تحلیل بنیادی شگویا «شرکت پتروشیمی شهید تندگویان»

شرکت پتروشیمی شهید تندگویان تنها تولیدکننده پلی‌اتیلن ترفتالات گرید بطری کشور است. هدف از تاسیس این شرکت اجرای طرح‌های تولید اسید ترفتالیک خالص (PTA) و پلی اتیلن ترفتالات (PET) بوده است. سهام شرکت سال 1398 با نماد شگویا در بورس اوراق بهادار پذیرفته شد. در ادامه به تحلیل بنیادی شگویا پرداخته شده است. بررسی جایگاه شگویا در صنعت، پیش‌بینی سود هر سهم و محاسبه نسبت P/E فوروارد برای سال مالی 1404 از دیگر موارد اشاره‌شده در این مقاله هستند.

• در مقاله تحلیل بنیادی چیست می‌توان با تحلیل بنیادی و انواع رویکردهای آن آشنا شد.

موضوع فعالیت شگویا

موضوع فعالیت شرکت شامل سرمایه‌گذاری در احداث، راه‌اندازی و بهره‌برداری از کارخانجات صنعتی، توسعه، نوسازی، تعمیرات و نگهداشت، انجام تحقیقات و پژوهش، بسته‌بندی و سایر فعالیت‌های مرتبط با تولید، بازاریابی، فروش، صدور، ذخیره‌سازی، واردات و صادرات محصولات پتروشیمی است. همچنین تبدیل مواد پتروشیمی و پتروشیمیایی، فرآورده‌های فرعی و مشتقات نفتی به مواد اولیه صنایع پایین‌دستی و انجام فعالیت‌های تولیدی، فنی، مهندسی و بازرگانی مرتبط، در چارچوب قوانین و مقررات مربوطه، از دیگر فعالیت‌های شرکت به شمار می‌رود.

محصولات شرکت شامل PTA و PET است. در فاز اول، ظرفیت تولید PTA برابر با ۳۵۰ هزار تن در سال تعیین شده که به عنوان خوراک واحد PET مورد استفاده قرار می‌گیرد. تولید PET در این فاز، در دو گرید بطری و الیاف، مجموعا ۴۱۲٫۵ هزار تن در سال است که ۱۷۷٫۵ هزار تن آن به گرید بطری و ۲۳۵ هزار تن به گرید الیاف اختصاص دارد.

در فاز دوم، ظرفیت تولید PTA معادل ۳۵۰ هزار تن در سال است و میزان تولید PET در دو گرید بطری و الیاف به ۴۷۵ هزار تن در سال می‌رسد. از این مقدار، ۱۵۸ هزار تن مربوط به گرید بطری و ۳۱۷ هزار تن چیپس پلی‌استر است که ۱۳۲ هزار تن آن به تولید الیاف، نخ و پنبه‌ مصنوعی اختصاص دارد. در این فاز، از مجموع PTA تولیدی، ۳۳۷ هزار تن به عنوان خوراک واحد دوم PET مصرف می‌شود و ۱۳ هزار تن برای فروش تکلیفی در نظر گرفته شده است.

اسید ترفتالیک یکی از مواد اولیه اصلی در تولید پلی‌اتیلن ترفتالات محسوب می‌شود. این ماده و محصول PET نقش مهمی در تولید الیاف نساجی، فیلم‌های پلاستیکی و انواع بطری و ظروف بسته‌بندی مواد غذایی، دارویی و بهداشتی دارند و از رشد قابل توجه تولید و مصرف در سطح جهانی برخوردارند.

جایگاه شگویا در صنعت پتروشیمی

پتروشیمی شهید تندگویان تنها تولیدکننده پلی‌اتیلن ترفتالات گرید بطری در ایران است و از جایگاهی منحصربه‌فرد در صنعت پتروشیمی کشور برخوردار است. این شرکت با تولید انواع محصولات پلی‌استری در حوزه‌های بسته‌بندی (BC) و نساجی (TC)، توانایی تامین نیاز صنایع پایین‌دستی را دارد و تنها تولیدکننده PET مخصوص فیلم‌های بسته‌بندی Cast و BO-Film به‌صورت گرانول در کشور محسوب می‌شود.

