تحلیل بنیادی کهمدا – شرکت شیشه همدان

تحلیل کهمدا ، نماد شرکت شیشه همدان به‌عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در عرصه تولید شیشه‌، بسته‌بندی مواد غذایی و نوشابه‌سازی در این مقاله مورد بررسی قرار گرفته است. این شرکت در تاریخ 1354/01/27 به‌صورت سهامی عام تاسیس شد و در اواخر سال 1360 بهره‌برداری آزمایشی از کارخانه آغاز شد. شرکت شیشه همدان در تاریخ 1369/04/06 در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته و با نماد کهمدا در گروه سایر محصولات کانی غیرفلزی درج شد و سهام آن اولین بار در سال 1370 مورد معامله قرار گرفت. در ادامه برای تحلیل بنیادی کهمدا به محاسبه EPS و P/E تحلیلی این شرکت پرداخته شده است.

• برای آشنایی بیشتر با تحلیل بنیادی، مقاله تحلیل بنیادی چیست پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت شرکت شیشه همدان

موضوع اصلی فعالیت شرکت به شرح زیر است:

• تولید انواع مصنوعات شیشه‌ای اعم از بطری، ظروف، عایق، پشم شیشه 
• تولید محصولات وابسته به صنایع سیلیکات
• تولید انواع پودرهای معدنی به‌صورت آرایش‌شده و دانه‌بندی‌شده

شرکت شیشه همدان در حال حاضر دارای دو کوره با ظرفیت اسمی تولید 40,000 تن شیشه و 35,000 تن بطری و در مجموع 75,000 تن محصول در سال است. طرح توسعه شرکت با ظرفیت تولید 93,000 تن انواع ظروف شیشه‌ای و بطری دارویی است که طبق شفاف‌سازی شرکت از ابتدای مردادماه سال 1401 به بهره‌برداری رسیده است.

سرمایه و ترکیب سهامداران کهمدا

سرمایه کهمدا در بدو تاسیس مبلغ 300 میلیون ریال بوده که طی چندین مرحله افزایش سرمایه به مبلغ 2,880 میلیارد ریال رسیده است. حدود 90 درصد محل افزایش سرمایه در تحلیل کهمدا از محل آورده نقدی سهامداران بوده است. بر اساس تصمیمات مجمع عمومی فوق‌العاده مورخ 1401/11/16، افزایش سرمایه شرکت از مبلغ 2,880,000 میلیون ریال به‌ مبلغ 7,500,000 میلیون ریال (از محل سود انباشته مبلغ 4,620,000 میلیون ریال) در تاریخ 1401/12/07 در مرجع ثبت شرکت‌ها به ثبت رسیده است.

جدول زیر اسامی سهامداران بالای یک درصد در تحلیل بنیادی کهمدا را نمایش می‌دهد. مهم‌ترین سهامدار کهمدا شرکت توسعه سرمایه‌گذاری سامان است که دارای مالکیت حدود 12 درصد می‌باشد. پس از آن واسط مالی شهریور با 6 درصد و علی خاتمی با 4.3 درصد در رتبه دوم و سوم سهامداران این شرکت قرار دارند.

در سایت انیگما می‌توان علاوه بر سهامداران عادی، سهامداران تلفیقی را نیز مشاهده کرد. سهامدار تلفیقی به سهامدارانی گفته می‌شود که به‌صورت غیرمستقیم و به‌واسطه زیرمجموعه‌های خود مالک سهام یک شرکت هستند. در تحلیل کهمدا ، بانک سامان به‌صورت تلفیقی مالکیت بیش از 14 درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.

قیمت، مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی کهمدا

محصولات شرکت شیشه همدان، انواع ظروف شیشه‌ای، بطر و جار است که در بازارهای داخلی و صادراتی به‌فروش می‌رسند.

در اولین جدول می‌توان قیمت محصولات کهمدا در 4 دوره مالی گذشته و همچنین پیش‌بینی آن برای سال مالی منتهی به 31 خرداد 1403 را ملاحظه کرد. قیمت محصولات داخلی این شرکت برای دوره مالی منتهی به 31 خرداد 1403، 177 میلیون و 568 هزار ریال تخمین زده شده است. قابل‌ذکر است که نرخ فروش محصولات 30 درصد بالاتر از آخرین نرخ فروش ماهانه در نظر گرفته شده است.

در ادامه جدول مقدار فروش محصولات آمده است. طبق این جدول مقدار فروش محصولات شرکت شیشه همدان تا انتهای سال مالی 1403 حدود 100 هزار تن پیش‌بینی می‌شود.

در نهایت جدول مبلغ فروش محصولات در تحلیل بنیادی کهمدا، که برابر با حاصل‌ضرب مقدار فروش در قیمت فروش محصولات می‌باشد، نمایش داده شده است. نرخ فروش محصولات در سال مالی 1403 با تورم رشد داده شده و بیشتر از آخرین نرخ فروش ماهیانه شرکت در نظر گرفته شده است. طبق این جدول مبلغ فروش شرکت در آخرین دوره گزارش شده (دوره 9 ماهه منتهی به 29 اسفند 1401) 821 میلیارد تومان بوده‌ است. مبلغ فروش کهمدا تا پایان سال مالی 1403، 1,704 میلیارد تومان تخمین زده شده است.

مواد اولیه (مقدار، قیمت و مبلغ) در تحلیل کهمدا

پودر آهک، کربنات سدیم، خرده شیشه، سولفات سدیم و پودر سیلیس از مواد اولیه موردنیاز برای تولید محصولات کهمدا هستند. شرکت شیشه همدان در دوره 9 ماهه منتهی به اسفند ۱۴۰۱ حدود127,500 تن مواد اولیه مصرف کرده است که بیشترین مقدار مربوط به پودر سیلیس بوده است.

