجات داروپخش در بدو تاسیس مبلغ 500 میلیون ریال (شامل 500 هزار سهم، به ارزش اسمی هر سهم 1،000 ریال) بوده است که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 2,600 میلیارد ریال رسیده است. باتوجه به سرمایه شرکت سود محقق شده در سال 1401 به ازای هر سهم معادل 3,298 ریال است.

مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به سال مالی 1401 شرکت داروپخش در تاریخ 1402/03/08 برگزار شد. در این مجمع سود نقدی به ازای هر سهم 3,135 ریال تصویب شد. جدول زیر روند تقسیم سود شرکت در سال‌های متوالی را نشان می‌دهد. طبق جدول زیر شرکت داروپخش عموما بیش از 90 درصد از سود به دست آمده را میان سهامداران تقسیم می‌کند.

سود سهام سال 1401 دارو برای سهامداران حقیقی در دی ماه سال 1402 از طریق سامانه سجام پرداخت خواهد شد. سهامداران حقیقی که در این سامانه ثبت‌نام نکرده‌اند می‌توانند از طریق مراجعه حضوری به شعب بانک رفاه کارگران سود سهام خود را دریافت کنند. سود سهامداران حقوقی نیز با ارسال درخواست کتبی و توافق فی‌مابین پرداخت خواهد شد.

محاسبه‌ی EPS و P/E تحلیلی منتهی به تاریخ 1402/12/29

برای تحلیل بنیادی دارو و محاسبه‌ی ای پی اس و پی بر ای تحلیلی منتهی به سال 1402 این نماد، مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• 30 درصد نرخ افزایش حقوق و دستمزد
• 30 درصد افزایش نرخ حامل‌های انرژی
• میانگین نرخ دلار کالای اساسی 35,000 تومان

طبق مفروضات فوق، EPS تحلیلی دارو 4,193 ریال پیش‌بینی می‌شود. باتوجه به قیمت پایانی نماد دارو در تاریخ 1402/06/20 در سایت www.tsetmc.com (29,790 ریال) نسبت P/E ‌فوروارد دارو معادل 7.1 محاسبه می‌شود.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

تغییرات قیمتی در تحلیل دارو

تصویر زیر تغییرات قیمتی سهام دارو را از ابتدای سال 1398 نشان می‌دهد. روند صعودی این سهم از همان ابتدای سال 1398 آغاز شد. همان‌طور که واضح است در تاریخ 17 اردیبهشت 1402 قیمت دارو به بیشترین مقدار خود 34,900 ریال با ارزش بازار 8,465 میلیارد تومان رسید. سهام این شرکت هم‌اکنون (تاریخ 21 شهریور 1402) در محدوده قیمتی 2,300 تومان در حال نوسان است.

سوالات متداول