محصولات گرید نساجی شرکت در قالب گرانول، نخ POY و الیاف Staple و با کیفیت بالا تولید می‌شوند. استفاده از تکنولوژی‌های معتبر بین‌المللی، نظیر Zimmer آلمان و MHI ژاپن، امکان تولید محصولاتی با استانداردهای کیفی بالا و قابل رقابت با نمونه‌های جهانی را فراهم کرده است. همچنین پتروشیمی شهید تندگویان تنها تولیدکننده PTA در کشور است و PET را با تکیه بر خوراک داخلی تولید می‌کند.

دسترسی مناسب به بندر امام خمینی، خط آهن سراسری و شبکه حمل‌ونقل بین‌المللی، مزیت لجستیکی مهمی برای شرکت ایجاد کرده و امکان تامین بهینه بازارهای داخلی و کشورهای CIS را فراهم می‌سازد.

سرمایه و مهم‌ترین سهامداران در تحلیل بنیادی شگویا

سرمایه شرکت در بدو تاسیس معادل ۱,۰۰۰,۰۰۰ میلیون ریال بوده که در حال حاضر به ۲۳,۹۵۷,۶۶۶,۰۰۰ میلیون ریال رسیده است. آخرین افزایش سرمایه شرکت از محل تجدید ارزیابی دارایی‌های ثابت مشهود انجام شده است.

یکی از سهامداران عمده شگویا، شرکت صنایع پتروشیمی خلیج‌فارس است. این شرکت به تنهایی 34/65 درصد و به‌صورت تلفیقی 48/73 درصد از سهام شگویا را در اختیار دارد. تصویر زیر درصد و ارزش بازار سهامداران بالای یک درصد شگویا را نشان می‌دهد.

در محصول سهامداران سایت تحلیل بنیادی انیگما تمامی سهامداران شرکت‌ها به‌صورت عادی و تلفیقی به‌همراه شرکت مادر خود قابل دسترس هستند. به‌طور مثال در تصویر زیر بخشی از سهامداران شگویا به‌صورت تلفیقی نشان داده شده است.

تحلیل بنیادی شگویا

در این بخش، تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی شهید تندگویان (شگویا) ارائه می‌شود. در این چارچوب، وضعیت تولید و ترکیب محصولات شرکت در زنجیره پلی‌استر بررسی می‌شود. سپس ساختار هزینه‌ها، بهای تمام‌شده و عملکرد درآمدی شگویا مورد ارزیابی قرار می‌گیرد و روند سودآوری آن تحلیل می‌شود. در پایان، سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) پیش‌بینی‌شده برای سال مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ برآورد خواهد شد.

تولید و محصولات شگویا

شرکت پتروشیمی تندگویان دارای خطوط متنوع تولید است. در مرحله نخست، واحدهای تولید اسید ترفتالیک خالص با دو لایسنس تکنیمونت و میتسوبیشی، پارازایلین را از طریق فرآیندهای اکسیداسیون و هیدروژناسیون به PTA تبدیل می‌کنند. در ادامه، در واحدهای تولید پلی‌اتیلن ترفتالات با بهره‌گیری از تکنولوژی زیمر و نوی‌والسینا و تحت فرآیند پلیمریزاسیون مرحله‌ای، پلیمر PET در گریدهای بطری، الیاف و فیلم سنتز می‌شود.

برای تولید گرید بطری، علاوه بر واحد پلیمریزاسیون مذاب، استفاده از واحد پلیمریزاسیون در حالت جامد ضروری است. در این راستا، در شرکت پتروشیمی شهید تندگویان سه واحد SSP با لایسنس بوهار و زیمر طراحی و به بهره‌برداری رسیده است. همچنین واحدهای ریسندگی مذاب با تکنولوژی بارمگ و نیومگ، بخشی از پلیمر مذاب را به نخ و الیاف پلی‌استر تبدیل می‌کنند.

لیست محصولات به همراه ظرفیت اسمی و مقدار واقعی آن بر اساس گزارش هیئت مدیره برای سال مالی منتهی به 30 اسفند 1403 نوشته شده است.

