تحلیل بنیادی قصفها – شرکت قند اصفهان

شرکت قند اصفهان در تاریخ 7 مرداد ماه 1337 تاسیس شد. این شرکت در صنعت قند و شکر فعالیت دارد و سهام آن با نماد قصفها در بازار سرمایه مورد معامله قرار گرفت. در ادامه به بررسی صورت‌های مالی این شرکت و تحلیل بنیادی قصفها از طریق محاسبه EPS و P/E منتهی به سال مالی 1405/12/29 آن پرداخته شده است.

• برای درک بهتر مفاهیم تحلیل بنیادی (تحلیل فاندامنتال) مطالعه مقاله «تحلیل بنیادی چیست» پیشنهاد می‌شود.

موضوع فعالیت قصفها

طبق اساسنامه، فعالیت اصلی شرکت شامل احداث و بهره‌برداری از کارخانه قند، خرید مواد اولیه، فروش محصولات تولیدی، و انجام کلیه امور تجاری، صنعتی و کشاورزی مرتبط است. همچنین، شرکت مجاز به هرگونه سرمایه‌گذاری و مشارکت در راستای موضوع فعالیت خود و انجام فعالیت‌های تحقیقاتی، مطالعاتی و خدمات آزمایشگاهی است.

در دوره مالی نه ماهه منتهی به 30 آذر 1404، فعالیت اصلی شرکت شامل تولید و فروش شکر، تفاله خشک حاصل از چغندر قند، و تصفیه شکر خام بوده است. مقدار ۵۱۰,۲۲۱ تن چغندر قند پاییزه و ۳۹۴,۶۴۸ تن چغندر قند بهاره (مجموعا ۶۱۶,۱۵۸ تن) جذب شده است که نسبت به دوره مشابه سال قبل (۵۱۹,۷۱۹ تن) افزایش ۱۸ درصدی را نشان می‌دهد. با این حال، به دلیل عدم ارائه گزارش جذب چغندر و بهره‌برداری توسط انجمن صنفی کارخانه‌های قند و شکر ایران، امکان مقایسه عملکرد شرکت با رقبا و تعیین رتبه آن در این دوره وجود ندارد. رقبای اصلی شرکت شامل کارخانه‌های قند همدان، خاورمیانه، چهارمحال، پیرانشهر، جوین و سایرین هستند، لیکن به دلیل موقعیت جغرافیایی، کیفیت تولیدات و شهرت این شرکت، جایگاه آن در میان سه رتبه اول بازار قرار دارد.

سرمایه و مهم‌ترین سهامداران در تحلیل قصفها

سرمایه اولیه شرکت قند اصفهان مبلغ سیصد میلیون ریال بوده است.

تصویر زیر سهامداران عمده در تحلیل بنیادی قصفها را به همراه درصد و ارزش آن‌ها نشان می‌دهد. شرکت گسترش صنایع غذایی سینا با 48٫94 درصد مالکیت در جایگاه اول و سرمایه‌گذاری پاک اندیشان با بیش از 15 درصد مالکیت در جایگاه دوم سهامداران این نماد قرار دارند.

در حالت تلفیقی هر شرکت مادر به همراه زیر مجموعه‌های خود نشان داده می‌شود. بنیاد مستضعفان به واسطه زیر مجموعه‌های خود 54.68 درصد از سهام قصفها را در اختیار دارد. با مراجعه به سامانه تحلیل بنیادی انیگما علاوه بر سهامداران عادی تمامی سهامداران تلفیقی این نماد قابل مشاهده هستند.

تحلیل بنیادی قصفها

در ادامه به بررسی تولید، فروش، بهای تمام‌شده، صورت سود و زیان و سودآوری شرکت قصفها در دوره مالی گذشته، همچنین برآورد EPS و نسبت P/E تحلیلی شرکت برای سال مالی 1405/12/29 پرداخته شده است.

محصولات و تولیدات قصفها

در ادامه محصولات شرکت قند اصفهان به همراه بازارهای اصلی هر کدام قابل مشاهده است.

میزان تولید هر یک از محصولات قصفها برای دو سال مالی متوالی مقایسه شده است.

