تحلیل بنیادی شپترو – شرکت پتروشیمی آبادان
تحلیل شپترو به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در زمینه تولید P.V.C کشور در این مقاله انجام شده است. شرکت پتروشیمی آبادان در سال 1344 با مشارکت شرکت ملی صنایع پتروشیمی به‌میزان 74 درصد و شرکت آمریکایی بی-اف -گودریج به‌میزان 26 درصد با هدف تولید P.V.C ،D.D.B و NAOH تاسیس شد. این شرکت در سال 1374 با نماد شپترو در گروه پتروشیمی مورد پذیرش سازمان بورس اوراق بهادار قرار گرفت. در ادامه به تحلیل بنیادی شپترو و محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به سال مالی 1402 آن پرداخته شده است.
- برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.
جایگاه شپترو در صنعت
موضوع فعالیت شرکت پتروشیمی آبادان تولید ماده اولیه پلاستیک (P.V.C)، تولید ماده اولیه پاک‌کننده (D.D.B) و سود محرق (سود سوزآور) است. تولید P.V.C بر اساس نیاز بازار و در گریدهای مربوطه انجام می‌شود. فرایند تولید پی وی سی باید براساس نوع فرایند و خوراک صنایع بالا دستی انجام شود، از این‌رو پتروشیمی آبادان برمبنای خوراک تحویلی از پالایشگاه آبادان طراحی و ساخته شده است. این شرکت تولیدکننده سه گرید از پودر P.V.C با عنوان‌های S57 ،S56 و S70 است. باتوجه به عدم صرفه اقتصادی در تولید گریدهای 57 و 70 توسط شرکت‌های رقیب، این محصولات به‌صورت انحصاری و خاص در شرکت پتروشیمی آبادان تولید می‌شود. در حال حاضر ظرفیت تولید سالانه در تحلیل بنیادی شپترو به‌شرح جدول زیر است.
| محصولات اصلی | ظرفیت سالانه (تن) |
|---|---|
| پلی وینیل کلراید (P.V.C) نوع s | 115٬000 |
| دو دسیل بنزن (D.D.B) | 10٬000 |
| سود سوزآور (60٪ – 45٪) | 24٬000 |
سرمایه و ترکیب سهامداران شپترو
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 600 میلیون ریال بوده که طی آخرین افزایش سرمایه به مبلغ هزار میلیارد تومان رسیده است.
تصویر زیر سهامداران بالای یک درصد شرکت پتروشیمی آبادان را نشان می‌دهد. بیشترین سهام در تحلیل شپترو متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری نفت و گاز و پتروشیمی تامین با مالکیت 53٫09 درصد است.
با مراجعه به سامانه تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی، امکان مشاهده سهامداران تلفیقی این نماد نیز وجود دارد. سازمان تامین اجتماعی در حالت تلفیقی به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود بیش از 53 درصد از سهام شپترو را در اختیار دارد.
مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل شپترو
شرکت پتروشیمی آبادان در دوره 3 ماهه منتهی به سال مالی 1402/03/31 مقدار 9٬621 تن از محصولات خود را به‌فروش رسانده است. مبلغ حاصل از فروش این مقدار محصول برای دوره مذکور نزدیک به 298 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره مشابه سال 1401، 17 درصد کاهش یافته است. در تصویر زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش محصولات در تحلیل بنیادی شپترو برای 3 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای دوره‌های 9 ماهه و 12 ماهه منتهی به سال مالی 1402 آن نشان داده شده است.
مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی شپترو
باتوجه به این‌که شرکت پتروشیمی آبادان از شرکت‌های بازار پایه فرابورس است، داده‌های تاریخی شپترو در بخش مواد اولیه در دوره مالی منتهی به خردادماه 1402 که گزارش حسابرسی‌شده ندارد در دسترس نیست، از این‌رو به دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1401 آن پرداخته شده است. مواد اولیه مصرفی در فرایند تولید محصولات شپترو شامل گاز خوراک، پروپان، EDC، بنزن و… است که مبلغ هزینه‌شده برای تامین این مواد اولیه مصرفی در پایان سال مالی 1401 به‌شرح جدول زیر است.
| مواد اولیه | مبلغ هزینه‌شده در سال مالی 1401 (میلیون ریال) |
درصد نسبت به کل خرید در سال 1401 |
|---|---|---|
| گاز خوراک | 2٬440٬406 | ٪27 |
| پرووان | 186٬601 | ٪2 |
| بنزن | 247٬871 | ٪3 |
| EDC | 5٬435٬179 | ٪61 |
| نمک | 38٬731 | ٪0٫4 |
| VCM | 309٬064 | ٪3 |
| سایر | 282٬242 | ٪3 |
| جمع کل | 8٬940٬094 | ٪100 |
سربار در تحلیل شپترو
اقلام سربار شپترو شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و هزینه حمل و نقل و انتقالات است. هزینه سربار شرکت پتروشیمی آبادان در دوره 12 ماهه منتهی به 1401/12/29 مبلغ 874 میلیارد تومان است. باتوجه به افزایش 30 درصدی حقوق و مزایا در سال جاری، هزینه سربار تا پایان سال مالی 1402 مبلغ 927 میلیارد تومان برآورد می‌شود.
صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شپترو
همانطور که در تصویر زیر مشاهده می‌شود، درآمدهای عملیاتی شرکت پتروشیمی آبادان در دوره 3 ماهه منتهی به خردادماه 1402 مبلغ 297 میلیارد تومان و بهای تمام‌شده آن بیش از 401 میلیارد تومان بوده است. با کسر بهای تمام‌شده از درآمدهای عملیاتی، شپترو در این دوره بیش از 103 میلیارد تومان زیان ناخالص داشته است.
پیش‌بینی می‌شود در دوره 12 ماهه منتهی به 1402/12/29 درآمدهای عملیاتی شپترو 1٬280 میلیارد تومان و بهای تمام‌شده آن 1٬942 میلیارد تومان باشد. باتوجه به سایر هزینه‌ها، پیش‌بینی می‌شود شرکت در سال مالی 1402 نیز زیان‌ده باشد. جزئیات صورت سود و زیان شپترو برای دوره‌های مالی مختلف مطابق تصویر زیر است.
محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1402/12/29
جهت انجام تحلیل بنیادی شپترو و برآورد EPS تحلیلی آن مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:
- نرخ پلی اتیلن پلتس 959 دلار بر تن
- نرخ نفتا 559 دلار بر تن
- نرخ پی وی سی S57 معادل 1٬202 دلار بر تن
- نرخ پی وی سی S70 معادل 1٬168 دلار بر تن
مطابق مفروضات فوق زیان خالص شپترو به ازای هر سهم معادل 850 ریال برآورده شده است؛ به‌عبارتی این شرکت زیان‌ده است. باتوجه به EPS منفی شرکت پتروشیمی آبادان، نسبت P/E فوروارد در تحلیل شپترو قابل محاسبه نخواهد بود.
- مقاله پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی
روند قیمتی سهام شرکت پتروشیمی آبادان
چارت زیر روند قیمتی سهام شپترو را از سال 1396 تا به امروز نشان می‌دهد. قیمت سهام شپترو از دی‌ماه 1398 وارد کانال صعودی شد و در تاریخ 1399/04/21 به سقف قیمتی خود (12٬215 ریال) با ارزش بازار 6٬742 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر قیمت سهام این شرکت با 85 درصد ریزش در تاریخ 1402/06/01 در سایت TSE با مبلغ 1٬780 ریال معامله می‌شود. ارزش بازار شرکت در تحلیل شپترو در زمان نگارش این مقاله 1٬737 میلیارد تومان است.