مقدار و مبلغ فروش در تحلیل شگویا

در تحلیل بنیادی شگویا بخش عمده‌ای از تولید، در بازار داخلی به فروش می‌رسد و صادرات سهم کمی از مجموع فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است. در نمودار زیر ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت طی سال‌های اخیر بررسی شده است.

در ادامه مقدار فروش شگویا در 2 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای سال مالی 1404 نمایش داده شده است. پیش‌بینی می‌شود مقدار فروش در سال مالی 1404 به 586,387,487 کیلوگرم برسد.

قیمت‌گذاری محصولات پلی‌اتیلن ترفتالات (PET) به‌صورت هفتگی و در روزهای یکشنبه توسط دفتر توسعه صنایع پایین‌دستی به‌عنوان قیمت پایه محصولات در بورس کالا تعیین و اعلام می‌شود. قیمت محصولات نخ فیلامنتی (POY) نیز به‌صورت هفتگی و از طریق کمیته داخلی قیمت‌گذاری شرکت مشخص می‌شود. در این فرآیند، قیمت‌های جهانی خوراک، نرخ‌های پایه اعلامی دفتر توسعه صنایع پایین‌دستی و شرایط عرضه و تقاضای بازار مورد بررسی قرار می‌گیرد.

مبلغ فروش شگویا در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۳ معادل ۳۱,۴۶۳ میلیارد تومان بوده است. پیش‌بینی می‌شود این رقم در سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ به ۴۹,۴۷۳ میلیارد تومان افزایش یابد.

در ادامه به بررسی تولید و فروش شگویا در چهار دوره مالی پرداخته شده است.

بهای تمام‌ شده شگویا

هزینه‌های بهای تمام‌شده شرکت پتروشیمی تندگویان شامل مواد اولیه، حقوق و دستمزد و سربار تولید است. بر اساس گزارش‌های مالی، این هزینه‌ها در ۹ ماهه منتهی به ۳۰ آذر ۱۴۰۴ معادل ۲۶,۳۹۶ میلیارد تومان بوده و پیش‌بینی می‌شود در پایان سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ به حدود ۳۸,۴۱۳ میلیارد تومان افزایش یابد.

در ادامه، بهای تمام‌شده شگویا در چهار دوره مالی گذشته بررسی می‌شود.

مواد اولیه در تحلیل بنیادی شگویا

مواد اولیه مورد نیاز تولید محصولات پتروشیمی شهید تندگویان شامل پارازایلین، اسید استیک، منواتیلن گلایکول و هیدروژن است که همگی از طریق پتروشیمی‌های نوری، بوعلی‌سینا، فن‌آوران، مارون و امیرکبیر و با قراردادهای بلندمدت داخلی تامین می‌شوند.

مبلغ پایه خرید این مواد بر اساس نرخ دلار (FO) و به‌صورت هفتگی توسط دفتر توسعه صنایع پایین‌دستی پتروشیمی محاسبه می‌شود. آخرین اعلام قیمت پایه محصولات پتروشیمیایی در نه‌ماهه اول سال ۱۴۰۴، در تاریخ ۳۰ آذر ۱۴۰۴ توسط همین دفتر منتشر شده است.

شرکت پتروشیمی تندگویان در دوره ۹ ماهه منتهی به آذر ۱۴۰۴ برای تامین مواد اولیه مصرفی، از جمله پارازایلین، اسید استیک، منواتیلن گلایکول و هیدروژن، به ترتیب ۱۲,۵۰۹، ۶۰۶، ۴,۳۱۷ و ۱۳ میلیارد تومان هزینه کرده است.

سربار شرکت پتروشیمی شهید تندگویان

تصویر زیر شامل هزینه‌های سربار شگویا مانند حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت، هزینه مواد مصرفی و… است. هزینه سربار این شرکت در سال مالی 1403، مبلغ 8,799 میلیارد تومان بوده است. با توجه به افزایش هزینه سوخت و نرخ حقوق و دستمزد در سال 1404، هزینه سربار شگویا تا پایان سال مالی جاری حدود 12,541 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل شگویا

در ادامه صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی شگویا جهت بررسی و پیش‌بینی عملکرد این شرکت قابل مشاهده است. شرکت پتروشیمی شهید تندگویان در سالی مالی 1403، بیش از 31,463 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است. همچنین بهای تمام‌شده شگویا در این دوره مالی 27,969 میلیارد تومان است.

