تحلیل بنیادی دفارا – شرکت داروسازی فارابی

در این مقاله به تحلیل دفارا به‌عنوان یکی از شرکت‌های فرعی پارس دارو پرداخته شده است. شرکت داروسازی فارابی یکی از بزرگ‌ترین و مدرن‌ترین مجتمع‌های داروسازی کشور است که به‌منظور تولید انبوه فرآورده‌های دارویی احداث شد. این مجتمع تولیدکننده انواع فرآورده‌های دارویی و مکمل‌های رژیمی-غذایی با ظرفیت سالیانه 1٬200٬000٬000 عدد کپسول، 45 میلیون شیشه سوسپانسیون خشک و 460 میلیون عدد قرص است. در ادامه به تحلیل بنیادی دفارا و بررسی صنعت دارویی در کشور پرداخته شده است. محاسبه EPS و P/E تحلیلی دفارا با بررسی صورت‌های مالی و عملکرد این شرکت از دیگر موارد بررسی شده در این مقاله هستند.

• برای یادگیری بیشتر تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

بررسی صنعت دارویی و جایگاه دفارا در آن

صنعت داروسازی در ایران به‌عنوان یکی از سودآورترین صنایع شناخته شده است. این صنعت به بخش‌های اکتشاف، تحقیق و توسعه، تولید مواد اولیه، تامین‌کنندگان دارویی، عمده فروشی و خرده فروشی تقسیم می‌شود. در حال حاضر سه نهاد ستاد اجرایی امام (از طریق گروه برکت)، سازمان تامین اجتماعی (از طریق گروه تیپیکو) و بانک ملی (از طریق گروه شفا و سرمایه‌گذاری ملی) سهم عمده‌ای از صنعت داروسازی کشور را در اختیار دارند.

شرکت داروسازی فارابی به‌عنوان بزرگ‌ترین تولیدکننده آنتی‌بیوتیک کشور در سال ۱۴۰۰ معرفی شده است. همچنین شرکت در این سال با جلب نظر هلدینگ‌های تیپیکو و شستا جهت تولید دارو‌های خاص از طریق احداث خطوط تولید جدید اقدامات موثری انجام داده است. سیاست دفارا بر فروش محصولات در داخل کشور و تامین نیازهای حداکثری بازار داخلی و در درجه بعد پوشش بازارهای صادراتی و عرضه محصولات در کشورهای دیگر است. جدول زیر مقدار تولید در تحلیل بنیادی دفارا برای سال‌های 1400 و 1401 را به تفکیک محصولات نشان می‌دهد.

نمودار زیر تعداد تولید محصولات شرکت داروسازی فارابی در سال‌های 1400 و 1401 را نشان می‌دهد.

مهم‌ترین سهامداران دفارا

سهامداران بالای یک درصد دفارا طبق تصویر زیر هستند. بیش از 50 درصد از سهام دفارا در اختیار شرکت پارس دارو است. شرکت‌های سرمایه‌گذاری دارویی تامین و سرمایه‌گذاری سپه نیز از دیگر سهامداران بالای یک درصد این شرکت به شمار می‌آیند.

همچنین می‌توان در سامانه تحلیل بنیادی انیگما سهامداران بالای یک درصد و حقوقی‌های زیر یک درصد تمامی شرکت‌ها را به‌صورت عادی و تلفیقی مشاهده کرد. جدول زیر بخشی از سهامداران دفارا در حالت تلفیقی را نشان می‌دهد. طبق جدول زیر سازمان تامین اجتماعی به‌همراه زیرمجموعه‌های خود و به‌صورت تلفیقی 66٫32 درصد از سهام دفارا را در اختیار دارد.

مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل بنیادی دفارا

تصویر زیر نمودار مقایسه‌ای عملکرد و بودجه تولید شرکت داروسازی فارابی در سال مالی 1401 را نشان می‌دهد.

