تحلیل بنیادی شنفت – شرکت نفت پارس

در این مقاله تحلیل شنفت ، سهام شرکت نفت پارس به‌عنوان یکی از شرکت‌های فعال در حوزه تولید انواع روانکار و فرآورده‌‎های نفتی حاصل از لوبکات (یکی از برش‌های نفت در ستون‌های تقطیر پالایشگاه‌‎های تصفیه نفت) انجام شده است. شرکت نفت پارس در آذر ماه سال 1337 تاسیس شد. این شرکت سال 1346 با نماد شنفت در سازمان بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. در ادامه برای تحلیل بنیادی شنفت ، به بررسی عملکرد گذشته شرکت و محاسبه EPS و P/E تحلیلی شرکت برای انتهای سال مالی 1402 پرداخته شده است.

• مقاله پیشنهادی جهت آشنایی بیشتر با تحلیل فاندامنتال و روش‌های ارزش‌گذاری سهام: تحلیل بنیادی چیست

موضوع فعالیت و ظرفیت شرکت نفت پارس

موضوعات اصلی فعالیت شرکت نفت پارس به شرح زیر است:

• ایجاد کارخانجات تهیه مواد و محصولات نفتی و ساختمان تصفیه‌خانه‌های نفت در نقاط مختلف کشور
• واردات مواد و محصولات نفتی، بسته‌بندی، توزیع، حمل، فروش و صادرات مواد و محصولات نفتی

ظرفیت عملی سال 1401 و اسمی سالانه شرکت در جدول زیر قابل مشاهده است.

نام محصول	واحد	ظرفیت اسمی (سالیانه)	ظرفیت عملی (سالیانه)
روغن موتور، صنعتی و دنده	لیتر	180,022	208,000
گریس	کیلوگرم	12,000	7,300
پارافین و اسلاک	کیلوگرم	29,100	33,000
اکستراکت	لیتر	116,000	127,000
ضد یخ	لیتر	4,910	4,000
محلول ضدعفونی کننده	لیتر	–	103

جایگاه شرکت در صنعت

شرکت نفت پارس در میان چهار پالایشگاه تولید روانکار فعال در کشور، جایگاه مناسبی را در اختیار دارد. این شرکت در حوزه گریس بزرگ‌ترین تولیدکننده در خاورمیانه است. در جدول زیر با استفاده از گزارشات منتشر شده در سامانه کدال، مقدار تولید محصولات شرکت نفت پارس در مقایسه با جمع تولیدات شرکت‌های فعال در این حوزه طی سال مالی منتهی به 1401/12/29 نمایش داده شده است.

نام محصول	واحد	تولید نفت پارس در سال مالی منتهی به 1401/12/29	جمع تولیدات پالایشگاه‌های بورسی در سال مالی منتهی به 1401/12/29	سهم از کل
انواع روغن	لیتر	203,773,418	1,245,357,641	16%
اکستراکت	کیلوگرم	128,653,532	686,948,856	19%
انواع اسلاک وکس و پارافین	کیلوگرم	32,010,234	154,062,223	21%
انواع گریس	کیلوگرم	6,156,911	9,200,968	67%

سرمایه و ترکیب سهامداران در تحلیل شنفت

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 150 میلیون ریال بوده است که برای آخرین بار طبق مصوبه مجمع عمومی فوق‌العاده سرمایه شرکت از مبلغ 16,691 میلیارد ریال به مبلغ 20,000 ریال از محل سود انباشته افزایش یافته و در تاریخ 1401/12/08 به ثبت رسیده است.

تصویر زیر سهامداران دارای مالکیت بیش از یک درصد در تحلیل شنفت را نشان می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار شنفت، شرکت توسعه صنعت نفت و گاز پرشیا است که مالکیت حدود نیمی از سهام شرکت را در اختیار دارد. پس از آن گروه سرمایه‌گذاری تدبیر با 18 درصد مالکیت در جایگاه دوم و شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران با 15.23 درصد در جایگاه سوم سهامداران عمده این شرکت قرار دارند.

