تحلیل بنیادی میدکو – شرکت توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه

شرکت مادر تخصصی توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه در سال 1386 با سرمایه اولیه هزار میلیارد ریال تاسیس شد. این شرکت با نماد میدکو در بازار سرمایه معامله می‌شود. در ادامه به بررسی عملکرد شرکت و تحلیل بنیادی میدکو از طریق محاسبه ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) و محاسبه EPS تحلیلی منتهی به سال مالی 1404 این نماد پرداخته شده است.

• در مقاله «تحلیل بنیادی چیست» می‌توان نحوه تحلیل بنیادی شرکت‌ها و رویکردهای مختلف آن را مطالعه کرد.

جایگاه میدکو در صنعت

فعالیت اصلی شرکت مادر تخصصی توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه (میدکو)، سرمایه‌گذاری در سهام، سهم‌الشرکه، واحدهای سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها یا سایر اوراق بهادار دارای حق رای است. این سرمایه‌گذاری با هدف کسب انتفاع و کنترل یا نفوذ قابل ملاحظه در شرکت‌های سرمایه‌پذیر صورت می‌گیرد. میدکو بر توسعه مواد معدنی فلزی منتخب و اولویت‌دار مانند فولاد و مس تمرکز دارد.

شرکت‌های سرمایه‌پذیر عمدتا در زمینه‌های اکتشاف، استخراج و بهره‌برداری از معادن و تولید و فرآوری مواد معدنی و متالوژی فعالیت می‌کنند. موضوع فعالیت شرکت‌های فرعی آن به‌صورت کلی شامل ارائه خدمات اجرایی، طراحی و مهندسی اصولی، تامین منابع مالی و تدوین سیاست‌های راهبردی برای شرکت‌های سرمایه‌پذیر است.

بر اساس ظرفیت تولید تا پایان اسفند ۱۴۰۳، میدکو جایگاه قابل توجهی در صنعت کشور دارد:

• در تولید کنسانتره سنگ آهن با سهم ۱۲.۱ درصد از کل ظرفیت کشور، در رتبه سوم قرار دارد.
• در تولید گندله سنگ آهن با سهم ۱۱.۱ درصد از کل ظرفیت کشور، در رتبه دوم قرار دارد.
• این شرکت در تولید کنسانتره زغال سنگ رتبه اول با ۳۲.۳ درصد سهم و در تولید کک متالورژی (۴۰.۰ درصد سهم) و کاتد مس (۹.۸ درصد سهم) رتبه دوم کشور را نیز کسب کرده است.

همانطور که قابل مشاهده است، میدکو تنها در فلزات اساسی سرمایه‌گذاری می‌کند.

سرمایه و سهامداران میدکو

شرکت مادر تخصصی توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه (میدکو) فعالیت خود را با سرمایه‌ای معادل ۱,۰۰۰ میلیارد ریال (شامل یک میلیارد سهم ریالی) در بدو تاسیس آغاز کرد. بر اساس گزارش‌های موجود، سرمایه شرکت میدکو طی شانزده مرحله افزایش سرمایه تاکنون به ۲۹۰,۰۰۰ میلیارد ریال رسیده است. آخرین افزایش سرمایه ثبت شده شرکت در تاریخ 1404/02/16 انجام شد. در این مرحله، سرمایه با افزایش ۵۰,۰۰۰ میلیارد ریال از محل آورده نقدی از طریق سلب حق تقدم، از ۲۴۰,۰۰۰ میلیارد ریال به ۲۹۰,۰۰۰ میلیارد ریال رسید.

اصلی‌ترین سهامدار نماد میدکو، شرکت مبنای خاورمیانه (14٫23 درصد سهام) است. شرکت مبنای خاورمیانه با هدف سرمایه‌گذاری و مشارکت در انواع طرح‌های صنعتی مربوط به صنایع معدنی و فلزی تاسیس شده است. شرکت راهبرد سرمایه ایرانیان با در اختیار داشتن 9/65 درصد، در جایگاه دوم سهامداران میدکو قرار دارد.

همان‌طور که در تصویر زیر مشاهده می‌شود، در حالت تلفیقی، بانک پاسارگاد به‌همراه زیرمجموعه‌های خود 81/01 درصد از سهام میدکو را در اختیار دارد. در سامانه تحلیل بنیادی انیگما می‌توان تمام سهامداران میدکو را به همراه زیرمجموعه‌هایشان به‌صورت عادی و تلفیقی مشاهده کرد.

تحلیل و محاسبه NAV میدکو

در تحلیل بنیادی میدکو برای محاسبه ارزش واقعی شرکت توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه، ارزش خالص دارایی‌های آن (NAV) برآورد شده است. برای محاسبه NAV شرکت، تمام دارایی‌های بورسی و غیربورسی آن بررسی و ارزش‌گذاری شده است. برخی تحلیلگران بنیادی ارزش پورتفوی غیربورسی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را به دلیل سختی محاسبه آن، معادل بهای‌ تمام‌شده در نظر می‌گیرند. اما تحلیلگران انیگما ارزش روز پرتفوی غیربورسی تمامی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را محاسبه کرده و در تحلیل‌های خود لحاظ می‌کنند.

در سایت انیگما مازاد ارزش پورتفوی غیربورسی تمامی شرکت‌‌های سرمایه‌گذاری محاسبه شده است. همچنین می‌توانید در مقاله محاسبه NAV مراحل تحلیل بنیادی شرکت‌های سرمایه‌گذاری را آموزش ببینید.