قیمت‌گذاری محصولات داخلی شرکت توسط سازمان غذا و دارو انجام می‌شود. همچنین فروش محصولات در داخل کشور براساس قراردادهای فی مابین از طریق شرکت‌های توزیع داروپخش، پخش هجرت، پخش دارویی اکسیر، پخش محیا دارو، پخش شفا دارو، شرکت پخش قاسم و… انجام می‌شود. باتوجه به بررسی روند فروش، میزان درآمد ریالی محصولات در دوره مالی سه ماهه منتهی به 31 خردادماه 1402 در مقایسه با دوره مشابه سال قبل 172 درصد افزایش یافته است، که ناشی از افزایش قیمت مصوب سازمان غذا و دارو (طرح دارویار) است.

میزان، قیمت و مبلغ در مواد اولیه در تحلیل دفارا

مواد اولیه جهت تولید دارو در دفارا متشکل از 85 درصد مواد موثره، 5 درصد مواد جانبی و 10 درصد بسته‌بندی است. طبق گزارشات منتشرشده از سوی شرکت مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه مورد نیاز در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402 حدود 297 میلیارد تومان بود. تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی برای 5 دوره مالی گذشته را نشان می‌دهد.

سربار دفارا

هزینه‌های سربار شرکت داروسازی فارابی مربوط به هزینه‌های حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و سایر است. این هزینه در دوره 3 ماهه ابتدای سال مالی 1402 به بیش از 30 میلیارد تومان رسید که نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل 111 درصد رشد داشته است. در ادامه پیش‌بینی هزینه سربار در تحلیل دفارا تا پایان سال مالی 1402 نمایش داده شده است.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی دفارا

بهای تمام‌شده درآمد‌های عملیاتی در سه ماهه نخست سال 1402 معادل 353 میلیارد تومان بوده که نسبت به مدت مشابه سال قبل حدود 124 درصد افزایش یافته است. این افزایش عمدتا ناشی از نرخ افزایش دستمزد، افزایش نرخ پایه ارز از ترجیحی به نیمایی و افزایش قیمت مواد اولیه و بسته‌بندی است. در تحلیل دفارا سود خالص در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402 نزدیک به 118 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل (108 میلیارد تومان)، 109 درصد رشد داشته است. پیش‌بینی می‌شود سود خالص دفارا در سال مالی 1402 به 889 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) دفارا

سرمایه فعلی شرکت داروسازی فارابی مطابق صورت سود و زیان فوق مبلغ 160 میلیارد تومان است. این شرکت مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به پایان سال مالی 1401 خود را در 24 خردادماه 1402 تشکیل داد. جدول زیر روند تقسیم سود دفارا برای سه سال مالی 1401، 1400 و 1399 را نشان می‌دهد.

سود سهامداران حقیقی از طریق سامانه سجام از تاریخ 1402/08/14 ظرف مهلت قانونی و سود سهامداران حقوقی با هماهنگی امور سهام و اعلام شماره حساب از تاریخ 1402/08/30 پرداخت خواهد شد.

محاسبه‌ی EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29

در تحلیل بنیادی دفارا مفروضات زیر جهت محاسبات EPS و P/E تحلیلی در نظر گرفته شده است:

• 30 درصد افزایش نرخ حامل‌های انرژی در سال 1402
• 30 درصد افزایش نرخ حقوق و دستمزد در سال 1402
• میانگین قیمت دلار 35 هزار تومان
• 30 درصد تورم سال 1402

طبق مفروضات فوق ای پی اس تحلیلی دفارا 5,557 ریال برآورد شده است. باتوجه به قیمت سهام دفارا در زمان نگارش این مقاله در سایت www.tsetmc.com نسبت P/E فوروارد در تحلیل دفارا 5.3 واحد محاسبه شده است.

میانگین تحلیلگران در تصویر بالا باتوجه به میانگین پیش‌بینی‌ مشترکین انیگما، محاسبه شده است.

مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

تغییرات قیمتی سهام در تحلیل دفارا

نمودار تغییرات قیمتی نماد دفارا به‌صورت زیر است. همان‌طور که مشاهده می‌شود در تاریخ 1399/04/07 قیمت سهام این شرکت به بالاترین مقدار خود (120٬430 ریال) با ارزش بازار حدود 7 هزار میلیارد تومان رسید. هم‌اکنون در تاریخ 1402/05/30 قیمت این سهم در محدوده 29٬000 ریال در حال نوسان است. ارزش بازار دفارا در تاریخ مذکور 4٬766 میلیارد تومان است.

سوالات متداول