در سایت انیگما علاوه بر سهامداران عادی قابلیت مشاهده سهامداران تلفیقی نیز وجود دارد. این دسته از سهامداران به‌صورت غیرمستقیم و به‌واسطه‌ی زیرمجموعه‌های خود مالک یک شرکت هستند. ستاد اجرایی فرمان امام به‌واسطه‌ی زیرمجموعه‌های خود مالک 75 درصد شرکت نفت پارس است.

فروش در تحلیل بنیادی شنفت

محصولات شرکت نفت پارس، انواع روان‌کننده، روغن موتور بنزینی و دیزلی، روغن دنده، گریس، پارافین و ضدیخ هستند که در بازارهای داخلی و صادراتی به فروش می‌رسند. شرکت در سال 1401 مبلغ 8,346,561 میلیون ریال فروش داخلی از طریق بورس کالا و خدمات و همچنین 124 میلیون دلار فروش خارجی داشته است. مجموع مقادیر فروش محصولات بازارهای داخلی و صادراتی در سال مالی مذکور به شرح زیر بوده است.

گروه محصول	واحد	مقدار
روغن	لیتر	71,471,741
پارافین، اسلک و فوتس اویل	کیلوگرم	13,375,496
اکستراکت	لیتر	130,112,396
گریس	کیلوگرم	1,525
ضد یخ	لیتر	8,304

اولین بخش جدول، مقدار فروش محصولات را نمایش می‌دهد. بیشترین حجم فروش شرکت مربوط به اکسترکت صادراتی است که در آخرین دوره گزارش شده (سال مالی منتهی به 1401/12/29) 130 میلیون کیلوگرم ازین محصول به فروش رسیده است.

جدول دوم در تحلیل شنفت شامل قیمت محصولات و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1402 است. در این تحلیل نرخ فروش گریس، روغن دنده، اسلاک، ضدیخ، روغن پایه و روغن صنعتی به‌ترتیب 3.3، 2.6، 1.53، 3.2، 1.95 و 2.1 برابر لوبکات سبک در نظر گرفته شده است. قابل ذکر است که نرخ فروش اکسترکت 77 درصد نرخ لوبکات سبک لحاظ شده است.

در نهایت آخرین بخش این جدول مربوط به مبلغ فروش محصولات است که با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات برابر است. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در سال مالی منتهی به اسفند 1401 برابر با 9,258 میلیارد تومان بوده‌ که بیشترین مبلغ در دوره مذکور، مربوط به روغن موتور بنزینی است. در سایت انیگما، مبلغ فروش شنفت تا پایان سال مالی 1402، حدود 11,560 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است.

مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل شنفت

در جدول زیر به ترتیب، مقدار، قیمت و مبلغ مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی شنفت به نمایش گذاشته شده است. قابل ذکر است که نرخ لوبکات مصرفی شرکت برابر با میانگین آخرین نرخ دلاری لوبکات سبک و سنگین اعلامی توسط دفتر ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نقتی لحاظ شده است. مبلغ مصرف مواد اولیه تا انتهای سال مالی 1402، 8 هزار و 122 میلیارد ریال پیش‌بینی شده است. قابل ذکر است که تامین‌کنندگان مواد افزودنی(ادتیوها) از کشورهای چین، هند، امارات و گرجستان هستند و شرکت سایر مواد را از داخل کشور تهیه می‌کند.

سربار در شنفت

در تحلیل شنفت سربار شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… است. سربار شنفت در سال مالی منتهی به اسفند 1401 مبلغ 470 میلیارد تومان بوده است. حقوق و مزایای این شرکت باتوجه به نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال 1402 (30 درصد) حدود 376 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است. همچنین هزینه سربار شنفت در این سال، حدود 602 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شنفت

گام بعدی برای تحلیل شنفت بررسی صورت سود و زیان این شرکت است. این صورت مالی برای 4 دوره گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12 ماهه منتهی به 29 اسفند سال 1402 قابل‌مشاهده است. شرکت نفت پارس در سال مالی منتهی به اسفند سال 1401، حدود 9,258 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است که 2,580 میلیارد تومان از آن به‌عنوان سود ناخالص شناسایی شده است. بهای تمام شده سال مالی مذکور حدودا برابر با 6,677 میلیارد تومان بوده است. درصورتی‌که درآمدهای عملیاتی شرکت تا پایان اسفند سال 1402 مبلغ 11,560 میلیارد تومان و بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی نیز 8,826 میلیارد تومان باشد، سود ناخالص شنفت حدود 2,733 میلیارد تومان محاسبه می‌شود. با لحاظ کردن سایر هزینه‌ها و درآمدها، سود خالص شنفت 1,882 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