ارزش روز پرتفوی بورسی در تحلیل بنیادی میدکو

تصویر زیر بخشی از پرتفوی بورسی میدکو را نشان می‌دهد. مجموع مازاد ارزش پرتفوی بورسی آن از شرکت فولاد سیرجان ایرانیان بوده که در تاریخ 1404/07/28 مبلغ 11 هزار و 74 میلیارد تومان محاسبه شده است.

ارزش‌گذاری دارایی‌های غیربورسی در تحلیل میدکو

مازاد ارزش پرتفوی غیربورسی میدکو طبق ارزش‌گذاری تیم تحلیلی انیگما در تاریخ 1404/07/28 مبلغ 80 میلیارد تومان محاسبه شده است. همانطور که قابل مشاهده است تمامی مازاد ارزش مربوط به شرکت فولاد بوتیای ایرانیان است.

در ادامه به برخی از نکات تحلیل بنیادی میدکو در ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی آن اشاره شده است.

• شرکت بابک مس ایرانیان ظرفیت تولید سالانه 50 هزار تن کاتد مسی و 12 هزار تن لوله مسی دارد که در صورت رسیدن به ظرفیت کامل پیش‌بینی می‌شود در سال 1404، 6000 میلیارد تومان فروش داشته باشد.
• شرکت فولاد بوتیای ایرانیان دارای ظرفیت عملی 1٫8 میلیون تن گندله است. این شرکت در سال 1404، 20000 میلیارد تومان فروش داشته است.

برای مشاهده دیگر نکات ارزش‌گذاری پرتفوی غیربورسی میدکو و تغییر مفروضات مورد نظر، می‌بایست به تحلیل میدکو در سایت انیگما مراجعه کرد.

سود هر سهم (EPS) میدکو

یکی دیگر از روش‌های کسب سود در شرکت‌های سرمایه‌گذاری، دریافت سود نقدی حاصل از پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت است. در ادامه به سود نقدی حاصل از پرتفوی بورسی و غیر بورسی در تحلیل بنیادی میدکو پرداخته شده است.

سود نقدی پرتفوی بورسی میدکو

مطابق تصویر زیر، سود نقدی حاصل از برخی شرکت‌های پرتفوی بورسی میدکو برای سال مالی ۱۴۰۴ پیش‌بینی شده است. مجموع سود نقدی قابل دریافت از شرکت فولاد سیرجان ایرانیان، به عنوان تنها شرکت سودده، در پایان سال مالی ۱۴۰۴ با فرض تقسیم سود ۶۲٪، مبلغ 1,772 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود نقدی پرتفوی غیربورسی در تحلیل بنیادی میدکو

مطابق تصویر زیر شرکت مادر تخصصی توسعه معادن و صنایع معدنی خاورمیانه هیچ سودی از پرتفوی غیربورسی نخواهد داشت.

صورت سود و زیان در تحلیل میدکو

برای برآورد سود در تحلیل بنیادی میدکو، صورت سود و زیان آن تا پایان سال مالی 1404 بررسی شده است. پیش‌بینی می‌شود درآمدهای عملیاتی میدکو در دوره 12 ماهه منتهی به اسفندماه 1404 متشکل از درآمد سود سهام و سود تضمین‌شده، 1,791 میلیارد تومان باشد. با کسر هزینه‌ها سود خالص این شرکت در دوره مذکور 1,220 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

سود مجمع (DPS) میدکو

مجمع عمومی عادی سالیانه منتهی به سال مالی ۱۴۰۳/۱۲/۳۰ میدکو در تاریخ ۱۴۰۴/۰۴/۳۰ برگزار شد که ۳۴ ریال سود نقدی میان سهامداران تقسیم خواهد شد.

• برای اطلاعات بیشتر در خصوص مجمع برگزار شده مطالعه‌ی مقاله «مجمع میدکو» پیشنهاد می‌شود.

تحلیل بنیادی میدکو

برای تحلیل میدکو ، حقوق صاحبان سهام آن متناسب با افزایش سرمایه، سود تقسیمی و جمع درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تعدیل شده است. طبق این تحلیل، ان ای وی میدکو حدود 38 هزار میلیارد تومان محاسبه شده است. با تقسیم مجموع حقوق صاحبان سهام و مازاد ارزش دارایی‌های بورسی و غیربورسی بر تعداد سهام شرکت NAV هر سهم برای میدکو 1,695 ریال محاسبه شده است. نسبت قیمت به ان ای وی میدکو (P/NAV) در تاریخ 1404/07/28 حدود 264.3 درصد محاسبه شده است. همچنین در این مقاله ای پی اس تحلیلی شرکت برای سال مالی 1404 مبلغ 42 ریال برآورد کرده است.

به دلیل آنکه بسیاری از شرکت‌های زیرمجموعه میدکو هنوز به بهره‌برداری نرسیده‌اند، عملا نمی‌توان دقیق میزان مازاد ارزش آن‌ها را تعیین کرد.

• مقاله آموزشی پیشنهادی: آموزش تحلیل بنیادی

نمودار قیمتی میدکو

چارت زیر روند معاملاتی سهام میدکو را نشان می‌دهد. این شرکت بعد از ورود به کانال صعودی قیمت، در تاریخ 1401/03/23 به بالاترین قیمت تعدیل شده خود یعنی 10,611 ریال رسید. در حال حاضر با توجه به ریزش این سهم، قیمت میدکو در سایت TSE در زمان نگارش این مقاله (1404/07/28)، 4,545 ریال با ارزش بازار 131,805 میلیارد تومان است.

سوالات متداول