طبق پیش‌بینی انجام‌شده در این تحلیل اگر درآمدهای عملیاتی شرکت در سال مالی 1404، 49,473 میلیارد باشد، با کسر تمامی هزینه‌ها مبلغ 5,943 میلیارد تومان سود خالص خواهد ساخت. جزئیات تحلیل این شرکت برای دوره‌های مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی سال مالی 1404 در تصویر زیر نمایش داده شده است.

• مقاله پیشنهادی برای یادگیری انجام تحلیل بنیادی: آموزش تحلیل بنیادی

سود نقدی (DPS): مجمع عمومی سالیانه شرکت پتروشیمی تندگویان برای سال مالی منتهی به ۳۰ اسفند ۱۴۰۳ در تاریخ ۲۹ تیر ۱۴۰۴ برگزار شد. از ۷۳۶ ریال سود هر سهم، ۶۸۰ ریال آن بین سهامداران تقسیم شد.

حاشیه سود شگویا چقدر است؟

بررسی عملکرد سودآوری شرکت پتروشیمی تندگویان نشان می‌دهد که حاشیه سود ناخالص در چهار سال گذشته نوسان داشته و از ۲۴ درصد در سال ۱۴۰۰ به ۱۱ درصد در سال ۱۴۰۳ کاهش یافته است. این روند کاهش در حاشیه سود خالص نیز مشهود است؛ به‌طوری‌که پس از رسیدن به ۱۹ درصد در سال ۱۴۰۰، حاشیه سود خالص در سال ۱۴۰۳ به ۶ درصد کاهش یافته است. این تغییرات می‌تواند ناشی از افزایش بهای تمام‌شده، تغییر قیمت فروش یا نوسانات هزینه‌های عملیاتی باشد و بررسی دقیق‌تر صورت‌های مالی برای تحلیل علل کاهش سودآوری ضروری است.

شرح	۱۴۰۳	۱۴۰۲	۱۴۰۱	۱۴۰۰
حاشیه سود خالص	%6	%16	%16	%19
حاشیه سود ناخالص	%11	%23	%19	%24

نسبت‌های مالی شگویا

تصویر زیر نسبت‌های مالی شرکت پتروشیمی تندگویان را در چهار سال مالی اخیر نشان می‌دهد. نسبت P/E TTM در دوره ۱۲ ماهه منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۳ برابر با ۱۱.۹ بوده است. در زمان نگارش مقاله (۵ بهمن ۱۴۰۴)، میانگین نسبت P/E گروه حدود ۸.۹ گزارش شده بود.

پیش‌بینی EPS و P/E تحلیلی منتهی به 29 اسفند 1404

در تحلیل بنیادی شگویا با فرض میانگین دلار 100,000 تومان در سال 1404 سود خالص به ازای هر سهم این شرکت (EPS تحلیلی)، 2,481 ریال برآورد شده است. با توجه به قیمت روز سهم در تاریخ ۵ بهمن ۱۴۰۴، P/E فوروارد شگویا 5.1 واحد محاسبه شده است.

در سایت انیگما تحلیل بنیادی به‌روز تمامی شرکت‌های تولیدی و سرمایه‌گذاری از جمله تحلیل شگویا وجود دارد. این تحلیل‌ها توسط تیمی متخصص به‌طور پیوسته با تغییر متغیرها و قیمت‌گذاری‌ها به‌روز می‌شوند.

• همچنین می‌توان برای مشاهده شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی از لینک بهترین سهم اقدام کرد.

نمودار قیمتی شگویا

تصویر زیر روند قیمتی شگویا از ابتدای سال 1401 را نشان می‌دهد. مطابق چارت قیمتی شگویا، سهام این شرکت در تاریخ 2 اردیبهشت 1402 به بالاترین قیمت تعدیل شده خود (حدود 14,825 ریال) رسید. در حال حاضر قیمت روز این سهم در تاریخ 1404/12/05 در سایت www.tsetmc.com (12,550 ریال) به ارزش بازار 30,066 میلیارد تومان است.

---

سوالات متداول