سود نقدی (DPS) شنفت

در تحلیل بنیادی شنفت، مجمع‌ عمومی سالیانه این شرکت برای سال مالی منتهی به 1401/12/29 در تاریخ 21 خردادماه سال 1402 تشکیل شد. طبق تصمیمات مجمع شرکت نفت پارس، از 1,076 ریال سود خالصی که به‌ازای هر سهم داشته است، میزان سود نقدی به‌ازای هر سهم را 850 ریال تصویب کرده است. به‌عبارت‌دیگر شرکت 78 درصد سود به‌دست‌آمده خود در سال 1400 را میان سهامداران خود تقسیم کرده است.

طبق اطلاعیه زمان‌بندی پرداخت سود منتشر شده در سامانه کدال، پرداخت سود به شرح جدول زیر بوده است:

نوع سهامدار	توضیحات	تاریخ و نحوه پرداخت سود
اشخاص حقیقی و سبدها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری	دارای کد سجام	از تاریخ 1402/04/21 از طریق شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار و تسویه وجوه به حساب بانکی اعلام شده در سامانه سجام
اشخاص حقیقی و سبدها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری	فاقد کد سجام	از تاریخ 1402/07/01 با مراجعه حضوری به شعب بانک پارسیان
اشخاص حقوقی	دارای کد سجام	در تاریخ 1402/05/21 از طریق حساب معرفی شده در سامانه سجام
اشخاص حقوقی	فاقد کد سجام	با درخواست کتبی و طبق مفاد ماده 240 اصلاحیه قانون تجارت طی مهلت قانونی

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1402

علت اختلاف سود محاسبه شده در تحلیل‌ بنیادی انجام شده توسط تحلیلگران، در تفاوت مفروضات درنظر گرفته شده است. در ادامه برخی از مفروضات لحاظ شده در این تحلیل ذکر شده است. سایر مفروضات نیز در بخش خلاصه تحلیل بنیادی شنفت ، قابل مشاهده است.

• قیمت لوبکات سبک 440 دلار بر تن (نرخ لوبکات مصرفی شرکت برابر با میانگین آخرین نرخ دلاری لوبکات سبک و سنگین اعلامی توسط دفتر ملی پالایش و پخش فرآورده‌های نقتی لحاظ شده است.)
• قیمت روغن موتور بنزینی و دیزلی داخلی به ‌ترتیب، 391,298 ریال بر لیتر و 457,094 ریال بر لیتر

قیمت سهام این شرکت در تاریخ 3 تیر 1402 در سایت www.tsetmc.com معادل 10,280 ریال است؛ باتوجه ‌به ای پی اس تحلیلی شنفت (941 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 10.9 محاسبه شده است.

در سامانه تحلیل بنیادی انیگما این قابلیت وجود دارد که کاربران باتوجه به نظر شخصی مفروضات را تغییر داده و سود متناسب با تحلیل خود را مشاهده کنند. در تصویر بالا میانگین P/E تحلیلگران که میانگینی از تحلیل کاربران انیگما با تغییر مفروضات خود از این سهم است، قابل‌مشاهده می‌باشد.

برای یادگیری نحوه انجام تحلیل بنیادی مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام شنفت

نمودار زیر روند تغییر قیمتی شنفت را نشان می‌دهد. قیمت سهام شنفت در تاریخ 18 تیرماه 1399 به بالاترین مقدار خود (105,290 ریال) با ارزش بازار حدود 25 هزار و 347 میلیون تومان رسید و پس از آن با افتی محسوس روند کاهشی خود را تا اواخر آبان 1399 ادامه داد. این سهم تا به امروز روند یکنواختی را طی کرده و در تاریخ 17 اردیبهشت 1402، به آخرین قله قیمتی خود با ارزش بازار 22,540 میلیارد تومان رسید. در حال حاضر باتوجه به قیمت روز سهم نفت پارس در تاریخ 3 تیر 1402 ارزش بازار شرکت در تحلیل شنفت 20,320 میلیارد تومان است.