مبلغ هزینه‌شده برای تامین این مقدار مواد اولیه مصرفی بیش از 280 میلیارد تومان است که عمده این هزینه مربوط به کربنات سدیم است. پیش‌بینی می‌شود این شرکت در پایان سال مالی منتهی به خرداد 1403 مبلغ 385 میلیارد تومان برای خرید کربنات سدیم و به‌طور کلی 540 میلیارد تومان مواد اولیه مصرف کند. در این تحلیل نرخ خرید مواد اولیه 50 درصد بالاتر از نرخ خرید شرکت در نظر گرفته شده است.

سربار کهمدا

سربار شرکت شیشه همدان شامل حقوق و مزایا، استهلاک، سوخت و… است، که در جدول زیر قابل‌مشاهده است. هزینه سربار کهمدا در پایان دوره 9 ماهه منتهی به اسفند 1401 مبلغ 238 میلیارد تومان بوده است. عمده هزینه سربار در این دوره مربوط به استهلاک است. در تحلیل کهمدا نرخ سوخت در سال ۱۴۰۲ مبلغ ۵٬۰۰۰ ریال بر متر مکعب و افزایش نرخ حقوق و دستمزد ۳۰ درصد در نظرگرفته شده است. از این رو هزینه سربار در دوره ۱۲ ماهه منتهی به خرداد 1403 مبلغ 365 میلیارد تومان برآورد می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی کهمدا

گام بعدی برای تحلیل کهمدا ، بررسی صورت سود و زیان این شرکت است. صورت سود و زیان برای 4 دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن برای دوره 12ماهه منتهی به 31 خرداد سال 1403 قابل‌مشاهده است. این شرکت تا انتهای دوره نه‌ماهه منتهی به اسفند سال 1401، حدود 821 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است. باتوجه ‌به تصویر زیر، بهای تمام شده در این دوره معادل 434 میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مالی مشابه سال 1400، به‌میزان قابل‌توجهی (119 درصد) افزایش یافته است.

درصورتی‌که درآمد عملیاتی شرکت تا پایان خردادماه سال 1403 مبلغ 1,704 میلیارد تومان و بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی نیز به 944 میلیارد تومان برسد، سود ناخالص کهمدا 760 میلیارد تومان خواهد بود. پیش‌بینی می‌شود سود خالص کهمدا با درنظر گرفتن سایر درآمدها و هزینه‌ها اعم از هزینه‌های مالی و مالیات به حدود 640 میلیارد تومان برسد.

سود نقدی (DPS) در تحلیل کهمدا

کهمدا مجمع‌ عمومی سالیانه خود را برای سال مالی منتهی به 1401/03/31 در تاریخ 30 مهرماه سال 1401 تشکیل داد. شرکت شیشه همدان در دوره مالی 12 ماهه منتهی به 31 خرداد ماه 1401، 1,295 ریال سود خالص به ازای هر سهم داشته است. طبق تصمیمات مجمع شرکت، حدود 20 درصد از آن را به‌عنوان DPS میان سهامداران خود تقسیم کرده است. زمان‌بندی پرداخت سود کهمدا، طبق اطلاعیه منتشر شده به شرح زیر است:

• سهامداران حقیقی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری که دارای کد سجام می‌باشند در فروردین‌ماه 1402
• سهامداران حقوقی در خردادماه 1402

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 31 خرداد 1403

برای تحلیل بنیادی کهمدا و همچنین پیش‌بینی نسبت P/E فوروارد آن مفروضات زیر، در نظر گرفته شده است:

• قیمت پودر سیلس 5,337,210 ریال بر تن
• قیمت کربنات سدیم 98,511,565 ریال بر تن

سایر مفروضات اعم از قیمت انواع ظروف شیشه‌ای داخلی و صادراتی در سایت انیگما قابل‌مشاهده است.

قیمت سهام این شرکت باتوجه ‌به زمان‌ نگارش این مقاله (1402/03/27) در سایت www.tsetmc.com معادل 5,640 ریال است. باتوجه ‌به ای پی اس تحلیلی کهمدا (855 ریال) نسبت P/E فوروارد آن 6.6 محاسبه شده است. سایت انیگما دارای قابلیت تغییر مفروضات برای دست آوردن مقادیر شخصی تحلیلی و محاسبه سود مورد انتظار است.

در تصویر رو‌به‌رو، میانگین P/E تحلیلگران که میانگینی از تحلیل کاربران انیگما، با تغییر مفروضات خود، از این سهم است، قابل‌مشاهده است.

برای آشنایی بیشتر با نحوه انجام تحلیل بنیادی (فاندامنتال) مطالعه مقاله آموزش تحلیل بنیادی پیشنهاد می‌شود.

وضعیت معاملات و روند قیمتی سهام کهمدا

نمودار زیر روند تغییر قیمتی کهمدا را نشان می‌دهد. قیمت سهام کهمدا در تاریخ 16 اردیبهشت‌ماه 1399 به اولین قله قیمتی خود (48,181 ریال) با ارزش بازار حدود 5,273 میلیارد رسید. سپس با گذشت دو ماه به بالاترین قیمت خود (50,520 ریال) در تاریخ 1399/04/16 با ارزش بازار 5,819 میلیارد ریال رسید. در حال حاضر باتوجه به قیمت روز سهام شرکت شیشه همدان در تاریخ 27 خرداد 1402 ارزش بازار این شرکت در تحلیل کهمدا 4,275 میلیارد تومان است.