مقدار و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی قصفها

مقدار فروش شرکت قند اصفهان در دوره 9 ماهه منتهی به 1404/09/30 155,388 تن بوده است. پیش بینی می‌شود مقدار فروش این شرکت بورسی تا پایان سال مالی 1405 به 216,658 تن برسد.

تصویر زیر مبلغ فروش محصولات در تحلیل قصفها برای 3 دوره مالی گذشته، همچنین پیش‌بینی آن برای دوره مالی منتهی به اسفند ماه 1405 را نشان می‌دهد. درآمدهای عملیاتی شرکت قند اصفهان در دوره 12 ماهه منتهی به 1405/12/29 مبلغ 8,299 میلیارد تومان برآورد شده است.

بهای تمام شده قصفها

بهای تمام‌شده تولید شرکت «قصفها» در دوره ۹ماهه منتهی به آذر ۱۴۰۴ به رقم ۳,۲۶۱ میلیارد تومان رسیده است. این هزینه شامل مواد اولیه مصرفی، دستمزد مستقیم و سربار تولید بوده که بخش عمده آن مربوط به مواد اولیه مورد استفاده شرکت است. همچنین برآوردها نشان می‌دهد که در سال مالی ۱۴۰۵، بهای تمام‌شده شرکت رشد داشته و حدود ۶,۳۴۳ میلیارد تومان خواهد بود.

نمودار زیر روند تغییرات بهای تمام‌شده شرکت قند اصفهان را در دوره‌های ۹ماهه چهار سال گذشته نمایش می‌دهد:

مبلغ مواد اولیه در تحلیل قصفها

هر یک از مواد اولیه قصفها به همراه میزان مصرف آن برای دوره نه ماهه منتهی به 30 آذر 1404 و تامین‌کنندگان هر کدام نوشته شده است.

میزان مصرف چغندر قند بر اساس ظرفیت دستگاه‌ها و ماشین‌آلات، برای یک دوره ۱۰۰ روزه در سال در نظر گرفته شده است و بسته به مدت زمان فعالیت و مقدار جذب، تغییر می‌کند. از آن‌جا که کیسه‌های شکر عمدتا در اوزان ۵۰ کیلوگرمی و با درج تاریخ تولید و مصرف عرضه می‌شوند، میزان خرید آن‌ها تابع حجم تولید شرکت است.

کشت چغندر قند در سال مالی ۱۴۰۴ نیز با توجه به شرایط بارندگی و میزان تمایل کشاورزان، متغیر خواهد بود و به عوامل یادشده وابسته است. مواد اولیه اصلی این شرکت، چغندر قند است. در صورت فراهم شدن شرایط واردات، شکر خام از طریق گشایش اعتبار اسنادی خریداری خواهد شد. همچنین، در برخی موارد شکر خام از منابع داخلی تامین می‌شود، اما در دوره مورد بررسی، هیچگونه شکر خامی خریداری نشده است.

این شرکت طی سال برای تامین چغندر مورد نیاز خود، با کشاورزان مناطق استان‌های اصفهان، لرستان، فارس، همدان و آذربایجان قرارداد منعقد می‌کند. این قراردادها شامل چغندر کشت پاییزه (برداشت در بهار سال بعد) و چغندر کشت بهاره (برداشت در پاییز همان سال) می‌شود. شرکت با شناسایی کشاورزان مستعد، نهاده‌های کشاورزی مانند سم، کود و بذر را خریداری کرده و با حاشیه سودی مشخص در اختیار آن‌ها قرار می‌دهد. در مراحل کاشت، داشت و برداشت، پرداخت‌هایی به صورت علی‌الحساب به کشاورزان صورت می‌گیرد.

مبلغ هزینه‌شده برای تامین مواد اولیه مصرفی در تحلیل بنیادی قصفها در دوره نه ماهه منتهی به 1404/09/30، 3,056 میلیارد تومان بوده است.

سربار شرکت قند اصفهان

هزینه سربار قصفها در دوره 9 ماهه منتهی به آذر ماه 1404 مبلغ 326 میلیارد تومان بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال مالی 1403 حدود 179 درصد افزایش داشته است. با توجه به افزایش 45 درصدی نرخ حقوق و مزایا در سال 1405، هزینه سربار این شرکت تا پایان سال مالی 1405 مبلغ 709 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود.

صورت سود و زیان در تحلیل بنیادی قصفها

مجموع درآمدهای عملیاتی شرکت قند اصفهان در دوره 9 ماهه منتهی به آذر ماه 1404 مبلغ 3,867 میلیار تومان بوده است. همچنین بهای تمام شده قصفها در این دوره بیش از 3,261 میلیارد تومان شده است. با کسر بهای تمام‌شده و سایر هزینه‌ها سود خالص در تحلیل قصفها تا پایان دوره نه ماهه منتهی به آذر ماه 1404، 443 میلیارد تومان محقق شده است.

پیش‌بینی می‌شود در صورتی که درآمدهای عملیاتی قصفها در دوره 12 ماهه منتهی به اسفند ماه 1405 مبلغ 8,299 میلیارد تومان باشد، سود خالص این شرکت بیش از 1,455 میلیارد تومان خواهد شد.

سود مجمع (DPS) قصفها: شرکت قند اصفهان در پایان سال مالی 1403 به ازای هر سهم مبلغ 181 ریال سود خالص ساخته است. مجمع عمومی عادی سالیانه قصفها در تاریخ 1404/04/30 برگزار شد. بر اساس تصمیمات اتخاذشده در این مجمع، به ازای هر سهم مبلغ 170 ریال سود نقدی تقسیم شده است.

حاشیه سود قصفها

شرکت در سال ۱۴۰۳ با ثبت حاشیه سود خالص ۱۴٪ و ناخالص ۱۶٪، نسبت به سال‌های ۱۴۰۱ و ۱۴۰۰ بهبود قابل توجهی را نشان داد. این عملکرد، هرچند اندکی نسبت به سال ۱۴۰۲ (با حاشیه سود خالص ۱۵٪ و ناخالص ۱۸٪) کاهش داشت، اما روند کلی سودآوری را صعودی نگه داشت. سال ۱۴۰۱ با حاشیه سود خالص ۹٪ و ناخالص ۱۱٪، پایین‌ترین نقطه این دوره محسوب می‌شود.

شرح	۱۴۰۳	۱۴۰۲	۱۴۰۱	۱۴۰۰
حاشیه سود خالص (%)	14	15	9	10
حاشیه سود ناخالص (%)	16	18	11	14

نسبت‌های مالی قصفها

در پایان سال مالی ۱۴۰۳، نسبت قیمت به درآمد (P/E) سهم شرکت قصفها به 5.9 و نسبت قیمت به فروش (P/S) آن به 0.8 واحد رسید. روند تغییرات این دو نسبت کلیدی در طول چهار سال اخیر در تصویر پیوست نمایش داده شده است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی منتهی به 1405/12/29

در تحلیل بنیادی قصفها نرخ شکر 785,000,000 ریال بر تن لحاظ شده است. اگر در این تحلیل تورم سال 1405 معادل 50 درصد در نظر گرفته شود، EPS تحلیلی قصفها در دوره 12 ماهه منتهی به سال مالی 1405 مبلغ 482 ریال برآورد می‌شود. در زمان نگارش مقاله آخرین تاریخ معامله سهم مورخ 1404/12/06 بوده است که در سایت TSE عدد 1,138 ریال گزارش شده است.

قسمت دوم تصویر بالا میانگین EPS و P/E کاربران انیگما را نشان می‌دهد. مطابق آنچه مشاهده می‌شود میانگین P/E تحلیلگران 2.4 واحد محاسبه شده است. علاوه بر این کاربران می‌توانند برای مشاهده لیست شرکت‌های تولیدی با کمترین P/E تحلیلی به لینک بهترین سهام مراجعه کنند.

نمودار قیمتی سهام قصفها

چارت زیر روند قیمتی سهام قصفها را از فروردین ماه 1403 نشان می‌دهد. سهام قصفها در تاریخ 1404/10/07 در بالاترین قیمت تعدیل شده خود 1,430 ریال به ارزش بازار 4,329 میلیارد تومان بوده است. قیمت سهام در تاریخ 1404/12/06 1,138 ریال است. ارزش بازار در این تاریخ مبلغ 3,420 میلیارد تومان است